聊聊东方雨虹这季度财报，到底行不行？
最近琢磨了一下东方雨虹（002271）刚出的那个财报，总得来说，感觉有点复杂，得好好掰开了揉碎了看看。
我这人比较实在，看财报就看几个重点：钱是不是赚到了，负债是不是多了，手里现金流怎么样。雨虹这回的数据，挺有意思。
收入端：看着增长，压力山大
先看营收。这回报告期内，收入是增长了，数字看着还不错。但你要是仔细看，这个增长的含金量就得打个问号。为什么这么说？因为应收账款又涨了。这玩意儿涨得快，说明货是发出去了，钱还没收回来。干我们这行都知道，搞工程的，回款周期长，尤其现在房地产市场这个德性，很多大客户的钱，都是拖着拖着，拖到你心慌。
我记得以前做项目，签合同都得盯着回款条款，现在是能签出去就不错了，回款全靠运气。雨虹这个体量，面对的都是大开发商，他们一拖，雨虹的现金流就紧张。所以虽然营收数字好看了，但都是纸面富贵，我得把那个应收账款的增长比例拉出来对比一下，发现比例不低，心里咯噔一下。
利润端：成本控制，但净利有点虚
再看利润。毛利率好像稳住了，甚至还稍微好了一点点。我猜是原材料成本最近没那么变态了，或者他们内部成本控制做得还行。东方雨虹在原材料采购和生产效率上一直有优势，这回算是体现出来了。
但是，净利润的增长就没那么漂亮了，甚至有些地方增速跑不过营收。这中间差的钱去哪儿了？我翻了翻，主要是两个地方吃掉了：一个是销售费用和管理费用，因为他们这两年一直在扩张新业务，各种新材料、新渠道铺开，花钱是肯定的；另一个就是我前面说的，为了应收账款做的坏账准备。这笔钱一计提，净利自然就下来了。
这就像我之前接的一个大项目，合同签得挺大，人也派过去了，各种费用都支出去了，结果甲方突然说资金链断了，那段时间我整夜睡不着，只能认栽，把预期的利润都冲掉，计提成烂账。雨虹虽然不会烂到那种地步，但这种压力，是实打实的。
现金流：这是最让人担心的部分
判断一家公司是不是真健康，我最看重经营活动产生的现金流量净额。这才是活水，真金白银。这回的报告，现金流数据有点让人捏把汗。
虽然数字上看着不算太难看，但结合上面说的应收账款高企，你就知道这个数字是靠着各种腾挪和融资撑起来的。如果大量的收入变成账面上的债权，而不是手里的现金，那雨虹的短期偿债压力就会增大。
我记得上次跟一个供应商聊天，他说现在跟大公司做生意，都要求先付一部分定金，不然宁愿不接单。为就是怕回款出问题。雨虹现在的情况，也反映了整个行业的现状，大家都在泥里打滚，谁也别想轻松。
不过雨虹也有它的家底在，品牌力、市场占有率摆在那。他们也在积极拓展零售和民建业务，希望减少对大地产商的依赖。这步棋走得对，但见效需要时间。
东方雨虹这份财报给我的感觉就是：在困境中挣扎求生，业绩增长的背后，是巨大的回款和现金流压力。他们很努力地在控制成本，扩大市场，但大环境不给力，拖累了整体表现。还得继续观察下一季度，看看他们去地产化和新业务转型到底能跑多快。
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