聊起上海物贸和上海证券这桩子事儿,我最近真的是把眼睛都快盯酸了。这事儿在圈子里传得有鼻子有眼,我为了搞清楚里头的门道,连着翻了几个晚上的报表和公告,还找了几个在上海弄金融的老哥们喝酒打听,总算理出了一点实际的逻辑。
先说说我看到的动向
我最开始注意到这个事,是发现上海物贸的股票走势有点妖。按理说一个搞贸易、搞汽车销售的公司,不应该有那么大的动静。我顺藤摸瓜去查了查它们背后的控股股东,这一查不要紧,发现百联集团在里头陷得很深。百联手底下资产多得数不过来,但有个毛病,就是太散了,左手一个商场,右手一个外贸,中间还夹着金融的影子。我就在想,这帮大佬肯定得折腾点花样出来,把这些边角料给整合整合,这就是我开始研究这件事的起头。
我当时就把两家的资产负债表拽了出来,挨个对着看。上海物贸这几年虽然稳,但说白了,增长乏力,就是个守摊子的买卖。而上海证券那边,虽然算不上顶级大券商,但在上海本地扎根深,手里握着不少牌照。这年头,牌照就是命根子。要是能把贸易的现金流和证券的融资杠杆对接上,这盘棋就活了。我一边在草稿本上划拉,一边琢磨,这不就是典型的“老树开新花”吗?
实际操作中的那些猫腻
为了验证我的猜想,我专门跑了一趟上海。我没去那些高大上的写字楼,而是去物贸以前的老办公点转了转,还跟几个刚下班的员工拉了扯。底下人早就有风声了,说是上头在做资产评估,有些部门的账目都要重新核算。这就验证了我的想法,大动作绝对不是空穴来风。以下是我整理出的几个关键细节:
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第一,高管层的走动非常频繁。我盯着那几份任职公告看,发现有些从国资体系出来的干部,在两家公司之间调动的频率明显加快了。这就好比打仗前先换将,把懂金融的调去搞贸易,把懂实业的调去管资产。
第二,是关于壳资源的利用。上海物贸这个壳非常干净,负债率看着也还行,上海证券要是真想借着这个台子往上跳,这绝对是个完美的跳板。我算了一下,如果真合并,那市值起码得翻番。
第三,也就是大家最容易忽略的一点。上海本地的国资改革一直都在推,这几年明显加速了。上海物贸作为百联旗下的重要一环,一直没啥大动作,这本身就不正常。这就跟憋大招一样,憋得越久,出来的东西肯定越吓人。
我自己的感悟
我研究这事儿的时候,心里挺感慨的。以前我在陆家嘴跟着几个私募的老板混的时候,天天听他们讲什么价值投资,后来发现全扯淡,真正的利好都在这些还没落地的公文里。为了弄明白这些弯弯绕,我甚至去翻了十几年前上海国资重组的案例,比对着看。发现套路都差不多:先是资产注入,然后是更名改号,就是一波大的行情。
这事儿到现在还没彻底尘埃落定,但我已经把上海物贸在我的自选股里置顶了。前阵子有个在券商当分析师的哥们给我发微信,问我怎么看这事,我直接回复他:别看那些研报,研报都是写给散户看的,你就看这几家公司的钱是怎么流动的,看那些老家伙们最近在往哪家跑,那才是真真相。搞这种研究,不能只坐办公室,得去跑,得去磨,得把那些看起来没关联的数据硬生生地连在一起。就像我现在每天记录这些东西一样,只有等靴子落地了,你才知道自己当初那几晚上的烟没白抽。这就是实践的魅力,不求大富大贵,但求在这波浪潮里,我不是那个知道消息的傻子。

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