盯着大东方这只票好几年了，今天看它刚把三季报吐出来，我赶紧扔下手里正修着的加湿器，点支烟就开始钻研。这几年折腾这些老牌百货股，我真是被磨没了脾气，可心里总还是惦记着大东方，毕竟在无锡那一块，它算是地标级别的存在。
我点开交易软件的财报页面，先去翻那个最关键的归母净利润。看完我愣了一下，1.2个亿左右，比起去年那个惨样，翻了一倍还多。我第一反应是这公司是不是卖房子了？还是把哪个商铺给抵出去了？可仔细一抠数据才发现，这回利润大涨还真不是靠歪门邪道。前两个季度虽然半死不活的，但第三季度突然支棱起来了，单季度利润涨了快三倍。我看了一下背后的逻辑，主要还是因为它手里抓着的那些金融资产和投资收益变了样。以前计提减值计提得我心惊肉跳，这回总算熬到了回暖的时候，投资收益这一块加了不少分。
折腾了半天的具体过程
我这人看报表有个习惯，不光看赚了多少，还得看它到底是怎么赚的。我顺着利润表往下摸，发现它的营业收入缩水了一点点。这就很耐人寻味了，买东西的人少了，赚的钱反而多了？
- 第一步：查毛利。 我发现大东方的零售业务现在就是个面子，利润率薄得跟纸一样，倒是那个医疗业务和汽车服务还在那儿硬顶着。虽然营收降了大概2%，但营业成本降得更多，这就说明管理层总算开始知道省钱了，把那些乱七八糟的开支给砍了一截。
- 第二步：看现金流。 这点挺让我踏实的，经营活动产生的现金流净额还是正的，说明它卖货、搞医疗收回来的都是真金白银，不是账面上骗人的白条。
- 第三步：研究资产负债。 这公司账上趴着的现金还是不少，底子厚。哪怕这几年实体百货被网购冲击得不成样子，但大东方手里那点位置绝佳的商业地产和源源不断的租金收入，就是它的护城河。
我一边喝茶一边对比去年的数据，去年那是真惨，因为一些股权投资缩水，财报难看得想让人直接销户。今年这波反弹，很大程度上是因为没再出什么大的“雷”去炸它的净利润。说白了，就是家里虽然不怎么兴旺，但败家子变少了，省下来的也就成了利润。
折腾到半夜，我把这几年的走势图跟这回报表的数据重叠了一下。虽然业绩报喜，但这票在二级市场还是那个不死不活的样子。这就跟我在老家那会儿看那些老师傅修收音机一样，零件都是好的，声音也出来了，但就是外壳太老旧，年轻人不爱看，也没人愿意往里砸大钱。大东方现在转型的那个“医疗养老”和“消费+健康”双轮驱动，听起来挺玄乎，实际上还在砸钱阶段。利润涨是涨了，但能不能持续，还得看它那几个医院和专科门诊能不能真的把人留住，光靠收租和炒股票收益，那还是不稳当。
我把烟掐了，合上电脑。虽然利润涨了是个好事，但我还是打算再多观察一阵子。现在这环境，业绩涨了未必就是反转，可能只是从ICU回到了普通病房。不过大东方这回交的作业，好歹是让我这种守着老股的散户看到了一丝亮光，至少账面上不用那么堵心了。看着它那几块业务在那打架、融合，也挺有意思的，就像个老裁缝非要学着剪裁太空服，虽然动作笨拙，但好歹是迈出去了。这股我还会继续拿着，倒不是说它能翻几倍，只是看中了这种老牌公司那股子折腾不死的韧劲儿。
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