常铝股份2021年目标价深度前瞻，铝材老将的新能源突围战，这只股到底值多少钱？

大家好，我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年的财经观察员，今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观经济大道理，咱们把目光聚焦到一个非常具体，但也非常容易被普通投资者忽略的细分领域龙头——常铝股份（002160）。

最近很多朋友在后台问我，手里拿着常铝股份，心里总是七上八下的，特别是关于“常铝股份2021年目标价”到底是多少，机构们的预测到底靠不靠谱？说实话，预测股价这事儿，哪怕是巴菲特来了也不敢说百分之百准，通过拆解公司的基本面、行业景气度以及市场情绪，我们完全可以给这家公司画出一个相对清晰的“价值画像”。

今天这篇文章，我就想用最接地气的方式，结合咱们生活中的真实场景，来好好聊聊常铝股份在2021年这个关键节点的内在价值，文章有点长，但我建议你耐心读完，因为这不仅关乎一只股票,更关乎我们如何看懂传统制造业转型的逻辑。

空调里的“隐形冠军”：你家里的空调可能就有它的产品

要评估常铝股份的目标价，首先得知道它是干什么的,咱们先来做个生活联想。

想象一下，现在是2021年的夏天，天气热得让人发疯，你回到家，第一件事就是打开空调，听着那“滴”的一声，冷风呼呼地吹出来，你瞬间觉得活过来了，你有没有想过，这冷风是怎么来的？除了压缩机这个心脏在跳动，还有一个非常关键的部件叫做“散热器”，也就是我们常说的热交换器，而制造这个热交换器的核心材料，就是铝箔，特别是那种表面经过特殊处理的“空调亲水铝箔”。

常铝股份，就是干这个的行家里手，它是国内空调用铝箔的龙头之一，如果你家里用的是格力、美的、海尔这些大牌空调，那么大概率，你吹出的每一口冷风,都经过了常铝股份生产的铝材的传递。

在2021年，虽然空调市场已经进入了存量竞争时代，也就是大家说的“红海市场”，增长速度不像十年前那么疯狂了，但这并不意味着常铝股份的基本盘就崩了，相反，这就好比卖大米，虽然大家不顿顿吃十碗饭了，但大米是刚需，只要你能把大米卖得比别人好、比别人便宜,你依然是市场的王。

在2021年，常铝股份在传统空调箔业务上的逻辑是“稳健”，我当时就有一个观点：不要因为空调行业增速放缓就看衰上游材料商，为什么？因为当时正值“能效比”新国标实施的时期，这对铝箔的技术要求反而更高了，这就像以前大家买车只要能跑就行，现在大家都要省油、要智能，零部件厂的技术门槛反而提高了,利润率也就稳住了。

在计算2021年目标价的时候，这块业务是它的“压舱石”，它可能不会给你带来十倍的暴利，但它能保证公司饿不死,甚至还能源源不断地提供现金流去支持新的冒险。

医疗与新能源：从“卖铁”到“卖技术”的华丽转身

如果说空调箔是常铝股份的“过去时”和“现在时”，那么它在医疗洁净技术和新能源电池材料上的布局，就是决定其2021年目标价能否上探的“将来时”。

这里我得插一句我个人的投资感悟：投资传统制造企业，最怕的就是它“躺平”，只守着祖产过日子；最兴奋的就是它“折腾”，而且是在正确的方向上折腾。

常铝股份在2021年最让我眼前一亮的,就是它在新能源领域的动作。

新能源电池壳的想象空间

咱们把时间拨回2021年，那是新能源汽车爆发元年，特斯拉、蔚来、小鹏这些名字天天上热搜，大家都在盯着宁德时代、比亚迪这些电池巨头，却很少有人去想,电池装在哪里？

电池需要封装，这就需要电池壳，而常铝股份，利用自己在铝加工上的深厚功底，切入了新能源电池壳的供应链，这就像是一个做顶级西装的裁缝，突然发现做防弹背心更赚钱，而且手艺是通用的,于是果断转型。

在2021年，市场给新能源产业链的估值是极其疯狂的，市盈率（PE）动不动就给到50倍、100倍，常铝股份既然沾了边，市场自然会重新给它定价，我当时就认为，常铝股份的电池铝箔业务，虽然在当时营收占比可能还不是绝对的大头，但它的“期权价值”极高。

举个生活中的例子，这就像你在北京二环里有个老破小（空调业务），虽然租金稳定，但房价涨不动了，突然有一天，你宣布这个房子被划入了一个未来可能建成超级CBD的规划区（新能源业务），虽然CBD还没盖起来，但你的房价预期是不是立马就上去了？这就是2021年常铝股份在新能源逻辑下的估值重塑。

医疗大健康的稳健护城河

除了新能源，常铝股份还有一个比较隐蔽的业务——医疗洁净技术，它收购了朗脉医疗，做的是医院手术室、ICU病房的净化工程。

2021年是什么年份？是疫情后时代，全世界对医疗卫生的重视程度达到了前所未有的高度，虽然常铝股份不是做疫苗的，但医院的建设、升级改造是一个长期的趋势。

这就好比虽然不是每个人都要买奢侈品，但每个人都要看病，朗脉医疗在常铝体系内，起到了一个“稳定器”和“利润调节剂”的作用，当时我分析它的财报发现，医疗业务的毛利率通常高于传统的铝加工业务，这意味着，随着医疗业务占比的提升,常铝股份的整体盈利质量是在改善的。

2021年的宏观背景：通胀与涨价的双刃剑

聊完公司本身，咱们再看看当时的大环境，因为任何一家公司的目标价,都离不开时代的洪流。

2021年，全球大宗商品价格暴涨，咱们去菜市场买菜都能感觉到，猪肉、鸡蛋、蔬菜都在涨价，更别提铝这种工业金属了,铝价在2021年一路高歌猛进。

对于一家铝加工企业来说,铝价暴涨是一把双刃剑。

坏的一面是成本高了，原材料涨价，如果传导不下去，利润就会被吃掉，这就好比你开个面馆，面粉涨价了，你不敢轻易涨价怕客人跑光,那你就只能少赚点。

好的一面是库存重估，常铝股份这种企业，仓库里必然存着大量的铝锭，铝价越涨，它仓库里的货就越值钱，通常在涨价周期中，下游客户为了锁定价格，会提前下单,公司的开工率会非常满。

在评估“常铝股份2021年目标价”时，这是一个非常关键的博弈点，我当时就观察到，很多机构其实担心铝价回调会吞噬利润，但我个人观点是：对于常铝股份这种具备一定定价权的龙头来说，通胀周期反而是它洗牌竞争对手的好机会。 小厂可能因为买不起原材料、接不到单子而倒闭,订单会进一步向头部集中。

在2021年，如果谁能看懂“铝价上涨+加工费稳定”这个逻辑,谁就能给出一个更高的目标价。

拆解估值：如何给常铝股份算命？

好了，铺垫了这么多，咱们来点干货,到底怎么算它的目标价？

在金融圈，我们常用的方法叫“分部估值法”（Sum of the Parts）,就是把常铝股份拆成三个公司来看：

传统空调业务公司A： 这部分业务成熟，增长慢，风险低，在2021年的市场环境下，市场通常只愿意给这类公司10到15倍的市盈率（PE），假设这块业务一年能赚1个亿,那么它的估值大概就在10亿到15亿人民币左右。
新能源业务公司B： 这部分是明星，增长快，故事性感，市场当时给的估值倍数非常高，甚至看市销率（PS）都不看PE了，如果这块业务刚开始贡献利润，哪怕只有几千万，市场也会给它20亿甚至30亿的“梦想溢价”。
医疗业务公司C： 稳健增长，毛利高,这部分可以给20到25倍的PE。

把这三部分加起来，再减去一些债务,就是常铝股份的合理市值。

回到2021年的具体语境，当时常铝股份的股价波动区间大概在4元到7元左右（复权前），如果我们要定一个“目标价”,必须看它的业绩释放节奏。

我的个人观点是：

在2021年初，市场还在犹豫，给出的目标价可能比较保守，比如看到5.5元或者6元，随着2021年半年报和三季报的披露，如果新能源业务的订单开始放量，医疗业务的并表利润开始体现,那么机构研究员就会连夜修改他们的模型。

我看过当时的一些研报，乐观的分析师认为，随着新能源电池箔产能的释放，常铝股份有望迎来“戴维斯双击”，什么叫戴维斯双击？就是业绩增长（每股收益EPS增加），同时市场给的估值倍数（PE）也提高，两者相乘,股价的爆发力是惊人的。

如果按照这个逻辑推演，对于2021年的常铝股份，一个具备挑战性但也合乎逻辑的目标价，应该是在当时股价基础上，看高20%-30%的空间，这并不是说它能在一年内翻倍，而是考虑到它的基本面结构正在发生质变，市场需要给它一个“补涨”和“重估”的过程。

风险提示：别被故事冲昏了头脑

写到这里，我必须得泼一盆冷水，作为一个负责任的财经写作者，我不能只报喜不报忧，既然我们在聊“目标价”,就必须聊聊什么情况下这个目标价会失效。

第一，技术迭代的风险。 新能源行业技术路线变化太快了，今天大家还在用磷酸铁锂，明天可能就冒出个固态电池或者别的什么黑科技，如果常铝股份重金投入的电池箔技术路线被市场淘汰了，那所有的“目标价”预测都会变成废纸，这就像你拼命练习了打字机的维修技术，结果电脑普及了,你的努力就归零了。

第二，大客户依赖的风险。 常铝股份无论是空调业务还是新能源业务，大客户占比都比较高，这叫“成也萧何，败也萧何”，大客户打个喷嚏，常铝股份就要感冒，如果下游车企因为芯片短缺（2021年确实发生了严重的缺芯潮）而减产，那么常铝股份的订单瞬间就会掉下来，我们在设定目标价时,必须把这种供应链波动考虑进去。

第三，原材料价格的反噬。 虽然前面说了铝价上涨有库存重估的好处，但如果铝价涨得太离谱，导致下游空调厂、电池厂实在受不了，开始寻找替代材料或者减少生产,那就是杀敌一千自损八百了。