601777力帆股份，从摩托大王到换电先锋，一场关于生死的资本局

在A股市场的浩瀚烟海中,代码往往只是一串冰冷的数字，但对于老股民来说，有些代码背后藏着一段段跌宕起伏的江湖往事，今天我们要聊的，就是这样一个充满了传奇色彩、悲情剧本，却又在绝境中硬生生杀出一条血路的案例——601777力帆股份。

看着这个代码,我不禁想起了多年前在重庆街头巷尾随处可见的红色摩托车，那是属于一个时代的印记，而如今，它摇身一变，披上了“科技”的外衣，站在了新能源的风口上，这中间到底发生了什么？对于咱们普通投资者来说，这只经历了“涅槃重生”的股票，究竟是机会的洼地，还是情绪的陷阱？咱们就搬个板凳，坐下来好好聊聊。

记忆中的轰鸣声：那个属于“力帆”的黄金时代

要读懂601777,咱们得先把时钟拨回上世纪90年代，那时候的中国，正处于经济腾飞的初期，拥有一辆私家车对大多数家庭来说还是遥不可及的梦想，但摩托车，却是无数年轻人心中的“大玩具”和生产力工具。

我还记得很清楚,那时候老家县城的表哥，结婚时最大的排场就是借了一辆红色的力帆摩托车，那轰鸣的声音在十里八乡都能听见，力帆的创始人尹明善，这位54岁才开始创业的老人，凭借着“摩托车发动机”起家，硬是把力帆做成了中国摩托车出口的龙头企业，那时候的力帆，是当之无愧的“摩托大王”，甚至在越南等东南亚市场，力帆就是质量和速度的代名词。

这就是生活实例给我们的启示： 一个企业的品牌护城河，往往是在那个产品匮乏的年代，靠一个个具体的产品、一次次具体的用户体验堆砌起来的，那时候买力帆，买的是一种耐用，一种信任，如果那时候有力帆的股票，我相信很多人会毫不犹豫地买入，因为大家看得见、摸得着它的产品在赚钱。

商业的残酷之处在于,过去的荣耀往往会成为未来的包袱，当汽车时代真正来临时，力帆选择了转型，但这次转型，却走得异常艰难。

造车梦碎：盲目扩张带来的惨痛教训

力帆造车,起步并不算晚，早在2003年左右，力帆就拿到了汽车生产资质，从造两轮车到造四轮车，这中间的技术鸿沟，远比尹明善想象的要深得多。

咱们站在消费者的角度看,当年的力帆汽车给你留下了什么印象？说实话，除了那个稍微有点模仿痕迹的标志，可能就是“低价”，为了抢占市场，力帆汽车长期主打低端市场，依靠低价策略在二三线城市生存。我的个人观点是，这种“以价换量”的模式在汽车行业是走不远的。 汽车是高度集成化的工业产品，没有核心技术支撑，单纯靠便宜，最终只能被市场边缘化。

生活里就有这样的例子：我身边有位邻居大叔，十年前图便宜买了一辆力帆轿车，刚开始觉得挺划算，但开了两年后，小毛病不断，不是车门关不严，就是发动机异响，最后修车的钱都快赶上省下来的车价了，从那以后，他逢人就劝：“买车千万别光图便宜，大厂的品控还是有保障的。”

这种口碑的崩塌是致命的,再加上后来新能源补贴退坡、自身经营不善、盲目投资金融行业，力帆的资金链终于断裂了，2020年，力帆股份发布公告，宣布破产重整，那时候的601777，股价跌到了地板上，无数股民在深夜的股吧里哀嚎，看着自己手中的持仓归零，那种绝望感是窒息的。

绝处逢生：吉利入局背后的资本逻辑

就在大家都以为力帆这只“老骆驼”要倒在沙漠里时，剧情发生了惊天逆转，2020年底，吉利科技集团宣布入主力帆，不仅注资，还输出了管理和技术。

这就像是给一个垂死的病人做了一次心脏移植手术。

这里咱们必须得发表一下个人观点： 吉利看中力帆，绝对不是为了情怀，也不是为了那点老旧的燃油车产能，资本市场从来都是逐利的，吉利看中的，是力帆手里那张“壳资源”，以及力帆在重庆拥有的土地、工厂等硬资产，更重要的是，吉利需要一个载体来布局它的“换电”生态。

为什么是换电？这就要说到咱们现在的用车生活了，大家有没有发现，虽然现在电动车满大街跑，但“充电难”依然是个大问题，如果你住的是老旧小区，装不了私人充电桩，每次去公共充电站都要排队一两个小时，那种焦虑感真的能把人逼疯，而“换电”，就像咱们以前给手电筒换电池一样，几分钟满血复活，这是解决里程焦虑的一个非常有效的方案。

换电站建设成本极高,单靠吉利自己现有的品牌体系去推，可能会显得有些“不务正业”或者资源分散，这时候，接手力帆，将其改造为“力帆科技”，专门主攻换电业务和出行市场，这步棋走得可谓是“一箭双雕”：既救活了一个上市公司，又为吉利的换电战略找到了一个完美的资本运作平台。

这也就是为什么,我们在2021年之后，看到了601777这只股票从谷底爬升，甚至一度出现连续涨停的“妖股”走势，这背后，是市场对“吉利力帆”这个新组合的无限遐想。

变身“力帆科技”：换电模式是救命稻草还是下一个坑？

现在的601777,证券简称已经变更为“力帆科技”（虽然大家还是习惯叫它力帆），它不再卖那些廉价的燃油车，而是推出了睿蓝汽车（Geely与力帆合资品牌），主打换电。

咱们来分析一下这个模式的可行性。

从好的方面看,背靠吉利这棵大树，力帆的技术水平和供应链能力得到了质的飞跃，现在的力帆汽车，无论是做工还是三电系统，用的都是吉利的技术标准，这就好比以前那个只会做家常菜的土厨师，突然进了米其林三星餐厅的后厨，手艺自然就上来了。

换电赛道目前在国内政策支持下,确实是一条黄金赛道，尤其是对于出租车、网约车这类对运营效率要求极高的车辆来说，换电简直是刚需，力帆科技现在的定位非常清晰，就是瞄准了B端出行市场。

我必须泼一盆冷水，这也是我个人比较担忧的地方。

换电模式虽然好,但标准难统一，除了蔚来自成体系，吉利有吉利的标准，奥动有奥动的标准，如果力帆的换电站只能服务自己的车型，那规模效应就起不来，成本就降不下去，这就好比你去买咖啡，星巴克的杯子只能装星巴克的咖啡，这限制了流通性。

C端市场（咱们普通消费者）对于换电的接受度还有待观察，买一辆支持换电的车，意味着你的电池产权可能比较模糊，或者你被绑定在了一个特定的服务商身上，这种“被绑定”的感觉，咱们追求自由的消费者会不会买账？这还是个未知数。

举个具体的例子：前段时间我有个朋友想买辆代步车，我看中了睿蓝的一款车，性价比很高，还能换电，但我朋友犹豫了很久，最后还是买了比亚迪，他的理由很朴实：“换电站还没普及，万一我开车去个偏远地区，没有换电站怎么办？还是充电桩到处都有一点，虽然慢点，但心里踏实。”

这说明,力帆科技目前的商业模式，在B端可能跑得通，但在C端要想大爆发，还需要时间和基础设施的沉淀。

投资视角：剥离情怀，我们该如何审视这只“涅槃股”？

说了这么多历史和业务,咱们回到最核心的问题：作为投资者，现在的601777力帆股份，值得咱们掏腰包吗？

我们要剥离掉“老力帆”的情怀。 很多老股民对力帆有感情，觉得它以前是摩托大王，现在翻身了应该支持，但在股市里，情怀是最不值钱的东西，我们要看的是财报，是数据。

翻看力帆科技重整后的财报,你会发现数据确实好看了不少，营收恢复了，利润转正了，现金流也健康了，但这很大程度上得益于债务重组带来的收益（也就是免掉了以前的债，变成了利润）以及吉利的输血，咱们要看的是，它的主营业务——造车和换电，到底能不能产生真正的造血能力。

我的个人观点是，目前的601777，更像是一个“概念+预期”的博弈标的，而不是一个纯粹的价值投资标的。

为什么这么说？因为它的股价波动往往受制于“换电概念”的炒作热度，每当市场传出新能源利好，或者吉利有什么新动作，它的股价就会上蹿下跳，这种波动，对于喜欢做波段的短线客来说，可能是天堂；但对于想要拿长线吃股息的价投者来说，可能是地狱。

这里有一个非常现实的生活实例：我认识一位王大爷，他在力帆破产前就被套牢了，成本价在8块钱左右，2020年那会儿，他看着账户缩水80%，心灰意冷，干脆不看账户了，权当存了定期存款，结果到了2021年，吉利入局的消息一出，股价连续涨停，不仅解套，还赚了一笔，王大爷高兴坏了，赶紧抛售了一半，落袋为安，后来股价回调，他又庆幸自己卖得早。

这个故事告诉我们,对于这种重整股，“预期差”是最大的利润来源，当它最烂的时候，反而是机会；当所有人都觉得它要上天的时候，风险往往就来了。

现在的力帆,基本面已经脱离了ICU，住进了普通病房，甚至开始下床锻炼了，它能不能跑马拉松（成为像比亚迪那样的巨头），目前还看不出来，它的市值管理、战略执行，都还依赖于吉利的意志。

风险提示：风口上的猪，能不能飞稳？

咱们得聊聊风险,投资601777，你必须清楚以下几个风险点：

大股东依赖症： 现在的力帆，灵魂是吉利，如果吉利未来的战略重心发生转移，或者吉利自己的新能源板块（如极氪、几何）面临内耗，力帆会不会被“弃子化”？这种关联交易风险是始终存在的。
行业竞争白热化： 新能源汽车市场现在杀红了眼，特斯拉降价、比亚迪狂飙、造车新势力内卷，力帆科技（睿蓝）作为一个后来者，品牌力相对较弱，在这个“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的时代，稍有不慎，就会再次掉队。
估值泡沫： 虽然业绩好转了，但股价的涨幅往往透支了未来几年的业绩，如果后续的销量数据（比如月度交付量）跟不上股价的涨幅，回调是必然的。

我个人认为， 现在去追高力帆股份，并不是一个性价比很高的选择，除非你非常看好吉利的换电战略能够在全国范围内迅速铺开，并且认为力帆在其中能占据核心地位，否则，仅仅因为它是“吉利系”就无脑买入，那是很危险的。