中金策略最新净值，光大理财宣布2亿元自购计划？
市场动荡之下，不仅公募基金、私募基金纷纷出手自购，理财公司也坐不住了。
3月23日晚间，光大理财公告称，计划以不超过2亿元自有资金投资旗下某混合型理财产品，打响理财自购“第一枪”。不少人预测，后续还会有更多的理财子公司效仿自购。
中信证券(600030)首席经济学家明明表示，随着股市企稳反弹，投资者信心和理财子发行热情都会逐渐恢复。不过，考虑到银行理财客户风险偏好较低，未来理财子在资产配置和期限设置方面或更加谨慎。
招联金融首席研究员董希淼认为，相比回购短期提振信心，理财子公司更重要的是做好产品分层和投资者教育。
重点针对权益类产品
根据公告，此次光大理财自购的标的主要是旗下阳光红股票型和阳光橙混合型理财产品。增持计划主要是基于对我国资本市场长期健康稳定发展的信心，同时继续为广大投资者创造可持续的价值回报。
记者查询银行理财登记中心数据发现，目前光大理财旗下存续的5只阳光红系列权益类产品有3只跌破净值，其中最早（2020年5月）成立的阳光红卫生安全主题精选净值已经跌至0.7523，较去年7月高点跌近4成；阳光橙系列混合类产品存续有23只，其中8只破净，不过去年年末成立的阳光橙优选基金宝净值已经超过2.73。
资产配置上，光大理财阳光橙系列产品固收类比例较低。以阳光橙优选全明星为例，截至去年年末其前十大重仓资产多为公募和私募资管产品，该产品今年以来累计跌逾7%，折合年化-33.64%。
另一只T+0产品阳光橙优选配置虽然尚未破净，但今年以来也跌了6%以上，折合年化-27.4%，其资产配置9成以上为公募资管产品，前十大重仓资产主要为混合型公募基金。
其阳光红系列权益类产品中，“明星产品”阳光红ESG行业精选今年以来跌9.15%，前十大重仓股包括牧原股份(002714)、科达利(002850)、宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等行业热门股；阳光红卫生安全主题精选今年来跌幅超过16%，药明康德(603259)、宁德时代、恩捷股份(002812)、片仔癀(600436)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、九洲药业(603456)等位列前十大重仓股。
此外，进入2022年以来，债市也因内外部环境变化持续震荡，也拉低了理财产品的收益率。
据中金公司固收团队统计，截至3月16日，在全市场38000多只存续理财产品中，有超过83%的产品已经破净，其中混合类和权益类占比超过3成。
自购或与近期赎回压力较大有关。据多家券商统计，今年4月是未来1年理财产品封闭期结束规模最大的月份，中金公司统计这一规模超过万亿。而最近因为“亏钱”效应，已经有部分产品遭遇不同程度的赎回，资金流出迹象明显。
年初至今，权益类资产收益下行，不仅混合类、股票类理财产品收益为负，在配置上更为开放的公募基金和私募基金压力也不小，截至目前已有包括易方达、南方基金、中银基金等在内的50多家公募基金公司参与自购。
明明认为，继各大公募基金纷纷使用自有资金回购之后，光大理财也跟进，未来其他理财子公司也可能进行回购操作，以稳定客户信心。
董希淼也认为，后续有其他理财公司跟进的概率较大。
不过，多家理财子公司对记者表示，关于自购目前尚无明确的信息披露。
但早些时候，针对产品净值回撤，中银理财、建信理财、招商理财等多家理财公司发文科普、致歉，并倡导投资者树立长期理财观念，“以时间换空间”，避免“低位离场”带来更大损失。
光大理财宣布2亿元自购计划，应对赎回压力，其他理财子会跟进吗？
后市偏乐观
不管是否有更多的理财子参与自购，近期金融稳定发展委员会召开会议，对资本市场释放了积极的信号，也令市场对与理财后续走向的预期乐观起来。
据广发证券(000776)刘郁统计，当前破净的理财产品以有明确到期日期的封闭式和定开型产品为主，故不会因净值的变动随时赎回。据统计，当前破净产品的到期日主要集中在今年的8月～9月和2023年1月～3月，上半年规模相对较小。
明明也认为，市场企稳反弹，赎回压力可控。
不过，在股债市场波动较大的背景下，理财子公司的发行热情已经有所减退。今年以来新发银行理财产品数量较2021同比减少55.3%。
明明认为，理财发行量短期内可能受到市场波动的影响，但长期财富管理市场蓬勃发展的趋势不改。此外，考虑到银行理财客户风险偏好较低，未来理财子可能在资产配置时更加注重控制产品净值的波动和回撤，FOF产品会成为一个重要发力点。
董希淼对记者表示，理财公司回购有助于稳定理财投资者的信心和预期，但他同时强调，不超过2亿元的回购资金实际作用比较有限，更多是传递稳定市场的信号。未来，理财子公司更重要的是要做好投资者的分层服务、加强投资者教育。比如，在加强风险评测的基础上，向不同的投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。如果投资者对理财产品净值回撤比较敏感，理财产品应进一步平衡好稳健性和收益性，更加突出稳健性。
从今年新发理财产品的投资品种来看，债券型产品占比75.4%，相较去年同期提升31.9%。从申赎条件来看，封闭型产品占比87.6%有所下降，但平均封闭期同比延长78天。同期，持有期开放型产品数量较2021年同期大幅增长750.0%，且持有期集中在6个月以内，7天占比最多。
为何2020年开年就爆款基金频现？
2020年开年以来，出现了爆款基金频现的现象。前几天睿远基金募集遭到了上千亿资金哄抢，更有出现单个客户申购6个亿的现象。其他基金也出现了各种抢购之风，造成爆款频现，一日售罄的情况非常多。出现这样情况的原因比较多，总结下来主要有以下几个方面：
第一 近期由于楼市价格出现松动，社会上预期房产投资的价值和机会没有以前那么大，不再像以前一样有了钱有了收入就买进房产和商铺出租。尤其是近期一些大房企由于疫情的冲击后，主动选择打折出售楼盘，更让社会上的资金判断楼市的调整周期已经开始，这种情况下，社会资金纷纷涌入股市，之前炒楼的资金也纷纷涌入股市当中。这些资金自己的投资能力不足，也就更多选择买入基金来进行投资为主。
楼市过来的资金往往体量非常大，这也不难看到最近有很多客户开户资金有几千万上亿之巨。类似像单个客户购买申购超过6亿的基金，这种情况也是习以为常。有这样新增资金的流入和抢购，爆款基金频现也是很正常了。
第二 从这些年的投资业绩来看，基金的投资回报率比散户自己做投资效果更好。去年2019年的牛市行情市场中，大部分散户投资者盈利并不多，而基金的业绩则有非常火爆，甚至出现十几只基金年收益达到100%以上，显示了机构的调研能力和团队投资能力比散户更为强大。
散户个人投资者辛辛苦苦忙碌一整年下来，发现还不如购买基金收益更高，这种情况下，今年开年后大家更多来购买基金也是理所当然。而且开年之后，很多基金的收益也确实很高：年初以来盈利超过30%的公募基金（剔除分级基金）多达57只。
而基金净值的暴涨又导致基金销售异常火爆，今年以来已有14只新基金结束募集，而本周（2月17日-21日）有超过17只基金启动发行，包括睿远、易方达、交银、东方红、华夏、博时等知名基金管理机构，这些基金的募集也是非常火爆。业绩暴涨导致追捧的资金增多，基金有了更多资金再次进场追捧自己的重仓股，继续让基金净值更加火爆。这样的循环之下，就很容易让爆款基金频现。
综上所述
爆款基金频现不是偶然的，机构的投研能力和业绩相比一般的散户投资者来说相对更加专业，形成良性循环之后，很容易得到更多市场资金的认可。整体来说，主要是股市走牛股市投资的价值高了，爆款基金才会越来越多。祝大家在2020年也通过投资赚到更多的钱。
基金定投怎么选基金比较好呢？
先说结论
当前主要指数都处于历史低位，下跌风险有限而上涨的概率很大。因此，当前非常适合定投。
推荐的定投指数基金为跟踪沪深300指数的兴全沪深300指数(LOF)和跟踪中证500指数的富国中证500指数(LOF)。
沪深300指数当前估值较低，风险较小，更加稳健。
中证500指数当前估值也不高，更加有业绩弹性，牛市时涨幅更大。
大盘股更稳，中小盘股更快
我们先来看看过去十年的几个主要指数的涨跌幅，选取的主要是以下几个指数：上证指数，上证50指数，沪深300指数，中证500指数和中证1000指数。
上证指数通常作为默认的大盘指数。而上证50就是上证中选择的50个市值最大的成分股。沪深300指数是在上海和深圳两个交易所上市的市值最大的300个成分股。因此沪深300其实包括了上证50。中证500是在沪深300以下的500个大市值的成分股。而中证1000依次类推。
因此：
上证50可以认为是超大盘股指数；沪深300可以认为是大盘股指数；中证500可以认为是中盘股指数；而中证1000可以看作小盘股指数。图1：主要指数最近10年的走势
从上图可以看出，过去十年经历了一轮牛市。从2009年12月至2014年年中，几个指数总体都处于慢熊市，指数基本处于横盘或者慢速下跌磨底阶段。到了2014年7月以后，几大指数都出现了较为明显的上涨。
以下是几个指数自2014年7月1日至2015年5月高点的涨幅，以及自2015年高点之后到达低点是的跌幅。
表1：主要指数在牛市及熊市周期中的涨跌幅
从上面可以看出，上证50在牛市时的涨幅最小，而之后在熊市时的跌幅也是最小的。其次是沪深300。而中小盘指数的中证500和中证1000，在牛市时涨得最多，但在熊市时跌的也是最多的。
我们再来看在去年10月底至今年4月的反弹过程中几个指数的表现。
表2：主要指数在年初反弹行情中的反弹幅度
从2018年底部反弹到2019年4月见阶段底部，这个过程中，可以看出，上证50的反弹幅度是最小的，中证1000的反弹幅度最大。
由此我们可以得出结论：
上证50和沪深300的稳定性更好，而中证500和中证1000的弹性更大。
这句话什么意思呢？就是说，在牛市到来时，中证500和中证1000的涨幅会更大。但当熊市来临时，上证50和沪深300更安全。
股市现在估值很安全
那么，是不是鱼和熊掌不可兼得呢？是不是我们想要更多的安全，就会损失收益。而收益越多的风险越大呢？这个问题不是绝对的，我们还要结合指数的估值来看。
当然，我们说，指数的跌幅其实也是和其估值直接相关的。下图给出了过去十年中几个指数的估值情况。
图2：主要指数过去十年中的加权平均市盈率
可以看出，上证50的估值是最稳定的，在牛市时估值上涨并不多，而在之后的熊市中下跌也比较低。
沪深300的指数仅次于上证50，处于次低。
而中证500和中证1000所代表的中小盘股的估值，在牛市时一度高达90倍和150倍。这是什么概念呢？这相当于靠这些企业每年的盈利，分别需要90年和150年才能将企业赚回来。而在欧美成熟市场，这一比例通常只在20倍以内。
由此可见，造成中证500和中证1000大幅下跌的因素主要是估值太高。
所谓物极必反。当中证500和中证1000的估值低到一定程度时，安全性就显现出来了。
以下是这几个指数当前的加权平均估值水平。
表3：主要指数的加权平均市盈率（截至2019年11月29日）
以下是这几个指数当前的等权平均估值水平。
表4：主要指数的等权平均市盈率（截至2019年11月29日）
之所以要将加权平均和等权平均两个都列出来，是因为上证50和沪深300中的金融地产的权重太大，而这些股票的市盈率又很低，权重股拉低了整体的估值水平。
结合上面两个表来看，上证50的估值都是最低的。等权平均也只有10.8倍，都低于历史平均水平。沪深300的等权市盈率为15.25倍，而中证500的等权市盈率已经达到了18倍，两者已经非常接近。考虑到沪深300中接近40%的金融地产股，可以说当前中证500的估值水平已经非常低了。
虽然中证1000的加权平均估值仍然达到了39倍，处于绝对高位，但加权平均市盈率却只有22倍，这个估值水平即便放在欧美成熟市场，也仍然是不高的。
通过以上的市盈率对比，我们可以对当前宽基指数的估值水平有了一个基本的了解。
从上述的分析我们可以得出一个结论：
当前股票市场的估值很低，大盘当前很安全。
为什么要定投沪深300指数
我们买指数基金的目的是什么？就是希望熊市跌的少，牛市涨得多。我们需要在安全和收益之间找到一个平衡。我们从均衡的角度选择沪深300而不是上证50。
先看看几个主要指数最近几年的涨跌幅：
图3：主要指数最近四年的涨跌幅
可以看出，上证50和沪深300在最近几年中，跌得少，涨得多。这是我们选择沪深300的理由。
那我们为什么不选择跌幅更小的上证50呢？
我们知道，我们之所以选择宽基指数，而不是某个行业指数，就是为了尽可能覆盖尽可能多的行业，以分散风险。而上证50有57%的权重是在金融股，另外还有3%的地产股，仅这两项就占了60%。
以下是上证50所投资行业的比重：
图4：上证50各行业所占权重（截至2019年三季度）
我们再来看看沪深300的投资行业比重：
图5：沪深300各行业所占权重（截至2019年三季度）
由于沪深300包含了上证50的所有成分股，也因此沪深300中的金融行业的权重仍高达35%，但相比上证50的权重要低一些。沪深300的制造业比重达到了42%，而制造业是一个大分类，其中包括了第二产业中的绝大部分行业。因此我们不能认为制造业过高是行业过分集中，制造业原本就是很多行业的集合体。所以沪深300的行业覆盖相对上证50要更均衡一些。
我们再来看一下净资产收益率和股息率的情况。
以下为几个主要指数最近三年的加权平均净资产收益率以及当前股息率情况。
表5：主要指数最近三年的加权平均净资产收益率和股息率
以下为几个主要指数最近三年的等权平均净资产收益率以及当前股息率情况。
表6：主要指数最近三年的等权平均净资产收益率和股息率
从统计数据可以看到，上证50和沪深300的净资产收益率最高，并且也非常稳定，无论是加权平均还是等权平均，两者都在11%以上。
沪深300的估值较低，使得后续我们持有期间由于股市杀估值而导致的下跌风险较小。而净资产收益率较高，又保证了利润能够较快增长。加上我们上面提到的行业覆盖也更均衡，系统性风险相对较低。
风险小和收益高，是我们选择沪深300指数的主要原因。
为什么要定投中证500指数
我们先来看一下过去几年中证500指数的估值变化情况。
图6：中证500过去十年的等权平均市盈率
上图中的黄线是中证500的指数变化，而蓝线是等权平均市盈率。我们可以看出，再过去十年中，中证500的等权平均市盈率从最高60多倍下降到如今只有18倍。中证500的指数在最近几年一直不怎么上涨，其主要原因在于估值的下行快于业绩增长。
我们再来看一下中证500的行业分布情况。
图7：中证500的行业分布
我们可以看到，相对沪深300的金融股占据35%的权重，中证500中的行业权重分布与中国整体经济中的各行业权重更加接近，因而也更加均衡，这可以有效平衡单一行业的波动风险。
当前中证500等权平均市盈率18倍处于什么水平呢？从图中也可以很清楚地看到，当前的市盈率处于历史最低位。并且相比于沪深300等权平均15倍市盈率，中证500作为中小盘指数具有更高的成长性，18倍的市盈率是非常有吸引力的。
我们可以从表四和表五中看到，中证500的净资产收益率要显著高于中证1000所代表的小盘股，显示出更高的盈利能力。
我们也可以从表2中看到，中证500拥有比沪深300更好的弹性，在牛市来临时会有更大的涨幅。
因此我们基于中证500当前的相对估值已经处于低位，绝对估值已经接近沪深300，认为后续中证500的下跌风险相对可控。并且中证500的成长性更高，在牛市来临时具有更大的上涨弹性。
风险较小，涨得更快，是我们选择定投中证500指数的原因。
应该选哪个沪深300的指数基金
我们先来看沪深300的ETF基金，沪深300ETF基金有很多，我们主要选择成立三年以上的，这样才能从更长期的角度来考察这个基金的综合投资管理能力。我们又筛选中三年投资收益率在20%以上的，就得到下面这个表。
表7：沪深300ETF基金过去三年收益率排行
我们从表中可以非常明显地看到兴全沪深300指数(LOF)的三年收益率明显高于其他ETF基金。2年收益率也高出同行。1年收益率和6个月收益率也都名列前茅，这都表明该基金出色的管理能力。
我们再来单独看一下该基金的历年业绩。
图8：兴全沪深300指数(LOF)与沪深300指数的对比
从上图中可以明显地看到，兴全沪深300指数(LOF)自成立以来就一直跑赢沪深300指数，真正做到了涨的多而跌得少。
应该选哪个中证500的指数基金
我们再来看看中证500得指数基金，仍然将2017年1月以后成立的基金筛除，将基金规模过小的剔除，另外，对于同一家基金的前端和后端产品，我们也默认选前端收费。得到下面这张表。
表8：中证500ETF基金最近三年的业绩对比
我们将这前10位中的基金单独拿来分析。鹏华中证500指数(LOF)，泰达中证500指数增强(LOF)，申万菱信中证500指数增强A，中金中证500A，南方中证500量化增强A，浙商中证500指数增强A，鹏华中证500指数(LOF)A，华泰柏瑞中证500ETF的基金规模都不足3亿，太小就意味着流动性较差。
我们可选的余地也不多，前10中只有广发中证500ETF联接A和富国中证500指数(LOF)两个基金的规模较大。我们接下来具体对比一下这两个基金。
表9：两家中证500ETF基金业绩对比
从对比可以看出，无论从长期还是短期，富国中证500ETF都更优异一些。表7和表8的收益率数据不太一致，可能是来自不同的数据库。下面我们来看一下两家基金与中证500指数的对比。
图9：富国中证500指数(LOF)与中证500指数的对比
图10：广发中证500ETF联接A与中证500指数的对比
结论：
当前的大盘指数处于较低估值，亏钱的概率很低；
沪深300指数和中证500指数都处于安全位置，投资吸引力较大；
沪深300指数优选的指数基金为兴全沪深300指数(LOF)；
中证500指数优选的指数基金为富国中证500指数(LOF)。
打算投20000买基金？
这篇文章，主要从金融专业角度和大家对比分析一下基金定投和一次性全仓买入的利弊。
由于这篇文章带有一定的专业性，对于那些投资小白来说，我建议你们可以先读一下相对来说比较简单的这两篇文章，然后再来阅读本文，会有更加深刻的理解：
1）伍治坚基金定投系列1：为什么基金定投是个坏主意？
2）伍治坚基金定投系列2：小白投资者莫被基金定投忽悠
在我和大家分享实证检验的数据前，让我们先从逻辑角度来想一想定投和一次性全仓买入的利弊？不用纸和笔来计算，就靠脑子想：定投和一次性全仓买入，哪种方法能够给投资者更好的投资回报？
答案其实一点也不复杂：如果在定投期间市场下跌，那么定投更好。如果在定投期间市场上涨，那么一次性买入更好。
这是因为，如果定投期市场下跌，那么把子弹分开使用，就能获得更低的平均买入成本。由于你购入的成本更低，因此将来的投资收益更高。就这么简单。
这也是为什么，大部分基金在宣传基金定投时，都会使用“微笑曲线”。
如上图所示，基金销售人员会告诉你，现在开始慢慢每个月帮你扣款。只要你有耐心，等到积累到一定资金量后，静待市场反转，就可以获得更好的投资收益。
但我们有没有想过，为什么基金公司要强调“微笑曲线”？为什么他们不抛出一个“愤怒曲线”？
原因很简单。因为定投在微笑曲线中管用，而在愤怒曲线中则不管用。
如上图所示，当市场下跌时（左图），投资者逐步买入，确实可以获得比一开始就全仓更低的买入成本，因此未来的投资收益更好。
但是如果定投时市场上涨，那么投资者买入的平均成本，就会比一开始就全仓买入更高，后面的投资回报自然也就更差。
因此，定投好，还是一次性全仓买入好，这个问题的本质就是：市场是上涨的，还是下跌的？市场上涨的概率高，还是下跌的概率高？
如果以发达国家的股市来看的话，长期来看，股市是上涨的。每天股市开盘，上涨的概率高于下跌的概率。在这里，我和大家分享两个先锋集团做过的关于比较定投和一次性全仓买入的实证检验，让我们对这个问题有一个更加深刻的理解。【注：下面的内容稍带一些专业性。】
首先，定义一下定投和全仓买入。
定投：在定投期（比如一开始的1年，2年或者x年）每月定时定量买入。在定投期完成之后，持有投资组合到第十年。
全仓买入：在第一天就全仓买入，一直持有十年。
同时假设：不管是定投，还是全仓买入，投资者都买入60%的股票/40%的债券组合。
从样本期的第一天开始，每次都以10年为一个单位，进行数据回测。
研究结果如上图所示。不管是在美国，英国，还是澳大利亚，一次性全仓买入的投资回报比定投的投资回报更好的概率，为2/3左右。
就是说，你随便选一个时点，随便选一个市场（美/英/澳），执行一个10年期的投资计划。如果你选择从第一天就把所有资金都投进去（一次性满仓），你获得更好的投资回报的概率更高，是定投的两倍。
有些朋友可能会问，你这个回测，假定的是60%股票/40%债券的投资组合。如果我选择不同的配置比例呢？结果会否有所不同？
上图显示的是回测结果。我们可以看到，不管是100%股票，100%债券，或者60%股票/40%债券，其测试结果都是类似的。那就是：一次性满仓投资获得更好的投资回报的概率，要远远高于定投能够获得好的投资回报的概率。两者之间的差别大约为2：1。
其实背后的道理也不复杂：不管是股票市场，还是债券市场，长期来看都是上涨的（在发达国家）。因此在一个上涨的市场中，投资者遇到“愤怒曲线”的前半部的概率，要远远高于他遇到“微笑曲线”前半部的概率。定投在这些市场里不管用，也就情有可原了。
还有一些朋友可能会指出：定投的价值，不在于获得更好的投资回报，而是降低投资组合的波动率，让收益曲线变得更加平缓。
对于这种说法，我们可以从两方面来进行实证检验。
首先是夏普比率（Sharpe Ratio），即风险调整后收益。
如上图所示，不管是美国，英国，还是澳大利亚，一次性满仓的投资策略，得到的夏普比率都要高于定投的投资方法。该规律和资产配置的比例无关：不管是100%股票，100%债券，还是60%股票/40%债券，都存在这样的规律。
接下来，我们再来看投资组合的下跌概率。
如上图所示，在美国股票市场过去80多年的测试中，全仓买入投资组合后，投资者看到自己投资市值下跌的概率为22%，而定投投资者看到自己投资组合下跌的概率为17.6%，比全仓买入投资者稍微好一些。
这主要是因为，定投投资者在定投期间，其资产配置组合是非常保守的（比如一开始是10%股票/90%现金，然后20%股票/80%现金）。在他将所有需要定投的资金投出去之前，未被投资的部分就是在银行里的现金，因此自然会经历更少的投资组合下跌。
总结
基金定投在长期上涨的市场里不管用，不管是投资回报，还是风险调整后收益（Sharpe Ratio），都不及一次性全仓买入。
基金定投给与投资者的价值，更多的是心理上的。很多投资者想到要一次性把自己多年的积蓄一下子投入市场，就心有余悸，生怕自己买入的时候恰恰是市场高点，这样在买入后如果市场大跌，真是让人后悔莫及。
应对这种担忧的更好的方法，是通过多资产配置的方式，在国家/资产大类等方面保持合理配置，并且通过系统化再平衡的策略，保证资产的风险敞口始终合理。对于这些知识点，在拙作《小乌龟投资智慧》中有更多详细的分析，在此不再赘述。
希望对大家有所帮助。
参考资料：
伍治坚网易云课堂：小乌龟资产配置
伍治坚：《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》
伍治坚：《小乌龟投资智慧2：投资丛林生存法则》
五万元钱进入股市用不用分仓？
晶多三只吧，还不能高价，选几只优质低的，几块钱的股还是不错的。六月5万元开了个户，买了隆华科技，华联股份，中金环境，都是几元股。后来就隆华科技还不错，6元多买的，8元多1清的。华联股份，中金环境持了一个多月也没有赢利，后面也清了，换了中国一重，中国重工，亿利计洁能。几个月赢利10％吧，不算好，比利息高点。低价位的股票，爬在地下的还是很有机会的。这几支票，6月份的时候都是好价，唉，就是没有抓住其中牛股的格局。
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