说起五矿稀土，很多人第一反应就是这名字听着挺唬人，像是搞什么神秘矿产的。前阵子有个老同学问我，说手里攒了点钱想研究研究资源股，问我这五矿稀土到底是个啥来头，业务硬不硬。我当时正巧刚整理完一套行业笔记，就跟他连抽了两根烟，把这家公司的底子彻底掰碎了讲了一遍。
它到底在倒腾什么东西？
五矿稀土干的事儿一点都不复杂，通俗点讲，它就是个“倒腾稀有石头的专业户”。现在的名字改成了中国稀土，但大家伙儿习惯上还是爱叫它五矿稀土。它的核心业务就两块：一个是把土矿挖出来，另一个是把这些土矿通过化学手段，像洗衣服一样，把里面值钱的稀有元素一个个分离出来。这些分离出来的玩意儿，就是咱们说的稀土氧化物或者稀土金属。
我当时带他看了下流程。它不是那种光卖原矿的粗放型小作坊，它手里掌握着非常牛的分离技术。你把一车看起来脏兮兮的土拉过去，它能给你变出像中药粉末一样的稀土氧化物。这些东西可是宝贝，不管是你手机里的屏幕、汽车的电机，还是天上飞的导弹、卫星，没这些“工业味精”还真转不动。
这些年我是怎么盯上它的
我有这个实践记录，是因为大概三年前，我也动过投资稀有金属的心思。那时候我为了搞清楚它到底赚不赚钱，特意去翻了它几年的财务报表，还通过路子问了几个在赣州那边搞矿的朋友。我发现这公司非常稳，因为它背靠着五矿集团这个大靠山，资源拿得稳，指标给得多。在咱们国内，挖矿不是你想挖就能挖的，得有国家发的“准生证”，也就是配额。五矿稀土手里的配额，尤其是南方离子型稀土，那含金量真的高，全是别家眼红的稀缺货。
实际的操作记录与感悟
我当时是从两个维度去跟踪它的业务。第一是看价格，稀土价格这玩意儿跟过山车似的，今天涨一倍明天跌一半。我就每天盯着行业网站看氧化镨钕的价格。我发现五矿稀土有个习惯，价格高的时候它就拼命出货，价格低的时候它就稳坐钓鱼台，这种调节能力是小企业根本不具备的。第二是看整合，这两年它一直在搞大合并，把很多散乱的小矿山都收编了。我当时记录下这个变化，就是预感到这生意以后会越来越集中。果然，后来它直接成了稀土国家队的排头兵，话语权一下就上去了。
研究这行挺枯燥的，天天面对一堆化学元素符号，什么镝、铽、钕，名字拗口得要命。但我当时就这么硬啃，一张纸一张纸地画供应链图谱。从最上游的采矿，到中游的加工分离，再到下游做成磁铁，我把这整条链条跑通了之后，才发现五矿稀土最聪明的地方在于它守住了利润最稳的那一环。它不去做那些竞争得头破血流的终端产品，就守着加工分离这一道关口，谁想买料子都得从它这儿过。
到现在我也经常跟朋友分享，如果你想了解这种资源类公司，千万别光听那些分析师在那儿吹牛。你得实实在在看这公司手里有多少矿、分离纯度能做到几个九，还有就是看它在行业里说话到底管不管用。五矿稀土现在的状态，就是那种典型的“家里有矿，心里不慌”，业务逻辑极其简单直接。虽然这几年它的股价也是上下折腾，但你看它的基本盘，一直没变过，就是全国乃至全球最顶尖的那一拨卖稀土的。
折腾了这么一大圈，我的实践结论就是：五矿稀土本质上就是一家靠特许经营权过日子的技术加工厂。它不需要讨好老百姓，它只要能把地里的石头洗干净、分均匀，就不愁没人拎着钞票来排队。这种业务模式虽然看着土，但确实是真香。
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