你好,我是你们的老朋友,一个在金融市场里摸爬滚打多年的财经观察者。
今天我们来聊聊一个很多朋友可能最近在搜索,或者是在账户里突然看到却不太熟悉的话题——“南航转债”。
我要给你一个最直接、最干脆的回答,虽然这个答案可能有点“泼冷水”,但作为专业的写作者,实话实说是我必须坚守的底线:
如果你是在问最新的南航转债什么时候上市,那么很遗憾地告诉你,并没有新的南航转债在等待上市。
大家口中津津乐道的“南航转债”(代码:110075),它的故事其实早在几年前就已经上演完毕了,它是在2020年10月16日发行的,并于2020年11月3日正式上市,更准确地说,它不仅已经上市,而且因为表现太好,触发了强赎条款,已经在2022年4月14日停止交易,并在随后完成了赎回退市。
看到这里,你可能会觉得:“啊?都退市了?那我还要看这篇文章干嘛?”
别急,这就好比虽然泰坦尼克号的沉船是百年前的往事,但我们依然在研究它的航海日志和结构设计,因为那里藏着关于人性、风险和机遇的深刻教训,南航转债作为中国航空业巨头发行的一只超级大盘转债,它完整地经历了疫情爆发、至暗时刻、行业复苏到强赎退市的整个周期,复盘它的“前世今生”,对于我们理解可转债这个投资品种,以及如何在这个充满不确定性的市场中寻找确定性,有着极高的参考价值。
我就不仅仅告诉你一个日期,而是要带你坐上时光机,回到那个惊心动魄的2020年,像剥洋葱一样,一层层拆解南航转债背后的投资逻辑,聊聊那些关于“打新”、“持有”和“强赎”的人性博弈。
回到2020:当“巨无霸”遇上“至暗时刻”
让我们把时钟拨回到2020年的下半年,那时候的世界是什么样子的?新冠疫情的阴霾依然笼罩全球,航空业可以说是当时最惨的行业之一,飞机停飞、乘客锐减,巨额亏损成了航空公司的常态。
就在这个节骨眼上,南方航空抛出了160亿元的可转债融资计划,这在当时的市场上,无疑是一颗重磅炸弹。
我记得很清楚,当时很多投资者的心态是矛盾的,南方航空是央企,是“三大航”之一,有着“国家队”的信用背书,违约风险几乎为零;但另一方面,看着当时惨淡的航空数据,大家心里都在打鼓:“这时候发债,是不是去接飞刀啊?”
这就是投资中非常有趣的一个心理现象:恐惧与贪婪的并存。
当时南航转债的申购情况非常火爆,为什么?因为可转债有一个独特的魅力——“下有保底,上不封顶”,对于普通老百姓来说,申购新债(俗称“打新”)几乎成了一个稳赚不赔的买卖。
生活实例: 想象一下,这就好比你去商场抽奖,商场(上市公司)为了凑钱扩建(融资),发了一张彩票(可转债),这张彩票的规则是:如果生意不好,你可以在几年后拿着票找商家退票,商家还得连本带利还你钱(债性);但如果生意突然好了,商家赚翻了,你这张彩票就能直接变成一张VIP金卡,可以享受商家的分红(转股)。
在2020年10月,南航转债发行时,无数人就像排队领鸡蛋的大爷大妈一样,疯狂地按下了“申购”键,结果不出所料,中签率极低,很多账户只中了几签,也就是1000元或者2000元的本金。
上市首日:没有惊喜,只有“稳稳的幸福”
按照你的问题,我们聚焦到2020年11月3日,这是南航转债正式上市交易的日子。
如果你手里拿着中签的南航转债,那天早上你一定是盯着盘面的,开盘价是多少?110元,也就是说,如果你中一签(1000元),上市第一天卖出就能赚100块。
这在当时的市场环境下,算是一个中规中矩的开局,不像那些科技股转债,一上来就能涨到130元、150元,南航作为一只大盘股,它的转债就像它的飞机一样,体量巨大,起飞需要很长的跑道,不可能像战斗机一样垂直拉升。
个人观点: 我当时就在文章里提到过,对于南航转债这种“巨无霸”,不要指望它能在上市首日给你带来暴富的奇迹,它的价值不在于“爆发”,而在于“防守”,在2020年那个动荡的年代,持有南航转债,就像是给你的资产买了一份保险,你知道它跌不到哪里去,因为南方航空背后是国家信用;而一旦疫情好转,它就能跟着股价起飞。
果然,上市后的南航转债并没有立刻大涨,甚至在随后的一段时间里,随着正股价格的波动,转债价格一度还在100元面值附近徘徊,这时候,很多耐不住性子的投资者就把它卖了,落袋为安,赚个几百块奶茶钱走人。
漫长的等待与转股的博弈
南航转债最精彩的部分,其实不在上市那天,而在后面长达一年多的“潜伏期”。
这就涉及到一个核心概念:转股价值,可转债之所以迷人,是因为它可以转换成股票,转股价是固定的,南航转债的初始转股价是6.24元/股。
这意味着,只要南方航空的股价涨到超过6.24元,转债就开始显露其“股性”;如果股价跌破了6.24元,转债就回归“债性”,保本守成。
在2021年的大部分时间里,航空业的复苏并没有像大家想象的那样一蹴而就,油价上涨、汇率波动,各种利空消息层出不穷,南航转债的价格就在100元到110元之间反复震荡。
这时候,持有者的心态就发生了剧烈的分化。
生活实例: 这就像你种了一棵果树(南航转债),第一年,它没结果,只是长高了点(价格微涨),你的邻居(市场情绪)开始说:“这树不行,砍了当柴烧吧(卖出转债)。”但如果你是一个懂农业的投资者(了解可转债逻辑),你会知道这棵树的根系很深(信用好),只要气候(宏观环境)一转暖,它挂果是迟早的事。
我当时坚持认为,对于南航转债这种优质大盘债,“拿得住”比“买得对”更难,也更重要,很多散户投资者容易犯一个错误:把长期持有的筹码做成了短线博弈的筹码,他们在105元卖出,看着它涨到108元又后悔追进去,结果一震荡又吓得割肉。
高光时刻:强赎退市的“成人礼”
时间来到了2022年,随着国内疫情管控政策的预期调整以及全球通行的恢复,航空股终于迎来了久违的春天,南方航空的股价开始了一波有力的拉升。
这时候,南航转债的“魔法”生效了,因为正股价格持续高于转股价的一定比例(通常是30%),触发了“强赎条款”。
这是很多新手投资者最容易踩坑的地方,也是我必须重点强调的。
什么是强赎?简单说,就是公司觉得:“既然股价已经这么高了,你们把转债转成股票吧,或者我就按100元出头的价格把债券赎回来,我不让你们继续占便宜了。”
2022年,南航转债发布了强赎公告,转债的价格已经飙升到了130元甚至更高。
这里有一个非常惨痛的真实案例: 我有一位朋友,是典型的“长线遗忘型”投资者,他在2020年中签了南航转债,上市后嫌赚得少就没卖,然后直接把这个账户给忘了,甚至换了手机号都没通知券商。
等到2022年4月,他突然想起来自己还有个账户,打开一看,傻眼了,原本价值130多元的南航转债,已经被公司按照100多元的价格强制赎回了,他的账户里只剩下现金,原本可以赚30%的收益,最后只赚了几个点,甚至差点因为忘记操作而亏损。
个人观点: 这就是我为什么说南航转债的上市和退市过程,是一本完美的教科书,它告诉我们:金融市场不相信眼泪,更健忘。 任何投资工具,无论它多么安全,都需要你的关注和管理,强赎条款是上市公司赋予自己的权利,也是对投资者惰性的一种收割。
南航转债在2022年4月14日退市,它完成了一个可转债最完美的使命:帮助上市公司在低位融资渡过难关,又在高位转股减轻债务压力,同时也让早期的跟随者获得了丰厚的回报。
后南航时代:我们还能买什么?
既然南航转债已经退市了,我们现在再研究它,除了“马后炮”,还有什么意义呢?
意义在于寻找下一个“南航转债”。
现在的市场上,依然有很多处于低位的行业转债,比如随着近期旅游市场的火爆,很多旅游、酒店类的转债又开始活跃了;或者是随着科技自主可控的推进,一些半导体、电子类的转债也值得关注。
我们可以从南航转债的经历中提炼出三个选债逻辑:
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看“爹娘”(主体信用): 南航之所以能熬过漫长的寒冬,靠的是央企背景,我们在挑选转债时,特别是防守型转债,一定要看发行人的资质,如果是那种财务造假、资金链紧张的公司发的债,哪怕转股价再低,也不要碰,因为一旦公司破产,转债就真的变成废纸了,那个“下有保底”的底就漏了。
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看“季节”(行业周期): 南航转债的成功,本质上是对行业周期反转的押注,2020年是航空业的冬天,那时候买债,其实是赌春天会来,现在我们看市场,哪些行业像极了2020年的航空业?也许不是航空,可能是某个处于历史低谷,但刚需属性极强的行业,在行业极度悲观时布局其转债,往往是胜率最高的策略。
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看“价格”(安全边际): 南航转债上市后长期在100元附近,给了大家足够的安全垫,现在很多热门转债动不动就涨到130元、200元,这时候再去买,其实就已经是在买股票了,失去了转债保护的本意,我个人建议,普通投资者尽量不要买入价格超过120元的转债,除非你对正股有极强的信心。
投资是一场关于时间的修行
写到这里,我想回答的问题已经不仅仅是“南航转债什么时候上市”这么简单了。
南航转债在2020年11月3日上市,在2022年4月14日退市,这短短的一年半多时间,浓缩了无数投资者的悲欢离合,有人在上市首日赚了顿火锅钱就跑,有人熬了一年多赚了30%离场,也有人因为忘记强赎而错失良机。
投资,从来不是一道简单的数学题,而是一道关于人性、关于耐心、关于认知的综合题。
我们怀念南航转债,是因为它像一位稳重的朋友,在那个动荡的年代给了我们一个温暖的拥抱,它告诉我们:哪怕是像航空业这样遭遇灭顶之灾的行业,只要利用好工具(可转债),只要相信周期的力量,只要熬得住寂寞,我们依然可以在废墟上开出花朵来。
亲爱的朋友,下次当你再看到一只大盘转债发行,或者看到某个行业陷入极度低迷时,不妨想想当年的南航转债,也许,那就是命运给你的一次“上车”机会。
别忘了设个闹钟,关注强赎公告,毕竟,我们不仅要种树,还要记得在果实成熟的时候,亲手把它摘下来。
希望这篇文章能让你对南航转债,乃至对整个可转债投资市场,有一个更清晰、更立体的认识,市场永远在变,但那些底层的逻辑——安全、周期、耐心——永远不会变。
如果你觉得这篇文章对你有启发,不妨把它分享给身边还在迷茫的朋友,我们在下个风口见。


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