兖矿，当黑金遇上双碳，老牌煤企的破局与新生

提起煤炭,你的脑海里会浮现出什么画面？

是满脸煤灰的矿工,是轰隆作响的传送带，还是那个似乎永远笼罩在灰色烟尘中的重工业时代？说实话，在很长一段时间里，包括我在内，很多人对煤炭企业的印象都停留在“傻大黑粗”这四个字上，但如果你真的走进如今的兖矿能源，或者仔细翻阅一下它近几年的财报和战略布局，你可能会像我一样，忍不住要揉揉眼睛，感叹一句：这还是我们印象中的那个挖煤公司吗？

我想以一个财经观察者的视角,和大家聊聊兖矿，在这个“双碳”目标如达摩克利斯之剑高悬头顶的时代，这家山东老牌国企究竟是在做垂死挣扎，还是在下一盘我们看不懂的大棋？

不仅仅是挖煤：从“傻大黑粗”到智慧矿山

咱们先不说那些枯燥的财务数据,先来聊聊场景。

记得小时候看电影,煤矿总是和危险、艰苦划等号，但前些日子，我看到了一段关于兖矿旗下智能矿井的纪录片，那个场景真的让我挺震撼的，想象一下，在地面宽敞明亮的指挥中心里，穿着整洁工装的小伙子，正像玩电子游戏一样，手握操纵杆，盯着面前的5G高清大屏，屏幕那头，几百米深的地底下，巨大的采煤机正在自动割煤，液压支架自动跟机移架，黑色的“金子”如流水般涌出。

这不是科幻片,这是兖矿正在发生的日常。

这就是我想说的第一个观点：兖矿的进化，首先是一场生产力的革命。

很多人对煤炭行业的偏见,往往源于技术落后的刻板印象，但兖矿很早就意识到，靠拼人力、拼设备的时代已经过去了，他们投入巨资搞智慧矿山建设，这不仅仅是面子工程，更是为了生存。

为什么这么说？现在的年轻人，谁还愿意下井？招工难、用工贵是全行业的痛点，通过智能化改造，把工人从危险的环境中解放出来，不仅能大幅降低安全事故率，更能极大地提升生产效率，这就好比以前种地靠老黄牛，现在全是联合收割机。

我个人非常欣赏这种“苦练内功”的做法，在资本市场，大家总是喜欢追逐那些高大上的新概念，往往忽视了传统产业在技术升级上的巨大潜力，兖矿通过智能化将成本压到极致，这就构成了它最核心的护城河——成本优势，在煤价下行周期里，谁的成本低，谁就能活得久，这一点，兖矿做得确实漂亮。

业绩的韧性：为什么我们依然离不开煤

聊完技术,咱们得回到现实，谈谈钱。

这两年,全球能源格局动荡不安，俄乌冲突、极端天气，让“能源安全”这个词变得前所未有的沉重，这时候，我们才发现，那些被我们视为“落后产能”的煤炭，竟然是国家经济的压舱石。

这就好比一个家庭,平时大家都喜欢吃精致的健康餐（新能源），但一旦遇到寒冬或者物资短缺，这时候家里囤的那几袋子大米和面粉（煤炭），才是让人心里踏实的根本。

兖矿作为华东地区最大的煤炭生产商,它的地位非常特殊，它不仅自己煤质好（优质动力煤和炼焦煤），更重要的是，它背靠山东这个经济大省，下游需求稳定，这就造就了兖矿强悍的盈利能力。

看看它的分红,你就会明白什么叫“现金奶牛”，对于很多长期投资者来说，持有兖矿的股票，某种程度上就像是持有了一个高收益的理财产品，在利率下行、理财收益缩水的当下，这种稳定的高分红简直是稀缺资源。

但我必须发表一个略显泼冷水的观点：高红利固然诱人，但投资者不能只看后视镜开车。

虽然现在煤炭价格维持高位,兖矿赚得盆满钵满，但我们心里要清楚，煤炭作为周期性行业，其景气度终究是波动的，长期来看，碳达峰、碳中和是不可逆转的历史潮流，火电的占比终究会被新能源逐步蚕食。

当我们看着兖矿漂亮的财报时,不能盲目乐观地认为这种高增长可以永续，我们要问的是：当煤炭需求见顶的那一天终将来临，兖矿手里的筹码还够不够硬？

出海与跨界：兖矿的“B计划”

这就引出了我最想聊的部分——兖矿的转型。

如果说煤炭是兖矿的“A计划”，是现在的饭碗；那么它在海外扩张和新能源领域的布局，就是它的“B计划”，是未来的饭碗。

先说出海,兖矿在澳大利亚的运作，堪称中国企业“走出去”的教科书级案例，兖煤澳大利亚公司是澳洲最大的独立煤炭生产商之一，这一步棋走得非常有远见。

举个生活中的例子,这就好比一个精明的家庭主妇，不仅在家里种菜，还在隔壁气候更好的农场租了块地，这样，无论哪边气候不好，或者哪边的菜价波动，家里都有饭吃，对于兖矿来说，拥有海外资产，不仅分散了单一市场的政策风险，更重要的是能利用国际市场的价格波动来平抑国内周期的冲击，这种全球资源配置的能力，是很多只盯着国内一亩三分地的煤企不具备的。

再说说新能源转型,这是所有煤企的必答题，也是最难的一道题。

很多煤企搞转型,就是简单的“买买买”，买个光伏电站，或者搞个风电，显得热闹，但我观察兖矿，发现它的路数有点不一样，它在搞“煤电一体化”，还在深挖“煤化工”。

为什么我对煤化工情有独钟？因为我认为，在新能源完全替代化石能源之前，煤炭的清洁利用是最务实的过渡方案。

想象一下,石油可以变成衣服、塑料，煤炭其实也可以，通过现代煤化工技术，煤炭可以变成烯烃、乙二醇，这些是化工行业的原料，兖矿在陕蒙基地搞的化工项目，就是把黑乎乎的煤变成了白花花的化工产品，这不仅仅是烧煤，这是把煤“吃干抹净”，价值链瞬间拉长了好几倍。

我个人非常看好这种基于自身优势的延伸，而不是盲目跨界。

有些企业,明明是挖煤的，非要跑去造车、搞芯片，结果往往是“死得很难看”，兖矿的聪明之处在于，它没有脱离“能源”和“化工”这两个大圈，它做氢能，是因为煤化工过程中本身就有副产氢，具备成本优势；它做新能源电站，是因为矿区有大量的塌陷地，盘活闲置土地成本低。

这种转型,不是推倒重来，而是顺势而为，就像一个练举重的运动员，退役后去做了健身教练，底子还在，优势还在。