打开家里的药箱,你可能会发现一个有趣的现象，曾几何时，那个我们习以为常的、动辄几十上百元的进口原研药，可能悄悄换成了包装更朴素、价格只有几分之一甚至几十分之一的国产药，或者，当你听到身边有亲友不幸罹患癌症，曾经那是“天价”绝症的代名词，而现在，越来越多的国产靶向药和免疫治疗药物进入了医保目录，让“带瘤生存”不再是一个遥不可及的奢望。
这一切变化的背后,是一股庞大而沉默的力量在推动——那就是中国制药产业，当我们谈论“中国制药企业50强”时，我们不仅仅是在谈论一份枯燥的财务排名，更是在审视中国医疗健康产业的脊梁，是在看懂我们每个人未来生命质量的保障线。
作为一名长期关注资本市场的财经写作者,今天我想撇开那些冷冰冰的K线图和市盈率，用更接地气的视角，和大家聊聊这50强榜单背后的江湖风云，以及在这个充满不确定性的时代，这些企业究竟在经历怎样的蜕变。
告别“躺赢”时代：集采阵痛与新常态
如果把时间拨回十年前,那时候的中国制药企业，日子过得普遍比现在滋润，只要搞到一张批文，哪怕只是普药，甚至只是换个包装、改个剂型，就能在市场上大卖特卖，那时候的“50强”榜单，更多的是比拼谁的营销能力强，谁的销售渠道铺得广，谁的公关手段更硬。
但这一切,在2018年“4+7”带量采购（集采）横空出世后，彻底被改变了。
我想起一个真实的例子,我的一位长辈老张，患有高血脂，常年需要服用一种进口的降脂药，以前这药一盒七片要卖到几十块，一个月下来光这一项药费就是几百块，后来集采落地，同样的成分，国产中选药价格降到了个位数，老张当时拿着药单子去药店，还不敢相信，反复问店员：“这是假药吧？怎么这么便宜？”
这就是集采给普通老百姓带来的最直观红利,但对于身处“中国制药企业50强”榜单上的巨头们来说，这却是一场彻头彻尾的“倒春寒”。
在过去的几年里,我们经常看到这样的新闻：某知名药企因为核心品种在集采中丢标或大幅降价，导致股价连续跌停，甚至当天市值蒸发几十亿，这就是我常说的“阵痛期”，在这个阶段，那些曾经靠着“首仿”药（即第一个仿制原研药上市的药）赚得盆满钵满的企业，突然发现路被堵死了。
以恒瑞医药为例,作为中国制药界的“一哥”，它在转型期经历了极为艰难的时刻，过去它的核心品种一旦集采，营收和利润就会断崖式下跌，但我个人非常敬佩恒瑞的一点是，它是最早喊出“要坚决转型创新”的头部企业，虽然过程痛苦，裁员、砍管线、甚至股价腰斩，但如果不经历这种“刮骨疗毒”，中国制药企业永远只能做别人的代工厂。
现在的50强榜单里,那些依然试图靠营销驱动、靠单一仿制药打天下的企业，排名正在不断下滑，而取而代之的，是那些敢于在研发上投入重金的企业，在我看来，集采并不是要“搞死”药企，而是要倒逼它们去干正事——搞真正的创新。
创新的内卷：从“Me-too”到“First-in-class”的焦虑
转型创新,说起来只有四个字，做起来却是九死一生。
这几年,如果你关注财经新闻，一定听过“PD-1”这个词，这是一种抗癌神药，曾经被称为“广谱抗癌药”，几年前，中国药企掀起了一场疯狂的“PD-1竞赛”，君实生物、信达生物、百济神州、恒瑞医药……大家一窝蜂地全冲进去了。
这种创新在专业术语里叫“Me-too”或者“Me-better”，也就是跟着别人的路子走，做一个类似的药，这当然比仿制药进了一步，但很快，赛道就变得拥挤不堪。
我有位在生物医药创投圈工作的朋友,曾跟我吐槽：“以前看项目，只要说自己是做PD-1的，投资人眼睛都放光，后来呢？只要说做PD-1，投资人直接就走了，因为国内做这个的企业多得数不清，最后只能拼价格，这又回到了仿制药的老路。”
这就是中国制药企业50强目前面临的第二个大问题：同质化竞争严重。
我们虽然拥有了50强,甚至拥有了百强、千强，但在真正的全球顶尖创新药领域，我们的声音还不够响亮，大多数企业的研发管线里，还是跟随性的创新居多，真正源头创新的“First-in-class”（首创新药）少之又少。
为什么？因为钱和时间。
做一款原研药,通常需要10年时间，10亿美金（这还是十几年前的数据，现在往往要20亿美金以上），失败率极高，对于上市公司来说，财报每个季度都要发，投资者都要看利润，如果连续几年几十亿的研发投进去，连个水花都看不见，股价怎么顶得住？
但我依然持有乐观的态度,看看百济神州，它虽然常年亏损，但因为它敢于在全球布局，敢于做头对头的大规模临床试验，证明自己的药不输甚至优于进口药，所以它在资本市场上依然能获得高额融资，也能在国际上站稳脚跟，这说明，市场虽然残酷，但它从不亏待真正的创新者。
在未来的50强榜单中,我预测会出现明显的分化：一部分企业会像大型药企那样，通过并购整合，成为“Pharma”（大型制药公司），拥有庞大的商业化能力；另一部分则会专注于某一细分领域的突破，成为高成长的“Biotech”（生物科技公司），只有这两类企业，才能在创新的红海中活下来。
走向深海：出海，是唯一的出路
如果说集采是“内忧”，那么出海就是中国药企寻找新增长的“外患”转机。
以前,中国药企出海，大多是把原料药卖给国外，或者是做代工（CDMO），但现在，情况变了，我们开始把做好的新药，卖到美国、卖到欧洲。
这就好比以前我们是卖红薯的,现在我们要把做好的精美糕点摆到米其林餐厅的餐桌上。
最近的一个标志性事件是科伦博泰将其ADC（抗体偶联药物）管线以超过百亿美元的总价授权给默沙东，这是什么概念？这是中国创新药出海历史上金额最大的交易之一，这不仅仅是一次商业买卖，更是国际制药巨头对中国药企研发能力的一次“盖章认证”。
这让我想起二十年前中国加入WTO时的情景,那时候我们担心本土制造业会被冲垮，结果呢？中国制造席卷了全球，轮到制药业了。
但我必须指出我的个人观点：出海绝非坦途，甚至可以说是“九死一生”。
美国FDA（食品药品监督管理局）的门槛是极高的，今年就有多家中国药企收到了FDA的拒绝信，原因各种各样，有的是临床数据不够充分，有的是生产工厂的现场检查没过关。
这对于投资者和从业者来说,都是一堂昂贵的必修课，它告诉我们，想赚外国人的钱，光靠便宜是不行的，必须得符合国际最严苛的标准，数据必须经得起最挑剔的推敲。
但我相信,中国制药企业50强中，一定会诞生出世界级的药企，为什么？因为中国拥有两个得天独厚的优势：一个是庞大的工程师红利，我们拥有大量受过良好训练的生物医药博士和工程师，且成本相对欧美仍有优势；另一个是庞大的患者群体和丰富的临床数据，这让我们在招募临床试验受试者时，效率远高于欧美国家。
这两个优势叠加,就是中国制药业弯道超车的底气。
投资者的视角：如何在风浪中识别“真金”
作为一名财经写作者,我知道关注“中国制药企业50强”的读者里，有很多是投资者，在这个行业剧烈变革的时期，我们该如何看待这些企业的投资价值？
不要迷信排名，要看“含科量”，有些企业虽然营收几百亿，但如果它的大部分收入来自集采风险极大的仿制药，那么它的未来现金流是极不稳定的，相反，有些企业虽然目前亏损，但它的核心产品具有独家性，且正在快速放量，那么它的成长性可能远超前者。
要看“销售费用率”，过去，中国药企的销售费用高得吓人，很多钱都花在了“带金销售”上，随着医疗反腐的深入和集采的推进，这一块的水分会被大力挤干，那些能够大幅降低销售费用率，同时将销售费用转化为研发费用的企业，才是值得长期持有的标的。
要看“国际化能力”，这不仅仅是看它有没有在海外建分公司，更要看它有没有在海外开展多中心临床试验，有没有引入国际化的高管团队，一家药企的天花板，取决于它面对的是只有14亿人的中国市场，还是70亿人的全球市场。
关于生命的思考
文章写到这里,我想跳出金融的视角，回到人本身。
我们为什么要关注“中国制药企业50强”？因为这50强，承载着14亿人的生老病死。
当我们老了,当我们面对疾病时，我们希望药箱里有的是不是最廉价、最有效的药？我们希望当我们面对疑难杂症时，国内有没有企业正在研发针对这种病的特效药，而不是只能绝望地把希望寄托在遥远的国外？
这几年,我看过太多药企高管的白发，也听过太多研发人员在实验室里熬过无数个通宵的故事，这是一个需要极大耐心、极强信念的行业。
中国制药企业50强,目前正处于一个“前有埋伏，后有追兵，脚下是泥泞，头顶是星光”的关键时刻，集采的压力、国际化的挑战、创新的内卷，像三座大山压在身上，但正因为如此，那些能够翻越这些山头的企业，必将脱胎换骨。
我坚信,未来的十年，我们将不再只是“原料药大国”或“仿制药大国”，在世界的制药版图上，中国制药企业50强中，一定会涌现出像辉瑞、罗氏那样响亮的名字。
到那时,当我们再次打开家里的药箱，看到的不仅是廉价的仿制药，更有来自中国本土、造福全世界的原创新药，那才是中国资本市场最值得期待的投资回报，也是我们这代人最大的健康红利。
这不仅是企业的胜利,更是每一个普通人的胜利。
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