最近天气越来越热，不知道大家有没有这种感觉，只要一出门，热浪就扑面而来，这种时候，空调成了续命的“神器”，这让我想起了我们今天要聊的主角——格力电器。
作为一名在金融市场摸爬滚打多年的观察者，每当夏天来临，我的微信后台总会收到不少朋友的提问：“老师，夏天到了，是不是该买点格力股票吃肉了？”或者“格力股价趴在地上好久了，现在是不是抄底的好机会？”
确实，提起格力，大家的第一反应往往是“好空调，格力造”，它是A股市场上著名的“白马股”，曾经是价值投资者的心头好，如果我们仔细审视最近的格力股票行情，你会发现一个略显尴尬的现实：虽然空调卖得依然火热，但格力电器的股价却像是一潭静水，甚至在很多时候让人感到一种“温水煮青蛙”的焦虑。
我们就抛开那些晦涩难懂的K线图和财务报表术语，像老朋友聊天一样，深入剖析一下格力的现状，聊聊这只曾经的“股王”到底怎么了，以及面对现在的行情,我们该如何做出选择。
空调市场的“天花板”：舒适圈里的隐忧
要聊格力的股票，必须先聊格力的生意，这就好比我们要评价一个人,先得看他是做什么工作的。
格力在空调领域的地位，毋庸置疑是霸主级别的，我身边就有个真实的例子，我有个远房表舅，是个极其固执的老派工匠，几年前家里装修买家电，我给他推荐了各种新兴的互联网品牌空调，列举了一堆智能互联、APP控制的功能，结果表舅眼皮都不抬，直接去家电城搬回了两台格力挂机，他的理由很简单：“别跟我整那些花里胡哨的，这玩意儿装了十年八年不坏才是硬道理，格力就是稳。”
这种品牌认知，是格力花了几十年时间和无数真金白银的广告砸出来的，也是它最宽的护城河，问题恰恰出在这里——太依赖空调了。
这就好比一个全优生，数学考了100分，但是语文和英语只能考不及格，在小学阶段（行业发展初期），数学好就能拿总分第一；但到了高中（行业成熟期）,比拼的是综合能力。
现在的家电市场，尤其是空调市场，已经进入了存量时代，什么意思呢？就是该买空调的人都买过了，现在的增长主要靠两个：一是房地产的新开工,二是旧空调的换新。
大家看看现在的楼市行情，新房成交量在不少城市都处于低迷状态，房子卖不动，新装空调的需求自然就上不去，这就好比上游的水源枯竭了,下游的河流自然流速变缓。
我的个人观点是： 格力在空调这个单一赛道上已经做到了极致，甚至可以说到了“天花板”，对于一家上市公司来说，如果你的主营业务已经触及了行业的天花板，而新的增长点又没找到，那么市场给你的估值（PE）自然就会压得很低，这就是为什么格力股票行情总是显得“涨不动，跌不深”，因为大家都在观望：你除了卖空调,还能干什么？
多元化的“滑铁卢”：董明珠的执念与现实的骨感
既然空调快到头了，那肯定要找新路子啊，格力的掌门人董明珠阿姨，大家都很熟悉，是个非常有魄力、有个性的铁娘子，这几年，她带着格力搞了不少“大动作”。
说实话，格力的多元化之路，走得让人有点“心疼”。
最典型的例子就是格力手机，还记得好几年前，董明珠在演讲会上豪言壮语，说要把格力手机做到世界第二，甚至还在员工大会上强制要求员工买格力手机，我有个在格力珠海总部工作的大学同学，当年就跟我吐槽过：“公司发了台手机，说是福利，结果强制要求每天在朋友圈打卡发格力的广告，不然扣绩效，那手机系统卡顿，拍照效果像十年前的产品，我自己偷偷用iPhone，只能把格力手机当备用机放抽屉里充电。”
这就是一个非常典型的“生活实例”，企业的战略决策，最终会传导到员工和消费者的体验上，做手机需要的是极致的用户体验、快速的迭代和供应链管理,这些显然不是格力作为一家重工制造企业的基因。
除了手机，还有收购银隆新能源（现在的格力钛），这事儿当年闹得沸沸扬扬，中小股东在股东大会上联名反对，董明珠甚至当场发飙说“我五年不给你们分红”，虽然最后还是强行推进了，但结果呢？格力钛的技术路线（钛酸锂）在新能源领域属于小众，虽然充电快，但能量密度低，续航里程短,并没有在主流乘用车上跑通。
我的个人观点是： 格力的多元化，更多体现的是一种“焦虑感下的乱投医”，它想学美的做“小家电”，想学海尔做“智能家居”，想学比亚迪做“新能源”，结果却是“样样通，样样松”，这种战略上的迷茫，是压制格力股票行情表现的最核心内因，资本市场最怕的不是你业绩不增长,而是不知道你未来靠什么增长。
渠道改革的阵痛：革经销商的命，谈何容易
再来说说格力的渠道，以前格力之所以牛，是因为它有一支死心塌地的经销商大军，这种“股份制区域经销模式”是格力当年的制胜法宝。
时代变了，现在大家买空调，第一反应是去京东、淘宝，或者是李佳琦、罗永浩的直播间看一看，线下的家电卖场，除了周末，平时基本是“店员比顾客多”。
这就逼着格力必须搞“新零售”，也就是把线上线下打通，但这就动了线下经销商的蛋糕，以前河北的某个大经销商，只要拿下了格力的代理权，在当地就是躺着赚钱，现在格力搞直播，搞官方商城直接卖给消费者，价格比线下还便宜,经销商能不急眼吗？
前两年，著名的“河北经销商总舵主”徐自发反水，转投飞利浦空调，这对格力的渠道体系造成了巨大的冲击，这就像是一个大家族的族长，突然宣布要废除分家制，让大家一起去市场上自由竞争，那些习惯了庇护的“长子长孙”们肯定第一个造反。
我的个人观点是： 格力的渠道改革是必须要做的，这是一条“不归路”，不改是等死，改了可能是“找死”，但至少有一线生机，目前的格力股票行情中，其实已经包含了对这种改革阵痛的预期，股价的低迷，某种程度上反映了市场对格力能否平稳度过这次“削藩”运动的担忧。
财务数据的诱惑：低估值与高分红的“类债券”属性
说了这么多格力的坏话，如果大家因此以为格力是个垃圾公司，那就大错特错了，恰恰相反，从财务数据上看，格力依然是个“现金奶牛”。
我有个做长线投资的老客户王大爷，他是个退休教师，风险偏好极低，他的投资组合里，除了国债和银行理财，重仓持有的就是格力电器，他跟我说过一句话：“小张啊，我算过一笔账，格力现在的股价，市盈率才七八倍，每年分红率能有5%到7%，这比银行理财高多了，而且格力这公司倒闭不了，只要空调还得用，它就能赚钱，我买格力，就当是买了个能涨价的债券。”
王大爷的话非常有代表性，格力确实拥有极强的现金流，它账上的现金趴了几百上千亿，甚至经常被戏称为“格力银行”。
这就是为什么在格力股票行情低迷的时候，依然有大量资金死守不放的原因，因为对于追求稳健收益的大资金来说，格力提供了一个非常安全的“安全边际”。
你看它的ROE（净资产收益率），常年保持在20%以上，这在制造业里简直是神一般的存在，它的毛利率，因为品牌溢价,也一直维持在高位。
我的个人观点是： 目前的格力，已经具备了极强的“防御属性”，如果你是那种追求一夜暴富的激进型投资者，现在的格力可能会让你觉得“食之无味”；但如果你是像王大爷那样，希望资产保值增值，每年能拿到比银行利息高的现金流，那么现在的格力，其实已经进入了一个“击球区”，它的股价下跌空间,被巨大的现金储备和分红预期死死地托住了。
掌舵人的双刃剑：离不开的董明珠
我们不能不提董明珠。
董明珠之于格力，就像是乔布斯之于苹果，她是格力的灵魂，也是格力的IP，她直播带货，几十亿的销售额瞬间达成；她怼天怼地,时刻保持格力的热度。
这种“强人治理”也有巨大的风险，资本市场最怕“关键人风险”，董明珠今年已经快70岁了，接班人的问题始终悬而未决，当年培养的“未来之星”望靖东走了，后来黄辉也走了，现在的格力,依然离不开董阿姨。
我的个人观点是： 只要董明珠还在，格力的战略方向就会延续她的强硬风格，这有好有坏，好处是执行力强，坏处是容错率低，一旦她判断失误（比如在手机或新能源上的投入），整个公司都要买单。格力股票行情的波动，很大程度上也是在交易“董明珠退休”这个不确定的预期，市场在等，等一个明确的信号,格力能不能在没有董明珠的日子里依然运转如常。
格力股票行情，究竟该如何看？
洋洋洒洒聊了这么多,最后我们来个总结。
现在的格力股票行情，处在一个非常微妙的“十字路口”，向左，是传统制造业的衰退和多元化的失败；向右,是渠道改革的成功和第二增长曲线的爆发。
如果你问我现在的格力能不能买？我会给出这样的建议：
- 不要指望暴涨： 如果你买了格力，期待它像新能源股那样一年翻倍，那趁早打消这个念头，格力的体量太大了，除非整个A股大牛市来了,否则它很难走出脱离基本面的疯牛行情。
- 把它当成“收息股”： 在30元出头的这个价位（注：具体价格随行情波动），格力的股息率非常有吸引力，如果你打算长期持有，拿个三五年，每年的分红其实是一笔不错的收入，再加上股价偶尔的估值修复,收益应该能跑赢通胀。
- 关注渠道改革的信号： 未来的格力股票行情能否突破，关键看它能不能搞定线上线下的利益平衡，如果你看到财报里，线上营收占比稳步提升，且库存周转率变快,那就是积极的信号。
我的个人观点是： 格力不是一只完美的股票，它甚至带着很多“老国企”的固执和傲慢，但它依然是一家好公司，一家在细分领域拥有绝对话语权、财务极其健康的公司，在这个充满不确定性的市场上，买入一家“虽然不再高增长，但绝对不会死”的公司,或许也是一种充满智慧的生存之道。
就像我那个固执的表舅，虽然他不懂股票，不懂PE，但他知道买格力空调能睡个安稳觉，在投资这件事上，“睡个好觉”比“赚个大钱”更重要。
未来的格力，也许不再是那个叱咤风云的“股王”，但它很有可能会变成一只非常稳健的“养老股”，对于格力股票行情，我们不妨少一点躁动，多一点耐心，陪着这位曾经的王者，慢慢走完它的转型之路，毕竟，在这个夏天，当我们吹着格力送出的凉风时，应该承认，有些价值,是需要时间来沉淀的。
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