汇添富价值领先混合基金怎么样，浦发银行刚出来的普发宝怎么样？
货币基金交易规则都差不多，普发宝最大优势应该是7*24小时的快速赎回单日最高可达20万元（余额宝最多5万，微信理财通6万）安全性的话，与余额宝一样同为货币基金，大家都知道货币基金风险是最低的了，这点跟余额宝差不多。不过普发宝是与浦发银行自己旗下的浦银安盛基金公司合作，这样更不容易出现问题，相当于资金的投资方向还是由浦发银行自己掌控的。相比余额宝资金是由第三方天弘基金公司去运作，感觉这点普发宝会更安全些。PS：目前普发宝有浦银安盛和汇添富（这个不是浦发旗下的）两个货币基金，投资者可以选择其中一个进行签约购买。个人推荐浦银安盛，除了刚刚说的原因，最主要是浦银安盛现在收益率较高，本人现在也是买浦银安盛这个试试。而且新上线的产品相信浦发银行会让浦银安盛维持高点的收益率才能吸引资金，不过也因此收益波动有点大，像昨天年化5.4%，今天有6.
1%。收益率的话比兴业银行的兴业宝4.4%，还有余额宝4.
2%等此类货币基金都高，目前应该是领先水平了。所以建议楼主可以像我先买一些试试。纯手打望采纳
投资怎么投？
谢邀！
注意到此问题下面有了近50个（其中不乏不错的）答复了，那从今天开始，就借用在互联网游牧民Sai对我的《投资的方法》（去年出版的）一书的读书笔记部分内容，分几天，来回应几个相关的问题。“投资是如何创造价值的？”“投资是如何创造价值的？”“简单来说，资本在流动中创造价值。我们的工作通过提高资本的流动性而创造价值。” 搞金融的表妹向家中长辈如此科普——不过，其实我是没怎么听懂。然而，最近看了一本《投资的方法》，里面讲了很多故事，总算把我给讲懂了。作者陈思进是金融软件专业出身，在华尔街打拼了二十多年，见闻了无数骗人勾当，最终在几年前带着老婆逃离了华尔街，在加拿大定居下来。总之，是个自己有故事又会讲故事的人。近现代金融行业有几个经典的故事。第一个故事有关1602年成立的荷兰东印度公司。第二个故事有关1637年荷兰郁金香市场的崩溃。第三个故事有关1711年成立的英国南海公司。第四个故事有关 1929年开始的美国经济大萧条。第五个故事有关2000年“.COM”泡沫破裂引发的纳斯达克崩盘。第六个故事有关2006年的美国房价崩盘引发次贷危机到2008年的全球金融海啸。其实除了第一个故事有些与众不同之外，从第三个故事到第六个故事，几乎都是第二个故事在不同时代的翻版——差别只在于背后的推手、系统的复杂程度、影响的范围以及传播的速度。这六个故事，就是《投资的方法》的读书笔记。一、从钱币到贷款，再到股票模式的诞生作者常说一句话：“钱就是债，货币是一种欠条。” 如果更广泛的理解这句话，可以认为股票也是一种债，只是找了不同的债主，以及使用了不同的方式还债。16 至 17 世纪是大航海时代初期，跨洋贸易的发展潜力巨大。当时很多荷兰人在东印度群岛一带做香料生意，为了让先回国的香料和后回国的香料都能卖出好价钱，荷兰商人们在 1602年 建立了东印度公司以垄断该海域的所有贸易。海外贸易很赚钱，但是出海需要钱。想同时做更多贸易，就要造更多船同时出海贸易，就需要更多的钱，所以公司需要向外借钱（一般来说，当时借钱的对象主要是达官显贵或者专业放贷的）。但是出海也很危险，如果很多船沉了或者被海盗抢了，公司就赚不到钱，更别说还钱了。怎么办呢？东印度公司想出了一种新的借钱方式：这笔借款没有固定利息，也没有约定归还本金的时间。你将一直都是我的债主，我每次出海回来都会给你支付利息。如果我赚的多，你赚的利息也会多，我保证远超过一般的贷款利息；如果我没赚到钱，你也赚不到利息，然而这会是非常少见的；如果我亏光了，你的本金就拿不回去，但这件事情几乎不可能发生。总之，如果你相信我能赚钱——赚很多钱，你就应该借钱给我！于是东印度公司向荷兰全体公众借钱（公开募集资金，也就是 IPO），借条的名字就叫做 “股票”，债主的名字就叫做 “股东”，利息的名字就叫做 “股息 / 红利”。那时的公众持有股票的目的只有一个——分享公司的成长红利。有了钱的东印度公司也很给力，开辟了众多新航线，贸易量蹭蹭的上升。虽然当时的扩张在今天看来是罪恶的殖民（当年郑成功打的荷兰人就是他们公司的船队），不过它对股东真的是很实诚——公司创立的前一百年间，每年的分红高达 12%到 63%。将在回复《除了股票，炒房，国债，还有哪些普通人可以参与的投资方式？》中接着谈，再将昨天的#思进每日美股点评#中的部分内容和大家分享一下吧：02月25日：今日周六，美股休市，就简单提几点吧：1、巴菲特致股东信，揭示58年的投资秘诀伯克希尔·哈撒韦第四季度净利润181.64亿美元，市场预期盈利79.61亿美元，现金储备激增至近 1300 亿美元。思进点评：姜还是老的辣，93岁的巴菲特和99岁的芒格，能在去年第四季度如此险恶的市场环境中，扭亏为盈，还是牛啊……股东信的内容节选将另发分享；2、“木头姐”：特斯拉股价五年内将达1500美元，三分之二将来自自动驾驶“木头姐”表示，特斯拉将成为电动汽车市场的领导者，因为该公司在关键领域处于领先地位。伍德指出，特斯拉的重点是自动驾驶和能源存储。她预测特斯拉股价将在五年内跃升至1500美元，意味着较目前水平上涨650%。“木头姐”认为，她预计全球电动汽车销量将在五年内达到6000万辆，是市场普遍预期的三倍多。她认为特斯拉的自动驾驶计划比其电动汽车战略重要得多。 从思想领导力的角度来看，特斯拉正在引领这场朝着自动驾驶电动汽车发展的运动。思进点评：“木头姐”将特斯拉未来五年的目标股价定在1500美元，我基本同意这个预测；3、没想到昨晚发的一条微头条“ #黄金继续下跌# 国际金价跌破1810，几近跌回到了2年前……这样的跌幅，对于一般投资者而言，似乎还好；但做过大宗商品期货的就知道了，这可是倾家荡产的节奏……” 引来一堆莫名其妙地点评。请质疑的网民看清楚原文，我是指以美元计价的国际金价，只是事实的陈述而已，请见附图一。有一网友说：你应该说跌回10年前，这样更吸引人看……事实上，再请见附图二，的确如此，十多年前，国际金价就到过1820以上，之后一路下跌到1100以下；还有网友问：为何国内金价没有下跌？……我反问：先别说汇率的问题，仅举一例，国际油价下跌时，国内油价下跌了吗？4、#张雪峰吐槽还60万房贷利息57万# #买房vs租房# 转自吴其伦微博：张雪峰吐槽，还了60万，本金才3万，利息还了57万……哈哈，你不是考研导师吗？不是很会算账吗？怎么轮到你买房了，就不会算了？难不成，你需要买房导师？其实，我一直不主张贷款买房，尤其不主张贷款七八成买房（如果买房时首付能付六成以上，我觉得还不会亏很多），支撑理由之一就是利息太高，买房简直就是为银行打工。比如，售价100万的房子，首付三成，按揭30年，还完贷款，消费者付出的总价是200万左右。而售价100万的房子，以燕郊、大厂为例（不好意思，北京100万买不到房子，所以只能用环京作比），大概能买到70—80平米的房子。每月租金最多能租到2000元，30年的总租金72万元，对比200万的购房款，怎么算都是租房合算。张雪峰高杠杆买房，不知是出于什么考虑，不过，从他吐槽房贷来看，说明他没算明白。这笔账，你会算吗？思进点评：基本同意吴老师的观点，除非中国房价今后二三十年还会再像之前那样涨几十倍（不太可能了），不然的话，特别在中国的一线、新一线、甚至强二线城市，特别从金融角度而言，租房当然比买房合算，而且合算太多了，这在我的书中有更详细的计算；Last but not least, 什么叫“低水平均衡”的马尔萨斯陷阱？要知道，从明清到1968年，这六百年里，中国粮食产量增加10倍，人口也增加10倍，耕地面积增加了5倍。结果是什么？人均粮食和人均收入都没变，也就是人口的增加，抵消了技术进步以及耕地增加。这种情况叫“低水平均衡”，本质其实还是马尔萨斯陷阱……点到为止吧……最后，再顺便打个小广告，全球发行的《看懂財經新聞：賺錢門道》上架、《财经金融科普漫画书系（套装共4册）》出齐，以及我策划、和粮食问题专家冰清合著的《大国粮食》新鲜出炉，谢谢关注！你对这个问题有什么更好的意见吗？欢迎在下方留言讨论！格力电器令339只基金赚84亿？
当心格力电器的败落
从现在的情况看，格力电器仍然是很优秀的公司，只是业绩的增长出线了降速，但还不至于把公司的品质降低，多数价值型基金仍然会坚守。
不过，我们也应当看到，格力当前的股权变局实际上充满变数，这个变数究竟是把格力变成跟伟大的公司，还是变成二流公司，有些让人捉摸不定。
以董明珠的性格来看，这次股权变革，她是势在必得的，但是，一旦格力电器完全处在她的控制之下，她会不会做出许多让人匪夷所思的事情来，从而把格力电器从蓝筹股变成其它颜色。
董明珠是个意气用事的人，为了跟雷军的赌局，这几年有点对格力拔苗助长，透支了许多成长潜力，特别是格力手机，不仅不能给格力电器带来业绩，甚至已经成为格力的包袱，成了市场中的笑，如果董明珠完全控制了格力电器，不知道她还会做出多少类似的疯狂举动，或许她会加大手机投入，但恐怕仍然不能进入第二梯队，最终不得不割肉。
让人感到庆幸的是，格力电器当初没有参股银隆汽车，很多普通人都能看清的骗局，董小姐却九死不悔，以至于出现了今天的局面，银隆汽车半死不活，董明珠与银隆原股东全面宣战。如果董明珠完全控股格力，而她的造车梦有难以遏制，格力电器投资银隆或许又会提上日程，至少董明珠会以某些策略，打通格力与银隆的合作通道。鉴于董明珠在格力手机上的表现，银隆会不会成为格力电器要背负的另一个窟窿？这是很让人担心的。
另外，董明珠的个性究竟会不会妨碍格力电器的发展，也是值得观察的。此前，有国有资本的光环，竞争者或许总要退避三舍，一旦董明珠玩全控股，那么她的竞争者们会怎么做？她树敌太多，并不是一个聪明的策略。
这些年来，董明珠一直致力于打造朕即格力的形象，这对于格力和她曾有很好的市场效果，不过，格力手机和银隆两笔投资的失利，已经对董明珠的强人形象造成了损害，一旦在经营上再出线闪失，她苦心经营的个人形象就有可能崩塌。企业家需要成功，而董明珠需要更多的成功，否则就会引起格力电器发生连锁反应。
优秀的公司是有周期的，格力电器为了一场赌局透支了成长性，而手机和汽车的投资失利，又暴露了董明珠的局限性，如果将来她再疯狂一次，格力电器还能经受住考验吗？这需要一个很大的问号做注脚。88
各种指数买哪种比较合适？
一、必须先说说定投的资金效率
“聪明投资者”曾经翻译过华尔街“毒蛇”Victor的一篇好文章《最好的投资市场的方式是什么？》，具体建议看看全文，这里说个简单结论：
1、一步到位的配置方式是最优选择。
2、渐进式投资可能是次优选择，定投确实给我们（大多数人）提供了心理优势：如果在我们定投期间，市场上涨了，那么我们会因为一开始就投资了部分储蓄而高兴；而当市场下跌时，那么我们会因为没有一下子就投入所有的钱而心理平衡。
比起某种一年定投计划，更加有效的方法可能是，先一次性投入50%的资金，再通过一年的定投投入剩下一半。
3、另一种方法最糟糕：如果采用只有低于某个价格才购买的方式，可能出现很高的机会成本。
4、最后，只要你选的方式可以克服你的惰性和焦虑，定投就是一个好方法，因为这种方法让你完成了最终的资产配置。
二、定投考虑什么？
1、时间要拉长，时间短了没意义，否则，当然是买在低点更重要，定投的目的是平抑市场波动。A股的牛熊周期大概是8年，经历一个完整的牛熊周期。
2、定投的指数最好有一定波动率，波动大，它平复心理的效果更直接，可以在底部多买份额，顶部少买份额。
3、不择时。定投本来就是懒人理财，前面说了，跟一次性在估值低点买入相比，定投的资金效率并不高，但它的好处是不用择时，尤其是时间拉长了之后。
经常有机构帮你算账说，底部定投，高位结束定投。拜托。能不能不要胡说，真有本事选择高位或者低位，一次性在低位买进去就好啦。
4、因为投资时间要长、不择时、最好有一定波动性这几个因素，低成本、不用担心基金经理换人的指数基金是比较好的选择。
三、定投哪个指数基金？
1、建议选择跟踪宽基指数的基金，跟踪行业指数的基金，给有一定基础、不懒惰的人做工具。比如，2014年牛市起点，如果有人认为大牛市来了，买券商类的指数基金甚至杠杆基金就不错。
对于明确不想用脑的定投，就选择宽基。这类指数很多，一般我们看这几个最有代表性的：上证180指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指数。
2、来看看它们的构成：
上证180指数：由沪市A股中规模大、流动性好的180只股票组成，反映上海证券市场一批蓝筹公司的股票价格表现。自2002年7月1日起正式发布。
沪深300指数：由沪深证券交易所中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。2005年4月8日正式推出。
中证500指数：由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
创业板指：深交所的一个官方指数，以2010年5月31日为基日，基点为1000点，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成。
3、主要宽基指数的波动率、收益率、估值情况对比表格。如下：
（注：数据截至2018年5月7日，以8年为期，创业板指的基期是2010年5月31日，但差别不大）
从上图可见，创业板指的年化收益最好，波动也最大。其次为中证500指数、中小板指、上证50指数。
4、收益情况如何？
我们就用东方财富网的定投计算器做个简单计算。
都以2010年5月4日为起点，每月8日定投500元，选择红利再投资，各产品的申购费率也不同，费率统一按1%计算吧。
需要说明的是，很多平台目前将申购费率打一折，但考虑到平台之间的差异，且我们回溯的是过往8年的收益，统一仍然按照1%做粗略计算。
（1）最早的沪深300指数基金大成沪深300（成立于2006年4月6日）为例，情况如下：
（2）再看一下最早的中证100指数基金长盛中证100指数基金（成立于2006年11月22日）：
（3）再取最早中证500指数基金——南方中证500ETF联接基金A（成立于2009年9月25日）为例：
（4）看看国内最早的上证180指数基金——万家上证180指数基金（成立于2003年3月）的收益情况：
（5）看看国内最早的创业板指数基金——易方达创业板ETF联接基金（成立于2011年9月20日）的收益情况：
总结一下，上述五个产品的定投收益如下：
由上来看，有四个关注点：
（1）定投的资金效率确实不高，远不如一次性买入股票基金长期放着，前提是，你选择好的基金经理。
（2）其实拉长了看，各指数的收益率差异并没有我们想象的那么大，这也符合规律。通常，拉长到10年，各指数收益率趋于一致。
（3）定投适合两类人：
A. 怕指数波动，心脏受不了，分期买总比一直下不了决心去买要强。
B. 你本来就没有一次性资金，每个月工资分批买入，相当于强迫做定期投资。
（4）还需要指出的是，有人说，“按照这个计算了一下，每年算下来收益率跟银行存款差不多”，这么说可就不公平了，你的资金是逐期投入的，有的钱才放进来了一两个月，怎么能跟若干年前一次性的存款收益相比。
现在银行还发行保本理财吗？
2022年银行业研究报告
第一章 行业概况
银行业指中国人民银行、监管机构、自律组织，以及在中华人民共和国境内设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构、非银行金融机构以及政策性银行。我国股份制银行是银行业除了大型银行重要的银行体系，已经成为我国商业银行体系中一支富有活力的生力军，成为银行业乃至国民经济发展不可缺少的重要组成部分。截至2021年1季度，我国上市股份制银行主要有招商银行、兴业银行、上海浦发银行、中国民生银行、中信银行、中国光大银行、平安银行、渤海银行和浙商银行10家上市银行。图 产业图谱资料来源：资产信息网 千际投行图 动态推演资料来源：资产信息网 千际投行图 机构范围解释资料来源：资产信息网 千际投行2021年下半年以来，内需修复动力不足，地产政策收紧，宏观经济下行压力加大，预期2022年经济仍将承压。政策托底稳增长的目标愈发明确，积极的财政政策和稳健的货币政策持续发力，流动性将保持合理充裕，将更加注重对实体经济的支持，降低企业融资成本。预计跨周期和逆周期宏观调控力度加大，银行业在流动性充裕、监管政策温和的环境下可实现量增价稳，资产规模稳步扩张，利率低位平稳，业务覆盖范围进一步拓宽。上市银行营收增速稳步提升，归母净利润增速在三季度放缓。2021年前三季度，上市银行合计实现营业收入4.37万亿元，同比增长7.71%，增速较2020年提高2.23pct.；合计实现归母净利润1.47万亿元，同比增长13.58%，保持了两位数高增长，增速较2020年提高8.96pct.。营收增速稳步提升，主因非息收入高增，银行加快财富管理业务布局，提高自身投研能力，挖掘新的业绩增长点。分银行类型看，城商行营收增速和归母净利润增速都较高，前三季度实现营业收入3235.76亿元，同比增长13.79%，实现归母净利润1165.70亿元，同比增长17.02%；农商行次之，前三季度实现营业收入730.10亿元，同比增长9.35%，实现归母净利润268.46亿元，同比增长15.80%。图 上市银行营业收入及增速（亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行图 上市银行归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2021Q3上市银行营业收入及同比（亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2021Q3上市银行归母净利润及同比（亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行第二章 商业模式和技术发展
上游为具有现金货币创造能力的央行，通过货币投放渠道向银行投放M1；中游吸取存款发放贷款，代表银行有：商业银行、政策性银行、民营银行、外资银行等；下游为任何具有贷款需求的个人及企业。我国商业银行的传统盈利模式一般都属于利差主导型。一般而言，商业银行的利差利润占银行利润来源的七至八成以上。近年来，越来越多的商业银行也开始逐步尝试着开辟一些新的利润增长点来扩大自己的利润面，但就总体数据来看，商业银行目前的非利息利润在整个利润体系中所占的比例还是偏少的。从工商银行、中国银行、建设银行和交通银行近五年的统计数据中不难发现，虽然其利差收入已经开始出现逐年递减的趋势，但是除了中国银行以外，其余三家银行所占的比例还是均维持在百分之七十五以上的高位。商业银行近年来也开始拓展其他领域的利润点，其中各项手续费和佣金就是其最好的体现。从建设银行的数据来看，2014年，在其所有的中间业务中所占利润比例最大的是结算清理业务，其次的利润点为投资银行、个人理财和银行卡业务。而对于一些高级的中间业务，诸如对公理财、资产托管以及收付等所占的比例则很低。这就直接说明我国银行目前的中间业务的收入主要来源还是依靠业务性收费为主。图 从银行财务指标看商业模式资料来源：资产信息网 千际投行银行资产质量与宏观经济环境密切相关。GDP增速影响企业盈利状况和贷款需求。当宏观经济环境向好时，企业盈利增加，引起投资增加需求，从而引起贷款需求增加，银行资产规模扩大。当宏观环境不景气时，企业盈利减少，投资需求下降，同时由于企业盈利困难，银行为了风险控制，贷款增速放缓，同时由于企业资金周转困难，进一步加剧还贷的难度，从而引起不良资产上升。图 宏观经济环境作用方式资料来源：资产信息网 千际投行金融科技深入各业务条线，信贷领域应用已较为成熟当前银行金融科技应用快速发展，深入各业务条线与产品，手机银行、智能柜台、交易银行、智能客服、智能投顾等增值服务全面推出，提升客户体验、降低运营成本，各业务协同形成正向循环。图 信贷业务全流程与金融科技结合资料来源：资产信息网 千际投行区块链带动纯互联网化，直销银行加速推行。银行互联网渠道的发展，使网上银行单纯的渠道模式开始进化为以产品模式为依托的直销银行。在“大数据”时代，数据海量化、多样化、传输快速化和价值化等特征，正在为商业银行带来全新的机遇与挑战。面对这场“数据地震”，银行的管理人员正在积极地寻找方法，将大数据和业务分析结合起来，用创新的理念和行动主动拥抱“大数据”时代，旨在为客户提供更多更优质的服务。银行信息化的时代已接近尾声，目前建设的是信息化银行：银行经营模式从以“账务”为中心向以“客户”为中心转变，前、中、后台分离并互相制约，使用电子渠道、自助设备控制风险且降低成本，向提供理财、贷款和结算等深度服务转型，营运集中化，支付模式创新。NFC移动支付、金融IC卡、核心系统更新、流程银行改造、VTM、回单机、电子银行等均为此阶段产物。未来的银行业变革更需要信息技术支持。流程银行改造增加影像分割、OCR、工作流平台的软件采购和业务流程外包服务采购；EMV迁移产生金融IC卡芯片、卡片、读卡设备以及相关的软件和运营服务需求；移动支付标准明朗后，移动支付需求刺激NFC产业链；“巴塞尔协议III”给风险分析系统及新巴塞尔协议分析服务商带来机会。商业银行受中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会双重监管。受《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》等系列法律法规监管。图 中国银行体系资料来源：资产信息网 千际投行政府法律法规2017年，银监会组织开展了“三三四十”等一系列专项治理行动，下大力气整治银行业市场乱象，取得阶段性成效，银行业经营发展呈现出积极变化，整体保持稳中有进的良好态势。但是，整治银行业市场乱象具有长期性、复杂性和艰巨性，是当前及今后一段时期银行业改革发展和监管的一项常态化重点工作。图 相关政策资料来源：资产信息网 千际投行表 2021年新出台相关政策资料来源：资产信息网 千际投行行业自律协会中国银行业协会 (China Banking Association, CBA) 成立于2000年5月，是经中国人民银行和民政部批准成立，并在民政部登记注册的全国性非营利社会团体，是中国银行业自律组织。截至2019年10月，中国银行业协会共有728家会员单位、32个专业委员会。会员单位包括开发性金融机构、政策性银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村信用社、农村商业银行、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司、消费金融公司、金融资产管理公司、外资金融机构、新型农村金融机构、中国银联、银行业信贷资产登记流转中心有限公司、银行业理财登记托管中心有限公司、其他金融机构、各省(自治区、直辖市、计划单列市)银行业协会等。中国银行业协会以促进会员单位实现共同利益为宗旨，履行自律、维权、协调、服务职能，维护银行业合法权益，维护银行业市场秩序，提高银行业从业人员素质，提高为会员服务的水平，促进银行业的健康发展。第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
图 综合财务指标资料来源：资产信息网 千际投行图 行业历史估值资料来源：资产信息网 千际投行图 主要上市公司资料来源：资产信息网 千际投行银行资产质量是基本面核心，银行本身是周期股；而贷款周期要远远高于报表上的时间；所以更关注中长期的问题。银行和周期股核心驱动是宏观经济，但银行需要观察更长时间的宏观经济，所以银行股源于周期，弹性弱于周期。图 指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行图 指数历史估值资料来源：资产信息网 千际投行银行业估值方法可以选择市盈率P/E估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。因为银行是进行净资本监管和杠杆经营的金融机构，银行的净资产几乎等于银行用来放贷的资本金，而且PB估值更加适合资产价值类企业，所以对银行股估值最常用的PB法，但在一定条件下，和DCF及股息贴现模型法是一致的。流动性变化直接影响其他股票估值的分母；而流动性变化还直接银行股估值的分子。所以，货币政策和金融监管政策对银行股影响大。图 工商银行主营构成资料来源：资产信息网 千际投行图 建设银行主营构成资料来源：资产信息网 千际投行具体看上市银行情况，业绩分化明显。前三季度，共有5家上市银行的营收增速超20%，分别是宁波银行、成都银行、江苏银行、齐鲁银行、南京银行，另有7家营收增速为负；共有5家归母净利润增速超25%，分别是江苏银行、平安银行、张家港行、宁波银行、杭州银行，其中前2名银行归母净利润增速超30%，另有2家净利润负增长。图 2021Q3上市银行营业收入同比增速（%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2021Q3上市银行归母净利润同比增速（%）资料来源：资产信息网 千际投行从盈利能力来看，不论营业收入还是营业利润方面，招商银行均处于绝对优势，2020年全国性股份制银行净利润合计人民币4186.72亿元，下降3.23%。其中招商银行净利润增速在全国股份制上市银行中最高，民生净利润增速最低。其余6家全国性股份制银行净利润增速表现不一，整体全国股份制上市银行增速较2019年度均明显下降。图 2020年中国股份制上市银行经营业绩分析（单位：亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行2020年，全国性股份制银行手续费及佣金净收入同比增长12.94%。除民生、渤海手续费及佣金净收入较2019年度稍有下滑外，其他全国性股份制银行手续费及佣金净收入均呈现增长趋势，浦发、兴业、平安、浙商、招商手续费及佣金净收入增长率都超过10%，值得一提的是，招商银行手续费及佣金收入以794.9亿元位列全国股份制上市银行第一，超过渤海银行手续费及佣金收入的27倍。图 2020年中国股份制上市银行手续费及佣金收入情况（单位：亿元）资料来源：资产信息网 千际投行资本充足率方面，招商银行核心一级资本充足率和综合资本充足率均位于股份制上市银行前列，渤海银行相对靠后。贷款风险方面，2020年末，全国性股份制银行不良贷款率为1.48%，较上年末下降了0.12个百分点。全国性股份制银行中除民生和浙商不良贷款率上升以外，其他8家银行不良贷款率均有所下降。而渤海、民生和兴业较上年均有所上升。民生银行不良贷款率最高，招商银行最低，仅为1.07%，比民生银行低0.75个百分点。图 2020年中国股份制上市银行资本充足率情况（单位：%）资料来源：资产信息网 千际投行图 2020年中国股份制上市银行贷款情况（单位：亿元，%）资料来源：资产信息网 千际投行银行的收入变动主要来自于利息收入和中间业务的非息收入，成本是营业支出、拨备、所得税扣除等。银行核心指标包括资产质量和净息差：资产质量最核心：1、银行高杠杆业务；2、收益与风险在时空上的不对称。资产质量的两个维度：报表上的资产质量，市场预期的资产质量。银行净息差相当于制造业的毛利率。制造业是收入驱动，银行是资产负债驱动。净息差相当于产品价格减去原材料成本。银行股的业绩主要由净利息收入、非利息收入、税金及附加、业务及管理费、资产减值费用以及所得税六大驱动因素。净利息收入主要取决于生息资产规模和净息差的走势；非利息收入主要分为预测性较强的手续费净收入和更多地依赖银行内部盈余管理以及金融市场交易情景的投资净收益、汇兑净收益和公允价值变动净收益。图 银行股业绩驱动图谱资料来源：资产信息网 千际投行银行业风险来源于经济下行压力资产加速恶化、更加严格的金融监管如期限错配和打破刚兑、不良贷款增加、内部管理运营风险事件等。图 2017-2021年（年化）中国top40家银行RAROC排行资料来源：资产信息网 千际投行图 流动性传导路径：中小银行地位上升资料来源：资产信息网 千际投行过去5-10年银行股严重分化。近5年领涨的宁波、招行分别上涨223%、184%，而不少银行是下跌的。高涨幅标的特征及背后原理：（1）ROE(预期)能持续较高——银行本身盈利能力优秀或有很好的潜力，投资者预期能够获得较高的回报率。（2）资产质量表现较为稳定——风险指标属于“一票否决”指标，不良如果超预期恶化，容易引发市场担忧。（3）中收占比提升、增速快——中收增长潜力大、资本占用少，中收增长越好，市场越认可增长的可持续性。（4）机制灵活、管理层稳定——市场化的激励机制（如高管持股）、稳定的管理团队，使得投资者更有信心。图 A股上市银行表现资料来源：资产信息网 千际投行波特五力分析（1）新进入者产业进入壁垒高，银行业对进入资金要求高，在我国属于国家垄断行业；产业进入机会较多，市场巨大，目前银行业利润空间很大，因此具有较高产业吸引力；与此同时外资银行业不断进入国内市场，对我国原有的银行业格局产生了一定程度的冲击。（2）用户分析中国正在逐步放低银行业的进入门槛，使银行业竞争加剧，因此客户可选择的空间加大；国有银行的产品和服务使顾客具有较高的转换成本；各银行提供的产品具有较强的同质性，属于标准化产品，都决定了银行具有更大的议价能力。（3）产业内竞争者银行已经有4000多家，业务同质化、行业进入中低速增长利润下滑、退出障碍、金融科技等加剧了竞争。但是银行扩张需要消耗本金，这使得任意一家银行想要抢险竞争对手，都会面临资本金短缺的问题，所以产业无法完全竞争。（4）替代品银行的替代品主要是证券市场、信托、民间借贷以及互联网金融、财富管理类产品、货币基金、P2P、第三方支付等。（5）供应商(供方)的议价能力个人或企业向银行存入资金，获得相应的利息，但利息率受到国家的统一规定和调控，个人和企业没有自主权。对于股份制上市银行，其股价高低取决于宏观经济背景，利息率和市场供求，以企业或投资公司作为资金供应方有较强议价能力，而小额储户则几乎不具备议价能力。图 A股上市银行市值排行前20资料来源：资产信息网 千际投行工商银行公司是中国最大的商业银行之一，经过持续努力和稳健发展，已经迈入世界领先大银行行列，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力，向全球公司客户和个人客户提供广泛的金融产品和服务。始终坚持稳中求进、创新求进，持续深化大零售、大资管、大投行以及国际化和综合化战略，积极拥抱互联网；始终坚持专业专注，开拓专业化经营模式，锻造“大行工匠”。国际化、综合化经营格局不断完善，境外网络扩展至多个国家和地区，盈利贡献进一步提升。建设银行是一家国内领先、国际知名的大型股份制商业银行，总部设在北京。公司与众多支撑和引领中国经济发展的优质企业和大量高端客户保持密切合作关系；公司秉承“以客户为中心、以市场为导向”的经营理念，加快向综合性银行集团、多功能服务、集约化发展、创新银行、智慧银行五个方向转型，通过加快产品、渠道和服务模式的创新，为客户提供优质的综合金融服务，多项核心经营指标居于市场领先地位。招商银行公司是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行、国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行，也是一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。近年来，公司聚焦移动优先策略，拥抱金融科技(Fintech)，率先推出闪电贷、刷脸取款、“一闪通”支付等创新服务，招商银行手机银行、掌上生活两大App已成行业翘楚，月活量均稳居金融行业前十。2021年6月，《银行家》公布2021年全球银行1000强榜单。中国持续推动世界银行业增长，共有144家银行上榜，其一级资本规模接近美国的两倍(1.58万亿美元)。中国持有全球25.6%的资产(148.6万亿美元)，带来37.2%的利润。表 全球银行1000强（2021年）资料来源：资产信息网 千际投行在做银行业国际比较时候，我们要认识到各国的经济发展阶段、金融体制、监管环境、业务模式、金融主体的微观行为差别大；使得各国的银行业差异大。比如欧美银行业：危机间断发生，银行业会市场化出清。日本银行业会通过系统性风险的一次性爆发。表 全球上市银行总资产排名（2020年）资料来源：资产信息网 千际投行美国银行业差别较大：富国银行以零售为主要支撑，零售业务占比达55%；美银、花旗、摩根均以公司业务和资本市场业务为主，占比达50-60%以上。中国国内银行主要以对公业务为支撑，对公业务收入占比营收达50-60%以上。零售业务的结构差异。美国银行的零售业务较分散，信用卡、消费和经营贷款占比较高。摩根大通 (JPMORGAN CHASE) [JPM.N]摩根大通是1968年注册成立的金融控股公司。摩根大通的业务分成六大块：投资银行、零售金融服务、银行卡服务、商业银行、财产及证券服务和资产管理。投资银行部门提供各种投资银行产品和服务，包括企业战略和框架、股票和债券融资、风险管理、现金证券和衍生金融工具做市等方面的咨询服务和研究；服务对象包括企业、金融机构、政府部门和机构投资者。花旗集团 (CITIGROUP) [C.N]花旗集团是当今世界资产规模最大、利润最多、全球连锁性最高、业务门类最齐全的金融服务集团。它是由花旗公司与旅行者集团于1998年合并而成、并于同期换牌上市，成为美国第一家集商业银行、投资银行、保险、共同基金、证券交易等诸多金融服务业务于一身的金融集团。巴克莱 [BARC.L]巴克莱集团总行设在伦敦。旗下巴克莱银行(Barclays Bank)是英国最大商业银行之一，巴克莱银行是位于汇丰银行和苏格兰皇家银行之后的英国第三大银行公司。巴克莱银行在全球超过50个国家经营业务，有2700万客户。巴克莱银行经营消费及公司银行、信用卡、抵押贷款、代管、及租赁业务，此外还提供私人银行业务。第四章 未来展望
从银行净利润增长的关键驱动因素来看，预计2022年行业基本面整体保持稳定，维持低速增长的局面。在行业整体低速增长的情况下，再叠加前述产业结构变化的影响，银行个股之间预计仍将出现较大的分化。判断基本面稳定的理由如下：预计资产规模对净利润增长影响不大随着名义GDP的增长，银行资产规模会保持一定的增速。虽然我国经济增速放缓，银行资产增速长期来看也将走低，但短期来看变化幅度不大，对净利润增长的影响也不大。不过需要指出的是，社融、M2等增速的变动影响投资者对宏观经济的预期，因此在情绪上会对银行的估值变化有影响。净息差企稳，有望拉动收入增速小幅回升今年以来随着存量贷款重定价结束，以及存款自律定价机制改革带来的存款整体付息率下行，银行净息差已逐步企稳。由于此前净息差是持续下降的，因此当净息差企稳之后，银行收入增速有望小幅回升。存量不良出清，拨备计提充足近几年上市银行进行了大规模的不良确认和处置，潜在风险降低。今年随着PPI的大幅上升，工业企业利润改善明显，银行不良生成率也降低。虽然往明年看，PPI进一步上升的概率很低，因此银行不良生成率很难再继续改善，但因为存量不良出清以及过去几年大力度计提资产减值损失所带来的拨备“余粮”，银行在面对资产质量压力时有能力从容应对。
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