股票九芝堂，三百年的老字号，能否在A股的浪潮里守住那份药香？

在这个充满变数的A股市场里,我们每天都在寻找确定性，有人追逐科技界的星辰大海，有人博弈新能源的产能爆发，但在我看来，真正的确定性往往藏在那些穿越了周期的“老古董”里，我想和大家聊聊这样一家特别的公司——股票九芝堂。

提到九芝堂,很多人的第一反应可能不是那个代码“000989”，而是家里长辈常备的那几盒黑色的小药丸，或者是药店货架上那个极具辨识度的红色包装，作为一名长期关注消费与医药领域的财经写作者，我对九芝堂有着一种特殊的感情，它不仅仅是一个股票代码，更像是一面镜子，折射出中国传统企业在资本市场里的挣扎、坚守与求变。

我想用一种比较轻松、像朋友聊天的方式，和大家深度剖析一下这只股票，以及它背后的投资逻辑。

不仅仅是股票，更是一段关于“信任”的历史

我们要投资一家公司,首先得懂它的故事，九芝堂的故事，如果拍成电视剧，那得比很多商战剧精彩得多。

它的前身叫“劳九芝堂”，起源于清顺治年间，也就是公元1650年，掐指一算，这比美国的建国时间还早了一百多年，那个时候，还没有什么K线图，也没有市盈率，有的只是一颗悬壶济世的初心，在湖南长沙，劳九芝堂凭着“选料考究、炮制精湛”的祖训，硬是把招牌立了三百多年不倒。

这里我想插入一个真实的生活实例。

记得去年冬天,我回老家看望一位长辈，老人家有点腰膝酸软的老毛病，习惯性地让我去楼下药店买点“补补”，我站在药店的货架前，面对琳琅满目的补肾类中成药，足足愣了五分钟，有包装花哨的网红新品，也有价格便宜得离谱的贴牌货，但我最后还是伸手拿了一盒九芝堂的六味地黄丸，为什么？不是因为我是财经博主，我要去调研，而是因为在我潜意识里，给长辈入口的东西，我不敢试错。

那一刻,我突然明白了九芝堂的“护城河”在哪里，在医药行业，尤其是中药领域，“品牌”就是最大的信任背书，这种信任是经过几百年时间沉淀下来的，它不是靠几个广告轰炸就能建立的，对于股票九芝堂来说，这份历史底蕴就是它最核心的资产，在A股动辄就因为一个传言而暴跌的今天，这种基于“刚需”和“信任”的生意模式，天然具有一种抗跌的韧性。

财报里的秘密：稳健有余，爆发力不足？

光有情怀是不能当饭吃的,更不能拿来给股民发分红，作为投资者，我们还得冷酷地审视它的财务数据。

翻开九芝堂近几年的财报,你会发现一个很明显的特点：稳。

它的营收和净利润表现,谈不上那种令人血脉偾张的高增长，但也不像很多成长股那样大起大落，以核心产品为例，它的“疏血通注射液”和“六味地黄丸”是两大现金奶牛，特别是疏血通，在心脑血管用药领域有着非常稳固的市场份额。

我个人对九芝堂的财务状况是这样看的：

它处于一个“尴尬但安全”的中间地带，尴尬的是，它很难像新能源股那样，一年业绩翻几倍，给短线交易者带来巨大的快感；安全的是，无论宏观经济怎么差，人老了总会生病，心脑血管病总是高发，这就保证了它的基本盘。

这里有一个风险点不得不提——集采。

近年来,国家对高值耗材和部分药品的集采力度空前，虽然中药在集采中的节奏相对西药慢一些，但靴子迟早会落地，九芝堂的疏血通注射液，作为一款处方药，面临着巨大的价格压力，如果未来在集采中大幅降价，势必会直接冲击公司的利润表。

这也是为什么很多机构投资者对九芝堂的态度比较纠结,一方面看重它的品牌价值和现金流，另一方面又担心政策风险压制了它的估值天花板，在我看来，九芝堂目前的估值（市盈率）在医药股里属于相对合理的区间，它没有透支未来的预期，这反而是一种安全边际。

老字号的“中年危机”：如何搞定年轻人？

如果说集采是外部压力,那么如何让年轻人接受中药，就是九芝堂内部的“中年危机”。

现在的年轻人,熬着最晚的夜，敷着最贵的面膜，喝着加了枸杞的啤酒，这叫什么？这叫“朋克养生”，这其实是一个巨大的市场机会。

举个生活中的例子：

我身边有个95后的同事,每天下午三点准时点奶茶，有一天我问他：“你不怕糖分太高吗？”他神秘兮兮地拿出一瓶黑褐色的饮料说：“哥，这是九芝堂出的‘熬夜水’，里面有人参，喝了补气，还能提神。”我当时就愣住了，仔细一看，还真就是九芝堂和奶茶品牌搞的联名。

这件事给我的触动很大,它说明九芝堂并没有在那坐以待毙，它在试图年轻化，股票九芝堂的管理层显然意识到了，如果只盯着中老年市场，增量空间是有限的，未来的消费主力是Z世代，这群人不懂什么“药食同源”的理论，但他们懂“国潮”，懂“养生”。

从资本市场的角度看,这种尝试是非常加分的，为什么？因为市场愿意给“新故事”更高的估值，如果九芝堂能成功打造出像“阿胶糕”或者“熬夜水”这样的爆款快消品，它的估值逻辑就会从“传统制药”切换到“健康消费品”，后者的市盈率可是比前者高出一大截的。

我也要泼一盆冷水,目前九芝堂的年轻化产品，虽然声量不小，但在营收占比上还微乎其微，我看过一些数据，其核心收入来源依然依赖传统的OTC和处方药，对于“年轻化”这个概念，我们可以抱有期待，但不能现在就把它当作股价上涨的核动力。

控股股东变更背后的玄机

聊九芝堂,绝对绕不开它的股权变动史，早年间，著名的“涌金系”入主九芝堂，曾引发市场无数遐想，后来随着陈氏家族的入局，公司的战略重心也发生了一些偏移。

作为财经写作者,我观察到一个现象：A股的老字号，一旦换了民营资本做老板，往往会经历一段“阵痛期”和“磨合期”。

民营老板更看重利润和效率,这会带来管理上的提升，但也可能导致短视行为，比如削减研发投入，或者过度营销，在九芝堂身上，我们看到了这种博弈。

公司在营销上确实下了功夫,不仅布局电商，还搞直播带货；但另一方面，我们在研发投入的报表上，并没有看到那种“不计成本”的投入，这其实很符合民营企业的理性——在赚钱和花钱之间，他们选择了先赚钱。

我的个人观点是： 现在的九芝堂，正处于一个“守成”与“突围”并存的阶段，股东方希望利用品牌红利快速变现，而资本市场则希望看到新的增长曲线，这两者之间的张力，决定了股价的波动。

如果你是看重长期价值的投资者,你可能会担心管理层过于注重短期利润而损害了品牌厚度；但如果你是趋势交易者，你会发现，只要股东方有资本运作的意愿，这只股就不会沉寂太久。

投资九芝堂，我们在投资什么？

说了这么多,最后落实到操作层面，股票九芝堂到底值不值得买？

我们要明确,买九芝堂不是买下一个英伟达，也不是买下一个贵州茅台，它没有硬科技的爆发力，也没有高端白酒的奢侈属性，买九芝堂，本质上是在投资中国老龄化社会的必然趋势，以及中医药文化的复兴预期。

我想分享一个我自己的投资逻辑，供大家参考：

我把我的仓位分为“进攻”和“防守”，进攻仓位买的是AI、芯片，博取高收益；防守仓位买的是水电、公用事业和像九芝堂这样的老字号医药。

为什么选九芝堂做防守？因为它的股息率尚可，业绩确定性高，最重要的是，它“下有保底”，这个保底，就是它的品牌价值和存货价值，中药这东西，有些药材越陈越值钱，它的存货本身就是资产，即便公司经营不善，光是这块地皮、这个品牌、这些库存，也给了它极高的重置价值。

我也必须提醒大家几个风险点,这是我在调研中发现的：

原材料价格波动： 中药材这几年涨价涨得很凶，比如麝香、牛黄，或者是阿胶的原料驴皮，如果上游涨价，九芝堂又不敢轻易对终端提价（怕流失客户），它的毛利率就会被压缩，这是做实业最头疼的“剪刀差”。
舆论风险： 中药注射剂一直是一个敏感话题，虽然疏血通是独家品种，安全性相对较好，但在“限抗令”和医保控费的大背景下，只要行业里出现一例负面事件，往往会“连坐”整个板块。
管理层变动： 任何一家公司的管理层动荡都是利空，九芝堂这些年高管变动不算少，战略的一贯性有时会打折扣。