渤海证券上市最新消息，IPO长跑七年未果，这碗天津面到底还要煮多久？

大家好，我是你们的老朋友,一个在金融市场里摸爬滚打多年的财经观察员。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的宏观大论，也不去追那些已经飞上天的热门股，咱们把目光聚焦到一家非常有意思的地方券商身上——渤海证券，不少朋友在后台私信问我：“老师，手里有点渤海证券的原始股（或者说相关的理财），或者单纯是想打新，这渤海证券上市最新消息到底咋样了？怎么感觉这公司上市就像是在跑马拉松，跑了这么多年还没到终点？”

说实话，看到这个问题，我忍不住笑了，这不仅仅是渤海证券的问题，这其实折射出了整个A股券商板块，乃至天津本土企业这几年在资本市场上的一种“尴尬”处境，我就用咱们老百姓的大白话，好好给大家扒一扒渤海证券上市的来龙去脉,顺便聊聊我的心里话。

这场“七年之痒”的上市长跑

咱们先来回顾一下时间线，说起渤海证券谋求上市，那真是一部“活久见”的连续剧。

早在2016年，渤海证券就开始了上市辅导备案，那时候A股还在那场波澜壮阔的牛熊转换后的余震中，那时候的渤海证券，意气风发，觉得自己作为天津的“亲儿子”，又是国资背景,上市那不是分分钟的事儿？

结果呢？这一等就是好几年，期间，A股经历了IPO的收紧、放松、再收紧，经历了注册制的全面落地，别的券商，像中金公司、中泰证券、东兴证券，一个个都敲钟了，甚至像信达证券这种“后来者”也都已经挂牌交易了，唯独渤海证券,还在排队的大军里默默坚守。

根据最新的公开信息显示，渤海证券目前的状态是“预披露更新”，在咱们行话里，这意味着材料已经交上去了，证监会（现在主要是交易所）看过了，给了反馈意见，企业改完再交上去，处于一种“排队等叫号”的阶段。

生活实例： 这就像咱们去政务大厅办业务，你拿的是A001号，结果窗口办事员一会儿去接电话，一会儿去开会，中间还插了好几个VIP号（也就是那些体量更大、背景更硬的央企或者急需融资的“特批”企业），你就在那椅子上坐得屁股都疼了，一会儿喝口水，一会儿上个厕所，看着前面的人少了一个又一个,但就是轮不到你。

这种等待的滋味，对于渤海证券的股东和员工来说,绝对是煎熬的。

财报背后的“喜”与“忧”

咱们炒股看什么？看业绩，一家公司要上市,归根结底得拿数据说话。

翻开渤海证券这几年的财报，说实话，给我的感觉是“中规中矩，甚至有点平庸”，它不是那种业绩暴增的优等生，也不是那种资不抵债的差生，就是一个典型的“中间生”。

前几年，受益于2019-2020年的A股大牛市，渤海证券的业绩还算过得去，营收和净利润都有不错的增长，最近这一两年，随着市场行情的转冷，尤其是自营业务的波动,它的日子也不太好过。

个人观点： 我必须得说句公道话，券商股其实就是“看天吃饭”的周期股，行情好，大家都赚钱；熊市一来，神仙也难挡，渤海证券作为一家中小型券商，它的业务结构相对单一，过度依赖传统的经纪业务（也就是收佣金）和自营业务（自己拿钱炒股）。

这就好比是一个开饭馆的，只靠卖两道拿手菜（佣金和自营），一旦食材价格（市场波动）涨了，或者食客（股民）不来了，营收立马就下滑，现在的头部券商，像中信、华泰，人家那是搞全产业链，什么投行、资管、财富管理、国际业务，那是“满汉全席”，抗风险能力强得多，渤海证券在这方面,显然还缺乏核心竞争力。

天津的“本土情结”与股权困局

聊渤海证券，绕不开它的娘家——天津。

渤海证券的股权结构里，泰达控股是绝对的大佬，这层天津国资背景，既是它的光环，也是它的“紧箍咒”。

生活实例： 这就好比是一个家里条件不错的孩子，父母都是体制内的领导，这孩子找工作，家里肯定能给兜底，饿不着，如果这孩子想自己出去创业干大事，家里的条条框框可能就多了，父母可能会说：“稳当点好，别瞎折腾”,或者家里七大姑八大姨都想往孩子公司里塞人。

在上市审核中，监管层对于“股权清晰”、“无代持”、“关联交易”这些问题查得那是相当严，作为地方国资平台，泰达系旗下的资产盘根错节，渤海证券在历史沿革中，难免会涉及到一些复杂的同业竞争或者关联交易问题，这些问题在平时不是事儿，一到IPO审核的显微镜下，个个都是需要花大力气去解释和清理的“地雷”。

天津这几年的经济转型大家都看在眼里，虽然底子厚，但增速确实不如南方一些城市活跃，地方财政的压力，某种程度上也会影响当地国企上市的节奏和迫切性，为了保住国有资产不流失，或者为了等待一个更好的估值价格，上市这事儿可能就会被有意无意地“拖一拖”。

IPO收紧的大环境：这碗“面”不好煮

除了自身的原因，咱们还得看看大环境，这是我这几年一直强调的观点：投资一定要看大势。

现在的A股是什么环境？IPO全面注册制虽然落地了，但监管的口子明显收得更紧了，尤其是今年，新“国九条”出来后，监管层对上市企业的质量要求那是“严进严出”。

以前那种为了上市而上市，为了圈钱而圈钱的日子，一去不复返了，监管层现在更看重企业的科创属性、长期回报能力以及治理结构的规范性。

对于券商股来说，现在A股上市的券商已经够多了，行业竞争已经是一片红海，监管层可能会在心里问：“市场真的还需要一家新的中小型券商吗？渤海证券上市后能给投资者带来什么独特的价值？”

如果这个问题回答不好，那渤海证券的排队期还得继续延长，毕竟，现在的政策导向是“提质增效”，而不是“大干快上”。

我的个人观点：别把鸡蛋放在一个篮子里

说了这么多，大家最关心的肯定是：渤海证券到底能不能上？如果能上，值不值得打新？值不值得投资？

关于能不能上市。 我认为，渤海证券上市的概率还是很大的，毕竟它辅导了这么多年，投入了巨大的沉没成本，天津国资也有通过资本市场做大做强地方金融平台的意愿，只要它不出现像某些企业那样的财务造假硬伤，或者实控人发生重大变故，这事儿大概率是“有情人终成眷属”，只是时间早晚的问题，也许今年，也许明年,咱们得有点耐心。

关于打新。 如果真的有一天，你看到“渤海证券”摇号了，要不要打？我的建议是：谨慎参与，不要无脑顶格。 在现在的A股，新股破发已经不是新鲜事了，如果渤海证券上市的时候，正赶上券商板块在大跌，或者它发行市盈率比同行业高出一大截，那你打新就是在玩火，一定要看看它的发行价，看看它的行业排名，别中了签以为是天上掉馅饼，结果成了“接盘侠”。

关于长期投资。 这就更得小心了，我个人对渤海证券的长期股价表现持“中性偏保守”的态度。为什么？因为现在的券商股，要想走出大行情，必须要有“牛市预期”或者“并购重组预期”。渤海证券既不是头部券商，也没有什么特别的科技金融概念，它的想象力空间很有限，除非它能和天津的其他金融资源发生什么惊天动地的重组，否则它上市后，很可能就是一家在市场上随波逐流的“沉默”券商。

生活实例： 这就像咱们买房子，以前是“买到就是赚到”，闭着眼买都能涨，现在呢？你得看地段、看学区、看物业，买渤海证券这种股票，就像是买了一套二线城市的远郊房，住着没问题（不会退市），但想让它价格翻倍（股价大涨），那得等大牛市的风吹过来，否则它就在那阴跌横盘,磨得你没脾气。