四维图新股票分析，从昔日导航霸主到自动驾驶守夜人，这是一场值得下注的豪赌吗？

大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年，见过无数牛熊转换,却依然对代码和K线充满热情的财经观察者。

今天我们要聊的这家公司，可以说是一代人的记忆，也是中国汽车工业发展史上绕不开的一个名字，如果你十年前买了一辆带导航的车，或者用过早期的手机导航，大概率你用过它的服务，只是你可能没意识到，它就是——四维图新（002405.SZ）。

当我们打开这只股票的K线图，看到的是一种长期的、令人有些心碎的底部震荡，从曾经的高光时刻到如今的几块钱股价，中间夹杂着转型的阵痛、技术的迭代以及无数投资者的叹息，现在的四维图新，到底是被低估的潜力股，还是即将被时代抛弃的“旧时代残党”？

我就剥开那些晦涩难懂的专业术语，用最接地气的方式，结合我们的生活实例,来和大家深度剖析一下这只股票。

那个“车载导航”的时代，你还记得吗？

要理解四维图新，我们得先来一波“回忆杀”。

还记得大概十几年前，那时候智能手机还没像现在这样统治世界，如果你买了一辆稍微有点档次的车，销售顾问一定会把“车载DVD导航”作为一个大大的卖点吹捧一番，那时候，我们要去一个陌生的地方，得小心翼翼地把光盘塞进车里,或者去4S店花几千块钱升级地图包。

那时候的四维图新，就是那个时代的“隐形王者”，它和高德地图双雄并立，几乎垄断了整个中国的前装车载导航市场，那时候的它，就像是一个收过路费的收费站，只要车企想卖带导航的车，就得给四维图新交钱，商业模式简单、粗暴、且暴利。

生活总是在不经意间给你上课。

不知道从什么时候开始，我们不再用车载导航了，为什么？因为手机导航太好用了，高德、百度地图免费、实时更新、路况信息秒回，我们上车后的第一动作,变成了连CarPlay或者直接把手机架在出风口上。

这就是四维图新遭遇的第一次“降维打击”，它的基本盘——传统的导航电子地图业务,被移动互联网彻底击碎了。

这就好比柯达当年发明了数码相机，却死守着胶卷业务不放，最后被时代抛弃一样，四维图新虽然没被抛弃，但也伤筋动骨，如果你在这个阶段持有它的股票，那种痛感我完全能理解，看着一个曾经的“现金奶牛”变成夕阳产业,确实让人绝望。

自动驾驶的“高精地图”梦：是护城河，还是绊脚石？

四维图新并没有坐以待毙，它把所有的赌注，都押向了未来——自动驾驶。

在自动驾驶的L3、L4级别设想中，车辆不仅要“看”到路，还得“知道”路，这就是“高精地图”，不同于我们手机上用的导航地图（精度大概几米），高精地图的精度可以达到厘米级，它不仅画出路在哪，还要画出车道线、路沿、交通标志甚至路面的微小起伏。

四维图新在这个领域投入了数十亿的资金，组建了庞大的测绘车队，这就像是它在全中国的高速公路和城市道路上，重新画了一遍图,而且是用显微镜在画。

这里我要发表一个强烈的个人观点：高精地图曾经是自动驾驶的“圣杯”，但现在它的地位正在变得尴尬。

为什么这么说？让我们看看特斯拉，马斯克是著名的“第一性原理”信徒，他极其反感高精地图，他的逻辑很简单：如果我用高精地图，一旦这条路修路变了样，我的车可能就“傻”了，特斯拉走的是“纯视觉”路线，车子要像人眼一样，不管路怎么变,看着开就能走。

这就给四维图新出了一个巨大的难题，如果特斯拉的“无图”方案成为了主流，那么四维图新积攒多年的那些价值连城的高精地图数据,会不会瞬间贬值？

国内的华为、小鹏等厂商，也开始提出“重感知、轻地图”的方案，这意味着,车企对高精地图的依赖度在降低。

这就好比，你花了十年时间练就了一身“屠龙技”，准备去屠龙赚大钱，结果突然发现，这世上的龙都快死光了，大家现在改养宠物猪了，这就是四维图新目前面临的最大技术风险：它最核心的资产，可能正在被技术路线的变迁所稀释。

芯片业务：被低估的“现金奶牛”

聊完了让人焦虑的地图，我们来看看四维图新手里的一张好牌——芯片。

很多人不知道，四维图新旗下有一家公司叫杰发科技，如果你拆开一些国产的中低端汽车，或者后视流媒体、行车记录仪,你会发现里面的芯片很多都出自这里。

在汽车缺芯最严重的那些年，杰发科技为四维图新贡献了大量的现金流，这就像是一个家庭里，大儿子（地图业务）在外面创业烧钱，二儿子（芯片业务）老老实实上班每个月往家里寄工资。

如果没有芯片业务,四维图新的财务报表会比现在难看得多。

我的个人观点是：这块业务虽然有现金流，但想象空间有限。

杰发科技主要做的还是中低端的车载芯片，比如MCU（微控制单元）、AMP车载功率芯片等，这块市场的竞争非常激烈，国外有NXP、英飞凌等巨头，国内也有不少厂商在卷，随着汽车智能化程度越来越高，核心的大算力芯片（像英伟达Orin、高通8155）才是真正的“兵家必争之地”，四维图新在高端大算力芯片上,目前还排不上号。

芯片业务是它的“防守盾牌”，能保证它饿不死，但很难成为它股价翻倍的“进攻长矛”。

财务状况：一场关于“烧钱”的耐力赛

我们再来谈谈钱，投资归根结底是投未来现金流，但现在的四维图新,现金流并不好看。

翻看它近几年的财报，你会发现一个明显的特征：营收虽然在增长，但利润常年处于亏损或者微利状态。

这其实是科技转型公司的通病，为了维持高精地图的鲜度，它必须不断投入巨额资金去采集数据、更新数据；为了研发自动驾驶算法,它得养着一大群高薪的算法工程师。

这就好比我们生活中的一个例子：你想把一个老破小的房子改造成智能豪宅，你不仅不能赚钱（没法住），还得每个月往里贴装修费、买材料费，在装修完之前，你不仅没有收益,还得不断流血。

对于四维图新来说，最关键的问题不是“能不能转型成功”，而是“钱够不够烧”。

虽然它有国资背景（腾讯是重要股东，也有其他国资背景），融资能力相对民企强一些，但资本市场是残酷的，如果长期无法在业绩上兑现，股价的低迷会反过来影响它的融资成本，这就形成了一个恶性循环：股价越低，融资越难；融资越难，研发越慢；研发越慢,业绩越差。

这也是为什么它的股价一直在低位徘徊的原因之一——市场在用脚投票，表达对它“烧钱无底洞”的担忧。

智能座舱与Tier 1：最后的救赎之路？

既然高精地图有风险，芯片天花板低，四维图新在干什么？它在拼命往“Tier 1”（一级供应商）的角色转型。

简单说，以前它只卖“地图数据”这个原材料，现在它想卖“整菜”，它想给车企提供智能座舱的整体解决方案，把地图、音乐、语音交互打包在一起卖给车企。

它还在搞“人机共驾”的导航系统，当你开启自动驾驶辅助功能时，仪表盘上会渲染出一个极其逼真的虚拟世界，告诉你车看到了什么，准备做什么，这种沉浸式的体验,是四维图新正在发力的点。

这里有一个具体的生活应用场景：

想象一下，你开着一辆搭载了四维图新最新系统的国产新能源车，行驶在晚高峰的北京四环上，这时候，HUD（抬头显示）不仅仅显示速度，而是把前面的路、旁边的车、甚至前面的那个想加塞的外卖小哥，都变成了3D图像投射在前挡风玻璃上，系统甚至会用AR（增强现实）的方式，在路面上画出一个箭头,告诉你该往哪变道。

这种体验，非常酷，也是车企现在非常喜欢用来营销的“科技感”。

我的个人观点是：这是四维图新最务实的出路。 它不再死磕高精地图的“绝对精度”，而是转向了“极致体验”，它承认了纯视觉的崛起，并试图把自己的地图能力作为辅助，融入到视觉算法中去，这种“轻地图、重体验”的策略，如果执行得当，很有可能让它活下来,并且活得不错。

深度复盘：四维图新到底值不值得买？

说了这么多，我们回到最核心的问题：现在的四维图新,我们可以给什么评级？

它不是一只“白马股”。 如果你追求的是稳定的分红、漂亮的ROE（净资产收益率），那么请远离它，它的基本面充满了不确定性,财务风险也不低。

它也不是一只纯粹的“妖股”。 它有实打实的业务，有几十亿的真金白银营收,不是那种靠PPT讲故事的公司。

在我看来，四维图新更像是一只“困境反转”的期权股。

你买入它的逻辑，不应该是它现在的财报有多好,而是你在赌：

数据合规的护城河： 国家对测绘数据的管控越来越严，外资背景的图商（如Here、TomTom）很难进入核心领域，这给四维图新这种“国家队”留出了生存空间。
车企的出海需求： 中国车企正在大规模出海（去欧洲、去中东），他们需要海外的导航数据支持，四维图新如果能在海外数据合资质上卡位,这将是一个巨大的增量市场。
极致的成本控制： 它能不能把那些不赚钱的业务砍掉,真正聚焦在能产生现金流的板块上。

但我必须泼一盆冷水： 这种反转的周期可能会非常长，甚至长到让你失去耐心，在这个AI日新月异的时代，一年时间就足以让技术路线发生翻天覆地的变化，四维图新现在的市值，很大程度上已经反映了市场的悲观预期，想要翻倍，它必须拿出超预期的业绩，比如在某个爆款车型上成为独家供应商,或者其智驾业务突然爆发。