华西能源股票吧,对目前钢铁板块的分析

1、华西能源股票吧，对目前钢铁板块的分析？

◆钢铁行业发行主体信用风险分析

从行业基本面及行业微观财务情况看，钢铁行业依旧低迷，短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理，综合考察发债主体的信用风险。

综合企业的经营和财务情况，我们认为信用风险较小的发行主体有：宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。

钢铁行业发行主体信用风险分析

从行业基本面及行业微观财务情况看，钢铁行业依旧低迷，短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理，综合考察发债主体的信用风险。

◆经营规模和产品种类

经营规模是衡量钢铁企业抗风险能力的一个重要维度。企业生产规模越大，抵御行业周期性波动的能力就越强，在目前钢铁行业持续性低迷的情况下继续生存下去的可能性就越高。钢铁行业作为一个重资产行业，存在明显的规模效益，生产规模扩大有利于企业降低边际成本，增强成本控制能力，并且规模较大的企业有更多的资金和动力进行产品研发，提高产品技术水平。此外，钢铁企业在行业内和区域中的地位越高，得到优惠政策和地方政府支持的力度越大，同时融资能力也较强。我们主要从产能情况来衡量企业钢铁业务的规模（部分未披露产能情况的企业，则用产量数据代替）。

钢铁产品种类繁多，不同产品的附加值和市场供需情况具有很大差异。产品种类的多元化有利于企业满足不同行业客户的需求，降低单一产品价格和市场波动的风险。高端优质钢材产品的附加值较高，相对稀缺，竞争优势明显。企业高附加值优质钢材的占比越高，盈利能力越强。

按照产品大类划分，钢铁产品主要分为普钢和特钢。特钢发债企业主要有：兴澄钢铁、新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、东北特钢、天津钢管、邢台钢铁、新冶钢铁。从产品的毛利来看，特钢产品毛利显著高于普钢产品。普钢企业中高附加值产品占比较高的发债主体主要有：宝钢股份、武钢集团、沙钢集团、首钢集团、鞍山钢铁等。

◆原材料供给和生产成本

铁矿石成本约占钢铁生产成本的50%，铁矿石自给率的高低一方面关系到企业的生产成本，另一方面关系到生产的稳定性和产品质量。我国钢铁企业整体铁矿石自给率较低，大部分企业依靠外购且以进口为主。目前国内钢铁企业铁矿石自给率较高的企业主要有：鞍钢集团、鞍山钢铁、首钢集团、本钢集团、太钢集团、包钢集团、酒钢集团。但从目前的铁矿石价格情况来看，铁矿石自给率的高低与企业生产成本并非完全的正相关，由于国外铁矿石价格大幅下降，国外铁矿石平均价格低于国产矿石价格，且整体品质高于国内铁矿石，因此依赖于进口铁矿石的企业生产成本可能降低。除了原材料价格和自给率外，企业的区位条件对于运输成本也具有重要影响，由于水运的运输成本低于铁路和公路，因此靠近港口的企业具有明显的运输成本优势。此外，我国的钢铁企业以地方国有企业为主，大多数企业员工数量重大，人力成本较高。因此，人员负担轻，人均产出较高的企业具有明显的成本优势。

2015 年以来，铁矿石、焦煤、焦炭等原材料价格下降使得钢铁企业成本压力得到一定缓解，但同时钢材价格持续下跌的影响远大于原材料价格下跌的影响，部分企业出现了成本倒挂的现象，导致企业生产经营困难，经济效益持续下滑。

◆区域竞争力和市场占有率

特钢产品的附加值较高，运费占产品价格的比重较小，因而销售辐射范围较广，受区域经济的影响较小。普钢产品附加值相对较低，运费占产品价格的比重较高，产品的销售半径相对有限，因而企业所在区域的经济情况和区域内普钢企业的竞争格局对于企业的盈利情况具有较大影响。此外，对于铁矿石自给率较低且依赖进口的企业而言，地处东部沿海地区能够节省将进口铁矿石运往内陆的费用，降低运费成本。

从我国普钢企业的区域分布情况来看，华东地区钢铁企业较为密集，同时区域经济发达，沙钢、南钢、马钢、杭钢具有一定竞争关系；华北地区首钢和河钢形成竞争；东北地区鞍钢和本钢形成竞争；华中、中南地区武钢和安钢形成竞争；西北地区包钢具有较强竞争优势，柳钢在西南地区特别是广西地区竞争优势明显。

从产品市场竞争力和占有率来看，普钢行业龙头企业各具特色。宝钢股份在冷轧汽车板和超强钢领域市场占有率较高；武钢集团硅钢产品优势突出；鞍山钢铁铁道用钢材市场占有率较高；沙钢集团优质线材、锚链钢、大圆坯和碳结钢市场占有率处于行业前列；首钢集团管线钢、电工钢、家电板产品市场竞争力较强；马钢集团是全球最大的火车轮生产商；宝钢集团钢轨产品竞争力较强；山钢集团中厚板产品竞争力较强。

◆财务状况

财务情况我们主要关注企业的盈利情况、负债情况及偿债能力、流动性情况。盈利情况主要关注企业营业利润和利润总额是否出现亏损以及亏损幅度占净资产的比重；负债情况主要关注资产负债率、债务资本比率、刚性债务情况，偿债能力主要关注已获利息倍数以及EBITDA对债务的保障程度；流动性情况主要关注经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖情况以及货币资金等现金类资产对短期刚性债务的覆盖程度。

◆盈利情况

2015年，钢铁行业发债主体平均毛利率为2.55%，平均净利率为-9.32%，平均营业利润为-30.30亿元，71.74%的企业营业利润亏损， 68.89%的企业利润总额亏损。我们认为营业利润或利润总额亏损额占净资产10%以上的企业属于严重亏损。

◆负债情况和偿债能力

负债及偿债能力方面，我们主要关注企业的资产负债率、债务资本比率、总刚性债务情况、短期刚性债务压力以及已获利息倍数和EBITDA对债务的覆盖程度。2015年末，钢铁行业发债企业平均资产负债率为72.25%，债务资本比率为68.08%，短期刚性债务/总刚性债务的均值为73.19%，已获利息倍数为-0.92倍，全部债务/EBITDA平均值为-13.99倍。资产负债率高于80%、全部债务/EBITDA高于15倍或为负值的企业债务负担较重，利润对债务的覆盖能力较差。短期刚性债务占总刚性债务的比重高于70%则面临一定的短期刚性债务压力。

◆流动性情况

流动性方面，我们主要考察企业的经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖程度、货币资金对短期刚性债务的覆盖程度以及现金类资产对到期债务的覆盖程度。货币资金对短期刚性债务的覆盖程度直接决定了企业短期内的债务偿还能力，覆盖程度在30%以下的企业面临一定的短期偿债压力；货币资金对短期刚性债务覆盖程度较低，同时2015年经营性现金流为净流出，则说明企业经营获现能力较差，账面现金资产不足，存在较大的流动性压力。

◆小结

综合企业的经营和财务情况，我们认为信用风险较小的发行主体有：宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。

市场回顾

◆一级市场发行情况

发行综述：6月27日至7月1日，一级市场共发行82只新券，其中26只短期融资券、4只中期票据、5只企业债、36只公司债、11只定向工具，其中城投债9只，发行规模分别合计337亿、48亿、48亿、352亿、38亿，其中城投80亿，共计824亿。发行规模小幅回落，发行利率有所上升。从主体评级看，有22只AAA级、20只AA+级、32只AA级、2只AA-级、6只无评级。

◆银行间信用债运行情况

短融方面：短融收益率普遍下行。7月1日，普通AAA、AA+、AA和AA-级短融二级市场中债收益率分别为2.93%、3.25%、3.73%、5.60%，与6月24日相比，分别下行5bp、下行6bp、下行5bp、下行3bp。上周1年期政策性金融债（国开行）收益率下行9bp。

中票方面：3年期品种方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级中票收益率分别在3.11%、3.43%、3.93%、5.80%，与6月24日相比，分别下行8bp、下行9bp、下行10bp、下行8bp；5年期品种方面，7月1日AAA、AA+、AA和AA-评级中票收益率分别在3.37%、3.75%、4.28%、6.13%，与6月24日相比，分别下行10bp、下行10bp、下行11bp、下行11bp。上周3年期政策性金融债（国开行）收益率下行10bp；5年期政策性金融债（国开行）收益率下行12bp。

城投债收益率普遍下行。从中债收益率上看，AAA级城投债，7月1日、1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在2.97%、3.15%、3.41%、3.71%、3.85%，与6月24日相比，分别下行7bp、下行8bp、下行9bp、下行6bp、下行4bp；从中债收益率上看，AA+级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.11%、3.29%、3.62%、3.97%、4.13%，与6月24日相比，分别下行8bp、下行10bp、下行7bp、下行7bp、下行7bp；从中债收益率上看，AA级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.28％、3.64％、4.00％、4.36％、4.57％，与6月24日相比，收益率分别下行8bp、下行11bp、下行5bp、下行7bp、下行8bp；从中债收益率上看，AA-级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.99%、4.45％、4.85％、5.38％、5.66％，与6月24日相比，分别下行7bp、下行7bp、下行13bp、下行7bp、下行5bp。

◆利差分析

期限利差涨跌互现。中短期票据方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级5年中票与短融的期限利差分别是43bp、49bp、54bp、52bp，与6月24日相比，分别下行5bp、下行4bp、下行6bp、下行8bp。城投债方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级5年期城投债与1年期城投债的期限利差分别是46bp、50bp、69bp、92bp，与6月24日相比，分别下行2bp、上行1bp、上行3bp、下行6bp。

评级利差涨跌互现。3年期中票方面，7月1日，AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为32bp、82bp、269bp，与6月24日相比，分别下行1bp、下行2bp、持平。3年期城投债方面，7月1日，AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为14bp、49bp、130bp，与6月24日相比，分别下行2bp、下行3bp、上行1bp。

跨品种利差涨跌互现。7月1日，3年期AAA、AA+、AA、AA-评级城投债与3年期AAA、AA+、AA、AA-评级中票的跨品种利差分别是4bp、-14bp、-29bp、-135bp，与6月24日相比，分别持平、下行1bp、下行1bp、上行1bp。

◆交易所高收益债

上周，交易所高收益债净价多数上行。13瑞水泥上行3.42%，12中桥债上行1.81%，12远洲控上行0.78%，12中孚债上行0.75%，12宁上陵上行0.29%。部分高收益债净价下行，12江泉债下行0.75%，12柳化债下行2.5%，13弘燃气下行8.58%，13陕东岭下行2.81%，12西资源下行1.79%。

评级调整回顾

上周共有54个发债主体评级发生调整。上调主体29例。

中国远洋控股股份有限公司主体评级维持AAA，评级展望由负面上调为稳定。

中国投融资担保股份有限公司主体评级由AA+上调为AAA。

中国泛海控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

长沙市轨道交通集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

岳阳市城市建设投资有限公司体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

宜宾市国有资产经营有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

新奥（中国）燃气投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

芜湖亚夏汽车股份有限公司主体评级维持AA-，评级展望由负面上调为稳定。

乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

上海淀山湖新城发展有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

融信（福建）投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

南通城市建设集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

凌云工业股份有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

乐山市商业银行股份有限公司主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定。

昆山银桥控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

九江市城市建设投资有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

江西省水利投资集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

江苏省吴中经济技术发展总公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

济南市城市建设投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

淮南矿业集团有限责任公司主体评级维持AAA，评级展望由负面上调为稳定。

华南国际工业原料城（深圳）有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

湖州市交通投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

湖南省轻工盐业集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

海航集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

广西西江开发投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

广东省粤科金融集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

巢湖城市建设投资有限公司主体评级由AA/正面上调为AA+/稳定。

昌吉州国有资产投资经营有限责任公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

TCL集团股份有限公司主体评级由AA+/正面上调为AAA/稳定。

下调主体25例。

中联重科股份有限公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

郑州煤炭工业（集团）有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA-/负面。

云南冶金集团股份有限公司主体评级由AA+/稳定下调为AA/稳定。

云南煤化工集团有限公司主体评级由BB下调为B。

永城煤电控股集团有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

湘电集团有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。

西宁特殊钢股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。

铁岭新城投资控股股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/稳定。

山西煤炭进出口集团有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/稳定。

盘山县国有资产经营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

马鞍山钢铁股份有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

柳州化工股份有限公司主体评级由A+/稳定下调为BBB。

凌海市海兴资产投资运营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

开滦（集团）有限责任公司主体评级由AAA/负面下调为AA+/稳定。

建平县鑫达城市建设投资有限责任公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

冀东发展集团有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。

华西能源工业股份有限公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

湖南有色金属集团控股有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。

湖南华菱钢铁集团有限责任公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

广西北部湾国际港务集团有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

甘肃省国有资产投资集团有限公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

大同煤矿集团有限责任公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

彬县煤炭有限责任公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

本钢板材股份有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

保定国家高新技术产业开发区发展有限公司主体评级由AA/稳定下调为AA-/稳定。

来源：新世界评级

目前我国钢铁行业产能过剩严重，下游需求不振，我国钢铁企业持续处于微利运营状态，并于2015年出现大面积亏损，短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年，随着去产能等政策措施的推进和实施，行业竞争将加剧，行业内企业转型升级压力大，并购整合或将加速，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。

总体看，2016年1~7月，8家钢铁企业主体信用评级下调，另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面，仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。主要受钢铁行业下游需求低迷，钢材价格持续走低的影响，整体盈利能力削弱，信用质量下降。从市场表现看，当期发债主体等级集中于AAA级，行业整体信用利差继续走扩，同等级企业发行利差分化较为明显。

一、行业信用质量分析

目前我国钢铁行业产能过剩严重，下游需求不振，钢材价格持续下跌；我国钢铁企业持续处于微利运营状态，并于2015年出现大面积亏损，短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年，行业竞争将加剧，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。

钢铁行业是国民经济的基础性产业，为建筑、机械、汽车、家电和造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密切相关，是典型的周期性行业。2001~2005年期间，我国经济的强劲增长及大型基建项目投入力度的加大，刺激了国内钢铁需求，钢铁行业经历了高速增长时期。但产能的迅速扩张使得国内钢铁行业逐步出现产能过剩，产量增速渐趋放缓，并于2008年跌至最低点。此后国家出台“四万亿”刺激政策，使得钢铁行业出现一定回暖。但2011年以来，我国宏观经济下行压力加大，固定资产投资增速放缓，建筑、汽车、造船等主要钢铁下游行业需求低迷，钢铁行业景气度再次下滑。

从下游细分行业情况来看，房地产需求占建筑钢材需求的50%以上，对钢材需求影响大。2015年，全国房屋新开工面积15.45亿平方米，同比下滑14.00%，其中住宅新开工面积10.67亿平方米，下降14.60%；2015年全年全国房地产开发投资9.60万亿元，累计增速由2月的10.40%持续下滑至12月的1.00%。但得益于当年多项信贷宽松政策出台等，房地产市场开始回暖，拉动2016年上半年房地产投资增长。2016年1-6月，全国房屋新开工面积7.75亿平方米，同比增长14.90%，其中住宅新开工面积5.34亿平方米，同比增长14.00%；全国房地产开发投资4.66万亿元，同比增长6.10%。从汽车行业来看，2015年，汽车产量和销量分别为2450.33万辆和2459.76万辆，同比增长3.3%和4.7%，增速比上年分别下降4.00和2.20个百分点；2016年1-6月，汽车产、销量分别为1289.22万辆和1282.98万辆，分别同比增长6.47%和8.14%。从造船行业来看，2015年，全国新承接船舶订单量0.32亿载重吨，同比下降47.9%；年末手持船舶订单量1.23亿载重吨，较上年末下降12.3%。2016年1-6月，全国新承接船舶订单量0.16亿载重吨，同比增长44.77%；6月末手持船舶订单量1.19亿载重吨，同比下降13.62%。总体来看，2015年钢铁下游行业景气度均有所下滑，尤其房地产行业下滑明显，对钢铁行业影响较大，2016年上半年，上述行业均有回暖，带动钢铁需求上涨，钢铁价格随之上扬，但目前钢铁行业面临的发展环境仍较为复杂，钢铁销量和售价的上涨主要来自于需求拉动，整体供需结构性失衡的局面并未有明显改善。

在下游消费需求不足的情况下，行业供大于求、产能过剩矛盾愈发突出。2015年，全国粗钢产量8.04亿吨，同比下降2.3%，34年以来首次负增长；粗钢表观消费量7亿吨，同比下降5.4%，消费量的减少仍大于产量的减少，市场需求下降。而2015年粗钢产能进一步增至12 亿吨，产能利用率降至66.99%，产能过剩矛盾日益突出。2015年全国钢材产量和表观消费量分别为11.23亿吨和10.24亿吨，同比分别微增0.6%和下降1.6%。2016年1-6月，全国粗钢产量为4.00亿吨，同比减少1.10%。但产量降幅逐月收窄；钢材产量5.60亿吨，同比增长1.10%。2016年随着下游行业需求的上涨，钢铁产量开始恢复增长，同时随着“行政去产能”和“市场化去产能”措施的推进，钢铁行业产能和供需矛盾有望得以一定缓解，但未来仍面临严峻的市场考验。

从行业内企业经营状况来看，在产能过剩、需求增速放缓的背景下，我国钢铁行业竞争日趋激烈、持续维持低盈利状态。2011年第四季度开始至2012年末，钢材价格上涨乏力，钢铁企业的运营资金趋紧，多家企业经营状况下滑，部分企业甚至出现巨亏；2014年，得益于铁矿石等上游原燃料价格下滑，钢铁行业企业效益有所好转；2015年钢材价格持续下降，同时企业资产减值损失增加，加上下半年人民币急速贬值，汇兑损失大幅增加，钢铁企业经营效益大幅下滑。根据中国钢铁工业协会数据，2015年，会员企业实现销售收入2.89万亿元，同比减少19.05%；利润总额为亏损645.34亿元，亏损面为50.5%。2016年上半年，受益于房地产投资回升，钢材价格较2015年大幅回升，钢铁企业盈利情况有所好转。会员企业实现销售收入1.29万亿元，同比减少11.93%；利润总额为125.87亿元，同比增长4.27倍；亏损企业亏损额同比下降22.80%。但总体看，目前钢铁行业去产能、去杠杆、降成本压力大，企业资金链紧张，面临较大的经营和财务压力。

我国铁矿石对外依存度处于高位，易受进口铁矿石价格影响，同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。近年来进口铁矿石价格震荡下行，2015年底跌至低点，2016年以来随着钢材下游需求回暖铁矿石价格大幅反弹，但全球铁矿石供需失衡和产能过剩问题仍存，未来价格仍将持续波动，不利于国内钢铁企业控制成本。

铁矿石为钢材生产所需的最主要的原燃料之一，我国钢铁行业产能扩张使得国内铁矿石需求持续旺盛，而我国铁矿石资源相对较为贫乏且品味较低，对进口铁矿石依赖度较高，目前我国是世界上最大的铁矿石进口国，进口铁矿石占全部铁矿需求的比例超过60%。2013~2015年，我国进口铁矿石分别为8.19亿吨、9.33亿吨和9.53亿吨，，呈现逐年增长态势。总体看，我国铁矿石需求的对外依存度短期内仍将保持在较高水平。

我国铁矿石对外依存度处于高位，易受进口铁矿石价格影响，同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。当前全球经济形势低迷，钢铁供给增速下降，铁矿石需求受到冲击，而铁矿石产量仍保持增长，供需不平衡矛盾加大，近年来进口铁矿石价格震荡下行。2015年，必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四大矿业巨头铁矿石产量合计10.01亿吨，占全球产量的50%左右，随着产能的陆续释放，产量近年来保持增长，2015年产量同比增长7.43%；而当年全球粗钢产量15.99亿吨，同比下降4.23%，为近五年来首次下降，铁矿石供需失衡矛盾进一步加大。国内，当前我国经济下行，钢铁行业景气度下降，粗钢产量2015年首次下降，对铁矿石需求不旺，港口铁矿石存量处于低位，同时受供需影响，钢材价格持续下跌。综合因素下，近两年铁矿石价格持续下跌，2012-2015年国内铁矿石平均价格分别约为 1,073元/吨、1,049元/吨、848元/吨和556.27元/吨，其中2015年铁矿石价格由1月初约610元/吨跌至年末415元/吨的低点价格。铁矿石价格大幅下跌，虽一定程度上利于钢企控制成本，但铁矿石和钢材价格的持续同步下跌对钢企经营产生很大影响。2016年，随着全球经济有所复苏，国内经济亦有所恢复，房地产行业回暖明显，钢材价格大幅回升，国内铁矿石平均价格大幅反弹，至5月初已回升到570元/吨的水平，随后有所回落， 2016年6月末，铁矿石价格为485元/吨。下半年随着钢铁去产能、重组整合等政策的继续实施，钢铁产量预计将不会出现大幅增加，铁矿石需求短期内不会明显增长，铁矿石价格仍将呈现震荡态势。

随着去产能、节能减排等政策措施的推进和实施，行业内企业并购整合加速，或将为钢铁行业平稳运行创造有利条件。但我国钢铁工业转型升级压力大，行业发展也面临更多挑战。

我国钢铁工业在较长的时间内发展较多地依赖于政府及政策，最终导致钢铁企业整体处于粗放式发展状态。目前，几乎所有钢材品种均面临产能过剩的市场状况，在下游需求疲软的双重挤压下，国内钢铁企业运营风险显著上升。由此可见，国内钢铁工业黄金发展期已基本结束，而持续微利及处于亏损边缘的经营状态将迫使钢铁企业进行产业重组整合。然而，由于央企、地方大型国企主导模式下的国内钢铁工业在关键技术进步等方面缺乏基本动力，工业化后期及后工业化时代下国内钢铁行业面临较大的转型升级压力。

近年来，为保证我国钢铁行业健康发展，国家淘汰落后产能、推进行业重组的力度不断加大。我国政府颁布钢铁产业发展政策和关于产能过剩行业结构调整政策，有关部门还通过制定明确的时间表淘汰平炉炼钢和模铸、多火成材等落后生产工艺，并强制关闭一些能耗高、环境污染严重的小型钢铁企业。这些措施一定程度上缓解我国钢铁市场供大于求的矛盾，促进钢铁企业提高技术水平和产品质量。诸如《钢铁产业调整与振兴规划》、《钢铁产业发展政策》、《钢铁行业生产经营规范条件》、《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》、《国务院关于促进企业兼并重组的意见》以及《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等，对钢铁行业兼并重组、行业集中度等内容提出一些要求，促进了钢铁行业内企业收购兼并。

2016年2月初，国务院发布钢铁业化解过剩产能意见指出，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，严禁新增产能，并鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径，退出部分钢铁产能。1—7月全国累计退出钢铁产能2,100多万吨，完成全年任务量的47%。虽然7月份以来进度有所加快，但与时间过半、任务过半的要求相比仍有一定距离。

在下游需求不足，去产能、去杠杆的政策背景下，钢铁行业竞争将加剧，行业内信用品质将出现较大分化，企业停产、停工现象或将明显增加，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。企业信用风险分化主要体现在区域环境、成本控制及流动性压力方面。其中，西北钢铁市场供需状况恶化最明显，区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显，债务负担加重，偿债风险将明显加大；成本控制将成为行业低谷期最主要的分化因素，生产成本高、人员负担重、融资成本高的企业信用风险将明显加大，而前期环保投入不足的中小型企业或将选择退出；此外，债务负担重且流动性压力加大的企业或将因周转不畅而面临违约或破产风险。

二、行业信用等级分布及级别迁移分析[1]

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主体信用等级分布

2016年1-7月，钢铁行业公开发行债券主体共计17家，其中AAA级主体11家，AA+级主体1家，AA级主体1家；截至2016年7月末，钢铁行业仍在存续期内债券的主体共计48家，其中AAA级主体13家，AA+级主体12家，AA级主体12家，AA-级主体8家，A+级主体1家，C级主体1家，CC级主体1家。具体情况详见附录一。

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主体信用等级迁移

2016年1~7月，钢铁行业主体等级发生迁移的共9家，其中8家被下调主体评级，分别为南钢股份、东北特钢集团、韶关钢铁、八一钢铁、酒泉钢铁、西宁特钢股份、西宁特钢集团和山钢股份，原主体等级均为AA级；凌源钢铁被上调主体评级，原主体等级为AA-级。

（1）南京钢铁股份有限公司

根据新世纪评级2016年2月16日公告，决定将南钢股份主体等级/评级展望由“AA/列入负面观察名单”调整至“AA-/稳定”，主要基于以下几点考虑：我国钢铁产能过剩较严重，下游需求不足，市场供大于求，钢材价格持续下降，南钢股份2015年前三季度出现大额亏损；负债经营程度高，且偏重于短期融资，面临较大的即期偿付压力资产流动性欠佳，可动用货币资金有限，流动性压力突出。

（2）东北特殊钢集团有限责任公司

根据联合资信2016年3月28日发布的公告，由于东北特钢集团2015年第一期短期融资券不能按期足额偿付，已构成实质性违约，将其主体等级由“AA”下调为“C”。

（3）宝钢集团广东韶关钢铁有限公司

根据中诚信国际2016年4月29日发布的公告，受我国钢铁产能过剩较严重，下游需求不足和人民币汇兑损失增加的影响，韶关钢铁2015年出现大额亏损；所有者权益下降，资产负债率上升至91.49%。基于当前宏观经济环境和其主业的经营和财务状况，中诚信国际将其主体评级由“AA”下调为“AA-”，并在7月26日出具的跟踪评级报告中，将其评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。

（4）宝钢集团新疆八一钢铁有限公司

根据中诚信国际2016年5月6日发布的公告，决定将八一钢铁主体评级由“AA+”下调至“AA”，评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。调级理由主要基于以下几点考虑：国内钢铁行业下游需求疲软，新疆地区产能过剩情况尤为突出；2015年八一钢铁大额亏损；所有者权益下降，资产负债率上升至92.50%；2016年第一季度资本结构进一步恶化。

（5）酒泉钢铁(集团)有限责任公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，由于2015年甘肃地区固定资产投资增速下降幅度大，下游需求不足，酒泉钢铁部分产品亏损严重，持续亏损已导致所有者权益规模显著下降，负债上升，短期偿债压力加大，将其主体评级由“AA+”下调为“AA”，评级展望由“负面”调整为“稳定”。

（6）西宁特殊钢股份有限公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，决定将西宁特钢股份主体评级由“AA”下调为“AA-”，评级展望维持“负面”，理由基于以下几点：西宁特钢受不利经济环境、房地产板块收入大幅下降和期间费用较高的影响，出现大幅亏损；前期转型升级资本支出规模大，同时新生产线产能尚未完全释放，导致债务负担持续加重，短期偿付压力大；经营性现金流持续为负，资金周转压力加大。

（7）西宁特殊钢集团有限责任公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，决定将西宁特钢集团（西宁特钢股份的控股股东）主体评级由“AA”下调为“AA-”，评级展望维持“负面”，因其主要收入来源来自于西宁股份，级别做出相应调整。

（8）山东钢铁股份有限公司

根据新世纪评级6月17日发布的公告，决定将山钢股份主体评级由“AA+”下调为“AA”，评级展望由“负面”调为“稳定”。主要基于以下几点考虑：钢铁行业景气度持续低迷，山钢股份主业持续面临较大的经营压力，短期内主业盈利能力难有实质性改善。山钢股份已积累较大的债务偿付压力，且日照基地项目未来仍面临很大的资本支出压力。

（9）凌源钢铁股份有限公司

根据中诚信2016年5月11日发布的公告, 决定将凌源钢铁主体评级由“AA-”上调至“AA”，展望维持“稳定”。级别调整理由为凌源钢铁受益于非公开发行股票，财务杠杆比率下降，同时股东方和朝阳市国资委给予较大支持，经营效益好转，2015年实现扭亏为盈。

此外，级别没有发生变化但是评级展望由“稳定” 调为“负面”的主体共有9家（参见图表5）。

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总结

总体看，2016年1~7月，存续期发债主体级别集中于AA~AAA三个子级分布，但新发债券主体级别集中于AA+和AAA两个子级，显示出在当前宏观经济下行、钢铁行业景气度下滑、钢铁企业经营压力加大的形势下，高信用等级主体拥有较强的抗风险能力，市场对其所发债券偏好提高；较低信用等级主体因经营、财务指标持续恶化从而抗风险能力有所弱化，市场对其所发债券偏好下降。

近三年来，钢铁企业主体信用等级稳定性较高，但2015年钢铁企业经营压力大幅加大，经营亏损企业数量大幅增加，经营、财务指标持续恶化，钢铁行业整体信用质量有所下降，从而2016年1~7月，多家钢铁企业主体信用等级下移，其中8家钢铁企业主体信用评级下调，另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面，仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。具体来看，AAA级主体信信用等级企业的级别因其较强的抗风险能力继续保持了很高的稳定性，当期主体级别及展望均未调整；AA+主体信用等级企业级别稳定性下降，14家主体中有2家企业下调1个子级，1家下调2个子级；AA及以下主体信用等级企业级别稳定性较弱，其中东北特钢因所发债券出现违约级别由AA下调至C。

未来随着去产能、兼并重组等政策措施的推进和实施，钢铁行业内信用品质将继续存在较大分化，其中优质企业得以转型升级，信用质量将得以维持，经营、财务持续恶化企业信用质量将继续下降。

三、行业主要债券品种利差分析[3]

2016年1-7月，钢铁行业公开发行债券支数合计50支，发行主体17家，全部为存续主体。其中，超短期融资券30支，一般短期融资券10支，一般中期票据7支，公开发行公司债券3支。发行主体等级以AAA和AA+级为主并集中于AAA级,AA级主体发行债券利差很高，无AA级以下主体发债。具体发行利差情况详见附录三。

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短期融资券[4]

2016年1-7月，钢铁行业发行一般短期融资券10支，发行主体等级集中于AAA级和AA+级。AAA级发行主体中，首钢集团利差表现较好，鞍钢集团、河钢集团及沙钢集团相对较差。期间，首钢集团发行的两期短券利差分别为92.31BP和102.61BP，河钢集团于1月、3月和4月发行的三期短券利差分别为181.94BP、119.88BP和121.23BP；沙钢集团于3月和7月发行的两期短券利差分别为175.70BP和123.71BP。新兴铸管主体等级虽为AA+级，但其所当期发行的两期短期融资券利差较AAA级主体低，均不到85BP。

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中期票据

2016年1-7月，钢铁行业发行中期票据7支，其中6支期限为3年，1支为5年，发行主体等级均为AAA级，发行利差均值为184.45BP。除了宝钢股份利差表现较好（为77.97BP），其余6家利差均较高，其中鞍山集团发行利差为183.49BP，太钢不锈为185.99BP，鞍钢集团和鞍钢股份分别为209.42BP和191.75BP（5年期）。河钢集团于3月和7月发行的两期中票利差分别为205.60BP和236.90BP。

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公司债券

2016年1~7月，钢铁行业公开发行公司债券3支，分别为中天钢铁（主体等级为AA级）发行的3年期“16中天01”，利差高达509.75BP；新兴铸管（主体等级为AA+）发行的5年期“16新兴01”，利差为206.35BP；河钢股份（主体等级为AAA）发行的3年期“16河钢01”利差为132.85BP。

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2、如何利用筹码峰战法选股？

谢邀，我是筹论解盘。筹码是我一直研究和使用的重要工具，我来说下这个问题吧。

筹码峰其实就是指筹码密集，是指在某几个相近价位出现高度成交之后的图形显示，属于一种客观的数据统计。他的客观性也暴露了两个缺点：

大家都很清楚，在国内股票交易市场，虽然三令五申，但是股价的对敲仍旧大行其道。在主力作价作势的时候，频繁的使用到对敲的交易。这些大单成交，同样会被筹码统计出来，如果在某个价位上频繁的对敲，这个价位就势必形成筹码峰值。

但是这个筹码峰值除开代表有人在这个价位上频繁的交易之外，什么都不能说明。

经过长期的下跌，在底部密集成交之后，筹码峰值一定会形成。但是这个筹码峰值，不能代表着主力就是建仓了，同样有可能是散户在抄底。所以底部的筹码峰值形成，不代表着底部的形成，不代表着中期持有就肯定能盈利。

大家可以看一下中体产业去年7月-11月的底部平台，筹码被动的形成了密集，但是仍旧继续下滑。

运用筹码峰值想防止被套，有两点需要注意的地方，一个是买入的时机，一个是严格的止损。买入的时机正确了，可以少掉很多麻烦，心怀止损才真正保证不会被套牢。没有哪个技术分析的技巧能战胜所有敌人，技术分析就是用来给自己规划操作计划的。

筹码形成密集之后，往往都是处在变盘的阶段，既能往上形成上涨趋势，也能往下走下跌趋势。所以对待筹码峰值，就需要“听其言观其行”。而不是“听其言”你就进场下注了。这叫赌博。

上图是华西能源前段时间的K线图，请大家忽略图中的买入记录，我确实抢跑了，小仓位赌博，大家忽略忽略。

华西在经历了长期的底部建仓之后，形成了筹码峰值，之后放量往上突破底部建仓的上轨，筹码形成了往上发散的局面，在这个时候进场，就是最好的买入时机。不担风险的同时，避免了主力继续在底部震荡消耗了时间成本。

对于非底部的筹码密集而言，上图的华西的图同样说明问题。在拉升一波之后，华西脱离了主力的成本区域，然后开始震仓洗盘，在底部的密集区上方再次形成了密集区域。同样的，我们将前面的高点水平线找出来，如果没有进场的，就选择在放量突破这个位置的时候买入。我们可以发现华西出现了两次的突破，也就是我实际是买了两次，一次被洗出来，一次买对了。任何非主力画的线都不一定和主力的考虑相同，不用去介意这点，我们画线也好分析也好，都是用来指导自己的操作，而不追求实际正确率。

总而言之，筹码密集之后，股价如何运行，才是关键问题。这个重要程度超越了密集本身。

想不被套，最基本的保障是止损。没有哪个技巧能保证你买入就盈利，永远不亏损。我们做投资，追求的是盈利的时候利润超过亏损的金额。做到账户的月度盈利，年度盈利。而不是次次盈利。

所以，止损是必须要有的，也能防止自己一厢情愿的看好而忽略行情实际走坏的鸵鸟心态。

对于筹码密集向上突破之后发散，买进之后，请将突破的那个价位设置成你的止损价，如果后续的行情里调头往下，请先行止损，保障资金安全的情况下场外观望。如果只是个洗盘，或者因为自己画的突破线太高，导致被主力洗出来，在重新突破的时候，你可以重新进场。

就如同前面华西中继洗盘的时候那样，我在12.1的位置两次买入，一次亏了1%，后一次到现在赚了接近10%的差价。

防止大家进入误区，有必要重申一下我的观点，技术指标不是用来判断行情的，他的最大作用是让我们的交易有操作性，赋予进场和离场的依据。如果期待用技术指标去把庄家看透，会有无数的苦头吃。

3、碳中和十大龙头公司？

第十名，国检集团。公司持有湖北碳排放权交易中心有限公司 9.09%的股权。湖北碳排放权交易中心是一个碳排放权交易平台，为用户提供碳排放权交易、能效市场产品交易、新能源及节能减排综合服务、碳金融创新产品开发及碳交易投融资服务等业务服务。

第九名，航天工程。公司煤气化技术与装置中，通过净化与分离工艺，可实现高纯度CO2捕集，具备进一步实现资源回用及碳中和的基本条件，公司实际控制人为中国航天科技集团有限公司，航天科技集团是国务院国资委直属中央企业。

第八名，川润动力。公司的余热锅炉，生物质锅炉、高效换热技术及余热利用发电工程总包等为碳减排或碳减排相关节能环保技术。

第七名，中利集团。公司与天润新能签署战略合作协议，天润新能依托金风科技优势，以风电项目咨询规划、项目开发、投融资、工程建设、发电运维等传统业务为主体，同时，积极向清洁能源资产管理、智能微网、风电制氢、储能、售电服务、绿色电力交易、一站式低碳能源解决方案等新领域拓展。

第六名，雪迪龙。公司作为一家环境监测企业，在固定污染源cemS排放监测领域居于市场领先地位，随着中国逐渐形成巨大的碳交易市场，将有助于推动企业利用CEMS开展CO2排放监测及交易，对公司监测设备的推广有一定的促进作用。

第五名，菲达环保。公司是中国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的中国国家重大技术装备国产化基地，也是中国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%。

第四名，华西能源。公司产品和技术运用情况在碳中和主要包括两大方面：一是节能减排、热力系统改造，通过对锅炉热力系统改造，减少能源损耗，提高效率，同时，对废气实现回收再利用，可广泛运用于钢铁、冶金、造纸、化工、制糖等多个行业。二是可再生能源利用、生物质气化技术、以生物质能源替代化石能源，有效降低碳排放。

第三名，长源电力。湖北碳排放交易中心有限公司为公司参股企业，公司持有其9.09%的股权，近期发布公告称，拟向国家能源集团发行股份及支付现金购买其持有的湖北电力100%股权。

长源电力工厂

第二名，中材节能。公司是余热发电行业的龙头企业，主要经营水泥、建材行业的余热发电工程设计、建造、运营和设备的销售，碳交易的实行，通过市场化的手段强化了各主要控排单位的减排力度，有利于公司业务的发展。

第一名，华银电力。公司是深圳碳排放权交易所第六大股东，持股比例高达7.5%，随着碳中和政策的落地，公司有望长期获益。

4、华西能源2021年会退市吗？

首先要肯定华西能源2021年没有退市，2022年也不会退市。

华西能源，A股深市股票，证券代码002630，公司主营业务是电站锅炉，工业锅炉，特种锅炉，压力容器，核电配套设备，锅炉设备，燃烧器以及环保设备的生产和销售。

年初还有过一段时间翻倍涨幅，也算是今年的牛股之一。

5、洗盘的作用是什么？

主力洗盘，说的简单点，就是逼空。

当股票价格经过一波有效破位上涨后，市场就会出现大量的获利盘，而这一部分待机而沽的筹码，因为有所收获，已经影响了持仓者的决心，就会动摇，不坚定，市场称之为浮筹。

浮筹是股价上涨过程中的一个不确定因素。

主力为了保证后期的拉升不受其影响，就会用打压股票价格，制造空头情绪，逼迫其交出筹码。

就像接力棒一样，通过高频充分换手，使筹码交到坚定者的手中，以加强持股的信心，为后期股价上涨扫清障碍。

这是多头行情是主力洗盘的目的。

而空头行情也会出现主力逼空洗盘。

最近的一个经典案例是乐视网主力洗盘，围剿散户筹码，然后抬高股价获利。

主力洗盘是指主力庄家利用手法，将低位不坚定筹码清洗出来，不断抬高市场成本，为拉升做准备，以减轻拉升过程中的获利抛压。

主力洗盘伴随着整个坐庄过程，在建仓吸筹、拉升股价阶段，时常有庄家洗盘的影子。

主力洗盘方式有哪些？

主力洗盘，时间有长有短，一般有两种方式：一是打压，二是震荡。

1.打压股价，是主力为了拿到更多低价筹码，要么快速打压下跌，要么跌跌不休。

快速打压：让各种技术指标走坏，吓出恐慌盘，主力趁机在低位承接筹码，随后又快速拉回原来轨道，使市场成本明显抬高。

跌跌不休：股价慢慢的、连绵不断下跌，让很多不看好的投资者离场，主力在低位不断盘整吸筹，构建夯实底部。当很多人受不了纷纷离场的时候，就是主力准备拉升的时候。

2.震荡股价，粗分有低位震荡、上涨中继、高位震荡。

低位震荡：股价跌到一定程度后，就会企稳，然后出现很多的小阴小阳，往往并排，略微抬高，幅度不会太大，是主力吸筹过程。适合潜伏，往往到某个时候，会突然拉升。

上涨中继：股价上涨到一定阶段，低位筹码有一定获利，为了减轻拉升的抛压，洗盘会呈现上窜下跳的形态，呈现出高位十字星的形态，让短线投资者以为主力要出货，纷纷获利了结，待洗到一定程度，再反手拉高，一骑绝尘。

高位震荡：股价涨到某个阶段，为了谋求长远涨幅，往往使用三角形整理、旗形整理等方式，在相对高位进行充分换手，抬高市场成本，为下一步拉升做准备。这个在实盘判断中，相对较难，不好把握，容易与出货相混淆。

一套完整的交易系统应该有趋势指标，震荡指标和量能指标，为了帮助股民建立起良好的交易系统，我现在就把我自己的交易中用的指标分享下。

我平时用的指标系统有三套，一套是自己编制的缠论升级版指标；一套是长线持股加上波段操作指标；一套是分时图T+0指标，自认为还不错，不过指标是死的人是活的，活人把指标用活才是最高境界。给大家介绍下我的三套指标。

第一缠论升级版指标。使用很简单，当三个指标同时出现建仓提示的时候建仓就可以了。

第二：长线持股加波段操作指标。这个指标最适合做长线使用，因为他有个主力监测系统可以清晰的看到主力的建仓位置和洗盘阶段的，长线玩家必备的东西。

第三：分时疯狂T+0指标，这个指标短线可以用，长线也可以用，做T增加利润罢了。

谢哥现在每天在【微信公众号： 谢哥谈股】坚持讲解选股思路，来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如下面这只：

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