大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场摸爬滚打多年，见过风浪也踩过坑的财经写作者。
我想和大家聊一个特别接地气,但又往往被我们选择性忽略的话题，你有没有在发工资或者进账一笔钱后，习惯性地打开支付宝或者微信理财通，把钱转入“余额宝”或者“零钱通”？看着每天早上弹出的“昨日收益+0.52元”，心里是不是觉得特别踏实？
这种踏实感,往往源于我们潜意识里的一种根深蒂固的认知：货币基金是绝对安全的，它就像银行活期存款一样，本金绝对不会少。
现实真的如此吗？我要用这篇文章来泼一点冷水，或者说，给这种盲目的安全感打一个补丁，我们要探讨的核心问题就是：货币基金会亏本金吗？
先说结论：会，虽然概率极低，但“零风险”是个伪命题
为了不让大家在后面长篇大论的分析中迷失,我先把这个问题的底牌亮出来：货币基金会亏本金吗？答案是：会。
我知道,这句话可能让很多朋友心里“咯噔”一下，你可能会说：“我用了这么多年余额宝，别说亏本金了，连收益都是正的，你这是在危言耸听吧？”
别急,请听我解释，这里的“亏本金”，并不是指你今天存进去100块，明天就变成了99块，虽然理论上确实存在这种极端情况，但在现实中，货币基金的亏损通常表现为“破净”，即基金的每份单位净值跌破了1元。
你持有10000份货币基金,每份净值原本是1.0000元，总资产就是10000元，如果因为市场剧烈波动，净值跌到了0.9998元，你的总资产就变成了9998元，这时候，虽然你看起来只亏了2块钱，但这在金融学定义上，就是实实在在的“本金亏损”。
为什么这种情况极少发生,却又时刻悬在我们头顶？这就要从货币基金的运作原理说起。
货币基金到底买了什么？揭开“黑箱”
很多朋友把货币基金当成电子钱包,其实它是一种实实在在的证券投资基金，当你把钱转入货币基金时，本质上是你把钱委托给了一位专业的基金经理，让他替你去投资。
这位经理拿着大家的钱,去买什么呢？他不会去买高风险的股票，也不会去炒作期货，他主要去买三类东西：
- 现金： 也就是真正放在账上的钱。
- 一年以内的银行定期存款及大额存单： 借给银行，利息固定。
- 剩余期限在397天以内的债券： 包括国债、金融债、高等级的企业信用债等等。
看到这里,你可能会觉得：“这不都是借给国家、银行或者大公司吗？他们怎么会赖账呢？”
确实,正是因为这些借款方（债务人）的信用通常极高，违约风险（借钱不还的风险）非常低，所以货币基金一直被视为“现金管理工具”，是家庭资产配置中防守型资产的代表。
请注意我的措辞：是“风险极低”，而不是“没有风险”。
它是如何亏掉本金的？两个“隐形杀手”
既然借钱的对象都很靠谱,那货币基金怎么还会亏钱呢？这就涉及到了金融市场中两个隐形的杀手：信用风险和利率风险。
信用风险：借钱的人“变脸”了
虽然货币基金买的债券评级都很高,但高评级不代表绝对安全，这就好比你借钱给一位身家亿万的富豪，你觉得他肯定还得起，结果他第二天生意破产跑路了。
生活实例： 记得2008年那次席卷全球的金融危机吗？当时美国有一家非常古老的货币基金，叫做Reserve Primary Fund，它一直是业界的标杆，被视为像现金一样安全，雷曼兄弟倒闭了，不幸的是，这只基金持有大量的雷曼兄弟发行的商业票据（也就是借条）。
雷曼一倒,这些借条瞬间变成了废纸，Reserve Primary Fund的净值直接跌到了0.97美元，也就是说，投资者每投入100美元，瞬间就亏了3美元，这在当时引起了巨大的恐慌，甚至引发了整个货币基金行业的挤兑。
虽然中国的金融市场环境相对封闭且监管严格,发生这种极端信用违约的概率比美国低很多，但并不是没有，比如前几年某些P2P暴雷，或者个别高评级国企债券违约，都在提醒我们：借条这东西，最后还得看借钱人的脸色。
利率风险：市场风向变了
除了借钱不还,还有一个更复杂的风险叫“利率风险”，这听起来很学术，我给你打个比方。
生活实例： 假设你花100块买了一张债券，约定一年后连本带利给你102块，这时候你还没等到到期，突然急用钱，要把这张债券卖给别人。
如果这时候市场利率突然飙升,银行新发行的同类债券只要101块就能买到103块的收益，你手里这张老债券，就必须打折卖（比如卖99块），别人才会接手。
如果你是个人投资者,你可以选择“不卖”，一直持有到期，拿回102块，这就叫“捂住不亏”。
但货币基金不一样！货币基金面临着巨大的赎回压力，因为它是“活期”理财，散户随时可能要把钱取走，一旦市场利率飙升，导致债券价格下跌，而此时又碰上大量投资者要赎回（取钱），基金经理就被迫在低价卖出还没到期的债券。
这一卖,卖出的价格低于买入价格，亏损就实实在在地发生了，这就是所谓的“被动斩仓”。
为什么我们平时感觉不到？监管的“保护伞”
既然风险客观存在,为什么我们在中国的货币基金（比如余额宝里的各种产品）上，几乎从未见过“亏损”呢？
这里必须要给我们的监管机构点个赞,中国的货币基金监管在全世界范围内都属于非常严格的一档。
为了防止货币基金出现净值大幅波动,监管层引入了两个机制：摊余成本法和影子定价。
摊余成本法就是把持有到期的收益平摊到每一天，比如那个100块买102块的债券，虽然市场价今天跌到了99块，但只要我不卖，账面上我就假装它每天都在增值，今天记1.001，明天记1.002……
这种记账法让货币基金的净值看起来永远稳稳地停留在1.0000元，给投资者极大的心理安慰。
监管也要求基金公司同时用影子定价（即真实的市场价格）来监控风险，一旦发现“摊余成本法”算出来的价格和“真实市场价格”偏离太大（比如真实已经跌到0.99了，账面还硬撑着1.0），基金公司就必须动用风险准备金来填补这个窟窿，或者强行让投资者承担损失。
这就是为什么你会偶尔听到某些货币基金“单日收益为负”或者“收益极其微薄”的新闻，那其实就是在消化这种潜在的估值偏离。
打破刚兑的时代：我们必须学会“游泳”
过去,我们习惯了“刚性兑付”，无论背后的资产烂成什么样，银行、信托、理财总会想办法把钱连本带利还给我们，随着资管新规的落地，这种“父爱主义”的保护正在逐渐退去。
2022年,中国金融市场出现了一个标志性事件：银行理财大面积破净。
虽然银行理财和货币基金不完全一样,但那个时期，很多买了R2级（中低风险）理财的朋友，打开APP发现自己亏了5%甚至更多，整个人都是懵的，这就是市场在教育我们：只要是投资，就没有绝对的保本。
对于货币基金来说,虽然目前还没有出现大规模的“破净”让散户亏损本金的情况，但“负收益”的苗头已经出现过。
我的个人观点： 我认为，在未来，随着市场利率的波动加大，以及信用风险暴露的常态化，货币基金“破净”或者出现单日亏损的频率会缓慢上升，这不再是黑天鹅，而是灰犀牛。
我们不能再抱着“货币基金=银行存款”的旧观念不放了，把所有的应急资金、甚至把所有的积蓄都一股脑塞进货币基金，以为这就万事大吉，这在金融素养上是一种“偷懒”的行为。
既然有风险，我们该怎么办？
看到这里,你可能会问：“既然连货币基金都不绝对安全，那我的钱该往哪放？”
别慌,我写这篇文章不是为了制造恐慌，而是为了让你清醒地看待风险，货币基金依然是家庭流动性管理最好的工具，没有之一，相比于股票、偏股型基金，它的风险依然低几个数量级。
针对货币基金可能存在的微小风险,我有几条具体的建议：
看清“万份收益”和“七日年化” 不要只看那个大大的七日年化收益率（比如2.5%），更要看每日的“万份收益”，如果某天你发现万份收益突然变成了负数，或者连续多日极低，说明这只基金正在进行估值调整，这时候要警惕。
不要把鸡蛋放在一个篮子里 虽然余额宝很方便，但它里面其实接入了多只货币基金，你可以尝试分散资金，比如一部分放微信零钱通，一部分放银行APP里的T+0理财，一部分放余额宝，不同基金公司持有的债券组合不同，能有效分散单一基金“踩雷”的风险。
建立“三级火箭”的资金体系 这是我一直在践行的资金管理逻辑，分享给大家：
- 第一级（随时要用的钱）： 放在货币基金，接受极低概率的微幅波动，换取极高的流动性。
- 第二级（短期不用的钱，3-12个月）： 购买大额存单、或者短债基金，这里的收益比货币基金高，风险也稍微高一点点，但能锁定收益。
- 第三级（长期闲钱，3年以上）： 才去考虑股票、偏股基金等权益类资产。
关注规模 规模过小的货币基金（比如几千万规模）抗风险能力较差，一旦遇到大额赎回容易崩盘；而规模过大的基金（像几千亿那种）虽然安全，但收益会被摊薄，选择规模适中（比如几十亿到几百亿）的货币基金，往往是“性价比”最高的选择。
敬畏市场，从理解每一分钱开始
回到我们最初的问题：货币基金会亏本金吗？
答案是肯定的,但在大多数时候，这种亏损可能只是几分钱的波动，或者是几天负收益的调整，对于大多数只放了几千几万块零钱的普通人来说，这种风险几乎可以忽略不计。
作为投资者，我们必须拥有“底线思维”。
我想起我的一个朋友,老张，老张是个极其保守的人，几百万的拆迁款全都在货币基金里躺着，我劝他分散一下，他总是说：“股票那是赌博，理财我不懂，只有余额宝看着心里踏实。”
直到有一天,他看到某只债券基金暴跌的新闻，才慌张地跑来问我：“你说，我的钱会不会也突然没了？”
那一刻我意识到,盲目的安全感比风险本身更可怕。
金融的世界里,没有免费的午餐，也没有绝对的安全港湾，货币基金之所以安全，不是因为它是保险箱，而是因为基金经理在替我们小心翼翼地管理着那些高信用等级的短债。
承认货币基金可能会亏本金,并不是让我们远离它，而是让我们尊重它的金融属性，它是投资工具，不是电子钱包。
在这个充满不确定性的时代,多懂一点金融常识，多看一眼底层资产，或许就能在风暴来临前，握紧自己手中的钱袋子。
希望大家在享受货币基金带来的便利和“睡后收入”时，心里都有一杆秤，既要赚得安心，也要睡得踏实。
如果你觉得这篇文章让你对钱包里的钱有了新的认识,不妨转发给身边那些同样认为“货币基金绝对保本”的朋友们，毕竟，清醒的投资者，才是市场最需要的参与者。
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