聊起002708光洋股份这家公司,我可太有发言权了。前阵子为了琢磨清楚它的基本面,我硬是把自己关在书房里,翻烂了它近三年的财报,还专门跑去几个搞汽配的朋友那里打听了一圈,这一通折腾下来,算是把这公司的骨架给摸透了。
起步:先看它是干啥起家的
我最开始关注到它,是因为它做轴承这一行。在常州那块地方,光洋可是老牌子,专门给汽车变速箱、离合器配套。我翻开产品手册一看,全是什么滚针轴承、圆柱滚子轴承,听着挺高级,就是汽车传动系统里的骨干零件。刚上手研究的时候,我觉得这买卖稳当,只要有人开车,这零件就得换。可等我仔细对了下它这几年的毛利,发现不对劲,传统燃油车的零件竞争太凶了,价格被压得死死的,光靠卖这些老物件,公司只能说是维持个温饱。
过程:顺藤摸瓜找它的“新大腿”
既然老本行不赚钱,它总得想辙。我顺着它的公告一直往回翻,发现这公司步子迈得挺大,直接盯上了新能源车和电子电路。为了看明白这块,我查了它收购威海世一的情况。说白了,它就是想靠着FPC(柔性电路板)去蹭新能源车和手机的行情。我当时就在本子上记了一笔:这算是个转型点,但也是个风险点。跨界这事儿,搞好了是双轮驱动,搞不好就是赔本赚吆喝。
我盯着它的生产线变动看。为了搞清楚它到底有没有真东西,我联系了一个在二线车企做采购的老同学。他告诉我,光洋现在的底气在于它进了比亚迪和蔚小理的供应链。我一听,这基本面就有看头了。轴承这东西,以前是配变速箱,现在是配电驱系统,虽然东西变了,但门槛还在。它现在不光卖轴承,还卖同步器,甚至想往芯片封装载板上靠,野心确实不小。
深入:这账本里藏着的猫腻
研究基本面要是只看业务,那真容易被忽悠。我开始死磕它的财务报表。这一看,心里就咯噔一下。这几年它的利润表现确实有点尴尬,经常是营收在涨,可一看兜里没剩下几个子儿。我仔细算了算,研发投入占比一直在拉高,这意味着它在烧钱赌未来。再看债债,负债率不算特别离谱,但现金流这块确实紧巴巴的。我对比了一下同行业的其他公司,光洋就像是一个正在换赛道的运动员,旧衣服还没脱利索,新鞋已经穿上了,跑起来姿势有点别扭。
结果:我对它的真实看法
我实现逻辑闭环的那个晚上,把光洋的所有大客户名单拉了一张表。我发现,它现在的命脉不在自己手里,而在国产新能源车的产销量上。如果比亚迪们卖得它的FPC和特种轴承就能走量;如果车市熄火,它前期砸进去的那些研发费用和设备折旧,就能把它压得喘不过气来。这公司现在的状态就是:底子还在,转型的摊子铺得很大,但还没到收割期。它不是那种能躺着赚钱的蓝筹,而是一个还在折腾的老厂长,带着一群人想在新能源浪潮里捞块大肉吃。
我看公司不爱整那些虚词,就看实际动作。光洋这几年又是定增,又是扩产,动作频率极高。这种基本面,适合那种心大、坐得住的人看,要是追求那种旱涝保收的,估计得被它这种转型期间的财报波动给吓出心脏病来。说白了,看好它就是看好国产汽配的替代潮,如果不信这个,那它也就是个做轴承的。我把这些记录整理完,合上笔记本的时候,天都亮了,这行当,没点体力还真研究不下来。

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