当“性价比”成为唯一的信仰
在这个充满不确定性的时代，我们似乎都变得有些“抠门”了，这并不是说我们真的变穷了，而是大家花钱的时候变得更谨慎、更挑剔了，以前买东西，看的是品牌、是面子；现在买东西，大家打开手机,第一眼盯着的往往是那个红色的价格数字。
这种消费心理的转变，像一场巨大的海啸，重塑了整个电商行业的格局，曾经，我们谈论电商，必提淘宝的万能和京东的极速；而今天，所有的聚光灯都打在了拼多多的身上，那个“百亿补贴”的标签仿佛成了唯一的真理。
作为一直关注资本市场的观察者，我最近常常被问到一个问题：“京东还行吗？”甚至有人更直接：“京东的股票是不是被时代抛弃了？”
这是一个非常尖锐，但也非常值得深思的问题，虽然京东集团目前主要在港股上市（代码9618.HK）以及美股（JD），尚未在A股直接上市，但它作为中国互联网经济的核心资产之一，其一举一动都牵动着无数投资者的心,也深刻影响着A股供应链上下游的无数合作伙伴。
我想撇开那些枯燥的财务报表，用更接地气的方式，和大家聊聊我眼中的京东，在这场关于“低价”的残酷内卷中，京东到底在经历什么？它的护城河还在吗？
被误解的“低价”：京东的焦虑与反击
坦白说，过去两年,京东确实很焦虑。
如果你是一个经常网购的人，你一定有过这样的体验：以前想买手机、家电，第一反应是打开京东，因为正品、快；但最近一两年，买日用品、零食甚至衣服时,你可能会下意识地多去拼多多或者抖音比个价。
这就是京东面临的最大危机——用户心智的动摇。
当拼多多的市值一度超过阿里，成为中概股股王的时候，整个互联网圈都震动了，那种“极致低价”的攻势，像潮水一样漫过了京东的防线，京东慌了吗？多少有点慌了，我们看到京东也推出了“百亿补贴”，我们也看到京东在大力宣传“低价”。
但我必须发表我的个人观点：京东如果真的想要完全变成拼多多，那才是最大的灾难。
为什么这么说？让我们来看一个生活中的具体例子。
我的朋友老张，是个典型的“价格敏感型”用户，前段时间，他想给家里刚上小学的儿子买几本课外练习册，他在拼多多上找到了一套书，价格非常诱人，比书店便宜了整整40%，老张很高兴，立马下单了，结果呢？等了五天货才到，打开包装一看，纸张粗糙透光，印刷还有重影，甚至有好几页装订错了，孩子写了两页，笔尖直接划破了纸，老张气得不行,最后还是不得不去京东重新买了一版原价的。
原价贵吗？确实贵了点，但第二天早上就送到了，书皮是塑封好的，纸张厚实,孩子写起来手感完全不同。
老张的这个经历，其实揭示了电商行业的一个本质矛盾：价格与体验的博弈。
拼多多的低价，很大程度上是建立在极度压缩供应链成本、甚至是对非标品容忍度极高的基础上的，而京东的基因，是供应链，是标准品,是确定性的服务。
京东现在的“低价”战略，其实并不是要和拼多多去比谁卖的白纸更便宜，而是要通过供应链的优化，把原本虚高的品牌溢价打下来，通过自营模式，直接对接品牌方，减少中间商环节，从而让一瓶洗发水、一袋大米的价格降下来。
这种低价，是“品质低价”，而不是“劣质低价”，这一点，很多投资者在恐慌抛售的时候,往往忽略了。
物流：那道看不见却摸得着的“护城河”
如果说电商的前台是价格战,那么后台就是物流战。
在这个领域，京东依然是我心目中当之无愧的王者，很多人说，现在顺丰也快，通达系也在提速,京东物流的优势还在吗？
我的回答是：在，而且它已经变成了京东的一种生活方式。
我想请大家回想一下去年的“双十一”或者某个暴雨天。
记得有一次，我在周五下午突然接到老婆的电话，说家里急用一款特定的婴儿奶粉，库存告急，如果当天买不到，孩子就要断粮了，当时外面正下着大雨，我跑遍了家附近的几个母婴店，要么没货,要么价格离谱。
我抱着试一试的心态，下午3点在京东下了单，系统显示：“预计晚上7点前送达”。
说实话，我当时是不信的，这么大的雨，同城配送都难，更别提跨区调货了，结果，那天晚上6点50分，门铃响了，京东的快递小哥穿着雨衣，浑身湿透，怀里护着那个干爽的包裹，他笑着对我说：“哥，雨太大，路上耽搁了一会儿，没超时吧？”
那一刻，你真的很难不被打动，这就是京东物流构建的“信任壁垒”。
这种“211限时达”（上午11点前下单当日送达，晚上11点前下单次日送达），不仅仅是速度的问题，它给用户提供了确定性。
在投资界，我们喜欢讲“护城河”，有些公司的护城河是专利技术，有些是网络效应，而京东的护城河，是这遍布全国的重资产物流网络,是几十万在这个网络中奔波的快递小哥。
建仓库、买车、招人，这些都是最笨、最重、最烧钱的活儿，轻资产的公司看不上，觉得回报太慢，但正是这种“笨功夫”,让京东在关键时刻能顶得住。
我个人的观点是：不要低估重资产的价值。 当流量红利见顶，当大家都开始卷服务的时候，你会发现，那些曾经被嫌弃的“重资产”，成了最稳固的堡垒，京东物流不仅服务京东商城，现在还在向外部开放，向拼多多甚至阿里商家提供服务，这就像是在自家的地里打了井，不仅自己能喝水，还能卖水给别人,这本身就是一种巨大的盈利潜力。
回归初心：刘强东与“兄弟文化”
谈到京东,永远绕不开刘强东。
过去一年，刘强东的内部讲话频频流出，他痛斥高管“人浮于事”，他强调“低价是基础”，他重新定义了“兄弟”。
有人觉得这是狼性文化的回归，有人觉得这是利润导向的压榨，但在我看来，这更像是一家千亿巨头在遭遇中年危机时的“刮骨疗毒”。
有一个细节让我印象很深，刘强东在内部提到，如果京东失去了“低价”优势，京东就会死掉，这句话听起来很危言耸听,但其实是句大实话。
京东曾经因为服务好、体验好，哪怕价格贵一点，用户也买单，但现在，消费降级了，用户对价格的敏感度超过了体验，如果京东不能把价格打下来，用户就会流失，而一旦用户流失，那庞大的物流体系就会因为单量不足而闲置，成本就会飙升,最终导致恶性循环。
刘强东现在的种种动作，无论是抓管理、搞低价，还是严查贪腐，本质上都是在给这艘大船减重、提速。
我想分享一个关于“京东采销”的故事，这可能是京东最近在“低价”战略中最亮眼的操作。
去年双11，京东采销团队在没有老板允许的情况下，直接在直播间里把价格打到了比拼多多还低，甚至公开喊话对手，这种“草莽”气息,在久违的京东身上重新看到了。
这说明什么？说明京东的组织活力正在被激发，以前大家觉得京东是大公司病严重，流程繁琐，这种“敢打敢拼”的劲头回来了。
作为投资者，我们最怕什么？最怕管理层僵化，最怕船大难掉头，而现在的京东,至少让我看到了它想要掉头的决心。
财务视角：短期阵痛与长期逻辑
光有情怀和故事是不够的,股票最终要靠业绩说话。
从财报数据看，京东的营收增速确实放缓了，利润率也因为投入“百亿补贴”而承压，这也是为什么它的股价在很长一段时间里表现低迷,让很多A股和港股的投资者感到沮丧。
如果我们把时间轴拉长,你会发现一些不一样的信号。
现金流依然强劲。 京东这种商业模式，本质上是零售商，周转速度极快，现金流非常健康，这就好比一个人，虽然最近工资涨得慢，但他家里底子厚，而且每个月都能存下钱,这就抗风险。
用户结构在优化。 京东Plus会员数量一直在增长，这群人是什么人？是中国消费能力最强、对生活品质要求最高的一批中产阶级，只要抓住了这群人的心,京东的基本盘就不会崩。
我个人认为，市场目前对京东的估值，可能过于悲观了，大家都在用互联网公司的“高增长”逻辑去套京东，却忽略了它其实更具备“零售消费”的稳健属性。
你指望京东像AI概念股那样一个月翻倍是不现实的，但如果你把它看作中国零售基础设施的“水电煤”,它的稳定性就极具价值。
给投资者的建议：在无人问津时播种
我想聊聊投资。
我知道，很多关注“京东股票代码A股”的朋友，其实是想寻找中国核心资产的投资机会，虽然京东不在A股上市,但它的命运与中国的消费复苏紧密相连。
现在的京东，像极了一个处于“至暗时刻”的拳击手，对手（拼多多）打得很凶，观众（市场）在嘘他，他的脸上挂了彩（股价下跌）。
这个拳击手手里还握着两张王牌：一张是物流，一张是供应链。
如果拼多多是“流量为王”，那么京东就是“供应链为王”，流量可以变，今天在抖音，明天可能在视频号，但供应链的积累,是需要十年如一日去磨的。
我个人的观点是：对于京东这样的公司，现在或许不是最疯狂的追涨时刻，但绝对是一个值得深度研究的左侧布局区间。
为什么这么说？
- 预期差： 市场对它的预期已经低到尘埃里了，只要它的“百亿补贴”策略稍微见效，利润稍微回升,股价的弹性会很大。
- 分红潜力： 随着资本开支的逐渐收尾，京东未来完全有能力通过回购和分红来回报股东,这对于价值投资者来说是一个巨大的吸引力。
- 出海逻辑： 京东物流和京东零售正在加速出海，尤其是东南亚和欧洲市场,这可能是它的第二增长曲线。
做时间的朋友
回到我们开头的话题，在这个浮躁的时代，我们太容易被短期的低价诱惑,也太容易因为短期的股价波动而失去信心。
生活告诉我们，最便宜的东西往往最不耐用，而真正能陪伴我们走过漫长岁月的，往往是那些品质过硬、服务靠谱的品牌。
京东也是如此，它可能不够性感，不够激进，甚至有点“笨拙”，但正是这种笨拙,构建了中国电商最坚实的底座。
作为一个财经写作者，我见过太多起高楼、宴宾客、楼塌了的故事，但我始终相信，商业的本质没有变：为用户创造真实的价值。
当京东不再执着于和拼多多比谁更便宜，而是坚定地做“又好又快又便宜”的时候,也就是它王者归来的时候。
对于我们普通人来说，或许我们买不起几万股京东的股票，但我们可以从观察它的变化中，读懂这个时代的消费逻辑，毕竟,生活本身就是最大的投资场。
在这个充满噪音的市场里，保持独立思考，坚守长期主义，无论是选股，还是选品,或许才是我们唯一的出路。
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