本钢转债什么时候上市交易，复盘这支曾让投资者爱恨交织的钢铁巨兽

嘿,朋友，既然你问到了“本钢转债什么时候上市交易”，看来你很可能是在翻阅一些历史资料，或者是在研究转债市场的经典案例，作为你的财经向导，我得先直接回答你的问题，然后咱们坐下来，像老朋友一样好好聊聊这支充满了故事、教训和启示的转债。

直接回答你：本钢转债（代码127018）早在2020年10月21日就已经上市交易了。

它早已完成了自己的历史使命,这支转债在2023年9月14日到期赎回，最终退市，如果你是想现在去买它，那恐怕是“君生我未生，我生君已老”了，门早就关上了。

但既然你提到了它,我就觉得非常有必要为你深度复盘一下本钢转债的这“一生”，因为它简直就是中国可转债市场里一个活生生的教科书案例，特别是对于那些刚接触转债、总以为“打新必赚”、“国企必刚”本钢转债的经历简直是一剂清醒针。

咱们就用超过2000字的篇幅,把这支转债的前世今生、投资逻辑以及我个人的深刻感悟，全部掰开了、揉碎了讲给你听。

回到2020：那个“巨无霸”降生的时刻

把时钟拨回到2020年9月,那时候的市场氛围和现在不太一样，但有一点是相通的：大家都很喜欢“打新”。

本钢转债的发行人本钢板材,是辽宁省著名的国有企业，背后有鞍钢集团这棵大树，发行规模高达68亿元，信用评级达到了最高的AAA级，在大多数投资者的眼里，这就好比是一个家里有矿、背靠大山、还承诺绝不赖账的“富二代”在借钱。

2020年9月18日，本钢转债发行。 那时候，大家参与申购的热情很高，毕竟AAA级的国企债，大家都觉得这是“稳稳的幸福”。

2020年10月21日，也就是你问的上市交易日，它终于来了。

按照当时的剧本,如果是小盘债，或者热门行业的债，上市首日涨幅动不动就是20%、30%，直接触发临时停牌，但是本钢转债呢？它给市场泼了一盆冷水，上市首日，它的表现非常平庸，甚至可以说有点“怂”。

这就好比你去排队买那个传说中限量发售的奢侈品,结果发现货架上堆满了，根本没人抢，原价就能买到，甚至你稍微犹豫一下，还能打折。

我当时就在观察市场,很多打新者看着账户里那点碎肉（中一签才赚几十块钱），心里都在犯嘀咕：这可是AAA级国企啊，市场为什么不买账？

这暴露了市场一个非常理性的预期：钢铁行业，当时正处于周期的低谷，而且盘子太大，炒不动。

那个让人心惊肉跳的“破发”时刻

这里我要插入一个具体的生活实例,让你感受一下当时持有本钢转债投资者的心理状态。

想象一下,你隔壁邻居老王，老王是个稳健的投资者，平时只买银行理财，有一天，他听朋友说可转债是个好东西，“下有保底，上不封顶”，而且本钢是国企，肯定安全，老王咬牙拿出了20万养老金的一部分，在上市首日以105元左右的价格买了不少本钢转债。

结果呢？上市没多久，本钢转债的价格就开始一路下跌，跌破100元面值，跌破98元，甚至一度跌到了87元左右！

这时候的老王,是什么心情？

这就好比你自信满满地去买了一套号称“学区房”的房子，结果刚过户，开发商就告诉你隔壁要建一个垃圾处理站，房价立马跌了20%，老王每天打开软件，看着绿油油的账户，吃不下饭，睡不着觉，他一直想不通：“怎么会亏钱呢？它不是承诺还本付息的吗？”

这就是转债市场里最残酷的一课：保底，是指你持有到期，公司按100元加利息赎回，但在这之前，市场价格是波动的，如果你中间因为恐慌割肉了，保底”对你来说就是个笑话。

本钢转债之所以跌得这么惨,核心原因在于“转股价值”太低，简单说，就是正股（本钢板材的股票）价格太低，导致转债没办法转化成股票去赚钱，大家拿着它，只能把它当成一个利息很低的纯债去卖，而68亿的巨量盘子，谁愿意去接盘呢？

我的个人观点：不要迷信“AAA”和“国企”

在这个节点上,我必须发表一个非常强烈的个人观点，这也是我想通过本钢转债传达给你的核心投资理念：在可转债市场，甚至在整个金融市场，不要盲目迷信评级和股东背景。

很多新手一看到“AAA级”、“央企”、“国企”，就觉得这是金字招牌，闭着眼买，但本钢转债用事实告诉我们：市场情绪和行业周期，比背景更管用。

当时钢铁是什么状况？产能过剩，利润微薄，整个行业都被投资者视为“夕阳产业”，哪怕你是国企，哪怕你AAA，如果行业不赚钱，你的股价就起不来，股价起不来，转债就飞不上天。

我当时就写过文章提醒：“不要去接下坠的飞刀，哪怕这把飞刀是纯金打造的。” 那个时候买入本钢转债，虽然安全，但你要付出巨大的“时间成本”，你的资金被套牢在87块钱的位置，可能要等一两年才能解套，对于追求效率的资金来说，这本身就是一种亏损。

绝地反击：下修条款的威力

故事如果只讲到破发,那就太悲剧了，本钢转债之所以经典，是因为它后面上演了一出精彩的“绝地反击”。

这就要提到可转债里一个伟大的设计：下修转股价。

时间来到了2021年,随着疫情后的复苏，钢铁行业迎来了“史诗级”的牛市，钢材价格飞涨，钢铁股赚得盆满钵满，本钢板材的股价也开始飙升。

这里有个问题,虽然股价涨了，但如果没有涨到转股价以上，转债依然无法转股，这时候，上市公司为了不想还钱（毕竟68亿本金是要还的，他们更希望投资者把转债变成股票，这样就不用还钱了），他们动用了大招——向下修正转股价。

这就好比你想去二楼,但楼梯太高你爬不上去，这时候房东（上市公司）把楼梯锯了一截，降低了高度，你一下子就能上去了。

本钢转债多次下修转股价,这直接导致了转股价值的飙升。

还记得老王吗？那个在87块钱割肉或者死扛的老王，如果他在2021年拿住了，他会惊讶地发现，本钢转债的价格从87元一路涨，突破了100元，冲上了110元、120元，甚至在最高峰的时候摸到了130元以上！

这就叫“三十年河东，三十年河西”，前两年还在嘲笑它是“垃圾债”，后两年大家就把它捧成了“香饽饽”。

深度复盘：我们从本钢转债身上学到了什么？

本钢转债已经退市了,但它的影子还在，每一次有大盘银行转债、或者钢铁转债发行时，大家都会把它拿出来对比，作为专业的财经写作者，我总结了几点血泪经验，分享给你：

大盘债的“股性”很弱

本钢转债68亿的规模,太大了，大资金想要拉动它，需要耗费巨量资金，这类大盘债通常表现得比较“迟钝”，它不会像那些两三个亿规模的小盘妖债那样，一天暴涨30%，如果你追求暴利，避开本钢这种巨无霸；如果你追求稳健配置，这种债在低位时是不错的防御性资产。

周期行业的反转是最大的机会

钢铁、煤炭、有色，这些都是周期行业，买这些行业的转债，其实就是在赌周期，当全行业都在亏钱的时候，你买入，其实是在布局周期的反转，本钢转债最赚钱的那一段，恰恰是钢铁行业最景气的那一段。投资不仅要看公司，更要看天（行业大势）。

“双低”策略的实战演练

在老王被套牢的那段时间,专业的投资者在做什么？他们在做“双低”策略（低价格、低溢价）。当本钢转债跌到87元时，它的溢价率其实是非常低的，这意味着，只要正股涨一点，转债就会跟着涨，这时候买入，安全性极高（只跌3块钱就到底了），但弹性却随着正股的爆发而爆发，这就是专业选手和新手的区别：新手看价格跌，心里慌；高手看价格跌，眼里是光。