大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年的财经观察员。
今天咱们不聊那些让人眼花缭乱的K线图,也不去追那些风口上飞得忽高忽低的科技概念股，我想和大家聊聊一家非常有味道、甚至可以说是带着几分“上海滩”怀旧气息的公司，这家公司，对于很多老上海人来说，不仅仅是一个股票代码，更是一种生活的记忆和健康的依靠。
没错,咱们今天的主角就是第一医药。
提到“第一医药”，很多朋友脑海中浮现的可能是上海南京路步行街上那栋标志性大楼，或者是小时候感冒发烧时，父母带着去抓药的那个充满草药味的地方，但在资本市场的眼里，它是一只代码为600833的股票，是上海医药商业领域里一块不可多得的“压舱石”。
我就想用一种更接地气、更贴近咱们的方式，来聊聊这家老字号企业在当下的经济环境中，究竟还有没有投资价值？它是如何在互联网巨头的围剿下活下来的？以及，为什么我认为在老龄化加剧的今天，像第一医药这样的企业，反而值得我们多看两眼。
那个时代的“金字招牌”，不仅仅是情怀
咱们先得把时间轴拉长一点,第一医药的前身是“第一医药商店”，创建于1953年，那个年代，能冠以“第一”二字的，那绝对是行业里的领头羊，是经过国家认可、老百姓信赖的“正规军”。
我有个生活在黄浦区的老邻居张伯伯,今年快八十了，他跟我讲过一个故事，说上世纪七八十年代，家里要是有人生了大病，或者需要买什么紧缺的滋补品，第一医药就是那个时代的“特种物资供应站”，那时候去第一医药买药，甚至是一种身份的象征，因为那里的药师最专业，药最全，绝不会给你拿假药。
这种几十年的积累,在商业上我们称之为“品牌护城河”。
现在大家都在谈护城河,有的靠技术，有的靠专利，而第一医药靠的是“信任”，在医药零售这个行业，信任是比黄金还贵重的东西，你想想，当你身体不舒服，或者给家里的老人孩子买药时，你是敢去路边不知名的小店，还是更愿意去一家开了七十年的老字号？
这就是我个人的第一个观点：第一医药最大的资产，不是它账上的现金，也不是它的门店房产，而是刻在上海市民DNA里的那份信任感。
这种信任感,在如今这个信息过载、假货防不胜防的互联网时代，反而显得更加稀缺，这就是为什么当很多网红药店开开关关的时候，第一医药的门店依然屹立不倒的原因。
拥抱互联网：老字号的“新穿法”
光有情怀是吃不饱饭的,资本市场看的是增长，看的是未来，如果第一医药还只守着南京路的那家老店卖草药，那我也不会推荐大家去关注它。
第一医药这几年在数字化转型上的动作,虽然不像互联网巨头那样大张旗鼓，但却非常扎实，甚至可以说是一种“润物细无声”的生存智慧。
举个很具体的例子。
去年冬天,流感肆虐，我自己也不幸中招，半夜发烧，家里退烧药告急，那时候外面下着雨，我不可能裹着棉被去楼下药店，于是我打开了美团买药，输入“第一医药”，让我惊讶的是，虽然已经是凌晨一点，但离我家最近的第一医药门店依然接单了，而且骑手不到半小时就把药送到了我手上。
那一刻,我深刻体会到了“医药O2O”（线上到线下）的威力。
第一医药早就意识到,它不能只做一个“坐商”，它利用自己在上海密集的门店网络，成为了各大外卖平台、互联网医药平台的“前置仓”，当你在线上下单时，很可能就是从第一医学院最近的某个门店发货的。
这就引出了我的第二个观点：第一医药的转型，不是去和阿里健康、京东健康硬碰硬做平台，而是利用自己的线下实体优势，做最坚实的履约端。
这是一种非常聪明的错位竞争,互联网巨头有流量，第一医药有网点和专业服务能力，双方与其说是竞争，不如说是共生，随着国家对处方药网售监管的趋严，拥有实体门店资质的“第一医药”们，反而比纯线上平台更有安全感。
老龄化浪潮中的“刚需”逻辑
我想聊聊宏观环境,因为这对投资决策至关重要。
咱们国家正在加速进入老龄化社会,这已经是不争的事实，而在上海，这个趋势尤为明显，走在街上，你会发现白发苍苍的老人越来越多，而他们的需求是什么？是健康，是长寿，是高品质的医疗服务。
这恰恰是第一医药的主战场。
我身边有很多朋友开始给父母购买各种保健品、中药饮片、甚至是家用医疗器械，大家有没有发现，越是这种涉及身体健康的东西，中老年人越倾向于“看得见、摸得着”的购买体验。
这就不得不提第一医药的特色业务——中药配方与“膏方”。
每到秋冬季节,上海的老字号药房门口就会排起长队，那是老人们去定制“一人一方”的滋补膏方，第一医药在这方面有着得天独厚的优势，它的坐堂中医、它的药材质量、它的煎药服务，这些都是冷冰冰的电商页面无法替代的。
我有个做投资的朋友,平时非常理性，只看数据，但他给岳父买冬虫夏草和野山参时，一定会去第一医药的旗舰店，他说：“东西贵点没关系，关键是不能买到假的，给老人吃的，第一医药这个牌子，我信。”
这就是我第三个观点：在“银发经济”这片蓝海中，第一医药凭借其中药特色和专业服务，占据了一个极具防御性的高地。
只要人们还追求健康长寿,只要中药文化还在传承，第一医药的这一块业务就是现金流充沛且稳定的“现金牛”，对于投资者来说，这种确定性在波动的市场中是多么重要。
国企改革的红利与挑战
聊完了市场和业务,咱们得回到公司治理层面，第一医药是上海医药（集团）旗下的上市公司，最终实控人是上海市国资委。
这就涉及到了一个热门话题：国企改革。
过去大家对国企的印象往往是效率低、人浮于事，但这几年，特别是上海国资系统，改革的力度非常大，第一医药作为上海国资在医药流通领域的重要一环，享受着资源整合的红利。
它背后的“大树”——上海医药（600849），是中国医药行业的巨头，第一医药可以依托上药集团强大的供应链体系，拿到更低成本的药品，拥有更丰富的商品库，这种“背靠大树好乘凉”的优势，是民营中小药店难以企及的。
我们也要客观地看到挑战。
国企也有国企的难处,比如决策链条可能相对较长，对市场变化的反应速度可能不如民营资本那样激进，在面对高毛利的自费药品、或者是一些新兴的大健康品类时，第一医药的市场推广力度有时候显得有些“温吞水”。
我个人的观察是,第一医药正在努力在“稳健”和“进取”之间寻找平衡，它不需要像那种初创企业那样疯狂烧钱扩张，因为它守的是上海这个全中国消费能力最强、老龄化程度最高的市场，它只要能守住基本盘，在服务上做深做透，就能活得很好。
财务视角下的“稳稳的幸福”
咱们得从财务数据的角度简单审视一下,虽然我不打算在这里罗列一大堆枯燥的报表数字，但有些逻辑是通用的。
医药零售行业,本质上是一个“流水”生意，它的特点是周转快、现金流好。
第一医药的财务状况,给我的感觉就是四个字：中规中矩。
它没有那种动辄50%以上的高增长，但也没有大起大落的业绩暴雷，在医药分开、集采常态化的大背景下，单纯靠卖药赚差价的毛利是在被压缩的，第一医药通过提升高毛利品类（如中药、器械、保健品）的占比，在努力对冲这部分影响。
对于稳健型投资者来说,第一医药这种公司，就像是一个定期存款账户，但收益率可能比定期高一点，同时还附带一个“看涨期权”——这个期权就是国企改革深化和资产价值重估的可能性。
特别是考虑到它拥有的很多核心门店是自有物业,在一线城市房地产价值重估的背景下，这些隐形资产也是股价的安全垫。
给投资者的几点心里话
洋洋洒洒聊了这么多,最后我想发表一下我个人的核心观点，给关注第一医药的朋友们做个总结。
第一，不要用科技股的眼光去衡量第一医药。 如果你期待这只股票一年翻倍，那它可能不适合你，第一医药不是那种讲故事的股票，它是典型的价值股、防御股，它的魅力在于时间的复利，在于在市场大跌时，它可能比大盘跌得少，甚至在逆市中给你带来稳定的分红。
第二，关注它的“社区化”进程。 未来第一医药的增长点，不仅仅在南京路的大店，更在深入社区的小店，谁能在社区里把“家庭医生”的角色扮演好，谁能把慢病管理做起来，谁就能赢，建议大家多去观察一下家门口的第一医药门店，看看它的服务是否在变好，客流是否在增加，实地调研往往比看研报更真实。
第三，相信“老法师”的力量。 在浮躁的商业世界里，专注做一件事的人往往能走得更远，第一医药做了七十年的药，这种专注本身就是一种壁垒，在老龄化社会到来之际，这种“老法师”的经验和信誉，正在变成真金白银。
在这个充满不确定性的时代,我们寻找投资标的，其实就是在寻找确定性，第一医药，或许给不了你一夜暴富的刺激，但它能给你一种“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”的底气。
生活需要烟火气,投资也需要接地气，第一医药，这家从南京路走出来的老字号，正在用它自己的方式，讲述着一个关于健康、关于长寿、关于稳健回报的故事。
希望这篇文章能给大家带来一些启发,下次路过第一医药的门店，不妨进去转转，闻一闻那股熟悉的中药香，或许你会对投资和健康，有新的感悟。
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