格力股价，困在空调里的昔日王者，董明珠的执念与股民的焦虑

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察者。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的高深理论,也不去追那些不知道明天还会不会存在的热点概念，咱们来聊聊一位“老朋友”——格力电器。

说实话,每次打开行情软件，看到格力股价那根起起伏伏的K线图，我的心里总是五味杂陈，对于很多中国股民来说，格力不仅仅是一个股票代码，它更像是一段青春的记忆，是很多中国家庭第一台空调的代名词，也是价值投资者心中那个曾经完美的“白马股”标本。

但最近这两年,大家聚在一起聊股票，只要提到格力，往往伴随着一声叹息，曾经能和茅台比肩的“股王”候选，如今似乎总是在低位徘徊，让人既爱又恨，拿着怕跌，卖了怕涨，我就想用最接地气的方式，和大家好好掰扯掰扯格力股价背后的那些事儿，以及我们作为普通投资者，到底该怎么看待这家企业。

那个“好空调，格力造”的时代回忆

咱们先把时间轴拉回去,还记得小时候吗？一到夏天，那是真的热，没有空调根本睡不着觉，那时候家里要是能装上一台格力空调，那绝对是件倍儿有面子的事。“好空调，格力造”这句广告语，简直洗脑了整整一代人。

这就是格力最强大的护城河——品牌认知度。

我有位邻居老张,是个典型的格力铁粉，大概在2015年左右，他不仅家里全换成了格力空调，还重仓买入了格力的股票，那时候他跟我吹牛：“老弟啊，你买什么高科技？不如买格力，每年夏天热死人，格力就赚翻；每年冬天冷死人，格力还是赚翻，这生意简单，看得懂，这就是巴菲特说的好生意。”

那时候的格力股价,也确实争气，一路长阳，分红更是大方得像个散财童子，老张那几年的账户收益，跑赢了市面上90%的基金经理，那时候的格力，给我们的感觉就是：稳如泰山，未来可期。

格力股价的走势告诉我们一个残酷的真理：资本市场买的不是过去，甚至不是现在，而是未来。

当“好空调，格力造”的辉煌还在人们脑海中回响时，外面的世界已经变了，房地产市场开始降温，家电市场趋于饱和，年轻人的消费习惯也在发生微妙的改变，格力依然很优秀，依然是空调领域的老大，但市场觉得它“不够性感”了，这就好比一个优等生，以前每次都考100分，现在还是考95分，依然是全班第一，但大家觉得他进步的空间没了，甚至担心他下次会考90分，于是给出的估值（市盈率）就越来越低。

这就是格力股价近年来承压的根本原因之一：成长性的天花板上，压着一块名为“房地产周期”的大石头。

董明珠：灵魂人物的双刃剑

聊格力,永远绕不开一个人——董明珠。

这位“铁娘子”绝对是中国企业界的一股清流，或者说，是一股泥石流，她敢说敢干，雷厉风行，个人魅力极强，我看过她的很多直播，那种气场，真的不是一般人能有的，她在直播间里卖货，哪怕不说话，往那一坐，几百万的销售额就上去了。

作为投资者,我对董明珠的感情是非常复杂的。

她是格力的定海神针。 没有董明珠，就没有格力今天的渠道霸权，也没有格力在技术上的死磕精神，她对质量的偏执，是格力产品的金字招牌，这一点，毋庸置疑。

从公司治理的角度看，过度依赖一个灵魂人物，往往意味着巨大的风险。

这就好比咱们过日子,如果家里的大事小情全凭一家之主的一时兴起，哪怕这个家长再英明神武，家里人也难免会提心吊胆。

这几年,董明珠带着格力做手机，做新能源汽车，做预制菜，甚至还要搞储能，说实话，每次看到格力跨界的新闻，我心里就咯噔一下。

举个具体的例子,前几年格力手机大张旗鼓地推出来的时候，我身边有个数码发烧友朋友，特意托关系买了一台，结果呢？用了不到一周，就扔在抽屉里吃灰了，他跟我吐槽：“这手机开机画面是董明珠的脸，每次开机都被‘注视’着，压力太大了，而且系统体验跟华为、小米比，差了不是一星半点。”

这就是问题所在。格力股价的低迷，很大程度上反映了市场对格力“多元化”失败的焦虑。

董明珠的执念在于,她不甘心只做空调，她觉得格力能造好空调，就能造好万物，但现实是骨感的，银隆新能源（现在的格力钛）的坑，到现在还没填平；手机业务更是成了业界的笑话。

市场会投票：当你不务正业的时候，我就要降低你的估值。 股价是用脚投票的结果，它冷冰冰地告诉董明珠：请专注，或者请证明你的跨界能赚钱。

我个人非常钦佩董明珠的企业家精神,但我认为，她在战略定力上，这几年确实有些摇摆，这种摇摆，直接透支了投资者对格力未来的信心。

渠道之痛：剪断经销商的翅膀，能否飞上云端？

再来说说格力股价背后另一个深层次的矛盾——渠道改革。

这事儿可能普通消费者感知不强,但对投资格力的人来说，简直是“惊心动魄”。

过去几十年,格力靠的是什么？是庞大的线下经销商网络，那些遍布全国大街小巷的格力专卖店，是格力的血管，电商时代来了，直播带货火了。

董明珠是个狠人,她看到了线上化的趋势，于是决定“削藩”，她要绕过经销商，直接在直播间卖货，搞“格力新零售”。

这事儿对不对？长期看，绝对是对的，不改革就是等死。

但这过程有多痛？只有格力自己和经销商知道。

我有个在老家做家电生意的小学同学,以前是格力的金牌经销商，每年靠卖格力空调在县城买了两套房，但这两年，他跟我抱怨，格力压货越来越厉害，而且价格管控越来越严，线上搞活动价格比他进货价还低，他不得不放弃了格力代理，转去卖装修材料了。

你看,这就是改革的代价。格力股价在调整期，很大程度上是在消化这种渠道摩擦带来的阵痛。

以前,经销商是格力的蓄水池，淡季压货，旺季销售，格力的业绩报表总是那么平滑漂亮，要把这个蓄水池拆了，重建一套管道，水流难免会乱，业绩难免会波动。

市场最怕什么？最怕不确定性，当格力开始动自己的根基时，格力股价的震荡就在所难免，虽然我们看到了董明珠在直播间里动辄卖出几十亿的战绩，但财报上的利润增长却不再像以前那样迅猛，这说明，线上的增量，暂时还没完全填补线下变革带来的缝隙。

对手美的：为什么差距越拉越大？

不谈股王（茅台），只谈同行，我们不得不提美的。

如果把格力比做一个性格刚烈的“技术流”高手，那美的就是一个圆滑世故的“全能型”学霸。

这几年,买股票的人喜欢对比，大家发现，同样受房地产周期影响，同样做家电，为什么美的的股价表现（虽然也跌了，但抗跌性和估值修复能力）要比格力好？

我个人觉得,核心在于业务结构的多元化和治理结构的现代化。

美的在小家电领域布局极早,电饭煲、微波炉、扫地机器人，甚至现在的机器人业务（库卡），让它有了“东方不亮西方亮”的能力，空调不好卖，小家电还能顶一顶。

而格力呢？依然是“一白遮百丑”，但这“白”（空调）也遮不住其他业务（手机、新能源）的“丑”了。

再举个生活里的例子,我去逛商场，走进美的的专柜，感觉像进了百货超市，什么都有，而且设计感越来越年轻化，走进格力专柜，除了空调还是空调，顶多旁边摆着几个大松的电饭煲（贴牌的），显得有些单调。

对于90后、00后这些消费主力军来说，他们可能对“格力掌握核心科技”无感，他们更在乎的是颜值、智能化和生态互联，在这方面，格力确实慢了半拍。

格力股价的折价，其实就是市场给“单一业务风险”打的折。 投资者担心，万一哪天空调真的卖不动了，格力靠什么吃饭？

现在的格力：是价值陷阱还是黄金坑？

说了这么多格力的不好,那格力股价现在是不是就一无是处了呢？

绝对不是。

作为一个财经写作者,我必须客观，如果你现在问我，格力有没有投资价值？我的回答是：有，但逻辑变了。

以前买格力,是买“成长”，期待它每年业绩增长30%，股价翻倍。现在买格力，应该是买“股息”，买它作为一个现金奶牛的稳定性。

咱们算笔账,现在的格力，市盈率（PE）常常只有个位数（7、8倍左右），这意味着什么？意味着假设业绩不增长，光靠公司赚的钱，理论上7、8年就能回本，这在大A股里，绝对是便宜得离谱了。

更重要的是,格力的分红依然是大方，虽然董明珠有时候说话难听，但她在回馈股东这件事上，从不含糊，对于像我朋友老张那种，不指望股价暴涨，只想每年拿点股息跑赢银行理财的保守型投资者来说，格力依然是一个不错的避风港。

这里有一个巨大的风险点,我必须提醒大家：价值陷阱。

如果一家公司看似便宜,但它的业绩在未来几年会持续下滑，那么现在的低估值就是假象，这就是所谓的“价值陷阱”。

格力未来最大的风险,不在于空调卖不卖得动，而在于房地产的硬着陆，如果房地产数据持续恶化，空调这种耐用品的更新换代需求会被大幅压制，那时候，格力的高分红还能维持吗？这是个问号。

个人观点：我对格力股价的真实看法

我想谈谈我个人的观点,不作为投资建议，纯粹是作为一个观察者的思考。

我对格力股价目前的判断是：底部震荡，等待新生。

为什么这么说？

向下的空间有限。 毕竟手里有大量的现金，有空调这个超级印钞机，品牌力还在，市场再悲观，也不会把一家每年赚几百亿的公司按到几块钱去。
向上的弹性不足。 除非格力在多元化上真的搞出了大名堂（比如格力钛突然技术突破，或者储能业务爆发），否则很难回到以前的高估值时代。
关键在于“接班人”和“去董明珠化”。 这句话可能有点不敬，但这是企业长青的必经之路，格力需要建立一套不依赖任何个人的运转体系，只有当市场看到格力在没有董明珠强势发声的日子里，依然能稳步前行时，估值才会真正修复。

如果让我给现在的格力打个比方，它就像是一个手里拿着巨额退休金的退休大爷。 身体硬朗（现金流好），有本事（技术强），但也固执（战略僵化），而且不愿意承认自己老了（市场变化）。

对于投资者而言：