财通智慧基金今日估值,分众传媒2018年的增长空间还有吗

1、财通智慧基金今日估值，分众传媒2018年的增长空间还有吗？

11月7日，立冬。然而，身为楼宇传媒龙头的分众传媒（002027.SZ）或许早已感到冬天的寒意。

截至目前，公司股价已从年内高点12.47元/股，跌至11月7日收盘价6.29元/股，跌幅接近50%。刚发布不久的分众传媒三季报，也曾引发公司股价大跌。

不仅如此，还未从坑里爬起来的分众传媒，如今又陷入了另一场“内忧外患”。

城门之外，行业新进挑战者新潮传媒正在吆喝着“打一场千亿级群架”；城门之内，77.13亿股的限售股或将在2019年元旦来临之时解禁。

按照11月7日收盘价计算，分众传媒这部分解禁市值约485亿元，据Wind数据统计，96%的A股公司的市值都达不到这个数字。

好在，它已经喊来了阿里巴巴共克时艰。至于究竟能起多大作用，只有以观后效。

股价大跌，马云也站在了半山腰

分众传媒成立于2003年，于2005年登陆美国纳斯达克。在2011年遭遇了做空之后没多久启动私有化，2015年12月借壳“七喜控股”成功回归A股。

回A之后，分众传媒仍然以业绩的高速增长回报着资本市场投资者。然而，2018年三季报业绩却让投资者犹如惊弓之鸟，报告发布之后公司股价出现下挫。

10月29日晚间，分众传媒发布2018年三季报。第二天开盘，公司股价大跌甚至一度触及跌停，收盘价跌幅8.58%，股价创出阶段新低。

分众传媒的投资者们开始在网络上表示诧异和担忧。尽管数据显示今年第三季度，分众传媒营收、净利润仍然还在同比增长，但是增速有所放缓。

与此同时，投资者发现业务还在迅速扩张的分众传媒还面临着财务方面压力，一方面经营活动产生的现金流量净额同比出现明显下降，另一方面公司应收票据及应收账款也出现大幅增加。

对于应收票据及应收账款较年初大幅增加，分众传媒解释称，受宏观经济形势影响，核心客户回款周期普遍放慢。

此外，投资者还发现分众传媒的前十大流通股东中，三季度共有5家股东减持。

事实上，对于分众传媒而言，上述5家流通股东在三季度的减持，相对于年底的大额解禁而言还只是小巫见大巫。

Wind数据显示，2018年12月29日，分众传媒将迎来77.13亿股限售股解禁，规模超过现有69.65亿股流通股，是今年A股第一大解禁股。

以11月7日6.29元/股的收盘价计算，分众传媒年底限售股的解禁市值约为485亿元。Wind数据显示，截至11月7日收盘，在A股3500多只股票中，仅有136只个股的总市值在485亿元以上。

9月中旬，因提供担保的信托贷款违约，浙江省高院将贝因美集团所持分众传媒的约6600万股进行司法拍卖。经过47轮竞价，最终由名为“泊通量化2号私募投资基金”（下称“泊通量化2号”）的用户，以4.51亿元的价格成功竞得。

（来源：阿里拍卖·司法）

简单计算，泊通量化2号拍下的上述分众传媒股权及红利，成本在6.75元/股左右。如今看来，刚拍下来的泊通量化2号已经出现浮亏。

然而，野马财经（微信公号：ymcj8686）就竞拍一事，致电了泊通投资总经理卢洋。卢洋谈到竞拍分众传媒限售股的原因，“我们竞拍分众传媒是从基本面和定价的视角去做的，觉得分众传媒是一家好公司。这次竞拍成本价在6.75元/股，这是分众传媒今年从来没有出现过的价格。”

事实上，论浮亏的话，要数马云的阿里巴巴更冤枉。

2018年7月18日，阿里巴巴宣布花费150亿元人民币战略入股分众传媒，收购后者10.33%的股份。简单计算便能得知，阿里巴巴这笔投资已经亏损50多亿元，浮亏超过30%。也就是说，马云也站在了山腰上。

参与私有化的老股东曾“清仓式”减持

“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”。多空双方对于分众传媒今年年底巨额限售股解禁，已经表现出微妙态度。毕竟，天底下没有无缘无故的爱和恨。

中信资本、复星国际、方源资本和凯雷资本等旗下的境外机构，是推动分众传媒私有化的肱骨之臣，但在回A之后却挥一挥衣袖不带走一片云彩。

2005年，成立仅两年的分众传媒登陆纳斯达克，被称为“中国传媒第一股”。10年后，2015年9月，分众传媒借壳七喜控股回A上市的预案披露，交易对价逾400亿元。

巨额定增，也带来了天量解禁。在此后的很长一段时间里，解禁和减持两个词似乎成了分众传媒的固定搭配。分众传媒一度被称为“减持王”。

重组预案显示，七喜控股拟以10.46元/股的价格向江南春控制的Media Management（HK）、中信资本的Power Star（HK）、复星国际旗下的Glossy City（HK）、方源资本的Gio2（HK）和凯雷资本旗下的Giovanna（HK）等43家境内外交易对方发行38.14亿股股份。

2015年12月，分众传媒最终的重组方案显示，上述机构分列上市公司二三四五大股东，持股占比分别为9.13%、8.09%、7.85%和7.85%。

参与分众传媒借壳的7家境外机构股份限售时间为12个月。2016年12月29日，分众传媒迎来第一批限售股解禁潮。中信资本、复星国际等在内的7家境外股东持有34.75%分众传媒股权、合计30.4亿股解禁，但在半年内基本“按兵不动”。

（分众传媒第一批解禁名单）

2017年4月17日，分众传媒迎来第二批限售股解禁。这部分限售股是1年前分众传媒借壳上市后，首次定增（用以投资影视）的产物。定增对象为财通基金、国华人寿保险、诺安基金和博时基金等7家机构，共持有5.78%分众传媒股权、合计5.05亿股。

与此同时，第一批解禁名单中的中信资本、复星国际等老朋友们开始蠢蠢欲动。分众传媒的股价已较借壳上市时上涨逾3倍。

2017年6月16日，分众传媒第二大股东Power Star和第五大股东Gio2（HK）抛出“清仓式减持”计划，分别拟减持不超过7.41%股份、6.77%股份。分众传媒股价受此影响承压，6月19日开盘即封死跌停板，市值一日蒸发逾百亿元。

不到半个月后，分众传媒公告称，公司第四大股东Giovanna（HK）此前通过大宗交易方式，减持公司股份2.1亿股，占总股本2.4%。

东方财富数据显示，2017年，分众传媒4名境外股东累计减持49次，减持总额达151.9亿元。分众传媒因此被称为2017年A股“减持王”。

截至2018年中报，中信资本持股比例降至2.77%；复星国际持股比例为2.52%；方源资本持股比例仅剩1.68%；凯雷资本持股占比降至1.03%。

被“关”多年的机构将如何选择？

随着私有化财团的陆续退场，年底解禁在即的36家机构或成为压在分众传媒胸口的一块巨石。

分众传媒年底解禁的限售股占总股本的52.55%，其中借壳七喜控股时参与定增的36家机构占29.2%，江南春旗下的Media Management（HK）占23.3%。这些限售股锁定期为3年，2018年12月29日解禁。

上述36家机构中包括民生银行（600016.SH）旗下控股的上海鸿黔投资、“中植系”旗下投资机构珠海融悟、财通证券（601108.SH）控股的上海筝菁投资和贝因美集团等。

（今年年底限售股解禁的部分股东明细）

需要注意的是，这些机构投资者大都在上市公司并购重组、定增融资的鼎盛时期，正值股灾后股价低位进入的，并且持股比例大都在4%以下。

若解禁后这30多家机构都争相离场，分众传媒又能否兜得住这近500亿元的解禁市值呢？眼看着中信资本、复星国际等财团都已悉数“退场”，被多“关”了两年的这36家机构在解禁后又将作何选择，成为众人关注的焦点。

在这种情况下，为提振投资者信心，分众传媒曾在今年4月份发布过一份不超过30亿元的巨额回购方案。2018年11月3日，分众传媒披露的最新情况显示，截至2018年10月末，公司累计回购股份数量约为4979.8万股，其中最高成交价为8.64元/股，最低成交价为7.16元/股，合计支付的总金额为4亿元人民币（不含交易费用）。

9月中旬，北京一位证券分析师对野马财经（微信公号：ymcj8686）分析称，“在2018年底的定增解禁股里，分众传媒的解禁市值算是很高的了。解禁后，市场能否接得住这么大的盘子，是投资者们普遍担忧的一点。”

“年底的市场行情如何，也是影响投资情绪的重要原因之一。行情不好的时候，大家肯定都想着抢跑。同时，大股东、高管的减持举动也会造成公司股价大幅波动。”上述分析师补充道。

根据分众传媒前两轮限售股解禁与股价走势的关系图来看，解禁带来的影响更多在短期。如今江南春的小伙伴马云携“阿里系”前来驰援，局势可能也会有所缓和。

2、接下来会怎么样？

感谢邀请!

A股三大股指出现不同程度的下跌，再次证明了A股进入到了调整浪中，也预示着A股整个上涨的第二个阶段的开启。

最近，外围环境经济因素发生了变化。国际货币基金组织IMF下调了全球GDP增长预期，从一月份的3.5%下调至3.3%。因为全球经济衰退的担忧对于市场的打击使股市可能停滞不前。而今天国家统计局发布的CPI和PPI数据显现，CPI同比增长了2.3%，重新回到2%以上，PPI为同比增长为0.4%。两个因素叠加，可能是A股下跌开始的罪魁祸首。

但是，IMF把我国GDP增长从1月份的6.3%上调至6.6%，却显示出做多中国的信心。

从美联储隔夜发表的议息会议纪要看，美联储依然保持耐心和观望的态度不变，并且不乏继续鸽派的声音，甚至接近年内降息的可能。以及美国劳工署最近公布的非农就业人口好于预期，全球经济衰退的论断依然缺乏比较公允证据。

全球股市，A股无疑是今年最亮的，从2018年12月25日开始，A股上证指数上张850点，涨幅接近34%。同时全球股市包括欧美，港股，以及亚洲股市都出现了不同程度的上涨。股市的上涨瓦解了经济衰退的论断，经济向好驱动了股市的上涨。

A股通过三个月的上涨后，股价水平已经到达了前期筹码的密集区，套牢盘的涌现是必然，对于股市上涨的压制比较明显，股市的回调也属于股市上涨中的正常节奏。

短线下跌可能已经转换为一个较大级别的调整了，但是A股长期趋势向上的可能性依然还在。

我们应该给予市场一个客观公正的评估：2018年，股市一熊再熊，当股市走低到达了2440点时，A股的估值优势终于开始凸显，成为全球市场追求的香饽饽。外资借道深港通和沪港通入市A股，北上资金不断的流入，就是A股价值的一个重要的体现。当外资追捧A股的时候，以及国内流通性适度宽松的状况，A股走出一个像样的上涨，也是大多数人期待的。

2019年，A股市场整体向上的趋势不会改变，当前仅仅是一个较大级别的调整，趋势并不会发生反转。相反，A股的调整给市场提供了更多的机会，利润空间扩大化，更加有利于投资者。

当前A股的调整，可能维持的时间较长，急于入市，可能事与愿违，所以，大家要给予市场一定的耐心。不知道，大家赞成这个观点吗？

以上所述，纯属个人观点，欢迎在评论里发表不同见解，我们一起探讨~

3、头部券商有哪些？

头部券商指的是资产排名前十的券商，在中国证券业协会官方网站每年公布证券公司经营业绩指标排名情况可以查询。

一，今年年中，证券业协会公布的2018年证券公司排名如下：

总资产名单中，中信证券、国泰君安、广发证券位居前三甲。和2017年相比，广发证券超越海通证券排名前三，申万宏源超越招商证券和华泰证券排到第五，中金公司和国信证券挤进前十名，东方证券和中信建投则跌出前十。

净资产名单中，前六名顺序不变，证券申万宏源和国信证券排名前进一位，银河证券和东方证券则后退一位。

二、2018年是资本市场的寒冬，证券行业也不好过，一边股价连续下跌，另一边营收下滑、裁员降薪。不过，部分公司净资产收益率仍然可观，净资产收益率排名最高的前十家券商均超过8%，而且有五家排在净资产排名前十中。

证券行业除了净资产的集中度较高外，其它各项指标集中度也偏高，头部效应非常明显。其中，中信证券母公司就以累计营业收入196.3亿元、累计净利润82.07亿元位居排行榜双第一。

2017年承销融资业务规模总体下滑，2018年承销的融资业务（含非上市券商）规模有所反弹，达到68150.99亿元，2017年的61199.71亿元高出6951.28亿元。承销融资业务规模由中信证券拔得头筹，市场占有率超过10%。排名前十家券商市占率之和超过60%，可见，券商行业承销融资业务集中度也很高。

此外，排名第十的券商市场占有率为3%，而后面几十家券商市场加起来占有率均不足3％，更突显了头部效应。

IPO 方面，中金公司以368.09亿元规模排名第一，与第二名的华泰联合证券相差173.24亿元。IPO承销收入榜上，华泰联合证券、中金公司、中信证券名列前茅，有近一半的券商没有IPO业务，承销收入为零。庞大的投行团队，确实需要强大资金实力或者业务实力支撑，一般公司不如果具备这种能力是撑不下去的。

三、截止2018年年末，上市券商中有三家市值过千亿。

中信证券市值排第一，达到1844.65亿元，而排名第四的海通证券市值为中信证券的一半，排名第十的银河证券市值仅有中信证券的30%。

数据显示，上市券商平均市值为426.03亿元，其中有28家低于平均数，排名前十的券商市值总和占整个券商板块的60%。目前，上市的券商占全国券商总数不到40%，未来可能更多地通过并购重组上市，预计行业集中度会进一步提高。

总结，经过2019年一年的行情变动，明年的券商排行可能还会有变化，让我们拭目以待吧。

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4、做生意越亏钱？

做生意其实大部分开始时都是要亏钱的，而且要花的钱会随时间推移越来越多，到底行得通吗？我认为一半一半吧，没有任何事情是绝对，因为有无数个先例摆在那里。

第一种，越亏越舍得花钱，最后成功了。现在很多新兴企业发展起来，用小米集团雷军的一句话就是，“站在风口上，猪都会飞”，所以你会发现很多企业，甚至行业其实一直在亏钱，几乎年年亏损巨大，但是每年都还在继续往里面投钱，你觉得他们是傻子吗？亏钱还往里投？当然不是，这样的企业其实很多风投，也就是我们平时见到的A、B、C、D轮融资，简单的说就是往里面投的钱、亏损的钱大部分都是其它股东的，但是大家的目标是一致的，做到行业顶尖，从而上市。看到关键词了吗？“上市”这个词要圈出来，不然所谓的估值就得不到该有的回报，比如说已经上市的瑞幸咖啡等。

第二种情况，肯定是失败的，就不往大企业身上说了，谈一下小编自己的悲催经历吧。前一年，两朋友和小编一起打算开个小公司，至少什么行业这里就不谈了（心痛不止），那时经济比较紧张，前期投入能省就省，后来要开发一个软件，（PS：三个人都是小白）对比了好几家软件公司，最后有一家公司接手了，但是中间沟通并不多，他们不知道我们需要的功能居然这么多，软件一波三折，一笔钱一笔钱的砸进去，还耽误了时间，最后还是夭折了。所以自己没有搞懂的行业不要轻易尝试，生意亏钱要找出原因，盲目投入资金，最后只是一场空。

不说了，小编那次之后债务累累，继续搬砖了！