回想起2020年的那个深秋，整个金融圈和互联网圈仿佛都被一种近乎狂热的氛围所笼罩，那时候，大家茶余饭后聊的不再是哪家公司的股票又跌了，而是同一个话题：蚂蚁金服上市，这不仅仅是一次商业行为，它被赋予了太多的光环——史上最大规模IPO、科技金融的巅峰之作、无数人期待中的财富自由时刻。
剧情的急转直下让所有人都措手不及，从万众瞩目到被紧急叫停，再到随后漫长的整改与蛰伏，蚂蚁金服的上市之路，就像是一部跌宕起伏的连续剧，作为一名长期关注财经领域的观察者，今天我想撇开那些晦涩难懂的专业术语，用更接地气的方式，和大家聊聊这背后的故事，以及我们究竟在期待一个什么样的“蚂蚁”。
还记得那个“打新”的疯狂夜晚吗？
让我们先把时钟拨回到2020年11月初，那时候，我的朋友老张，一个平时只敢买银行理财产品的稳健型大叔，突然神神秘秘地给我发微信：“哎，听说那个蚂蚁金服要上市了，我有资格申购吗？这可是千载难逢的机会啊。”
老张的反应其实非常有代表性，那时候的蚂蚁金服，在很多人眼里根本不是一家普通的金融公司，而是一台“印钞机”，为什么大家会有这种感觉？因为它早已渗透进了我们生活的方方面面。
我想请大家回想一下自己的日常生活：早上出门买早餐，你扫二维码付款用的是支付宝；中午点外卖，优惠劵自动弹出；月底手头紧，花呗借一下；甚至想给家里的猫买点零食,还是通过支付宝里的生活服务入口。
这就是蚂蚁金服最可怕也最成功的地方——它把金融做成了生活。
在那个阶段，大家对于“蚂蚁金服上市”的期待，本质上是对一种“高增长神话”的迷恋，人们看到的不是复杂的资产负债表，而是每天打开手机就能感受到的便利，以及那句响亮的口号——“为世界带来微小而美好的改变”，在那个时候，似乎只要搭上这趟车，就能顺着科技金融的浪潮，直抵财富的彼岸，这种情绪的推高，让当时的估值一路狂飙,甚至一度超过了四大行市值的总和。
但这真的合理吗？这是我当时心里打下的第一个大大的问号。
当“科技”的外衣遇上“金融”的内核
蚂蚁金服上市被叫停的那天，我正在和几位金融圈的朋友喝咖啡，消息弹出来的瞬间，整个咖啡馆都安静了几秒,紧接着就是此起彼伏的电话铃声和微信语音。
这件事发生后，外界众说纷纭，但在我看来，这其实是一场关于“身份认同”的必然碰撞。
蚂蚁一直强调自己是一家科技公司，用技术来做风控，用大数据来发放贷款，这听起来很美好，对吧？传统的银行放贷需要抵押物，需要你跑断腿签合同，而蚂蚁只需要你在手机上点几下，“3分钟到账”。
这里有一个非常具体的生活实例，我的表弟刚大学毕业，想买一台最新的游戏电脑，但他工资不高，信用卡额度也不够，在银行那里，他可能因为收入证明不足而被拒之门外，但在借呗上，他凭借平时的信用记录,轻松借到了一万块钱。
这在当时被宣传为“普惠金融”的胜利——让信用好的人能借到钱，可是，当我们剥开“科技”这层光鲜的外衣，往里看本质时，会发现这依然是在做金融生意,是加了高杠杆的金融生意。
我个人一直坚持一个观点：科技可以提高效率，但不能消除风险。
金融行业之所以是强监管行业，是因为它处理的是别人的钱，一旦出问题，引发的是社会性的连锁反应，如果一家科技公司失败了，可能只是大家少了一个好用的APP；但如果一家体量巨大的金融公司失败了,那将是无数家庭的灾难。
在蚂蚁金服原本的上市计划中，其核心的信贷业务资产证券化（ABS）做得非常激进，简单说，就是把借出去的钱打包成理财产品卖出去，回笼资金再放贷，循环往复，这就像是用一块钱的本金，通过杠杆撬动了几十块的生意，在顺风顺水的时候，这是“金融创新”；一旦经济环境波动，坏账率上升,这个高耸入云的杠杆就会变成悬在头顶的达摩克利斯之剑。
监管层的介入，在我看来，并不是要扼杀创新，而是要给这辆飞驰的赛车装上刹车，一辆没有刹车的赛车，跑得再快,也没人敢坐。
整改的阵痛：从“狂奔”到“长跑”
随后的这两年，我们看到了一个“沉默”的蚂蚁，拆分、重组、申设金控公司、断开支付工具与其他金融产品的不当连接……这一系列操作，用词虽然官方，但翻译过来就是：你得按金融的规矩来办事。
这期间，我身边有不少在蚂蚁工作的朋友感到了焦虑，以前他们是“互联网金融精英”，享受着高薪和光环；他们发现自己变成了“金融打工人”,面临着更严格的合规考核。
这种阵痛是必然的，但我认为，这对蚂蚁金服的长远发展来说,其实是一剂苦口良药。
举个更通俗的例子，这就像教孩子开车，以前这辆车（蚂蚁）在空旷的原野上狂奔，怎么爽怎么来，没人管红绿灯，也没人管限速，这辆车要驶入车流密集的高速公路了，这时候必须要有考官（监管）坐旁边，告诉你：系好安全带，控制车速,别随意变道。
对于蚂蚁金服上市这件事，现在的市场预期已经完全不同于2020年了，那时候大家看的是“故事”和“增长”，现在大家看的是“合规”和“稳健”。
我个人非常支持这种转变，为什么？因为作为普通消费者，我们需要的是一个随时能用、资金安全的支付工具，而不是一个随时可能因为监管风险而瘫痪的“金融炸弹”，整改后的蚂蚁，虽然杠杆降下来了，利润增速可能没那么性感了,但它脚下的路踩得更实了。
如果它再次敲钟，我们该如何期待？
回到最初的话题：蚂蚁金服上市，如果未来某一天，我们再次看到它重启IPO的招股书,我们应该抱持什么样的态度？
我们要告别“暴富幻想”。
那个“中一签赚一套房”的时代大概率已经过去了，经过整改后的蚂蚁，其估值逻辑已经从“科技公司”向“金融控股公司”靠拢，这意味着它的市盈率（PE）会回归理性,不再享受那种高高在上的溢价。
这就好比，以前大家把它当成一只会下金蛋的独角兽，现在它变成了一头稳健耕田的老黄牛，老黄牛很有价值，能产出稳定的粮食（利润）,但你不能指望它像独角兽一样每个月身价翻倍。
我们要关注它的“科技成色”到底有多少。
虽然它必须接受金融监管，但我依然希望看到它在技术上的投入，区块链技术能不能真正降低信任成本？隐私计算能不能在保护数据的前提下让风控更精准？
我前两天去楼下便利店买东西，老板还在用支付宝收款，并且依然习惯性地使用着“花呗”进货，这说明，市场依然需要这种服务。蚂蚁金服上市的核心价值，不在于它创造了多少亿万富翁，而在于它是否真的降低了社会的交易成本，是否真的让小微商家和普通消费者得到了实惠。
敬畏市场，回归本源
写到这里,我想表达的观点已经很明确了。
蚂蚁金服上市，无论何时发生，都不应再是一场资本狂欢的盛宴,而应是一次成熟企业的成人礼。
对于监管层来说，这是一次确立规则边界的战役；对于蚂蚁来说，这是一次从“野蛮生长”到“合规经营”的涅槃；而对于我们每一个普通人来说,这是一次重新认识金融风险与收益关系的机会。
金融的本质是资金融通，是服务于实体经济的，而不是通过复杂的层层嵌套来空转套利，我常说，好的金融应该像空气一样，你平时感觉不到它的存在，但你需要时它无处不在；而不应该像烈酒，喝的时候很爽，醒后却头痛欲裂。
未来的蚂蚁金服，或许不再是那个无所不能的“巨无霸”，但如果它能变成一家敬畏风险、尊重规则、真正用技术赋能实体的好公司，那么它的上市，依然值得我们去点赞，毕竟，在波诡云谲的财经世界里，走得稳,远比走得快更重要。
我们期待着那一天的到来，不是带着狂热,而是带着理性和审慎的掌声。
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