那是2010年的冬天,资本市场的气氛比往常要躁动许多,如果你是当时的老股民,或许还记得那个让无数人目瞪口呆的时刻,一家名为“胜景山河”的公司,原本已经敲定了上市代码,甚至路演都做得风生水起,募集资金蓄势待发,就等着那一声清脆的钟响,然后在深交所的舞台上大肆狂欢。
就在上市挂牌的前夜,奇迹发生了——不是涨停的奇迹,而是“蒸发”的奇迹,证监会紧急叫停了胜景山河的上市,这在当时的中国股市,无异于一场即将举行的婚礼,新娘已经站在红毯尽头,司仪刚要开口,突然有人冲进来大喊:“这新娘是假的!”
我们就来聊聊这杯变质的“黄酒”,聊聊胜景山河,以及这场闹剧背后,我们每一个身处市场中的普通人应该看清的真相。
那个差点就骗了所有人的“完美故事”
让我们先把时钟拨回2010年,那时候,创业板刚刚开板一年多,市场对“新经济”、“消费升级”这些概念有着近乎盲目的崇拜,胜景山河生逢其时,它讲的故事非常动听:这是一家来自湖南岳阳的黄酒企业,主打“古越楼台”品牌。
大家要知道,黄酒这个圈子,长期以来是被江浙沪一带的企业垄断的,比如古越龙山、会稽山,突然之间,冒出来一个湖南企业,声称要打破地域限制,凭借独特的“机械化”生产,实现利润的爆发式增长。
这听起来是不是很诱人?
我想起我的一个老朋友,老张,老张是个做了二十多年实业的生意人,平时对股票也是半懂不懂,那年年底,他兴冲冲地跑来问我:“哎,你听说了那个胜景山河吗?我看报纸上说了,它的毛利率比茅台还高!黄酒可是健康酒,以后肯定要替代白酒的。”
老张当时甚至已经准备好了资金,打算上市首日就冲进去抢筹,在他的逻辑里,能上市的公司就是经过国家审核的“好孩子”,能拿到批文的企业,财务报表肯定都是硬邦邦的真理。
这就是当时大多数散户的心态:盲目迷信发审委的审核能力,却忘记了资本市场的本质是利益博弈。
胜景山河的招股书确实做得漂亮,数据显示,2007年到2009年,公司营业收入和净利润复合增长率惊人,它描绘了一个宏大的蓝图:利用现代科技改造传统工艺,产能利用率极高,产品供不应求,如果这个故事成真,那确实是一只不折不扣的“成长股”。
可惜,这一切都是精心编织的画皮。
记者的冲锋与荒诞的现场
如果不是媒体的死磕,胜景山河可能真的已经挂牌交易了,老张可能真的就成了高位接盘的“韭菜”。
就在上市前夕,《理财每周刊》的记者奔赴了胜景山河在湖南岳阳、湖北咸宁等地的生产基地,记者们没有坐在办公室里看财报,而是用了最笨、最原始,但也最有效的方法:实地走访。
结果令人大跌眼镜。
根据招股书,胜景山河在武汉地区的销售额高达数千万元,是其核心市场之一,当记者走访武汉各大超市、酒楼时,发现根本找不到“古越楼台”的身影,这就像一家号称全球销量第一的饮料,你在便利店却连一瓶都买不到,这难道不可笑吗?
更荒诞的是其生产现场,胜景山河号称拥有“全机械化黄酒生产线”,是行业标杆,但记者在岳阳的工厂看到,所谓的生产线冷冷清清,甚至在一些关键生产环节,依然采用着极其原始的手工操作,哪里有半点“高科技”的影子?
还有一个让人哭笑不得的细节,招股书中披露的一家主要经销商,记者去实地一查,发现那家公司根本不存在,或者是一个空壳公司,注册地可能就在某个民宅里。
这里我必须发表我的个人观点: 胜景山河事件之所以经典,不在于它造假手段有多高明,恰恰在于它的造假手段如此拙劣,它之所以能一路过关斩将,通过发审委的审核,并不是因为它骗术高明,而是因为它在赌——赌监管机构只会看纸面材料,赌中介机构只会收钱办事,赌投资者只会听信故事。
这就像一个学生考试作弊,把小抄抄在手心里,老师就在讲台上看着,但他赌老师今天心情不好不想抓人,在胜景山河案中,它差点就赌赢了。
保荐人的失职:看门人还是“帮凶”?
胜景山河事件曝光后,最让我感到愤怒的,不是造假企业本身——毕竟资本逐利,为了钱不要脸的企业比比皆是——而是作为“看门人”的中介机构,特别是保荐人。
胜景山河的保荐机构是平安证券,按照规定,保荐机构要对企业的真实性进行尽职调查,什么叫尽职调查?不是去企业吃顿饭、拿点材料、收几百万保荐费那么简单,你要去查它的仓库,要去核它的银行流水,要去访它的客户。
但在胜景山河案中,平安证券的保荐代表人显然是“睁眼瞎”。
举个生活中的例子: 你要买一套二手房,你找了个中介,中介告诉你:“这房子特别好,地段好,装修新,房东是明星。”你很高兴,交了中介费,结果等你住进去,发现房子漏水严重,所谓的“装修新”是刷了一层白漆盖住了霉斑,而那个“明星房东”根本就是个假名。
这时候你会怎么办?你会找中介算账,但在股市里,当保荐人失职时,散户往往只能自认倒霉。
在胜景山河被叫停后,平安证券虽然被证监会处以“警示函”的监管措施,两名保荐代表人被撤销资格,但在当时,相比于胜景山河计划募集的5个多亿资金,以及如果上市成功后可能带来的数十亿市值,这点处罚简直是不痛不痒。
我个人认为, 这种“罚酒三杯”式的监管,在很长一段时间里,纵容了造假行为,如果造假的预期收益是几个亿,而败露的成本仅仅是丢掉饭碗或者几十万罚款,那么在这个赌局里,理性的经济人都会选择去造假。
胜景山河的保荐人,不仅没有履行尽职调查的义务,甚至在某种程度上,他们帮助企业“美化”了报表,把一个空壳吹成了气球,这种行为,是对市场诚信底线的公然践踏。
假如胜景山河真的上市了……
这是一个细思极恐的假设。
如果媒体没有在最后时刻揭穿真相,胜景山河在2010年12月17日如期挂牌交易,根据当时的炒作氛围,作为一只具有“区域龙头”、“科技改造传统”概念的小盘股,首日涨幅很可能翻倍。
老张,我前面提到的那位朋友,可能真的会在开盘价冲进去。
紧接着,胜景山河会利用募集来的资金,继续维持它的谎言,或者通过关联交易把资金洗出来,填补之前的窟窿,股价可能会在业绩承诺期内维持高位,庄家会在高位派发筹码。
等到两三年后,业绩突然变脸,原形毕露,股价一泻千里,腰斩再腰斩,到时候,胜景山河会发一个公告:“由于行业竞争加剧,原材料价格上涨,导致亏损……”
老张的资金会灰飞烟灭,他可能会坐在证券营业部的大厅里,看着那根绿色的K线,喃喃自语:“怎么好好的公司,突然就不行了呢?”
这不仅仅是假设,这是A股历史上无数次上演过的剧本,从银广夏到蓝田股份,从康美药业到康得新,多少散户的血汗钱,就是这样被这些“纸面富贵”的公司吞噬的。
胜景山河的不同之处在于,它被截停了,这就像医生在手术开始前一刻,发现病人其实是个健康的被误诊的人,或者发现手术刀根本没消毒,及时喊了停,虽然病人(市场)免受了一次错误的手术,但那个拿着手术刀准备乱切的人(造假者),并没有受到最严厉的惩罚。
胜景山河给我们的启示:如何在股市中生存?
这么多年过去了,胜景山河这个名字已经渐渐淡出了主流视野,但它留下的教训,对于今天的投资者依然振聋发聩。
第一,不要轻信“垄断”和“暴利”的故事。 胜景山河声称自己在湖南黄酒市场占有率极高,毛利率极高,常识告诉我们,在一个充分竞争的传统快消品领域,如果没有极强的品牌护城河(如茅台),很难维持长期的高毛利,如果一个不知名的品牌,毛利率比行业龙头还高,那通常只有一种可能:财务造假,作为投资者,我们要多问几个“为什么”,多看看超市货架,多问问身边的朋友喝不喝这个酒。生活常识,是最好的避雷针。
第二,警惕“概念包装”下的传统企业。 胜景山河把自己包装成“高科技”黄酒企业,这就像卖煎饼果子的非说自己搞的是“分子料理”,我们要看清企业的本质,如果是传统制造业,就按传统制造业的估值逻辑去分析,不要被那些花哨的PPT迷了眼。
第三,关注中介机构的信誉。 虽然保荐人有时会“看走眼”,但频繁出问题的保荐机构,其旗下项目确实需要我们打起十二分精神,作为投资者,我们有权查阅招股书,看看是谁在背书,如果一家保荐机构历史上多次出现造假丑闻,那么它保荐的其他项目,哪怕数据再漂亮,也要打个问号。
第四,也是最重要的一点:敬畏市场,保持怀疑。 我常对身边的朋友说,买股票不是买彩票,每一分钱投入,都是你辛勤劳动的结晶,不要因为别人说“这只股要涨”就盲目跟风,像胜景山河这种漏洞百出的骗局,只要稍微做一点基本面研究,稍微去了解一下黄酒行业的格局,都不至于被蒙得团团转。
资本市场不相信眼泪
胜景山河事件最终以公司撤回上市申请、募集资金退还画上了句号,据说,后来这家公司试图在新三板挂牌,但也早已泯然众人矣。
这场闹剧,虽然没有让股民直接损失金钱,但却透支了市场的信任成本,每一次造假,都是在给中国资本市场的地基上挖一个坑。
作为一个财经写作者,我记录这些故事,并不是为了揭黑而揭黑,而是希望当我们面对那些光鲜亮丽的招股书、面对那些激情澎湃的路演时,能想起2010年那个寒冷的冬天,想起那家差点就上市成功的假公司。
投资是一场长跑,在这条路上,我们会遇到很多风景,也会遇到很多陷阱,胜景山河只是路边的一具枯骨,警示着后来者:在这个充满诱惑的市场里,只有独立思考、坚持常识的人,才能活得长久。
希望老张那样的故事,以后能少一点,再少一点,毕竟,我们每个人的钱,都不是大风刮来的。

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