大伙儿总问这票到底能看多少,估值这玩意儿,真不是盯着几个数就能算出来的。
最近我把自己关在屋里好几天,对着图南股份的报表翻来覆去地看,看得我眼珠子都疼。这公司以前在咱们眼里就是个卖高温合金的,觉得也就是赚点辛苦钱,但这回我带着这几年的实战经验重新复盘了一遍,发现里面门道挺深。
我先是把他们家过去几年的产能和出货量对比了一下。这一对比就发现,他们那个沈阳工厂的动作比咱们想象中快。我盯着那些新增设备的进场日期算,这产能释放的节奏刚好能跟上现在大环境的需求。我当时就在本子上记了一笔:别光盯着眼前这点利润,得看他往后的增量。很多机构给的估值模型,就是拿现在的利润去套个倍数,这在我看来有点生搬硬套了。
关于目标价,我是这么一步步拆解分析的:
我先把市面上的几份深度报告全翻了出来,别看那些机构嘴里说着三四十块的,他们心里也没底。我干的事儿比较糙,我直接给几家同行做了个对标。钢研高纳、抚顺特钢,这些老大哥的市盈率我都列了个表,放在一起看,图南现在的溢价并不算离谱。我按照他们未来一两年业绩翻倍的可能性,大致拉了一个测算表格。
- 第一步,我看毛利率的变化。这公司在原材料价格乱跳的时候,竟然还能稳住身板,说明议价权在手里。
- 第二步,我研究了一下他们小批量试制的产品。这部分虽然现在不占大头,但这是未来的“印钞机”。
- 第三步,就是看他们募投项目的达产时间。这些都是真金白银砸下去的厂房,只要机器一转,钱就哗哗地来。
我自己估算了一下,如果按照今年那点预期的EPS,再给个三十倍左右的估值,价格已经就在那儿摆着了。但我更愿意往后看一年。我那时候把自己代入到一个基金经理的位置,如果我要建仓,我能忍受的成本线在哪?我反复模拟了几遍,发现只要业绩能兑现,现在的价位往上抬个百分之二三十,真的不是在做梦。
别嫌我说话糙,这行当里没那么多神人。
之所以我有底气分享这些,是因为去年底我差点就在另一只航空材料股上栽了跟头。当时我也是迷信所谓的“大神预测”,结果人家机构一撤退,我直接挂在高坡上吹冷风。在那之后我就学乖了,不再光听别人说目标价是多少,而是自己去跑数据、去扣细节。我买了几本厚得跟砖头一样的行业手册,硬生生把那些合金号和应用场景给背了下来。这回分析图南,我就是用这种笨办法,一个数一个数地对。虽然没法给你们一个精确到分的价格,但心里那杆秤已经稳了,剩下的就是熬时间。这票后续怎么走,就看谁更有耐心,谁更能熬得住那一波波的洗盘。

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