600225天津松江股票，从昔日地王到黯然退市，一场关于投机与风险的沉痛教训

在这个变幻莫测的A股市场中，每一个股票代码背后，不仅是一家企业的兴衰史，更是无数散户投资者的悲欢离合，咱们不聊那些高高在上的蓝筹股，也不谈那些风口浪尖的科技股，而是要把目光聚焦在一个已经离开主板舞台的代码上——600225天津松江股票。

提到这个名字，很多老股民可能会心头一颤，甚至发出一声长长的叹息，是的，它已经退市了，但正是这种“盖棺定论”的状态，才更适合我们静下心来，好好复盘一下这背后的逻辑，这不仅仅是一篇关于一只股票的文章,更是一份关于如何在充满陷阱的市场中生存的警示录。

那个关于“便宜货”的致命诱惑

咱们先来聊聊一个我身边真实发生的故事。

我有一位老邻居，咱们叫他王哥吧，王哥是个有十年股龄的老散户，平时最大的爱好就是钻研K线图，但他有一个特别顽固的习惯：只买低价股，在他的逻辑里，几十块、几百块的茅台、宁德时代那是“富人玩的”，太贵，风险大，反倒是那些几块钱，甚至一两块钱的股票，他觉得“跌无可跌”，哪怕亏也亏不到哪去，一旦重组或者借壳，那就是乌鸡变凤凰,翻倍都是起步。

2020年左右的时候，王哥盯上了天津松江，那时候它还没叫退市松江，价格确实很便宜，看着像是在地板上摩擦，王哥兴冲冲地跑来跟我说：“你看这股票，天津的国企，又是搞基建、搞房地产的，虽然现在有点困难，但这么大一块地皮，怎么可能倒？现在才两块钱，我买进去放着，这就是捡钱。”

我当时劝他，说现在地产逻辑变了，国企也不是万能的护身符，特别是这种基本面恶化的，千万别有“抄底”的心态，王哥听不进去，他觉得我太书生气，不懂A股的“重组魔幻现实主义”。

结果呢？大家应该都猜到了，天津松江并没有迎来王哥期待的“白衣骑士”，反而在债务泥潭里越陷越深，股价从几块钱，一路跌到几毛钱，最后因为股价连续20个交易日低于1元面值，触发了“面值退市”条款。

那天我在小区花园里碰到王哥，他显得苍老了好几岁，他告诉我，他不仅没抄到底，反而在下跌的过程中不断补仓想摊低成本，结果最后几十万本金在里面几乎灰飞烟灭，他那种眼神，不是愤怒，而是一种深深的无力感——他怎么也想不通，一家堂堂正正的上市公司,怎么就变得一文不值了？

王哥的故事，就是无数持有600225天津松江股票投资者的缩影，这只股票，用最残酷的方式教育了我们：便宜，往往才是最贵的奢侈品。

辉煌与落寞：天津松江的基本面剖析

把视角拉回到公司本身，600225天津松，全称是天津松江股份有限公司，后来更名为“天津松江”，最终退市整理期变成了“退市松江”。

曾几何时，它也是天津资本市场上的一张名片，作为天津津联投资控股旗下的上市公司，它背靠大树，主营业务涉及基础设施建设、房地产开发与经营，在房地产黄金时代的那些年，手里握着大量土地储备的松江，日子过得相当滋润，那时候，投资者看重它，看重的是它的“资源禀赋”——地啊,在那个年代就是硬通货。

成也萧何,败也萧何。

高杠杆的反噬 如果你仔细翻看过它退市前的财报，你会发现一个触目惊心的数据：负债率，房地产行业本身就是高杠杆运行，但天津松江的问题在于，它的周转率出现了严重问题，当“三道红线”政策出台，整个行业的融资渠道被收紧，像天津松江这种本身资金链就不宽裕的地方性房企，瞬间就断了血，借新还旧的游戏玩不下去了,债务违约就成了家常便饭。

主营业务的疲软 除了地产，它也做过尝试，比如搞过一些创投业务，参股过一些企业，但这些“副业”往往不仅没能成为新的增长极，反而因为投资失败计提了巨额减值，进一步吞噬了利润，这就好比一个溺水的人，不仅没抓住救生圈,反而脚上绑了块石头。

盈利能力的丧失 股市最核心的逻辑是盈利，不管你故事讲得再好，概念吹得再响，最终要拿出真金白银的利润，而在退市前的几年里，天津松江的扣非净利润常年为负，这说明什么？说明它的主营业务已经彻底失去了造血能力，一家不能造血的公司，只能靠输液活着，一旦血库（融资渠道）紧张,生命也就走到了尽头。

当我们看着600225的K线图一路向下时，那不是简单的技术回调，而是基本面崩塌的直接映射。股价是公司价值的称重机，这台机器也许会迟到，但永远不会缺席。

面值退市：A股市场“良币驱逐劣币”的阵痛

提到天津松江的退市，必须要聊聊“面值退市”这个机制。

在过去，A股有很多“不死鸟”，不管公司烂成什么样，只要股价维持在1块钱以上，或者通过玩弄财技、发布虚假利好，甚至通过缩股来保壳，就能在市场上苟延残喘，散户也乐此不疲地博弈这种“壳资源价值”。

600225天津松江股票的结局,标志着那个时代的终结。

面值退市，通俗点说，你如果不值钱，市场就请你离开”，当股价连续20个交易日低于1元人民币，交易所就会强制你退市，这是一种非常市场化的手段,它把决定权交给了所有的市场参与者。

为什么大家不愿意给天津松江出价超过1块钱？ 不是因为大家不知道它只有几毛钱，而是因为大家对它的未来彻底绝望了，哪怕你觉得它净资产还有几分钱，但如果大家预期它未来会持续亏损，最终资不抵债,那么现在的几分钱也是贵。

对于持有天津松江的投资者来说，这确实是一场阵痛，很多像王哥一样的散户，直到股票摘牌的那一刻，依然抱有幻想，觉得政府会来救，觉得会有奇迹，这种心理，在心理学上叫“沉没成本谬误”和“过度自信”，但市场是无情的，注册制改革的大背景下,壳资源正在迅速贬值。

我个人非常支持面值退市制度的严格执行，虽然它短期内会让一部分人亏损，但从长远看，它就像刮骨疗毒，只有把像天津松江这样已经失去经营能力的“僵尸企业”清理出去，市场的资金才能流向真正有创新能力、有盈利潜力的好公司。这是A股走向成熟的必经之路，虽然这条路是用一部分人的亏损铺就的。

深度反思：我们该如何避开下一个“天津松江”？

写到这里，我不想仅仅停留在复盘过去，更重要的是要面向未来，600225天津松江股票已经成为了历史，但A股市场上，依然潜伏着很多潜在的“天津松江”，作为普通投资者,我们该如何识别并避开它们？

第一，警惕“低价格陷阱”。 这是最惨痛的教训，千万不要因为股价低就买入，2块钱的股票可能比200块钱的股票风险更大，低价往往是因为市场对其基本面极度悲观，要记住，便宜没好货，这在股市里也是真理。 不要试图去接飞下来的刀子，也不要去捡地上看似免费的硬币,因为硬币下面可能压着一块随时能砸断你脚的石头。

第二，看懂“扣非净利润”。 很多公司喜欢在财报上玩花样，今年卖个楼，明年拿个补贴，把净利润做成正的，以此避免ST，这时候，你一定要看“扣除非经常性损益后的净利润”，如果这个指标常年是负数，说明公司主业不行，靠卖血过日子，天津松江就是典型的例子，主业早就枯萎了，对于这种公司，无论它怎么讲故事,直接拉黑。

第三，关注现金流，特别是经营性现金流。 利润可以造假，但现金流很难，一家公司如果账上有利润，但经营性现金流常年是负的，说明赚的都是“白条”，钱没收回来，这种公司一旦遇到外部环境变差，资金链断裂是分分钟的事，天津松江的倒塌,本质上就是现金流枯竭的倒塌。

第四，敬畏行业周期。 天津松江倒下的背景，是整个房地产行业周期的下行，投资不能只看公司，还要看大环境，当一艘大船都要沉的时候，你在船舱里换一个漂亮的房间是没用的，对于处于衰退期、政策打压期的行业，尽量少碰，或者只选该行业绝对的龙头，不要去碰那些边缘化的、抗风险能力差的小弟。