同有科技千股千评,科技医药消费主题基金

1、同有科技千股千评，科技医药消费主题基金？

科技、医药与消费主题，这应该是自2019年初以来，A股市场最靓的仔，在此段周期内，他们的表现，可以讲难分伯仲。因为其绝对涨幅、相对涨幅均很高。

不过，在某一周期内，可能是某主题领涨，比如说在2019年至2020年初，科技股中的半导体芯片大幅领涨。在2020年初至2021年4月份，科技股蛰伏，但消费股中的白酒股、医药股中的CXO系列股，明显领涨。

与此同时，在行业内部，其实也存在着区别。比如说在科技主题内部，只有芯片为代表的半导体一直是强势，一直引导着市场的产业风口，主要是因为下游需求旺盛，且智能化趋势、万物互联趋势均离不开芯片为代表的半导体，所以，这一板块和医药、消费一样，是需求推动型。在此背景下，科技、医药与消费，都是由需求驱动的，不分高低。

但是，就未来趋势来说，白酒股为代表的消费股，可能会有所休整，毕竟他们这两年涨幅过大，且市场需求存在着一定的分歧。医药股中的CXO也存在着分歧，主要是新药研发是不是有产业天花板等等，这些信息均影响着市场参与者对这些细分领域的判断。所以，目前来看，芯片为代表的科技股主题的发展势头可能更确定一些。毕竟需求确定、国产替代更是强化了这样的需求，所以，在未来一个周期内的表现可能更乐观一些。

2、为什么有些人还那么看好科技板块？

这是因为科技行业在整个国家体系中占有极其重要的地位

科技创新是国家经济不断发展和繁荣的原动力，是强国兴企之本。科技创新是国家的战略要求，对国家和企业发展具有重要的推动作用。

科技板块也必将是贯穿整个2020年甚至未来一段时期的大的方向。

1.国产替代与自主可控的需要

近期中美贸易摩擦升温及其蔓延至科技领域限制引起了国家的高度重视和市场广泛关注

我们认为无论中美经贸关系是否和多久会缓和，科技领域限制可能会使得科技安全变得尤其突出，这会促使中国企业和政府更严肃地对待产业自主的问题。

回顾近几十年发展趋势，全球在经济、金融、科技等领域达到了可能是有史以来的最高的一体化程度。在追求高效、分工合作、低成本的驱使之下，不仅是经济与金融领域快速呈现了一体化、相互依赖的趋势，科技领域也是全球快速一体化、标准化、相互兼容，这一点从通信领域从2G、3G到4G等技术迭代的态势可以找到明证。科技硬件领域逐步高度统一、标准化，软件与应用也高度平台化、一体化，形成了目前全球科技高效、便捷地支持实体经济活动的体系，这是近几十年全球经济发展的重要支柱。

但放在更长的历史视角来看，这并非常态。国家之间竞争与保护主义的抬头，可能会使得大国经济体必须得重视科技安全、科技自主。中国企业和政府对此认知可能在本次“科技禁运”后变得更加深刻，估计未来无论中美经贸关系是否缓解，都会更加重视产业自主。不得不承认，科技领域限制如果未能及时扭转、持续存在，可能会带来市场的割裂、技术演进路线的分离、多标准、碎片化、多平台且彼此接口非兼容的特征，这将提高全球交易成本、抬升全球制造成本、降低效率。其影响不只是短期的冲击，也会影响科技行业演进的中长期趋势及全球增长前景。

2.推动制造业转型升级的必要条件

制造业是工业化进程中的核心要素，工业化推进到哪里，哪里的经济就会蒸蒸日上。然而，20世纪中叶和20世纪70年代的两次重要产业转移，以美国为代表的发达国家基于发展新产业、培育核心竞争力和充分发挥比较优势需要，将劳动密集、资本密集的产业转移了出去，制造业对国民经济的贡献下降，一度引起经济学界一些学者的恐慌，提出了产业空心论。2008年的金融危机让美国人意识到，现代服务业不能够独自支撑起一个大国的经济。2011年，美国政府正式启动了“先进制造伙伴计划”，提出“在哪里发明、在哪里制造”的口号。自此，老牌制造业强国都开始重新审视新工业革命，先后从国家战略高度提出引领和规划民族制造业创新与未来发展的纲要，如德国工业4.0、美国“先进制造业国家战略计划”、日本“科技工业联盟”、英国“工业2050战略”等。“中国制造2025”，是适应这种新的发展形势的需要，是在国际制造业舞台争取话语权的需要。

基于互联网、大数据、云计算等技术的不断创新，“互联网”的进程不断加快，深刻改变了制造业的产业组织方式、产业演变次序、发展模式、市场竞争焦点等，让制造业发生了颠覆式的变革，由产品的提供者变成了综合解决方案的提供者。大数据、云计算、互联网等推动着生产制造的智能化发展。这种智能化是一种多向“交流”，工人、机器、、原料、物流、用户等与生产、供应和使用有关的各个环节之间，始终保持着畅通的信息互换，使生产和服务实现最优化组合。

3.科技股自身的周期

科技行业的发展有其自身的周期。科技周期受底层技术不断升级的驱动，主要包括芯片算力、芯片成本和通讯技术，但大方向的周期均是伴随着技术革新带来的下游应用的全面爆发。所以科技周期也常分为上半场-基础设施时代和下半场-应用时代。1985年至今，我们完整经历了2轮科技周期，分别是互联网（1985-2000）和移动互联网（2001-2016），当前处于第三轮人工智能周期的上半场。

2017年四季度，手机行业见顶，4G的红利基本结束。与之对应的是2017年4季度开始，科技股的持续走低。不过今年，随着5G的建设投产，行业开始复苏，进入修复阶段。而2020年则是科技行业加速进入繁荣的一年。

美元指数的走势与科技周期基本同步，美元指数的下降周期往往对应着科技周期的上半场，而上升周期对应着下半场，背后是全球产业链分工决定的。历史上美元指数高点到低点平均为83个月，低点到高点平均是99个月。根据历史时间长度来看，下半场有望起始于2022-2023年。所以当下科技股仍没有迎来全面爆发的时期，驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程，盈利驱动的逻辑仍然相对较弱，而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快，并且会夹杂着较大的波动。

这三种力量共振，共同造就了这一场科技股的强势预期！

3、昨天4月30为什么科技基金大涨？

计算机行业基金配置意愿提升

2020年一季度计算机行业基金持仓比例达到近四年以来新高。以申万计算机行业指数成分股计算，2020Q1 计算机行业配置比例大幅反弹至 5.73%，环比增加1.91%。

横向对比来看，计算机行业基金重仓位于全行业第6位，仅次于医药生物、食品饮料、电子、非银、银行五大行业。基金对计算机行业配置意愿比较强。

基金持仓数据及增仓TOP10

基金重仓前十：行业基金重仓前十为浪潮信息、恒生电子、用友网络、金山办公、紫光股份、中科曙光、广联达、卫宁健康、深信服、中国软件。

外资持股前十：北向资金持股前十分别是广联达、启明星辰、华宇软件、卫士通、卫宁健康、恒生电子、用友网络、深信服、南洋股份、科大讯飞。

2020Q1基金增仓前十：2020Q1基金增仓前十分别是用友网络、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、金山办公、恒生电子、南洋股份、卫宁健康、深信服、万达信息。

持有基金家数前十：持有基金数量最多的前十大公司分别是金山办公、恒生电子、浪潮信息、卫宁健康、中科曙光、启明星辰、用友网络、东华软件、广联达和宝信软件。

持有基金占流通股比例前十：基金持有流通股比例前十大公司分别是金山办公、恒生电子、浪潮信息、卫宁健康、中科曙光、启明星辰、用友网络、东华软件、广联达和宝信软件。

从基本面看，今年是5G的第二年，有望迎来应用场景端基本面的加速拐点；从流动性看，预计20年货币延续宽松，对成长属性强的应用场景端标的更有利；从估值看，应用场景端的估值仍处于历史相对较低水平；从交易层面基金配置看，公募基金对以传媒/计算机为代表的应用场景端配置仍处历史低位

目前应用场景端的估值仍处于历史相对较低水平，而基站和终端的估值水平已经有所拔高。由于2018年TMT中部分公司商誉减值损失计提额较大，对行业整体估值形成扰动，直接对比各行业PE（TTM）估值会得出传媒业估值较高的结论。事实上，如果我们对各行业进行调整，即剔除掉亏损公司以及剔除掉商誉减值损失的影响，偏应用场景端的传媒行业是目前TMT中估值最低的行业，截至20年2月14日传媒经调整PE（TTM）为32x，而计算机、电子、通信分别为53x、44x、40x。纵向对比看，传媒经调整PE（TTM）估值在历史分位数中也处于较低分位数水平，目前处于2010年以来的25%历史分位数，而电子、计算机、通信分别处于70%、64%、54%。

新冠疫情成为这一轮场景革命的催化剂，疫情推动新场景的需求增加，场景变革速度相较于疫情前明显提速。