研究像688035这类半导体设备领域的公司，光盯着盘面那几个数字看是没用的。我前阵子刚为了调仓，把这家公司的底子翻了个底朝天，今天就实实在在跟大家分享一下，我当时是怎么一步步算它的估值，判断它股价到底合不合理的。
第一步：先把这公司的“成色”看清楚
我最开始操作的时候，先去翻了它的财报。688035主营的是半导体刻蚀设备，这东西在芯片产业链里属于硬通货。我先看它的营收增速，一看连续几年都是大几十的增长，心里就有底了。这就好比你评价一个摊位值不值钱，你得先看它卖的东西是不是紧俏货。但这还不够，我又去查了它在细分市场的占有率，发现它在某些先进制程上已经能跟国外那些大厂掰掰手腕了。对于这种高成长、高科技门槛的公司，你绝对不能用看超市或者看化工厂那种老眼光去算估值，那样算出来的结果肯定偏低，让你根本不敢下手。
第二步：挑选合适的估值“尺子”
我当时对比了好几种方法。最常用的市盈率（PE）我先拉出来看了一眼，发现数值高得吓人，普通人一看可能觉得全是泡沫。但我没急着放弃，因为像这种研发投入极大的公司，利润往往被早期的研发费给吃掉了。于是我换了一把尺子，改用市盈率相对盈利增长比率（PEG）。
- 我先找了券商给出的未来三年的平均净利润增长预测。
- 然后用当时的动态PE除以这个增长率。
- 我算出来的结果如果接近1或者小于1，我就觉得这价格还能接受。
接着我又用了市销率（PS）去跟国际上那几个搞刻蚀的老大哥做对比。我发现它的PS倍数虽然不低，但在考虑到国产替代的大背景后，这个溢价是有逻辑支撑的，不是瞎炒作。
第三步：寻找历史的“刻度线”
我做记录的时候，特意拉出了它上市以来的估值走势图。我发现这股票的估值很有规律，每当跌到历史估值区间的底部附近，就是个不错的安全边际。我把它过去两年的估值高点和低点标出来，画了三条线： 1. 贪婪线：处于估值百分位80%以上，这时候我就算再看好也绝对不追高。 2. 平衡线：在50%左右，这时候我会分批进场。 3. 黄金线：掉到20%以下，那是砸锅卖铁也要关注的区间。
当时我一算，688035的价格刚好卡在平衡线偏下一点的位置，这就让我心里很有数了。
第四步：实操的感悟
估值这事儿，说白了就是一场心理博弈。我之前也掉过坑，总想找个精确到毛钱的“合理股价”，后来发现那全是扯淡。市场情绪一热，股价能冲到你看不懂的高度；情绪一冷，好货也得按破烂卖。我这回实践下来，觉得最靠谱的办法就是：先看行业天花板有多高，再看公司护城河有多深，给它设定一个波动的估值区间。只要股价落在这个区间里，我就按计划分仓位去搞。别去猜最高点和最低点，那种神仙操作咱们普通人玩不来。只要在大方向上不买贵，剩下的就交给时间，等国产半导体那股风刮起来就行了。折腾完这一圈，我最大的体会就是，看估值不是为了找终点，而是为了给自己找个定心丸，省得每天盯着红红绿绿的线睡不着觉。
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