江苏恩华药业网上药店，如何正确选择和投资医药股？
在去年的时候我做了一个关于生物医药股的研报分析，虽然时间过了几个月，但有些投资逻辑仍然存在，供大家参考。
注：本人创作参考了招商证券研报，请知悉！
市盈率水平近期没有调整，应该有一些变化：
相对来说，医药股的市盈率还是再历史的低位。估值水平也是较低的，各个子版块估值水平：
医疗服务子行业受爱尔眼科等个股的影响，子行业市盈率高居榜首，为 47x；生物制药子行业 pe 估值受疫苗股、血制品带动，为 34x，子行业中排名第二。
当前时点（时间为2019年6月），医药板块估值 24x，处于 5 年以来的低位。
业绩方面：
18A 和 19Q1 医药板块整体扣非利润增速为 8%和 2%，分别下降 9 和 31 个百分点。17-18 年环保趋严带来供给侧改革，原料药利润大幅增加，造成板块整体18H1
利润增速大幅提升。但 18 年末在并购的业绩对赌期最后一年或者完成后，资产减值（部分商誉减值计入经常性损益）拉低利润增速。19Q1受同比原料药利润高基数、制剂企业研发费用增加、医药政策持续高压的影响，利润端继续走弱。
细分子版块简评：
化药原料药
在18Q1 的高价格、高利润率基础上，19Q1 利润下降明显（下降 30%-40%）。但原料药企业纷纷向 CMO 和制剂出口方向延伸，19Q1 收入同比稳健增长。
化药制剂
在两票制影响消除及 4+7 集采等政策影响下，19Q1 收入增速继续下滑；利润端受研发投入加大，4+7 带量采购等影响，整体没有显著改善。但从恒瑞医药、恩华药业等个股来看，企业业绩分化显著。
中药
在18A 和 19Q1 收入增速快原因主要是白云山的王老吉销售额大幅提升。剔除白云山，中成药利润端增速低于收入增速（收入和扣非利润增速 10%和 0%左右），我们估计原因有：1、医院销售产品降价压力；2、OTC 产品提价后利润和渠道/终端分享；
生物药
边际表现强势，19Q1 生物药收入和利润增速都呈加速态势（35%水平），主要是生长激素、疫苗、血制品企业业绩驱动。
医疗器械
19Q1 收入和利润增速都维持在一个较好的水平（20%左右），但是 1、IVD行业竞争正在加剧；2、潜在的政策影响可能会对行业造成较大的冲击（比如高值耗材集采）。
医药流通
19Q1 收入增速加速，我们估计是配送企业在调拨业务同比影响消失导致，但是 19Q1 利润端增速明显小于收入增速，我们估计两票制带来的新增业务初期费用投入较多，后续利润增速可能出现提升。连锁药店子板块表现优异，保持 25%-30%的业绩增速，且 19Q1 有加速的趋势。
医疗服务
19Q1 收入和扣非利润增速都保持在 20%左右的水平，医疗连锁、CRO、ICL等子行业业绩保持快速增长。
19Q1 业绩表现突出的子板块：生物药中的血制品和疫苗，医疗器械中的高端医疗设备和高值耗材，医药流通中的连锁药房，医疗服务中的 CRO。
政策面分析：
带量采购
国家第二批带量采购可能在下半年启动。地方版的带量采购会越来越多。
总体而言，带量采购主要影响化学仿制药行业，资本市场已经基本消化这一利空政策的影响，对医药行业整体估值不会带来新的变量。
耗材监管逐渐趋严，先回避高值耗材
国家对医疗行业的监管，已经从“管药”开始向“管耗材”延伸。从监管的优先度而言，“高值耗材”>“检测试剂”>“其他低值耗材”，短期回避高值耗材（心脏支架、骨科、心脏起搏器等）即可，而试剂进入国家集采的可能性较小，目前仅仅是少数省份在进行试剂省级招标，大部分地区还是医院采购或者市级招标。
设备（例如彩超、内镜等）以往一直是招标才能进医院，且并非医保直接出钱，目前来看，国家政策还不会涉及设备。
按 DRGs 付费
1．对于临床疗效不明确的辅助用药、中成药等，都会被视为治疗的额外成本，会遭到抛弃；
2．对于同一类型的检验/耗材/药物，在不影响结论/疗效的情况下，医生会选择使用便宜的品种，因为省出来的利润是医院所得；
3．对于常用的药物/检查，比如手术麻醉药、抗生素、PPI/CT、DR、MRI、血常规等，医生会在不影响治疗的情况下，尽量最小量使用；
4．病人入院出院周转将会加快，对于医院管理能力将形成考验。
未来的重点投资机会：
1、血液制品：
中期来看，血制品需求将向大企业集中。上海新兴事件除了导致血制品监管趋严之外，也影响了终端需求：一些医院和患者已经不敢使用小厂静丙（静脉注射用人免疫球蛋白(PH4)），因此推动了大厂静丙的需求。
长期来看，我国人均静丙用量远远低于国外，静丙将推动血制品重回高景气，成长性将取决于采浆量提升空间。
2、创新药：
中国单抗类药物市场爆发在即。
PD-1/L1 单抗在国内的市场空间有望达到500 亿元。据Evaluate 预测，2022 年全球生物类似药市场规模将达到 90 亿美元，是 2016 年的 5.6倍，年均复合增长率更是将达到 33%左右，远远超过生物药市场。
3、CRO
CRO：研发合同外包机构。
国内 CRO 市场规模约 300 亿，预计年化增速 28%
4、疫苗：
消费型重磅疫苗品种市场非常广阔。目前国内传统二类苗市场规模前三分别为狂犬、水痘和流感，最大的狂犬即使用年批签发量测算也只有 30 亿左右的规模。对于 HPV 和PCV-13 等重磅疫苗，增量市场只有 10%的渗透率的情况下工业端市场规模也分别有20 亿和 50 亿以上的市场规模。对于 Hib-X 的多联苗，由于能够减少接种次数，在 Hib疫苗的替代方面也有很强的势头，对于 Hib-AC 结合和 Hib-DaTP 四连苗来说，仅 30%的 Hib 替代率，就能分别产生 12 亿和 16.5 亿的市场。
市场有风险，投资需谨慎。
过往业绩不代表未来表现。
文中的信息仅供参考，不构成具体的买卖出价，不能作为投资决策的唯一依据，对于本文所提供的信息而导致的任何机构和个人直接或间接的投资盈亏，本人将不承担任何责任。
各位对2020年投资有什么预判？
2020年今天元旦正式开启，星哥预判，和往年一样，股市将以一波春耕行情开启，其实在2019年12月3日已经开始了。预判具体依据如下，有逻辑有数据，不是瞎吹牛皮！
老规矩，先上图
一、看上图历史数据可以得出两点结论：
1、2001年至2019年每年都有春耕行情，有长有短，平均的时长为41天，对应的上证指数最大涨幅是21%。
2、其中有两年是疯牛行情2007年以及2015年涨幅分别为55%以及45%。目测这一波难以有疯牛，因为流动性上叫“细水慢流”，所以这两个涨幅看看就好，大家别想着疯牛，疯牛反倒大家容易亏钱。
二、目前的大环境简单的概括。
1、政策面——重要会议多次提及资本市场，中国股市政策支持是第一位，第一位，第一位；
2、经济面——经济数据好转，近期数据可以验证，稳；经济面——外围暂时平稳，黄毛不闹了，稳；
3、资金面——钱多，放水，细水慢流（细水慢牛），充裕；
4、市场面——情绪已打开，大家淡定做多，高涨；
5、消息面——利好消息多，利空消息市场不跌。
投资需要关注的“五碗面”，现阶段的确是有让大A股出现全面行情的情况。没错，是全面行情哦，这是说春耕行情，所有板块，个股都会有机会，而不是很多人都打逛语说只有结构性的机会。这一波涨起来，我估计大家很多没有涨的票，也能获得一个不错的解套机会。
回到盘面上，上面的数据，历年春耕行情平均时长是41天，涨幅是21%，那么大A股这一波春耕行情走到哪里了？咱们再看一图。
图上可见，目前12月3日启动至今的春耕行情涨至今21个交易日，涨幅6%+，即按照历年平均时长来看与41天以及21%的的涨幅相比，时间上还相差20天，涨幅还相差15%。按理解的确是一波行情越到后期，成交量放大，指数会加速上涨，所以现在只是吹了上半场，下半场应该还是有大肉可以吃的。特别是那些踏空的人会被逼着赶进场。
这一波底部2857点开始起涨，按照悲观，中性，乐观的涨幅，分别测算一下，指数对应会在什么位置。
悲观，2857点，涨幅15%，3285点；
中性，2857点，涨幅20%，3428点；
乐观，2857点，涨幅25%，3571点。
以上纯属有数据，有逻辑的推算，不过目前投资“五碗面”均支撑上涨，星哥认为这波春耕行情还是值得期待的。星哥前几天已经说过，大盘站稳3050将开启新行情，配合各种利好支撑，目测会突破2019年初高点3288点。
具体准不准，就交给市场验证吧。拭目以待。
在徐州睢宁哪里可以买到曼秀雷敦正品？
苏果超市有,2楼下楼的电梯口那儿,不过貌似品种很少.我在那买过,是正品.还有威尼斯里面有一家"玉兰油"的小化妆品店,在威尼斯超市对面,那家有的,我看到过,是不是正品你可以去看看.还有曼秀雷敦的眼药水在"恩华第五药店"里面有的卖,也是正品,因为买过.
7带量采购的利与弊？
这场“4+7”的药品带量采购中选品种大幅度降价。其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。据上海证券报报道，华海药业(600521)成为中标最多的企业。此外，京新药业、石药集团、扬子江药业都有多个产品入围。而跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝入围。
由于价格降幅超出预期。12月6日，A股医药股普遍下挫。乐普医疗(300003)、贝达药业(300558)、普洛药业(000739)跌停。而中标最多的华海药业在下午一度触及涨停，后收于14.93元/股，涨幅为3.04%。
那么，“4+7”药品带量采购指的是什么？对于药价、医药市场和药企会产生哪些影响？
什么是“4+7带量采购”？
据人民日报报道，带量采购是在集中采购的基础上提出的，指的是在药品集中采购过程中开展招投标或谈判议价时，要明确采购数量，让企业针对具体的药品数量报价。这种明确采购量的采购方法被称为带量采购，也是我国多年来药品采购一直争取达到的目标。
简单地说，带量采购可以理解为大型“团购”，明确采购量，低价者中标，带量采购可以通过企业间的市场化竞价，起到以量换价的作用，降低采购药品的价格。
上海已经3次进行带量采购，招商证券研究报告指出，上海2018年6月公布的第三次带量采购，一共采购了20个品种，拿出上海市50%的市场份额给中标企业，未中标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额。而国家推动的11个城市带量采购，也是拿出60%~70%的市场份额给中标企业，其他企业只能分享剩余 30%~40%的份额。
“4+7”指的是此次带量采购试点城市。
11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》，明确了国家组织、联盟采购、平台操作的总体思路。11个试点地区委派代表组成的联合采购办公室在11月15日发布了《4+7城市药品集中采购文件》。
根据采购文件，北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市(即4+7个城市)将进行国家组织药品集中采购试点。试点地区委派代表组成联合采购办公室作为工作机构，代表试点地区公立医疗机构实施集中采购。
文件中公布了31个采购品种名录。
据招商证券，此次“4+7带量采购”中选品种的确定方式是，如果申报企业大于或等于3家，最低价者中标；如果最低价有多家企业，那么此前在11城市销售范围多、销量大的企业中标，如果申报企业为2家，最低价者进入预中标名单。如果申报企业只有1家，该企业进入预中标名单。这样，每个品种只有1家企业进 入预中标名单。对于预中标名单里的企业，按降价幅度排序：降幅前列 (不超过 7 家)直接中标，其他预中标品种进行议价谈判：参考申报企业大于等于3家的中标品种的平均降幅，确定议价谈判的最低降幅。
本次“4+7带量采购”以结果执行日起12个月为一个采购周期。若在采购周期内提前完成约定采购量的，超过部分仍按中选价进行采购，直至采购周期届满。
带量采购有什么好处？
国家卫健委卫生发展研究中心研究员傅鸿鹏在接受人民日报采访时介绍，带量采购有三大优势：
一是带量采购有确定的商品数量要求，买卖双方可以针对交易细节开展谈判。与不带量的集中采购相比，带量可以给药品企业明确的销售承诺和预期，方便企业安排生产和销售，控制成本，从而可以给出更优惠的价格，让患者获得更多收益。
二是可减少药品购销过程中的灰色空间。带量的同时意味着该批量药品供应企业的确定性，并且确保采购结果落实。目前实行的药品集中采购在招投标阶段缺乏明确的用量要求，中标并不意味着有销量，医院仍然具有自主选择权。因此企业可能要“二次公关”、医院可以“二次议价”，严重的会使中标结果形同虚设。实施带量采购则意味着通过招投标可以直接签署购销合同，实现招采合一，消除灰色空间，因此意义重大。
三是有助于推动药品采购流程的完善。药品招投标中，评标专家主体是医生。在存在“二次议价”空间时，为寻求医院补偿的有效渠道，存在主观上预留价格空间以备再议的动机。消除“二次议价”空间，可以反过来规范评标专家的行为，促进评标过程的规范化。
对于患者来说，带量采购的直观好处是，药价或因此得到降低。
上海从2014年底以来，已经实行了三批带量采购。国海证券在研报中指出，从降价幅度上看，上海市带量采购取得了较为明显的效果，三批带量采购合计27个品种，均为片剂和胶囊剂等口服剂型，最终中标价平均每片/粒的价格为0.04~3.06元，与带量采购执行前同一厂家在上海的最近一次中标价相比，平均价格降幅约为57%。
带量采购如何影响药企？
《4+7城市药品集中采购文件》发布后，随即在医药行业掀起热议，带量采购将对市场格局带来剧烈影响。
企业一旦中标，则可迅速吞下大量市场份额，中标所付出的代价是给出最低的价格。据新华社报道，上海市人社局医保处副处长龚波表示，由于承诺了采购数量，企业中标后不用再担心产品销售的问题，能够节省大量促销、流通等环节的费用。
而一旦落选，只能眼睁睁看着别家企业“占领”市场。因此维系价格和市场的平衡，成为带量采购中最为关键的博弈。
平安证券在研报中指出，就短期影响来看，本次中标的企业，明年净利润会增厚，不仅市场份额提升，同时每只药品销售的利润贡献也将提升。反之，落标企业则业绩将会受影响。整体而言，带量采购导致药品降价，将压缩相关产业链上中游企业的利润，但对于单个公司，若在带量采购中争取到较大幅度的销售量提升，从而抵消降价的影响，则对公司巩固行业市场地位具有重要意义。
具体到不同定位的药企，影响也有不同。
平安证券认为，从中长期来看，带量采购对于仿制药的估值偏负面，一方面，一旦某品种通过一致性评价的企业达到3家以上，意味着价格竞争将加剧，各家企业将只能赚到加工费；另一方面，每年的竞争也使企业业绩波动会加大，业绩可预测性下降，长期而言，随着带量采购的推广，国内仿制药会趋向集约化生产，大型仿制药企业依靠低成本、多品种存活下来，但估值可能不高。
本次“4+7带量采购”的采购量就全国整体药品规模来讲，并不算大。
银河证券研报指出，即使此次招标的回款及带量情况较好，要形成全国性的影响还需要三五年的时间。此次招标的总金额小于60 亿元，占全国的市场规模小于0.5%，招标量占相应品种在11 个城市的30-50%份额，占全国约10-15%。受制于一致性评价进度的影响，品种数及区域和份额都有待扩大。
不少上市药企在近日接受投资者问询、调研中，也谈及了带量采购的影响。
12月6日，药明康德(603259)在投资者互动平台表示，公司作为全球领先的医药研发赋能平台，主营业务不受国内药品集中采购降价影响。仿制药降价加速了传统医药企业向创新药转型。公司作为少数全面端到端新药研发服务平台之一，具有覆盖整个药物发明、开发及生产价值链的服务能力，通过公司的平台，能够迎合传统制药企业的需求。
主要生产中枢神经药物的恩华药业(002262)在回答投资者提问时称，“4+7”带量采购是国家医保政策针对目前国情所采取的有益调整实施措施，长期而言，有利于国民医疗健康事业的稳定发展，也有利于医疗产业的可持续成长。会促进医药公司优化产品结构，增加研发投入，降低生产成本，提高产品附加值。
“短期影响更多是心理层面因素所致。”恩华药业称。
药品零售连锁企业一心堂(002727)在12月6日则表示，带量采购对整个药房行业的影响比较间接和局限。“带量采购涉及的药品，绝大多数是医院的临床处方药，或者说是要非常依赖专业诊断才能对剂量、适应症做出判断的处方药，这些药品在药店渠道销售量不是很大。”
生产抗癌药品的贝达药业(300558)在12月3日表示，4+7带量采购目前有明确的目录范围，第一批带量采购议价目录共31个品种，多数为通过一致性评价的产品，该带量采购模式目前对已有通过一致性评价仿制药的原研厂家影响较大。公司产品埃克替尼不在此次采购范围内，目前对埃克替尼没有影响，公司将持续关注EGFR靶向药市场的情况变
如何捕捉下一个年报优质潜力股？
每年在春季，随着春暖花开，企业将为一年的辛勤劳作做个总结，为股民朋友奉上一份年度成绩单，我们知道，企业能力有高下，市场动态变幻莫测，所以如何能在年报来临之际，选择到一家心仪的好的企业，也是一个相对有点困难的事。笔者在这儿，以医药行业为例，给大家讲讲我的一点经验，觉得有帮助的，可以点个赞，可以的话再加个关注，这也是对笔者的一份鼓励，后续能为关注的朋友提供更多有益的经验与信息。
1、在医药企业里面，要想捕捉到一个年报优质的潜力股，首先要对医药行业有一个大致的了解。比如医药行业是如何分类的，我们知道医药行业有八大子行业，但是我们一般不需要知道这么多，但是有几个是必须要知道的，比如（1）化学药企业，这个类别有行业的研发界的老大恒瑞，输液的老大科伦，创新药发展很快的复星、海正，仿制药的华海，恩华，细分领域老大的华东等等，这个类别销售市场主要是在医院；（2）中成药企业，这个类别一般以地域来划分，有曾经的千亿中药老大广东的康美，北京的同仁堂，天津的天士力，山东东阿、步长，江苏的康缘，浙江的康恩贝，云南的云南白药，福建的片仔癀，广东的白云山，东北的葵花等等了，还有很多，就不一一举例了，中成药企业比较有中国特色，主要销售市场除了医院以外，药店市场也是主要的销售场所；（3）原料药企业，这个类别与化学药有点重叠，但是也还是要分一下，这个类别比如有维生素的新和成，还有海正和华海也有很大比例的原料药销售，好多化学药，包括中成药企业都有原料药的生产，国内原料药份额占比最大的省份是浙江，大家可以找一下；（4）生物药，这个类别有上海莱士、华兰、康泰等，有做生物制剂、血液制品、疫苗、生长激素等等，这个类别的股票毛利高，股性也比较活跃，但是去年出一个比较大的黑天鹅，长春长生，所以有一个阶段估值是受到比较大的打压；（5）CROCDMO，这个类别有药明康德，康龙，泰格，九州等等，这里边有点专业，比如泰格是做临床CDO的，药明比较综合，九州是做CDMO的，具体业务如果大家不了解，可以百度一下，关注“医药价值论”也会为大家后续再细致一些的解释；（6）细分类别，这里边，可以有一些比如糖尿病通化东宝、心血管信立泰等等等；（7）流通企业，有国药、上药、华润，包括小一点的南药、柳药，好多化药和中成药企业也有自己的流通版块，比如白云山、华东、海正等等；（8）零售企业，有老百姓、一心堂、瑞丰、大参林、国药一致等等，目前来说，受政策的利好，资本的加持等，比如处方外流，零售企业的估值目前也是在往上走。
2、知道了分类之后，就可以做下一个步骤选择了，一般情况下，在目前的政策与市场环境下面，还主要是选择类别里头的龙头企业，或是细分业里边有很强实力的企业，比如说化药里边的恒瑞、华东、复星，中药里边的白云山、天士力、康恩贝等等，当然中药还有一个行业属性就是品牌和老字号，中药品牌企业，比如同仁堂、片仔癀、东阿阿胶，包括白云山里有非常多的老字号等，这些企业一般来说年报都是非常不错的，当然具体到个体企业，还是有所区别，这个具体展开内容就非常多了，大家可以自己琢磨琢磨，也可以关注一下“医药价值论”，近期也将会一些文章来帮助大家一起分析。
3、医药行业还有一些有行业特殊的地方，比如流感，前年的流感疫情爆发，部分企业受益，所以年报就非常好看了，尤其是一些中药大品种的企业，比如蒲地蓝的济川、莲花清瘟的以岭等等，年报增长都非常好，还有一个是一致性评价、首仿、新药行情等等，这个也比较专业，比如海正的阿达木要出来了，复星的利妥昔类似药，等等，出来后显然将增厚企业的利润。
综上所述，如果要精准一些捕捉好的年报行情股，除了平时要关注企业的公告提示外，各项财务指标，也要关注企业的市场运营，多关注，多学习，希望在医药行业里找到大牛股的朋友，不妨关注“医药价值论“，也会有一些收获。今年春季，牛市终于如期而至，现在正是第一个阶段，所以选择一个好的股票，有利于在牛市中把握机会，取得一个好的收获。最后，祝朋友选股成功，牛市大发！
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