2021退市股票，一场残酷的财富清洗，也是A股成熟的阵痛

在这个变幻莫测的资本市场里，如果说牛市是让人肾上腺素飙升的狂欢，那么退市潮就是一场冷酷无情的“大清洗”，作为一名在金融圈摸爬滚打多年的观察者，我见证了太多的悲欢离合，但回首2021年，那一年的退市股票名单,依然让我感到一种深深的寒意和警醒。

2021年，对于中国股市而言，是一个分水岭，这一年，退市制度的新规威力开始真正显现，不再是以往的“雷声大雨点小”，而是动真格的“优胜劣汰”，这一年，有近50家公司离开了A股的舞台，这个数字看似在庞大的几千家上市公司中不算惊人,但其背后的逻辑变化却是颠覆性的。

我想抛开那些枯燥的数据报表，用更贴近我们生活的方式，和大家聊聊2021年退市股票背后的故事，以及这场资本盛宴散场后,留给我们的深刻教训。

告别“乌鸡变凤凰”的旧时代

在很长一段时间里，A股市场流传着一个荒诞的神话：“不死鸟”，很多散户，甚至是一些机构，都热衷于炒作ST股票（特别处理股票，通常指财务或其他状况异常的公司），逻辑很简单：买一家烂公司，赌它会重组，赌会有“白衣骑士”来救场，一旦借壳上市成功，股价就能连拉几十个涨停,一夜暴富。

但在2021年,这个神话彻底破灭了。

我记得很清楚，那是2021年的初夏，我和一位资深的老股民老张在茶馆里喝茶，老张是那种典型的“博重组”爱好者，他的理念是“越烂越买”，他指着手机屏幕上*ST众泰的K线图，眼睛里放着光，他对当时已经连续涨停的众泰汽车信心满满，觉得这又是一波即将起飞的“末日轮”。

现实给了老张，以及所有像老张一样心存侥幸的人一记响亮的耳光，2021年的退市新规，极大地压缩了退市整理期的交易时间，而且引入了“面值退市”——即股价连续20个交易日低于1元人民币，直接退市,无需任何繁琐的听证。

这意味着，市场不再给烂公司无限期的喘息机会，资金也不再愿意为那些虚无缥缈的重组预期买单，2021年，像ST鹏起、ST欧浦等股票，就是因为股价长期跌破1元面值，被市场无情地抛弃,最终黯然离场。

这种变化，在我看来，是A股走向成熟的必经之路，虽然残酷，但它切断了“劣币驱逐良币”的根源。

老张的悲剧：当“赌徒思维”撞上“面值退市”

让我们把目光聚焦到具体的人和事上，因为数字是冰冷的,但人的痛苦是真实的。

老张是我认识的一位私企老板，平时做生意精明得很，但在股市里，他却是一个不折不扣的赌徒，2021年，他重仓买入了一只当时很有名的退市股——*ST赫美。

为什么买它？老张当时的逻辑是：“这只股票以前最高涨到过40多块，现在才几毛钱，跌了99%，还能跌到哪里去？这就是捡钱！”他甚至动用了杠杆,觉得这是千载难逢的抄底机会。

他每天盯着盘口，看着几分钱的跳动，心脏跟着起伏，起初，股价确实在1块钱上下反复拉锯，像是在悬崖边跳舞，老张跟我说：“你看，主力在洗盘，肯定有资金在里面做局，一旦拉升就是翻倍。”

可是，2021年的市场环境变了，并没有出现他期待中的“白衣骑士”，也没有神秘资金进场拉升，相反，随着年报的披露，公司的巨额亏损像黑洞一样展现在阳光下，买盘越来越少,卖盘却如潮水般涌出。

股价跌破了0.9元，然后是0.8元……最后连续十几天死死地封在跌停板上，连卖出的机会都没有，当*ST赫美最终收到交易所的退市决定时，老张的那几百万资金,几乎归零。

那天晚上，老张给我打电话，声音沙哑得厉害：“我没想到，真的没想到，几毛钱的股票，还能让我亏光。”

老张的例子极具代表性，很多散户都有一个误区，认为“便宜”就是硬道理，但在金融学里，便宜往往伴随着巨大的陷阱，2021年的退市股，用血淋淋的事实告诉我们：价值才是唯一的锚，价格低不代表风险低，当一家公司失去了持续经营的能力，它的股票就是一张废纸，哪怕它只卖一分钱,也是昂贵的废纸。

康美药业的落幕：300亿造假背后的信任崩塌

如果说老张的故事是关于“贪婪”，那么2021年康美药业（后简称ST康美）的退市危机，则是关于“信任”。

康美药业曾经是何等的辉煌？它是医药板块的白马股，是千亿市值的巨头，是无数基金经理的“心头好”，我身边的一位朋友，李阿姨，她是不懂技术的退休人员，她的理财原则就是“买大公司，买有名气的公司”，康美药业，就是她重仓了五六年的“压箱底”股票。

李阿姨常跟我说：“康美这么大，怎么可能造假？而且还有中药城，业务多实在。”

2021年，随着证监会调查结果的落地，一个震惊全国的数字浮出水面：300亿现金造假，这不是笔误，是300亿！这个数字足以让任何信仰崩塌。

虽然康美药业后来经历了重整，避免了立即退市的命运，但在2021年那段最黑暗的日子里，它游走在退市的边缘，股价从最高点的27.99元一路跌到1元多，李阿姨看着账户缩水近90%,整个人都苍老了许多。

她哭着问我：“这世界还有真的吗？财报都是假的，我们小散户怎么活？”

康美药业在2021年的遭遇，标志着A股“白马股信仰”的动摇，以前大家觉得，只要公司大、名气响、业绩好，就是安全的，但2021年退市新规增加了“规范类”退市指标，比如信息披露违规、内部控制审计报告被出具否定意见等。

这意味着，不管你过去多牛，只要你触碰了诚信的红线，市场就会让你付出惨重的代价，对于投资者而言，2021年是一个警钟：不要迷信光环，不要盲目信任,独立思考和深入研究比什么都重要。

为什么2021年如此不同？注册制下的优胜劣汰

说到这里，我们必须深入探讨一下，为什么2021年的退市股票会带来如此大的冲击？根本原因在于“注册制”的全面铺开和退市制度的完善。

在过去，A股是“严进宽出”，上市像考状元一样难，所以上市公司的“壳资源”本身就值几十亿，这就是为什么哪怕公司烂透了，也有人愿意花钱买它，因为这个“上市资格”本身就是钱。

2021年，注册制改革深入推进，上市变得容易了，壳资源就不值钱了，你想啊，如果好公司可以排队直接上市，谁还会花大价钱去买一个满身债务、官司缠身的烂壳子？

这种供需关系的根本逆转，直接导致了2021年退市股的“雪崩”。

我个人的观点是，这是中国股市最伟大的进步之一，虽然它让很多像老张、李阿姨这样的投资者受了伤，但从长远看，一个只有“进口”没有“出口”的市场，就像一个只吃不排泄的巨人，最终会把自己撑死，2021年的退市潮,就是A股在排毒。

看看那些在2021年退市的公司，绝大多数都是长期经营不善、主业空心化、甚至纯粹靠财务造假维持上市地位的公司，比如ST宜生，不仅业绩差，还因为涉嫌信披违规被立案调查；比如ST天夏，业务早已停滞,公司治理混乱。

这些公司的离开，腾出了宝贵的市场资源，资金从这些“垃圾股”中流出，流向了真正代表中国经济未来的优质企业，这就是所谓的“腾笼换鸟”。

我的观点：敬畏市场，是活下去的唯一法则

写到这里,我想谈谈我个人的核心观点。

很多人在亏损后，喜欢骂监管层，骂庄家，骂大环境，市场制度确实有不完善的地方，但在2021年这个节点上，绝大多数踩雷退市股的投资者,归根结底是因为违背了最基本的投资常识。

第一，不要试图去捡“带血的筹码”。 2021年退市股中，很多散户是在股价已经暴跌80%甚至90%的时候进去“抄底”的，他们以为自己博取的是反弹，其实博取的是归零，我常说，下跌的股票就像掉落的刀子，你想在半空中接住它，势必会割伤手，尤其是那些已经被实施退市风险警示（*ST）的公司，除非你有极其精准的内幕消息（当然这是违法的），否则对于普通人来说，最好的策略就是——看都不看,直接拉黑。

第二，不要迷信“重组”和“概念”。 以前大家喜欢听故事，什么“借壳上市”、“资产注入”、“涉足元宇宙”、“涉足新能源”，2021年退市的很多公司，在退市前都放出过这种风声来诱多，这是典型的“诱饵”，作为投资者，我们要看的是现金流，是真实的利润，是ROE（净资产收益率）,而不是那些画在PPT上的大饼。

第三，建立自己的“负面清单”。 在2021年之后，我的投资策略里增加了一个“负面清单”机制，凡是出现以下特征的公司,我一律不碰：