吉视传媒为什么股价低，传统广电的困局与投资者的迷茫

打开股票软件,盯着吉视传媒（601929）的K线图看上几分钟，心里难免会涌起一种复杂的滋味，尤其是对于那些还在坚守的老股民来说，那种“明明看着盘子不小，背靠国企大山，为什么股价就是起不来”的无奈，恐怕是茶余饭后最常聊起的吐槽话题。

咱们就撇开那些晦涩难懂的金融术语,像老朋友聊天一样，好好掰扯掰扯：吉视传媒为什么股价低？ 这背后的逻辑，不仅仅是这一家公司的问题，更是整个时代变迁下的一个缩影。

被时代抛弃的“客厅霸主”

要理解吉视传媒的股价,首先得理解它到底是干什么的，吉视传媒的主要业务就是吉林省的有线电视网络运营，在十年前，这可是个“香饽饽”甚至可以说是“垄断”的好生意。

那时候,每个家庭客厅里那台笨重的电视机，想要看节目，必须插上那个机顶盒，而机顶盒的那根线，最终连到了吉视传媒的网络里，那时候，谁家不交有线电视费？这是一笔非常稳定的现金流。

生活实例往往最能说明问题。

我想请大家回想一下,或者是观察一下你身边的朋友和亲戚，上一次你正儿八经地通过有线电视信号看直播是什么时候？

就拿我身边的例子来说,我表弟今年28岁，刚买了新房，装修得非常豪华，75寸的大电视挂墙上特别气派，我问他装有线电视了吗？他一脸诧异地看着我：“哥，现在谁还装有线电视啊？我那是智能电视，连个Wi-Fi，直接看爱奇艺、腾讯视频，或者用手机投屏，偶尔看个球赛，也是用互联网的APP。”

再看看我父母那辈,60多岁的老人，以前是电视的忠实观众，这两年，我也发现他们很少看有线电视了，因为传统的广电交互体验太差了，想看个电视剧要等时间点，广告又多，操作遥控器还得按来按去，后来我教他们用了平板电脑和投屏，他们现在也学会了在B站上看养生视频，在抖音上看新闻段子。

这就是吉视传媒面临的第一个核心困境：用户流失，也就是“断崖式”的IPTV和OTT冲击。

电信运营商（电信、移动、联通）送的IPTV机顶盒，还有智能电视自带的系统，正在疯狂蚕食吉视传媒的地盘，当大家都不再通过那根同轴电缆看电视的时候，吉视传媒最基础的“护城河”就干涸了，股价是预期的反映，当投资者看到你的核心用户群在不断萎缩，谁敢给你高估值？

财务报表里的“难言之隐”

咱们再从数据上聊聊,虽然股价短期看情绪，长期看业绩，但对于吉视传媒这样的传统国企，业绩往往呈现出一种“温水煮青蛙”的疲态。

打开它的财报,你会发现一个很明显的趋势：营收增长乏力，甚至在某些年份出现下滑。

为什么？因为基本盘在动摇，虽然吉视传媒也在努力做宽带业务，试图从电信运营商嘴里抢肉吃，但说实话，这太难了，宽带市场已经是一片红海，移动、联通打得不可开交，甚至送宽带，吉视传媒作为广电系，网络基础设施和维护能力跟三大运营商比，还是有差距的。

这就导致了一个尴尬的局面：老业务（有线电视）在萎缩，新业务（宽带）虽然在做，但利润率薄如刀锋，竞争极其惨烈。

咱们还得说句公道话,广电系的国企往往承担着很多“政治任务”和“公共服务职能”，农村地区的网络覆盖、偏远地区的信号传输，这些从社会效益看是好事，是必须做的，但从商业利润看，这往往是投入大、回报慢的“赔本赚吆喝”。

我在研究吉视传媒的财报时,还注意到了它的毛利率压力，为了留住用户，有时候不得不降价，或者搞促销，而维护那庞大的老旧网络设备成本却居高不下，一边是收入减少，一边是成本刚性，这中间的剪刀差，直接挤压了净利润空间。

对于资本市场来说,一家没有高增长预期，甚至还要担心业绩下滑的公司，市盈率（PE）给得低是理所当然的，你看看那些新能源、AI概念的股票，几十倍甚至上百倍PE大家都在抢，因为大家买的是未来；而吉视传媒在大家眼里，更像是一个收息的债券，而且这个债券的利息还在逐年减少。

转型之路：画饼充饥还是绝处逢生？

这时候肯定有股民朋友会反驳：“你不对，吉视传媒最近不是在搞什么‘智慧广电’、‘大数据’、‘VR/AR’吗？这难道不是新的增长点？”

这就涉及到了A股市场非常典型的一个现象：概念炒作与落地的巨大鸿沟。

确实,吉视传媒也意识到了危机，这几年没少折腾，什么“吉林省智慧林业”项目，什么“融媒体”平台，还有最近火热的“数据要素”概念，作为手握大量用户数据和宽带资源的国企，理论上确实有数据变现的潜力。

这里必须发表我的个人观点： 我对吉视传媒的这些转型，目前持谨慎甚至偏悲观的态度。

为什么？咱们用个生活实例来比喻。

这就好比一个开了几十年出租车公司的老司机,突然看到别人开特斯拉赚大钱，于是他也宣布：“我要转型做高科技电动汽车制造商，还要搞自动驾驶。”

听起来很美好,对吧？但他手里有什么？他只有几辆老旧的燃油车，一群习惯了开燃油车的司机，和一个修车厂，他没有电池技术，没有软件算法，没有造车平台，他所谓的转型，可能就是把出租车的顶灯换成LED的，或者在车里装个iPad给乘客看广告。

吉视传媒的转型在很多投资者眼里,就有这种感觉，虽然公司名称里带“传媒”，虽然也沾边“数据”，但在真正的互联网技术人才储备、研发投入、产品迭代速度上，和真正的科技公司（甚至和三大运营商的IT部门）相比，不在一个量级。

所谓的“智慧项目”，很多时候还是依赖于政府采购，或者集团内部的关联交易，这种业务模式虽然能保证一时的营收，但缺乏市场竞争力，很难产生爆发式的利润增长。

资本市场是非常聪明的,或者说是非常势利的，它能看到什么是“真科技”，什么是“披着科技外衣的传统基建”，当吉视传媒发布各种利好公告，股价偶尔脉冲一下后，马上又会归于沉寂，就是因为大家发现：饼画得挺圆，但吃到嘴里的还是那块干馒头。

股价低的“罪魁祸首”：缺乏想象空间

归根结底,吉视传媒为什么股价低？是因为它缺乏想象空间。

在A股市场,股价往往由两部分组成：价值 + 情绪。

价值部分： 就是它值多少钱，看资产、看现金流，吉视传媒有办公楼，有全省的光纤网络，这些确实是资产，所以股价跌不到几毛钱去，有个底。
情绪部分： 就是大家觉得它未来能涨多少倍，这部分是股价的放大器。

很遗憾,吉视传媒的情绪值几乎为零。

现在的市场热点在哪里？AI、算力、低空经济、人形机器人……这些代表的是人类生产力的下一次飞跃，而吉视传媒代表的是什么？是上个世纪的家庭娱乐方式。

大家想一想,如果你现在手里有10万块钱，你是愿意去买一家正在研发ChatGPT这种颠覆性技术的公司，还是愿意去买一家主要业务是给吉林省老百姓发机顶盒、收月租的公司？

这就好比在相亲市场上,一个是虽然现在穷点，但刚从硅谷回来，手里拿着改变世界的创业计划的年轻人；另一个是工作稳定、在事业单位有编制，但每天朝九晚五、一眼能望到退休生活的老实人。

对于追求安稳的丈母娘（价值投资者）后者挺好；但对于想要浪漫、想要激情、想要阶层跨越的年轻姑娘（趋势投资者）后者毫无吸引力。

而A股市场,绝大多数时候，是由那些想要“激情”的资金在主导定价，吉视传媒太稳了，稳得让人感觉不到朝气，没有换手率，没有游资接力，没有大资金建仓，股价就像一潭死水，水位（股价）自然只能不断降低，直到逼近净资产。

地域与板块的双重压制

除了自身业务的问题,还有一些外部因素也在拖累股价。

一个是地域因素，吉视传媒扎根于东北，客观地说，近年来东北地区的经济活跃度、人口流入流出情况，对本地企业的估值是有一定影响的，投资圈里有一种习惯性的偏好，对于长三角、珠三角的企业，往往会给出更高的估值溢价，理由是市场空间大、商业氛围浓，反之，对于东北的国企，大家往往会担心机制僵化、市场天花板低，这种偏见不一定对，但在股市里确实存在。

另一个是板块效应，整个“广电系”在A股的表现都不尽如人意，湖南广电有芒果超媒（那是因为有强大的内容制作能力），但大多数省级广电网络公司，股价都长期在低位徘徊，这就叫“覆巢之下无完卵”，当一个板块整体被市场边缘化时，除非你有个股的特大利好（比如借壳重组、资产注入），否则很难独立走出大行情。