中信国安集团，昔日巨头的陨落与打破刚兑信仰的一记重锤

大家好，我是你们的老朋友,一个在金融圈摸爬滚打多年的财经观察员。

今天咱们不聊那些枯燥的K线图，也不去争论明天大盘是涨是跌，我想和大家聊聊一个曾经如雷贯耳，如今却让人唏嘘不已的名字——中信国安集团。

提起“中信”这两个字，在很多老一辈投资者和普通老百姓心中，那可是金字招牌，它代表着背景深厚、实力雄厚，甚至代表着一种“国家信用”的隐形背书，中信国安集团这几年的经历，就像是一部跌宕起伏的商业悲剧大片，它不仅终结了自己昔日的辉煌，更狠狠地打破了市场上那个名为“国企刚兑”的迷信。

这篇文章，我想用最接地气的方式，和大家好好掰扯掰扯中信国安集团的前世今生,以及它到底给我们普通人留下了哪些血淋淋的教训。

那个叱咤风云的“国安”时代

把时钟拨回到几十年前，中信国安集团，那可是真正的“红顶商人”，作为中信集团（也就是现在的中信集团）旗下的重要一级子公司,它出生就在罗马。

那时候的中信国安，业务版图大得吓人，如果你生活在北京，或者对体育感兴趣，那你一定绕不开“国安”这两个字，北京国安足球俱乐部，曾经是多少北京爷们儿的精神图腾？每当工体响起“国安永远争第一”的口号时，那种自豪感是溢于言表的，而这背后,正是中信国安集团在支撑。

除了足球，中信国安手里还握着当时最吃香的资源：信息网络，在那个有线电视刚刚兴起的年代，中信国安几乎是跑马圈地，在全国各地投资建设有线电视网，那时候谁家里要是能装上几十个台的电视，那都是倍儿有面子的事，而这背后传输信号的“血管”,很多都在国安手里。

那时候你要是去买理财产品，或者听说哪个项目是中信国安做的，第一反应绝对是：“这肯定稳了，这么大国企，还能赖账不成？”

这就好比咱们生活里，如果你有一个邻居是某局里的处长，平时为人仗义，家里房子车子都好，你找他借钱或者跟他合伙做生意，你心里是一百个放心，这就是当年的中信国安，头顶光环，手握重金,风光无限。

裂痕的出现：当野心跑过了能力

商业世界最残酷的地方就在于，过去不代表未来,背景也不代表能力。

我个人认为，中信国安集团走向衰败的根源，在于典型的“大企业病”加上盲目的多元化扩张，手里有了钱，有了资源，人的欲望就容易膨胀，中信国安开始不满足于只做有线电视和基础设施，它想要更多,想要更快的利润。

我们看到了中信国安开始涉足房地产、金融、矿产资源,甚至还有新能源。

这里我要重点提一下它的“青海盐湖”项目，前几年新能源概念火得一塌糊涂，锂资源被炒上了天，中信国安在青海有一个很大的盐湖综合开发项目，听起来是不是特别高大上？既有资源属性，又符合国家战略，但实际上，这种重资产、长周期的项目,就是个无底洞。

这就好比咱们生活里的一个例子：

你本来有一份稳定的公务员工作，收入不错，家里还有两套房收租（这就像中信国安早期的有线网络业务），突然有一天，你听朋友说开矿或者搞深海养殖特别赚钱，未来能翻十倍，你心动了，于是你把房子抵押了，甚至借了高利贷,把钱全砸进去了。

结果呢？技术难度比你想象的大，环境比你想象的恶劣，回款速度比你想象的慢，你原本指望这个项目让你财富自由,结果它把你原本安稳的生活彻底拖垮了。

中信国安就是陷入了这样一个“资源陷阱”，它试图通过激进的资本运作和举债扩张来维持庞大的帝国,但很多项目的回报率根本覆盖不了高昂的融资成本。

惊雷落地：100亿违约的冲击

纸终究包不住火，2020年，对于中信国安的债券持有人来说,是一个噩梦般的年份。

那一年的3月和4月，中信国安集团连续发布公告，称“15中信国安MTN001”和“15中信国安MTN002”这两只中期票据不能按期足额偿付本息，合计金额高达数十亿元，这不仅仅是违约,这是在市场上扔下了一颗深水炸弹。

大家要明白，在2020年之前，中国债券市场虽然也有违约，但像中信国安这样背景深厚、规模巨大的央企子公司违约,是极具杀伤力的。

我记得当时有个朋友老张，他是做实体生意起家，手里有点闲钱，性格极其保守，他从来不买股票，只买银行理财和信托，他买了一个信托计划，底层资产就是中信国安的债权，当时销售经理拍着胸脯告诉他： “张总，这可是中信系的项目，又是实业，比那些P2P强一万倍，您就放一百个心吧。”

老张确实放心了，直到他收到那封《兑付不确定性公告》。

那天老张给我打电话，声音都在抖：“这怎么可能？中信国安怎么可能没钱？国家能不管吗？”

这就是当时市场上普遍存在的“信仰”，大家相信，不管企业烂成什么样，只要头顶有“国企”的帽子，最后总会有人来兜底，这种信仰，在金融学上叫“刚性兑付信仰”。

但现实给了老张，也给所有持有人一记响亮的耳光，中信国安不仅违约了，而且后续的重组过程极其漫长和痛苦，原本百亿级别的债务，经过重整后，普通债权人的清偿率往往大打折扣，有的可能拿回几十块，有的甚至要债转股，手里拿着一张不知道什么时候能变现的股票纸,欲哭无泪。

深度剖析：信仰为何崩塌？

在这个环节，我必须发表我个人的观点，很多人把中信国安的悲剧归结为“运气不好”或者“宏观环境不行”,但我认为这完全是借口。

第一，盲目加杠杆是原罪。 中信国安的资产负债率常年居高不下，在金融圈里有一句话：杠杆是通往财富天堂的阶梯，也是通往地狱的滑梯，在经济上行期，杠杆能让你赢麻了；但在下行期，杠杆会迅速吞噬你的现金流，中信国安的问题在于，它用短期的钱去投长期的项目，也就是我们常说的“短贷长投”，一旦融资环境收紧，比如银行缩贷、发债失败,资金链立马断裂。

第二，治理结构的失效。 虽然挂着“中信”的名头，但随着中信集团对它的管控力度变化，以及内部管理的混乱，这家公司逐渐失去了一家现代企业应有的风控能力，很多投资决策可能不是基于商业逻辑，而是基于某种“政绩”或者“面子”。

第三，打破刚兑是历史的必然。 虽然作为债权人我很同情老张他们的遭遇，但站在整个金融市场发展的角度，我认为中信国安的违约是一件“好事”。

为什么这么说？如果国家一直给国企兜底，那就会造成严重的“道德风险”，企业会觉得：“反正有人买单，我就大胆去借，大胆去亏。”而资金也会源源不断地流向这些低效率的国企,真正有活力的民营企业反而拿不到钱。

只有让该死的企业死掉，让违约真实发生，投资者才会学会看报表，学会看风险，市场才能真正实现资源的有效配置，中信国安，就是那个祭旗的“巨头”。

活生生的教训：我们该怎么办？

讲了这么多历史和道理，咱们得回到现实，中信国安的故事,对咱们普通老百姓到底有什么用？

我想分享一个我身边真实的反面教材,也是正面的启示。

我有个表妹，前几年手里攒了点钱，非要买一款收益率高达8%的理财产品，我拿过来一看，底层资产是某家大型城投公司的债权，我劝她：“现在这种环境下，8%是无风险收益率的几倍？这钱借出去，还能安全回来吗？”

表妹当时就反驳我：“哥，你太保守了，这家公司比中信国安还大，又是地方基建，怎么可能违约？你看中信国安，那么大个摊子，不也撑了好几年才出事吗？我这就买一年，赚了利息就跑。”

我当时就跟她说：“你这是在玩击鼓传花，而且你确信自己不是最后一个？”

结果大家可能猜到了，虽然她买的那家还没暴雷（或者还没公开暴雷），但她每天提心吊胆，稍微有点风吹草动就睡不着觉，这种为了多赚两三个点的利息，却把本金置于巨大风险之下的行为，本质上就是被“大而不倒”的幻觉给蒙蔽了。

中信国安给我们的启示有三点：

看透招牌，看穿底裤。 不要看项目叫什么“中信”、“华信”、“海航”就觉得安全，你要看的是具体的现金流，是具体的抵押物，是企业的真实盈利能力，如果一家企业主要靠借新债还旧债过日子，那不管它招牌多亮,都是雷。
敬畏市场，放弃幻想。 无论是买股票、买基金还是买理财，一定要在心里默念：“本金是有可能亏损的”，不要指望有人来救你，在金融市场，救世主从来不存在,唯一的救世主是你自己的风险意识。
分散投资，别把鸡蛋放一个篮子里。 如果老张当时没有把几百万全部买入中信国安相关的产品，而是分散到了国债、存款和不同行业的低风险基金中，即便中信国安违约了，对他来说也就是伤及皮毛,而不是伤筋动骨。