刚琢磨航天机电，聊聊我的实践体会
我这人比较喜欢自己动手去研究一个东西，尤其是在股市里，听别人说不如自己亲自去跑一遍数据。前段时间，我对600151航天机电这票子有点兴趣，就想着自己来算算这玩意儿值多少钱，投资起来到底有没有搞头。
捋一遍基本面，看看这公司干啥的
我从头开始，把航天机电的基本情况摸了一遍。这公司听名字就知道跟航天有点关系，主要业务分三大块：新能源光伏、汽车零部件和高端机电产品。光伏这块是这两年热点，国家政策也支持。我查了下他们的财报，新能源业务占比确实不小，而且也在持续投入。
- 光伏：主要做电池、组件什么的，市场竞争挺激烈，但我看到他们有背靠航天科工的优势，在某些专业领域还是有点地位。
- 汽车零部件：这块相对稳定，主要是给一些大厂供货，不过传统汽车零部件利润空间被挤压得厉害。
- 高端机电：这块就比较“高大上”了，很多是配套航天军工方面的，虽然营收占比可能不大，但想象空间和技术壁垒比较高。
我把近五年的营收和净利润拉了个表，发现营收整体是增长的，但是净利润波动比较大，有时候会受到光伏行业价格战的影响，这说明这公司虽然有“航天”的光环，但市场化业务的周期性风险还是得考虑。
估值模型跑起来，目标价到底多少？
光看故事没用，得看数字。我常用的就是DCF（现金流折现）和PE（市盈率）这两种方法结合着用。
PE估值法：
我找了几家业务结构和航天机电比较像的上市公司做对比。光伏、汽车零部件这行业的平均PE大概在25倍左右，但航天机电有军工背景，这个溢价得加上去。我保守点，按照未来两年预期的净利润增速，给个20%的增长率，然后PE取值在30倍这个区间。
我算了个大概：如果明年净利润能做到4个亿，那么30倍PE，市值就是120亿。再除以总股本，得出的价格就是A。这个价格作为短期目标还算合理。
DCF估值法：
DCF比较复杂，但我喜欢用它来测算长期的价值。我主要关注自由现金流，这个公司的资本支出一直不低，说明还在扩张。我预估了一个5年的高速增长期（虽然有点大胆），然后是永续增长期。折现率我取了10%（考虑了风险溢价）。
把未来的自由现金流折算到我得到的内部价值比PE法算出来的要高一些，大概比A高出15%-20%。这说明长期来看，这票子还是有价值的。
综合判断和风险考量
跑完模型，心里就有数了。我把两个方法的计算结果取了个中间值，认为航天机电合理的价值区间在B到C之间。低于B的时候，我觉得是低估了，值得买入；高于C太多，我就得谨慎了。
但是，投资从来就不是拍脑袋的事，风险一定要摆在前面：
- 光伏风险：如果光伏产业链价格继续暴跌，公司的毛利肯定要承压。
- 订单稳定性：军工订单虽然稳定，但披露信息少，透明度不够，不好预测。
- 债务压力：新项目投入大，负债率会不会升高，也是我要持续盯住的。
我的实践经验就是，估值只是一个参考，真正的投资价值还得看未来能不能兑现承诺。我把这个B到C的价格区间定为我的“合理目标价”，不是说它一定能涨到，而是告诉我，在这个价格范围内，我的心里踏实。
我现在的操作逻辑就是：一旦价格跌到我心里的安全边际，我就开始慢慢建仓，如果市场情绪上来了，价格超过了C，我就考虑分批减持。这回实践下来，我对这票子的“底”算是有个大概的了解了。
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