2006十大牛股,想定投一支股票

1、2006十大牛股，想定投一支股票？

定投股票这事儿真的靠谱吗？

别急，在你做出这个决定之前，请先考虑一下自己是否能够攻克下面三道“难关”：

第一关选股难

定投茅台的收益确实亮眼，然而，茅台只是当时两市1044只个股中的一只，如果你眼光不准或运气不好，定投的是另外的一些股票，结果就不那么美好了。

比如京东方A（000725），沪深300指数的成分股之一，知名计算机企业，股价走势是这样的：

京东方A股价走势 (2001/8/27-2017/4/18)

而从2001年8月27日开始定投京东方A，截止4月18日的收益率是——39.92%，还不如定投上证综指。

再比如四川长虹（600839），家电企业巨头，上述期间定投的收益率是——55.85%，和上证综指差不多。

四川长虹A股价走势 (2001/8/27-2017/4/18)

不管怎么说，好歹定投上面这些股票都是赚钱的。但如果你一不小心“踩到了雷”，定投的是浙江凤凰(600656，后更名为博元投资)这样的股票，那就更加悲催了，因为后来它退市了...

浙江凤凰股价走势 (2001/8/27-2016/5/11)

因此，定投个股要求投资者有较强的选股能力。

你也许会说：“我会看财报、看研报，选一个基本面较好的、具有长期成长性的上市公司股票做定投。”

然而，定投是长期投资，少则三五年，多则十年、二十年，你能确保这家公司一直不掉链子？

茅台只有一个，能长期保持增长的“常青树”公司也是少之又少，而你能选到这样公司的概率更低...

说到选股的难度，有个例子被屡屡提起：道琼斯工业指数（DJIA），全球影响力最大的股指，它由30只成份股组成，都是各行业的顶尖公司。随着不同时期公司业绩的潮涨潮落，道指30种成份股从1928年以来已经调整了30多次，只有通用电气（GE）这一家公司始终保持在成分股中。

第二关操作更难

如果你自信能选到下一个“茅台”，欢迎来到第二关。

一个坏消息：上文中每月定投1000元茅台的例子，其实是无法实现的——

因为股票最少也得买一手(100股)啊！

贵州茅台上市时的股价是35元，买一手就得3500元，此后，随着茅台股价不断上涨，定投的金额越来越大：

2006年4月，股价涨至93.2元，买一手近1万元，

2008年1月，股价230元，买一手要2万多元，

现在买一手就得4万元了...

不是土豪，很难坚持定投茅台。

当然你可以考虑定投价格较低的股票，小通整理了截止4月18日各个价格区间的股票数量：

因此，定投个股的门槛较高。并且由于股价变动，定投个股的金额是在不断变化的，很可能会超出你的承受能力，而导致定投中断。

除此之外，定投个股的操作难点还有：

① 需要人工手动进行，考验纪律性和执行力；

② 交易日股价时时变动，容易买在高点，徒增成本；

③ 遇到停牌等因素无法交易。

第三关坚持最难

如果上面那些都不是问题，恭喜你进入第三关。

相比于指数，个股波动大得多，往往更考验投资者的意志。

还是以茅台举例，虽然上市以来股价虽然总体持续上涨，但中间也有暴跌：

2008年大熊市，茅台股价从230.55元跌至84.2元，10个月暴跌64%；

2012年开始的反腐风暴，让茅台股价又从266.08元跌至118.01元，1年半的时间暴跌56%。

这两轮暴跌，按道理正是低位“捡便宜货”的好机会，但是有几个人能坚持？

就连一直被视为茅台旗手、投资界“茅台帮帮主”的知名私募大佬但斌，也在2015年股灾后，把茅台仓位减持到只剩5%。

暴跌的时候你不敢买，暴涨起来你往往也拿不住。贵州茅台从从2014年1月的118元，涨到现在突破400元，有多少人能一直拿住不卖？

总结一下：

个股的波动大于指数，理论上来讲更能发挥定投“分批投资、均摊成本”的核心优势。如果你觉得自己会选股、有执行力并且能坚持，可以尝试。

如果你攻克不了上面三道难关，还是老老实实选一只指数基金定投吧。神话虽美，却总是和大多数人无缘。我们还是应该脚踏实地，做大概率赚钱的事。

个人投资者的最佳选择就是买入一只成本费率低的指数基金，并在一段时间里持续定期买入——巴菲特

2、北京炒家6年时间从8万炒到4500万？

真的，我自己就是个老股民了，炒股八年多，看到过很多人起起落落。

后来在抖音一个直播间看到了北京炒家，听人们说他很牛，就特意去搜了他淘股吧和公众号，从几年前到现在，每天都会更新当天操盘，他也是一步一步走到现在的。

有段时间，他会隔段时间在公众号提一些票，开始不敢买，后来尝试买了一只，小赚了一些。后来有很多人假冒他去卖课，荐股啥的，他就把公众号评论全关了，每天就是分享一下，也不再和人聊天了😂

3、市盈率能说明什么？

很多人应该知道市盈率，但很多股民并不知道静态和动态市盈率是怎么算的，以及市盈率估值法的如何应用。正好我们事务所前几天写过这方面的文章，就用这篇文章详细回答你这个问题吧。

投资的最重要的核心就是估值问题。市盈率估值方法应该是最常见也是应用最广泛的估值方法，很多股民买股票前都喜欢去看看市盈率，纵向横向地对比对比，生怕自己买贵了。

“价格围绕价值上下波动正是价值规律作用的表现形式。因商品价格虽然时升时降，但商品价格的变动总是以其价值为轴心。”这个说法出自马克思主义政治经济学，单就股票估值来说，它和现如今西方主流的经济学理论殊途同归。整个CFA（注册金融分析师）体系，其实就是价值投资的体系，即认可有一个真实的价值内含在公司股价中，也许股票价格上蹿下跳，但终归会回归“轴心”。确定这个“轴心”的位置就是所谓“估值”。

估值方法多种多样，常见的主要包括（1）相对法：市盈率PE估值法、市净率PB估值法、市销率估值法；（2）绝对法：现金股利贴现模型、自由现金流贴现模型等。今天我们先聊一聊、试一试投资小白们最常见的一个估值方法：市盈率估值法。

一、概念和计算

市盈率PE=股价Price/每股收益Earnings per share;

分子分母同乘以总股本，就推算出另一种形式：

市盈率PE=市值/归属上市公司股东的净利润

在这个基本公式中，每股收益或归属上市公司股东的净利润选择在哪个时间点取数导致了不同版本的市盈率。为方便大家切实理解过程并学会自己计算，我们逐个演示金溢科技在雪球上的各种“市盈率”的取数和计算过程。由于截至目前2019年年报尚未公布，因此我们仍然站在2019年四季度这个角度。

表1：不同口径每股收益、不同口径市盈率的取数与计算

二、如何使用市盈率估值法

（一）、计算过程及参数获取

投资者朋友们应该经常能够看到一些中介机构的估值研究报告，我们能看到的报告中很大部分都是使用简单的市盈率估值法。具体思路如下：（1）估算出近三年上市公司的每股收益；（2）给一个同行业可比公司的平均市盈率；（3）再使用公式股价=每股收益X市盈率计算出当前的估值。

市盈率估值法有两个参数，盈利状况和市盈率。我们需要对上市公司的运营状况有足够的了解，才能支撑我们对净利润做出合理估算；而市盈率一般要找到可比公司（群），以它们的市盈率（或均值）作为参考。所谓可比公司（群）指的是一些和研究对象行业相同、主营业务相同、规模类似、资本结构类似等的公司。

（二）、市盈率估值法的一些使用场景

市盈率估值法是一个简化的方法，但不失重要意义，下面我分享几种可供参考的实用技巧或思路：

1、格雷厄姆的安全边际概念

虽然市盈率估值法是一个相对的估值法，但历史经验可以给我们一些相对可靠的量化标杆。比如，格雷厄姆坚持使用市值除以过去七年的平均利润作为市盈率，这一做法极度平滑了公司的长期业绩，避免投资者因为上市公司个别年度突出或恶劣的业绩做出错误评判。他同时给出的一个安全边际市盈率：上限为25。如果在此市盈率范围内则可大概率认可这项投资的安全性。

当然，你也可以参考国内一些知名投资人士根据中国市场总结出的一些类似的定量结论。

2、用市盈率判断市场是否过热或过冷

一般我们在判断市场是否过热或过冷时，会参考股票指数或者交易量等指标，我们也可以通过对比不同历史时期整个股票市场的平均市盈率。

上图是来自乌龟量化的一个示意图，它展示了自2015年初至今的全市场等权市盈率（笔者理解为全体上市公司市盈率的算术平均数），在此期间其均值为49.01。在2015年6月，全市场等权市盈率达到了前所未有的128.41，在市盈率整体疯狂攀升的时刻我们是不是该对市场热度有一些担忧呢？

当然简单使用全市场市盈率的算术平均值有点简单粗暴，可以考虑采取如下优化方案：选取特定行业并剔除特殊值（比如亏损或微盈企业等）计算一个也许更具有参考意义的指标。

3、用市盈率判断个股是否高估或低估

通过对比同一公司不同历史时期的市盈率，可以对公司是否高估或低估做一个初步判断。如果该公司目前的市盈率高于大部分历史时点（比如90%分位），除非该公司发生了质变，否则应该认真考虑是否存在高估的情况。尤其需要提醒读者的是，这种比对方法适用于业绩稳定的公司，不适应于上市时间短，或中途出现业绩暴增或主营业务变更等重大变化的公司。

如上图所示，万科A目前市盈率（TTM）为9.25，在历史上处于34.65%分位，即在历史上有大约65%的时间里万科A的市盈率高于9.25，从市盈率估值法角度可以初步认为它处在一个相对低估的时期。当然，较低的个股市盈率是否源于所在行业发生了一些历史性的转变从而导致该行业整体市盈率的下挫，则是另外需要考虑的问题了。

三、市盈率估值法的适用范围

我们通常会听到这样的说法，市盈率估值法只适用于对业绩稳定的上市公司进行估值。如果仅仅依据市盈率对业绩波动巨大的上市公司进行估值，那么就很可能会南辕北辙。下文笔者试图使用自由现金流折现模型和市盈率估值法之间的转换关系来说明这点，并进一步援引“ETC双雄”金溢科技和万集科技为例进行探讨。

（一）、自由现金流折现模型和市盈率估值法

自由现金流折现模型（下文橙色字迹部分）对很多投资小白可能有些陌生，但不完全理解也没关系，并不影响本文的整体理解。

表2：市盈率估值法VS自由现金流折现模型

自由现金流折现模型可简述如下（此处简化自由现金流为每股收益，并不影响最终结论）：

下面公式中

P =未来期间各期自由现金流（以净利润估算）折现值的加总

EPS（1 2 3......n) 表示：未来各时点业绩

r表示折现率

试想，如果未来各时点的业绩均与现在某时点的业绩有固定比例关系，那么上述公式就可以大幅简化为股价与某时点业绩的正比例函数。我们此处举一个最简化的例子，即未来各时点业绩均为EPS，那么上述函数就可以利用等比例数列求和公式简化为：

此时，这个公式其实和市盈率估值模型是一致的，只不过市盈率P/E不再引用相对值（可比公司），而是变更为使用折现率计算出来的绝对参数。

上述推导表明，市盈率估值法是自由现金流折现模型在特殊情况下推导出的特例。而这个特例的假设前提就是，上市公司未来时点的业绩和当前某时点的业绩具有稳定的关系。

或者换一种说法，市盈率估值法在估值过程中没有使用未来业绩这样的变量，仅仅依靠现阶段的业绩，这种简化只有在未来业绩和现阶段业绩有稳定关系的前提下，才是靠得住的。自由现金流折现模型向下兼容市盈率估值法，因为它考虑了更多的因素，除了现有时点的经营业绩，还有未来的经营状况。

用大白话来讲，自由现金流折现模型下的上市公司的市值，等于未来他创造的现金流的加总。如果这家企业活五年，你只需要把这五年它创造的现金流加总起来就是他的市值。补充说明：

A-它创造的现金流，可以用以下公式计算：“经营活动产生的现金流量净额”扣除掉“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。（这两项引号内的指标都可以在现金流量表中找到）。当然我觉得你也可以用净利润替代，就是净利润的质量要把关哈好。

B-上面是简单的加总，考虑到现金流越往后越不值钱（通货膨胀和机会成本等因素造成），所以要进行一个贴现；

C-只考虑这个企业活五年，顶多十年，已经足够了，后面的越来越不值钱，也越来越不靠谱，你可以用五年相对靠谱的数据计算一个安全边际较高的靠谱市值。

从上面公司和谈论来看，那是不是说这种简化的市盈率估值法就没有意义了呢？我并不这样认为，除了它计算简单、取数方便，更重要的是：它反映了确定的、可得的经营信息，并且还摒弃了炒概念的投资者们幻想的不确定部分。正所谓“一鸟在手，胜过两鸟在林”。市盈率估值法可以作为我们在考虑安全边际时的重要参考。

（二）、“ETC双雄”的市盈率估值困境

我们知道在ETC市场上，金溢科技和万集科技的主营业务重合度很高，规模类似，似乎非常有理由给他们接近的市盈率。

但如果我们把两家公司从2017年5月至今的市盈率（TTM）画出两道折线图，可以看出，期间内他们的市盈率（TTM）经常出现大幅差异，是否可以此图来判断两者之间的相对低估或高估呢？答案是并不能。

以金溢科技为例，该公司2015年净利润1.39亿元，2018年净利润0.21亿元，到了2019年预计净利润则达到8.81亿元，同比增幅3,971%；万集科技同样存在类似的问题。在这样业绩大幅波动的情形下使用市盈率估值法是非常困难的。

曾经好朋友问我，一家公司今年净利润10个亿，明年就3个亿，后年1个亿，这种情况下怎么样给一个合理的市盈率进行估值呢？是用市盈率乘以10亿，还是乘以平均利润呢？理解了上面的公式推导，你就能回答这个问题了。在经营业绩大幅波动的时候，自由现金流折现模型就无法有效准确地浓缩为一个简单的市盈率参数，从而这时候估值应该考虑抛弃简单的市盈率思维，做一个自由现金流折现模型更为靠谱。针对自由现金流折现模型的分享我们以后再详谈。

此外，我们事务所证券研究团队一致认为：影响一个企业市盈率估值的最主要原因是这个企业未来的发展空间和速度，也就是净利润增长率及增长率的稳定性和持续性。增长率越高，高增长率持续时间越久的公司，就应该获得更高的市盈估值，这就解释了为什么很多高科技企业和医药公司为什么市盈率总是很高，而很多传统夕阳行业的市盈率总是普遍偏低。关于我们的这个观点，我们以后再写相关文章深入讨论下。

总之，估值非易事，一百个分析师会估出一百个股价。我们无法奢望单一的市盈率估值法可以带领我们直捣黄龙，但在接近真相的旅途中，它无疑给我们提供了方向。

4、为什么股市行情越好越亏钱？

牛市中，为什么很多人反而亏钱了？

这一周，对大多数投资者来说都不好过。

A股和美股双双出现调整——纳斯达克在上周触及12074的高点后，三个交易日大跌超过10%，引领本轮上涨的科技股纷纷回调，特斯拉暴跌21%，苹果、亚马逊、脸书跌幅超过4%；上证综指在本周前四个交易日中下跌3.59%，“中国版纳斯达克”创业板指则重挫9.12%，前期强势股和创业板低价股均成为下跌重灾区。

在各种基金吧、论坛中，“亏本”、“要不要跑”开始成为热词，小编身边多个朋友表示要删除股票、基金App，甚至有公募基金因为连续下跌幅度过大而登上微博热搜……

9月9日大跌之后，相比2019年底，上证综指依然有6.7%的涨幅，创业板指涨幅更是超过40%，【大涨过后，为什么反而很多人是不赚钱的？】

回顾2015：85%家庭反而亏损

7月初，市场如火如荼。清华、复旦几位学者却联合发表了一篇论文，名为《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》（中国股市的财富转移：从泡沫到破灭），揭露了一个较为残忍的事实：在2014-2015年“大牛市”期间，股票市场顶端0.5％的家庭获得了收益，而底层85％的家庭却损失惨重，高达2500亿人民币。

这篇文章描绘了牛市中散户的两种真实生态：

1、散户更热衷于频繁交易

文章主要将投资者分为三类：家庭（散户），机构，和企业账户，在分析来自上海证券交易近4000万账户的详细持有量和交易记录之后，发现散户贡献了市场上绝大部分交易量。

企业投资者持有64%的市场市值，只贡献不到2%的交易量；机构投资者持有11%的市场市值，同时贡献了12%的交易量；家庭投资者持有25%的市场市值，却贡献了近90%的交易量。我们都知道散户热衷交易，但真实数据恐怕更出乎意料。

2、小账户更倾向于追涨杀跌

文章进一步将家庭账户分类，划分为以下4个群体：市值低于50万 (WG1)、市值50~300万(WG2)，市值300~1000万(WG3)，市值超过1000万(WG4)。4个群体的市值比例和交易量占比相对均衡，但从数量上来看，50万以下资金的账户数量占比高达85% ，而1000万资金以上的账户只占0.5%。

投资收益统计区间：2014.6-2015.12

在2014年6月至2015年12月期间，上证综指从2026点冲高至5178点，最终回落到3539点，累计涨幅高达75%，但85%的小账户亏损了2500亿元，绝大部分最终流入0.5%的顶层账户。

从资金流向来看，在牛市早期启动阶段，0.5%的大账户积极地进入股票市场，而85%的小账户却在忙着降低仓位。而牛市顶点过后，大资金迅速离场，而小账户则开始接盘。

树立合理的投资预期

追涨杀跌、高频交易的交易陋习人尽皆知，但一旦到了实际操作中，却总是控制不住自己的手，聪明如牛顿也无法避免，前期小赚一笔尝到甜头之后，在市场狂热期把全部身家砸进南海公司的巨大泡沫里，赔了个精光。

通常人们把这一点归结为“人性的贪婪”，从更深入的角度来看，贪婪源于对收益的错误预期。

【对于大多数普通投资者而言，投资权益资产取得什么样的年化收益率是相对合理的？】

巴菲特：年化19.7%。

根据巴菲特致股东的信和伯克希尔哈撒韦年报等公开信息，巴菲特在63年的投资生涯中取得了86000多倍的回报，对应的年化收益率为19.7%。从年度收益率来看，巴菲特没有任何一年的收益率是超过100%的，巨大的长期受益并非来自短期爆发，而是通过复利的效应实现了巨大的回报。

中国偏股混合型基金指数：年化15.23%。

偏股混合型基金指数基日为2003年12月31日，基点为1000点，到2020年8月31日指数已经上涨到10752点，期间年化收益率为15.23%。从年度表现来看，除了2006年、2007年连续两年出现100%以上的年度收益之外，此后的年度盈亏逐渐收敛，近两年的连续表现已经不俗，从历年表现来看，目前更是应当降低预期。

数据来源：wind，2020年数据截止8月31日

然而，投资者的预期往往随着市场的涨跌而同向变化，就像在今年7月市场热度极高时，抱着极高的预期入场，又或是在年初新冠疫情爆发初期恐慌离场，在这两种预期下，市场都令人“失望”。

如果做不到在市场冷清时入场、火热时离场，不如保持在场，放平心态，享受长期复利带来的回报。

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