在这个充满不确定性的金融市场里，我们每天都在寻找一种安全感，这种感觉，就像是在暴雨将至的午后，手里握着一杯热茶，看着窗外却知道自己屋檐足够坚固，我想和大家聊聊一只非常特别的股票——603035,也就是我们常说的常熟银行。
对于很多老股民来说，银行股往往是那种“食之无味，弃之可惜”的存在，涨起来慢如蜗牛，跌起来却可能跟着大盘一起泥沙俱下，603035是个例外，它是银行股板块里的一股清流，甚至被很多机构投资者称为“农商行之王”，这只股票到底有什么魔力？它是否值得你长期持有？我们就剥开K线的外衣,聊聊它的里子。
并不是所有的银行都叫“零售之王”
我们要聊603035，首先得明白它是做什么的，它不是那种动辄给大型国企贷款几百亿的“巨无霸”银行，它的根扎在江苏常熟,扎在长三角肥沃的民营经济土壤里。
这就引出了我想说的第一个核心观点：603035的核心竞争力，在于它极其强悍的“小微贷款”能力。
大家可能觉得，“小微贷款”这词儿听起来很枯燥,那我给你讲个生活中的例子。
想象一下，你是一个传统的国有大行的信贷经理，你的手里有一个亿的额度可以放贷，现在有两个客户找上门：一个是当地的大型制造企业，要扩建厂房，需求是8000万；另一个是菜市场卖鱼的王大姐，想换个更大的冷库,需求是30万。
如果你是那个大行经理，为了完成KPI，你肯定会选那个制造企业，为什么？因为做一笔8000万的贷款和做一笔30万的贷款，你要走的流程、填写的表格、耗费的精力其实差不多，但收益差了几百倍，大企业有厂房抵押,风险看似更低。
这时候，王大姐怎么办？她可能跑断了腿也贷不到款,或者只能去借高利贷。
而603035（常熟银行）做的，就是专门服务成千上万个“王大姐”，他们通过一套独特的“IPC技术”（德国信贷工厂模式），信贷员会深入到王大姐的店里，看她每天的流水账，数她冰柜里有多少条鱼,甚至打听她在邻里间的口碑。
我的个人观点是： 这种模式看似“笨重”，实则构建了极深的护城河，大行看不上这块“脏活累活”，这就给了常熟银行巨大的生存空间，在经济下行周期，大企业可能因为行业周期性亏损而违约，但卖鱼的王大姐为了生计，哪怕砸锅卖铁也会还那30万,这就是常熟银行资产质量长期优于同行的秘密。
财报里的“烟火气”：高息差的秘密
打开603035的财报，你会发现一个让很多银行眼红的数据：净息差（NIM）。
净息差简单说就是银行借钱进来的成本（给存款人的利息）和贷出去的收益（收贷款人的利息）之间的差额，这几年，整个银行业都在喊“息差收窄”，赚钱越来越难，但603035的净息差始终维持在行业高位，经常保持在3%左右,比很多国有大行高了整整一个百分点。
这多出来的1%意味着什么？意味着同样的资产规模,它比大行多赚了三分之一的钱。
为什么它能做到这一点？还是因为那些“王大姐们”。
大企业贷款，银行之间竞争激烈，你敢收5%的利息，隔壁行就敢收4.5%，而小微贷款呢？借款人对利率的敏感度其实没那么高，他们对“速度”和“额度”更敏感，王大姐急需5万块钱进货，只要你能第二天放款，哪怕利息稍微高一点,她也能接受。
这里有个具体的生活实例：
这就好比我们去楼下便利店买瓶水，明明超市里卖2块钱，便利店卖3块钱，为什么我们还是愿意在便利店买？因为便利店就在楼下，方便，对于急需资金的小微主来说，603035就是那个“下楼就能买到的水”，虽然贵点（利息高），但解渴（放款快）。
我认为： 这种定价权是603035最大的底气，只要它还能服务好这些小微客户，只要长三角的经济活力还在，它的盈利能力就不会太差，投资股票，投的其实就是这种“别人拿不走”的定价权。
风险与隐忧：硬币的另一面
作为一个专业的财经写作者，我不能只给你唱赞歌，如果你只听好话，把钱袋子捂得紧紧的，最后可能会在阴沟里翻船，603035虽然优秀,但并非没有风险。
资产质量的压力是真实存在的。
虽然常熟银行的不良贷款率一直控制得很低，经常在1%以下，但这背后是极其严格的风控和巨大的核销力度（把坏账从账上抹掉），小微贷款的特点是“笔数多、金额小”，这就好比你是借给一个人一万块，还是借给一万个人每人一块钱，前者不还你就完了，后者即使有几百人不还,你也不伤筋动骨。
一旦遇到宏观经济环境恶化，比如像前几年疫情那样，大量的小微商户停业，那么这“一万个人”里违约的人数就会激增，虽然单笔金额小，但积少成多,处理起来也非常麻烦。
我的个人观点是： 投资603035，本质上是在做多中国长三角的民营经济，如果这片土地上的生意人不好做了，常熟银行的业绩肯定会掉队，看这只股票，不能只看K线图，还要去观察常熟、苏州甚至整个江苏的景气度，如果你发现身边的饭店一家家倒闭，工厂招不到工,那就要警惕这只股票的回调风险了。
扩张的边际效应在递减。
这几年，常熟银行不仅在常熟本地做，还通过控股村镇银行，把模式复制到了江苏其他地区、甚至湖北、广东等地，这叫“异地扩张”，这听起来很美好,像是在开连锁店。
管理一家村镇银行和管理一家异地分行，难度是完全不同的，异地团队的文化建设、风控标准的执行，都会出现偏差，我们常看到有些全国性银行在异地扩张时“水土不服”，坏账飙升，对于603035来说，如何确保在外地的村镇银行也能复制常熟本地的“神迹”,是一个巨大的管理挑战。
这就像你最爱吃的一家面馆，味道极好，老板决定开连锁店，结果因为厨师没培训好，分店的味道变了，最后反而砸了招牌，目前来看，常熟银行的扩张还算稳健,但这始终是悬在头顶的一把达摩克利斯之剑。
股息率与成长性：鱼与熊掌能否兼得？
很多散户买银行股，图的是分红,大家都把银行股当成高息债券来买。
603035在分红方面也算得上是个“好学生”，虽然它的股息率可能没有那几大国有行那么夸张（动辄6%、7%），但通常也能维持在4%-5%左右,而且它的成长性比国有行要好得多。
这里我想分享一个我身边朋友的实例。
我有个朋友老张，是个极度保守的投资者，他前几年满仓了某大行，每年光拿分红就觉得挺美，觉得自己战胜了通胀，但是去年他发现了一个问题：虽然分红拿到了，但这只股票的股价几年没动，甚至因为市场对银行坏账的担忧，股价还跌了一些，算上复权,其实没赚多少。
后来，我建议他关注一下像603035这样具备成长性的农商行，为什么？因为除了分红，你还能赚到业绩增长带来的“股价上涨”钱。
我的观点是： 买603035，你拿的是“双重收益”，它每年稳定的经营利润能给你提供不错的现金流分红；因为它在不断地扩张、不断地赚钱，它的每股净资产（EPS）在不断增加,这会推动股价长期向上走。
这就像你种了一棵果树，大行是一棵几十年的老树，每年结的果子数量固定，不会多也不会少；而603035是一棵还在生长期的果树，不仅每年结果子，树冠还在不断扩大,明年的果子注定比今年多。
估值与买入时机：好公司也要有好价格
聊了这么多基本面，最后还是要落到“买不买”这个问题上。
目前的603035，市净率（PB）通常在0.8倍到1倍左右波动，在银行股里，这个估值不算最低（很多破净的银行只有0.4、0.5倍）,但也绝对不算高。
这就涉及到一个投资哲学的问题：你愿意为“优秀”支付溢价吗？
很多人喜欢捡烟蒂，去买那些只有0.4倍PB的银行股，觉得那是捡便宜，但有时候，便宜是有道理的，那些银行可能深陷地产泥潭,或者资产质量暗雷滚滚。
而603035享受了一定的估值溢价，是因为市场认可它的“小微模式”和“管理能力”。
我认为： 对于603035这种股票，不要指望能在大熊市里抄到极低的历史大底，因为大家都知道它好，一旦跌多了，会有长线资金（比如社保基金、外资）进来托底，如果你看好中国经济的复苏，看好中小微企业的活力，那么在目前的估值区间买入，持有三到五年,大概率能跑赢通胀和大部分理财产品。
投资是一场关于耐心的修行
写到这里,我想起了一个经典的比喻。
投资银行股，尤其是像603035这种农商行，并不像投资科技股那样，每天听着惊天动地的故事，看着上蹿下跳的曲线，心跳加速,热血沸腾。
投资603035，更像是在看一位老匠人编竹筐，他每天坐在那里，手里拿着竹条，一根一根地编，动作不快，但很有节奏，你可能看了一天都没发现他编了多少，但过一个月再来看，一个结实、精巧的竹筐就完成了。
它不需要你每天盯着盘面，不需要你担心哪个明星基金经理离职了，也不需要你焦虑明天出什么黑科技颠覆了行业，它就在那里，扎根在常熟的街头巷尾，服务着千千万万的小老板，把一块钱、一块钱的利润赚回来,然后分给你一部分。
总结一下我的个人观点：
603035股票（常熟银行）是A股市场上不可多得的“小而美”标的，它用独特的商业模式证明了，在小微金融这片红海里，依然可以游刃有余地赚钱，它不是那种能让你一夜暴富的“十倍股”，但它极有可能是那种让你晚上睡得着觉，十年后回头看会感谢自己的“稳健股”。
如果你厌倦了市场的喧嚣，想找一份既有成长性又有分红的资产，603035值得你放进自选股里，好好研究，甚至逢低布局，毕竟，在漫长的投资长河中，活得久、活得稳,往往比活得狂野更重要。
这就是我对603035的看法，希望这篇文章能给你带来一些不一样的思考，投资路上，我们都在学习,共勉。
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