000767漳泽电力，穿越周期的火电老兵，能否在绿电浪潮中迎来第二春？

在这个充满变数的资本市场里,咱们总是容易盯着那些每天蹭蹭往上涨的科技股、新能源车看，却往往忽略了那些默默支撑着我们生活基石的“老面孔”，我想和大家聊聊一只代码可能让你觉得既熟悉又有些陌生的股票——000767漳泽电力。

老股民都知道,现在它的证券简称其实已经变更为“晋控电力”了，但为了呼应大家的习惯记忆，咱们还是用“漳泽电力”这个老名字来开启今天的对话，这就好比一位老朋友改了名，咱们聊起当年的往事，还是习惯叫他的小名，显得亲切。

这篇文章,我想抛开那些枯燥的财务报表堆砌，用咱们平时过日子的逻辑，像剥洋葱一样，一层层地剖析这家公司，看看它在煤电博弈的夹缝中是如何生存的，以及在碳中和的大旗下，这只老牌电力股到底还值不值得咱们放进自选股里，甚至长期持有。

从“漳泽”到“晋控”：不仅仅是换个马甲那么简单

咱们得搞清楚这家公司的底细,000767这家公司，最早是山西漳泽电力股份有限公司，那是咱们国内最早上市的电力企业之一，根正苗红的央企背景，后来，随着山西省国企改革的推进，它划归到了晋能控股集团旗下，成了这个能源巨头的电力上市平台。

为什么要提这个背景？因为在中国炒股，尤其是炒这种资源、能源类的股票，“出身”非常重要，晋能控股集团是个什么体量？那是整合了山西同煤煤业、晋煤集团、晋能集团等超级巨头而成的“航母级”能源企业，这就好比漳泽电力以前是个优秀的特种兵，现在背后突然站着一个集团军，这其中的资源协同效应，是不可忽视的。

这就好比咱们生活中,一个年轻人去创业，单打独斗很难；但如果他家族里本身就是做生意的豪门，能给他资金、渠道、人脉，那他成功的概率自然就大得多，漳泽电力背靠晋能控股，最直接的好处就是——煤，电力企业最大的成本是煤，而晋能控股最大的产出就是煤，这种“煤电一体化”的逻辑，就是漳泽电力最大的护城河。

煤电博弈：跷跷板上的生存智慧

说到电力股,咱们不得不提那个让所有火电企业都头疼的词——煤价。

咱们可以回想一下2021年的那个冬天,那时候，煤炭价格疯涨，动力煤期货价格一度突破到了2000多元一吨，大家可能只感觉到了家里的电费没怎么变，但在背后，火电厂那是真叫一个惨，发一度电，买煤的成本可能都要亏掉几分钱甚至一毛钱，这就是典型的“市场煤”与“计划电”的矛盾。

那时候,很多火电企业的业绩报表简直没法看，亏损几十亿都是常事，漳泽电力也不例外，作为一家以火电为主的公司，那段时间它的股价也是承压严重。

事物总有两面性,这就好比咱们做生意，有亏本的时候，就有赚大钱的时候。

到了2022年下半年和2023年,国家为了保供稳价，大力干预煤价，长协煤（长期协议煤）的覆盖率和履约率都在提升，这就相当于给火电厂吃了一颗定心丸，对于漳泽电力来说，它背靠晋能控股，获得优质、低价长协煤的能力比那些纯粹的市场化电厂要强得多。

这就好比咱们去菜市场买菜,普通人是零买，价格随行就市；而漳泽电力是有个“亲戚”在种菜，直接按一个固定的、低于市场的价格供货，这一进一出，利润空间就出来了。

看漳泽电力,本质上是在看煤价的周期，当煤价高企时，它业绩承压；当煤价回落或稳定在合理区间时，它的利润弹性就会非常大，这就是为什么在最近一两年，随着煤价的理性回归，火电板块整体都在修复估值，漳泽电力的业绩也随之出现了大幅反转。

绿电转型：老树发新芽的关键一步

如果漳泽电力只是烧煤,那它顶多算是一个周期的反弹股，不值得咱们长线持有，但现在的逻辑变了，它在搞“绿电”。

咱们生活里也能感受到这种变化,你开车路过山西、内蒙或者西北地区的时候，是不是经常能看到连绵起伏的山坡上，立着一排排白色的风力发电机？或者在荒漠戈壁上，铺满了一片片蓝色的光伏板？那就是绿电。

漳泽电力这几年在干的一件大事,就是利用山西乃至周边丰富的风光资源，大力发展新能源项目。

我有个朋友老张,是做光伏组件安装的，前几年他主要接户用的，就是给自家屋顶装板子，但这两年，他说大项目多了，很多都是国企背景的电站，他跟我感慨：“现在大资本都往这上面涌，这是趋势，挡不住。”

漳泽电力就是这股“大资本”中的一员，对于一家火电公司来说，转型绿电有天然的优势：第一，它有现金流，火电虽然利润薄，但只要转起来，现金流是充沛的，这能支撑绿电的高额初始投资。第二，它有电网接入优势，火电厂本身就有输电线路，在旁边建个风光电站，直接并网，省去了巨额的基建成本。第三，它有人员和管理经验，搞电都是相通的，人才队伍是现成的。

现在的资本市场,给绿电的估值（PE）是远高于给火电的估值的，如果漳泽电力能成功把绿电的占比提上去，它的整体估值中枢就会上移，这就是所谓的“戴维斯双击”——业绩增长，估值也提升。

个人观点：它是“稳健派”的菜，不是“激进客”的酒

聊了这么多,咱们得来点实在的，000767漳泽电力，到底能不能买？

这就得看你是哪种类型的投资者了。

如果你是那种追求一夜暴富，喜欢抓涨停板、炒妖股的“激进客”，那我建议你绕道走。 漳泽电力这种大盘公用事业股，股性相对“温吞”，它很难像某些科技概念股那样，几天翻倍，它的走势，通常是进二退一，慢慢磨，对于喜欢短线刺激的人来说，拿着它简直是折磨，甚至会让你怀疑人生。

如果你是那种追求资产稳健增值，喜欢每年拿点分红，不想每天盯着K线图心惊肉跳的“稳健派”，那漳泽电力绝对值得你好好研究一下。

为什么这么说？我有三个理由：

第一，安全边际高。 作为一家省属国企旗下的核心上市平台，它倒闭的概率极低，虽然现在电力市场在改革，但它的基础能源地位决定了它具有“类债券”的属性，在市场大跌、情绪恐慌的时候，这种有业绩支撑、有实物资产的公司，往往跌不动，能起到防守的作用。

第二，业绩修复的确定性。 随着煤电联动的机制越来越顺畅，以及煤价的长协化，火电板块最黑暗的时刻已经过去，漳泽电力的装机容量不小，只要煤价不出现非理性的暴涨，它的利润是有保障的，这就好比一个被压弯的弹簧，现在开始慢慢回弹了。

第三，转型的想象空间。 虽然现在绿电占比可能还不是特别惊人，但只要它在这个方向上持续发力，每年都在增加风光装机，这就是一种成长性，市场是愿意为这种成长性买单的。

具体的生活实例：咱们该怎么看它？

为了让大家更直观地理解,咱们打个比方。

投资漳泽电力,就好比你投资了一家“连锁餐厅”。这家餐厅以前只卖“红烧肉”（火电），红烧肉大家都爱吃，需求稳定，但原材料猪肉（煤炭）的价格忽高忽低，猪肉贵的时候，餐厅老板虽然忙死忙活，但利润都被肉价吃掉了，甚至还要亏本。这家餐厅有个特点，它老板的哥哥就是养猪大户（晋能控股），当别人买不到肉或者买贵肉的时候，它能拿到相对稳定的肉价。这家餐厅开始改革了，它开始在红烧肉旁边，增加了一些“轻食沙拉”和“鲜榨果汁”（绿电），这些菜虽然现在销量还没红烧肉大，但毛利率高，而且符合现代人健康饮食（碳中和）的趋势，年轻人（市场资金）特别喜欢。随着时间推移，这家餐厅的沙拉和果汁卖得越来越好，整体利润结构就变了，不再是单纯看猪肉脸色吃饭了。

你觉得,这样一家餐厅，是不是值得你入股？

潜在的风险：咱们也不能盲目乐观

做投资不能只看好的方面,风险也是咱们必须面对的，对于000767漳泽电力，我认为主要有两个风险点需要大家警惕：

一是电价政策的不确定性。 虽然现在市场化交易电价在推进，但电力毕竟是民生基础，如果未来经济下行，工业用电需求萎缩，或者国家为了减轻企业负担再次限制电价上涨，那么漳泽电力的营收天花板就会被压住，这就好比餐厅想涨价，但物价局说不行，那你也只能憋着。

二是新能源消纳的问题。 现在大家都搞绿电，搞得风多了，猪都飞起来了，但是电网能吃下这么多电吗？尤其是在西北地区，弃风弃光的现象依然存在，如果漳泽电力投了巨资建了风电站，结果发出来的电送不出来，或者送出去亏本送，那这就是白忙活，这就像你开了个果园，果子种出来了，结果路不通，运不出去烂在地里，那也是亏损。

三是转型的资金压力。 搞绿电是烧钱的游戏，虽然火电有现金流，但如果负债率过高，财务费用（利息）会吃掉大量利润，咱们看财报的时候，要重点关注它的资产负债率，别光看净利润，如果是为了转型而债台高筑，那也是不健康的。