刚琢磨航天机电,聊聊我的实践体会
我这人比较喜欢自己动手去研究一个东西,尤其是在股市里,听别人说不如自己亲自去跑一遍数据。前段时间,我对600151航天机电这票子有点兴趣,就想着自己来算算这玩意儿值多少钱,投资起来到底有没有搞头。
捋一遍基本面,看看这公司干啥的
我从头开始,把航天机电的基本情况摸了一遍。这公司听名字就知道跟航天有点关系,主要业务分三大块:新能源光伏、汽车零部件和高端机电产品。光伏这块是这两年热点,国家政策也支持。我查了下他们的财报,新能源业务占比确实不小,而且也在持续投入。
- 光伏:主要做电池、组件什么的,市场竞争挺激烈,但我看到他们有背靠航天科工的优势,在某些专业领域还是有点地位。
- 汽车零部件:这块相对稳定,主要是给一些大厂供货,不过传统汽车零部件利润空间被挤压得厉害。
- 高端机电:这块就比较“高大上”了,很多是配套航天军工方面的,虽然营收占比可能不大,但想象空间和技术壁垒比较高。
我把近五年的营收和净利润拉了个表,发现营收整体是增长的,但是净利润波动比较大,有时候会受到光伏行业价格战的影响,这说明这公司虽然有“航天”的光环,但市场化业务的周期性风险还是得考虑。
估值模型跑起来,目标价到底多少?
光看故事没用,得看数字。我常用的就是DCF(现金流折现)和PE(市盈率)这两种方法结合着用。
PE估值法:
我找了几家业务结构和航天机电比较像的上市公司做对比。光伏、汽车零部件这行业的平均PE大概在25倍左右,但航天机电有军工背景,这个溢价得加上去。我保守点,按照未来两年预期的净利润增速,给个20%的增长率,然后PE取值在30倍这个区间。
我算了个大概:如果明年净利润能做到4个亿,那么30倍PE,市值就是120亿。再除以总股本,得出的价格就是A。这个价格作为短期目标还算合理。
DCF估值法:
DCF比较复杂,但我喜欢用它来测算长期的价值。我主要关注自由现金流,这个公司的资本支出一直不低,说明还在扩张。我预估了一个5年的高速增长期(虽然有点大胆),然后是永续增长期。折现率我取了10%(考虑了风险溢价)。
把未来的自由现金流折算到我得到的内部价值比PE法算出来的要高一些,大概比A高出15%-20%。这说明长期来看,这票子还是有价值的。
综合判断和风险考量
跑完模型,心里就有数了。我把两个方法的计算结果取了个中间值,认为航天机电合理的价值区间在B到C之间。低于B的时候,我觉得是低估了,值得买入;高于C太多,我就得谨慎了。
但是,投资从来就不是拍脑袋的事,风险一定要摆在前面:
- 光伏风险:如果光伏产业链价格继续暴跌,公司的毛利肯定要承压。
- 订单稳定性:军工订单虽然稳定,但披露信息少,透明度不够,不好预测。
- 债务压力:新项目投入大,负债率会不会升高,也是我要持续盯住的。
我的实践经验就是,估值只是一个参考,真正的投资价值还得看未来能不能兑现承诺。我把这个B到C的价格区间定为我的“合理目标价”,不是说它一定能涨到,而是告诉我,在这个价格范围内,我的心里踏实。
我现在的操作逻辑就是:一旦价格跌到我心里的安全边际,我就开始慢慢建仓,如果市场情绪上来了,价格超过了C,我就考虑分批减持。这回实践下来,我对这票子的“底”算是有个大概的了解了。




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