股票600739查询，辽宁成大，左手广发证券右手生物制药，这只隐形大佬还值得坚守吗？

当我们打开交易软件,输入“股票600739查询”这几个字时，屏幕上跳出来的名字是——辽宁成大。

对于很多初入股市的朋友来说,这个名字听起来像是一家传统的重工业企业，甚至可能让人联想到钢铁、机械或者老牌的商贸公司，如果你只是匆匆扫一眼它的主营业务，看到“供应链服务（贸易）”这几个字，可能就会迅速划走，心想：“哦，原来是做买卖的，没什么想象力。”

作为一个在金融市场摸爬滚打多年的观察者,我要告诉你，这绝对是一个巨大的误解，辽宁成大（600739）在A股市场里，就像是一个深藏不露的扫地僧，或者说，它更像是一个穿着旧棉袄但兜里揣着金条的“隐形富豪”。

我们就来扒一扒这只股票的里里外外,看看在当下的市场环境中，它到底还值不值得我们投入真金白银去坚守。

揭开面纱：它其实是一家顶级投资控股公司

我们要了解辽宁成大,不能只看它表面上的贸易业务，这就好比我们去相亲，不能只看对方穿什么衣服，得看人家的家底和内涵。

辽宁成大的核心逻辑,其实不是“卖货”，而是“投资”，它是一家典型的多元化投资控股集团，如果你仔细去翻阅它的财报，你会发现它的资产结构非常有趣，这就好比我们生活中买房子，有些人买房是为了自己住（经营性资产），而有些人买房是为了收租（投资性资产），辽宁成大的大部分价值，其实都在那些“收租”的资产上。

这就引出了我们今天要聊的第一个重磅核心——广发证券。

左手金饭碗：广发证券的“影子股”

在A股市场,有一种特殊的投资逻辑叫“影子股”，也就是说，你买A公司，其实看中的是它持有的B公司的股权，而辽宁成大，就是广发证券（000776）最重要的股东之一。

这就好比你虽然开了一家不怎么赚钱的小餐馆（指成大的传统业务），但你是腾讯或者阿里早期的大股东，光靠那点分红和股权增值，你就已经富甲一方了。

辽宁成大持有广发证券的股份比例非常可观,长期以来都是其单一第一大股东，这意味着什么？意味着广发证券的每一次业绩波动，每一个涨停板，都直接牵动着辽宁成大的神经。

这里我要插入一个具体的生活实例：

记得在2014年到2015年那波波澜壮阔的大牛市中,券商股是绝对的领头羊，那时候，很多直接买券商股的投资者赚得盆满钵满，如果你当时持有辽宁成大，你会发现它的涨幅甚至比很多券商股还要疯狂，为什么？因为当时市场给广发证券的估值很高，而成大持有的股权价值随之暴涨，再加上当时市场对“参股券商”概念的疯狂炒作，形成了戴维斯双击。

反过来,当市场低迷，券商板块杀跌的时候，辽宁成大也往往难以独善其身，这就好比你坐上了一辆过山车，车头是广发证券，你坐在车厢里，虽然你自己的驾驶技术（成大管理层）再好，也得跟着车头的节奏走。

我的个人观点是： 持有辽宁成大，在某种意义上就是持有了“打折版”的广发证券，为什么说是打折版？因为长期以来，市场给辽宁成大的市值，往往低于它持有的广发证券股权市值加上它手里的现金和生物制药价值的总和，这在金融学上叫“破净”或者“低估”。

对于稳健型的投资者来说,这种安全边际是非常吸引人的，你花买一只鸡的钱，不仅买到了鸡，还顺带买了一个鸡蛋，甚至有时候鸡蛋比鸡还贵，这难道不是一种捡漏吗？

右手印钞机：成大生物的疫苗版图

如果说广发证券是辽宁成大坐在屁股底下的“金山”，那么成大生物就是它手里握着的“银矿”。

成大生物是辽宁成大分拆出来在科创板上市的公司,主要做的是人用狂犬病疫苗，这里有个很有意思的细节，很多人小时候被狗咬了，去医院打的那个“辽宁成大”的狂犬疫苗，其实就是这家公司的产品。

生活实例：

我想起几年前,我邻居家的孩子被流浪狗抓伤了，当时急得团团转，连夜去医院，医生开的针剂就是辽宁成大的狂犬疫苗，当时我就意识到，这是一门多么刚需的生意，无论经济好坏，无论房价涨跌，人被狗咬了总得打针吧？这种刚需属性，赋予了医药板块极强的抗跌性。

辽宁成大通过控股成大生物,切入了生物医药这个高壁垒、高毛利的赛道，虽然最近几年，医药行业经历了集采（带量采购）的暴击，很多医药股股价腰斩再腰斩，但疫苗领域，尤其是人用狂犬病这种二类疫苗（自费），受到的冲击相对较小。

这里也有一个风险点不得不提,成大生物在过去几年里，面临着产品结构相对单一的问题，过于依赖狂犬疫苗这一款大单品，这就好比一个只会做“宫保鸡丁”的厨师，虽然这道菜卖得极好，但如果有一天大家不爱吃鸡肉了，或者隔壁餐馆做出了更好吃的鸡肉，那你的生意就会受影响。

我的个人观点是： 成大生物是辽宁成大的第二增长极，但这个增长极目前正处于“阵痛期”，股价的低迷反映了市场对它单一产品线的担忧，但我认为，作为狂犬疫苗领域的绝对龙头，它的护城河依然很深，只要它能在乙脑疫苗、流感疫苗或者其他新产品上有所突破，这部分资产的估值将会迎来重估。

那个让人又爱又恨的供应链业务

聊完了金融和医药这两个“高富帅”业务，我们再回头看看辽宁成大的“老本行”——供应链服务，也就是大家俗称的贸易。

这部分业务主要包括油品、粮食、金属等的贸易，老实说，这部分业务在投资者眼里，往往是“减分项”。

为什么？因为贸易业务的特点是：营收巨大，但利润极薄，你看财报上，辽宁成大每年的营业收入动辄几百亿，看起来吓死人，但一算净利润，可能只有几个亿，这就好比你在路边摆摊卖烤红薯，一年卖了一万个红薯，流水很大，但每个红薯只赚一毛钱，最后到手也没多少钱。

贸易业务风险并不低,大宗商品价格波动剧烈，一旦判断失误，或者库存管理不当，很容易造成巨额损失，前几年某些大宗商品巨头暴雷的事件还历历在目。

生活实例：

这就像我认识的一个做钢材生意的朋友,行情好的时候，一年流水几个亿，看着风光无限，开豪车住别墅，但有一年钢材价格单边下跌，由于库存积压，不仅把前两年赚的钱赔光了，还背了一身债。

我的个人观点是： 辽宁成大的供应链业务，目前更多扮演的是“造血者”和“现金流提供者”的角色，它支撑了公司的日常运营，也为公司的投资提供了资金弹药，虽然它的估值很低，甚至可以说是拖累了公司的整体市盈率（PE），但只要它不暴雷，能稳住现金流，就是好同志，我们不能指望它赚大钱，但它是维持公司这台庞大机器运转的润滑油。

估值与博弈：我们到底在买什么？

当我们进行“股票600739查询”并深入研究后，最核心的问题来了：现在这个价格，我们买的是什么？

目前的市场环境比较复杂,宏观经济处于复苏的爬坡期，股市成交量在8000亿到1万亿之间徘徊，这种环境下，券商股往往缺乏持续暴涨的动力，这就压制了辽宁成大的短期爆发力。

如果我们拉长周期看,辽宁成大依然具备极强的“隐蔽资产”属性。

我们来算一笔粗略的账（假设数据，仅供逻辑参考）：假设广发证券市值1000亿，成大持有A%的股份，这部分就值几百亿。假设成大生物市值100亿，成大控股，这部分又值几十亿。再加上成大手里几十亿的现金，以及其他的金融资产。把这些加起来，再减去负债，得出的“净资产价值”往往高于辽宁成大目前的总市值。

这就是所谓的“重置成本”低于“市值”，在价值投资大师格雷厄姆眼里，这就是捡烟蒂的好机会。

我的个人观点是： 辽宁成大是一只典型的“防御性进攻”股票。说它防御，是因为它的资产极其扎实，哪怕股市崩盘，它手握广发证券和成大生物的股权，硬资产摆在那里，跌不到哪里去，而且每年还有不错的分红。说它进攻，是因为一旦牛市来临，券商板块起飞，或者生物医药板块迎来风口，辽宁成大的弹性会非常大，它不需要自己经营业绩暴增，只要它持有的那些“孩子”争气，它的股价就能飞上天。

风险提示：硬币的另一面

作为一个负责任的财经写作者,我不能只报喜不报忧，持有辽宁成大，你必须要面对以下几个风险：

“折价”可能长期存在： 市场有时候是非理性的，它可能长期给控股公司打折，也许你会觉得“我持有的股权值20块，为什么股价只有15块？”但市场可能因为流动性、治理结构等原因，长期给你打折，你需要有足够的耐心去等待价值回归。
广发证券的经营风险： 广发证券作为老牌券商，虽然底蕴深厚，但也面临着激烈的同质化竞争，如果未来全面注册制导致券商业务模式发生巨变，或者出现自营投资巨亏，都会直接传导给辽宁成大。
治理结构的复杂性： 辽宁成大作为一家混合所有制企业，股东背景比较复杂，虽然这带来了市场化的活力，但有时候在决策效率上可能不如纯粹的民企或者国企那么干脆利落。