892中煤能源，在黑金与绿电的夹缝中，寻找周期股的确定性

大家好，我是你们的老朋友,一个在金融市场摸爬滚打多年的财经写作者。

今天我们要聊的，是一个听起来有些冷门，但在资本市场上却分量极重的代码——892。

如果你是盯着A股看的朋友，可能会对这个数字感到陌生，但在港股市场，892可是大名鼎鼎的“中煤能源”，这就好比是在一个巨大的家族聚会里，大家都在谈论那个穿金戴银的大哥（神华），而我想带大家把目光稍微移一移，看看这位同样身家丰厚、性格却更为稳健的二弟——中煤能源。

为什么今天要特意把892拎出来说？因为在当下的市场环境里，我们太需要一种“确定性”了，大盘起起伏伏，科技股的梦忽远忽近，而像煤炭这种传统的“黑金”行业，却在这个充满不确定性的世界里，给出了一个关于“红利”和“周期”的硬核答案。

咱们就搬把椅子，坐下来好好聊聊892背后的故事,以及它到底值不值得我们把钱袋子交给它。

892是谁？不仅仅是挖煤的

先别急着看K线图，我们得先搞清楚,892这家公司到底是干什么的。

中煤能源，全称中国中煤能源集团，如果说中国神华是煤炭行业的“全能王者”，集煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工于一身，那么中煤能源就是更加专注的“资源巨头”。

它是咱们中国第二大煤炭生产企业，也是最大的独立焦化商之一，你可以把它想象成一个手里握着巨大宝藏的“资源大亨”，它的主营业务很纯粹：挖煤、卖煤，顺便搞点煤化工,再利用煤发点电。

我有个朋友老张，前几年去内蒙出差，路过中煤能源的露天矿坑，他回来跟我描述那个场景，说那简直不像是在地球表面，像是在火星，巨大的挖掘机像玩具一样在坑底作业，一铲子下去就是几百吨的黑金，这种视觉冲击力，其实就是892最核心的护城河——资源禀赋。

在这个世界上，有些钱是可以印的，有些钱是可以造出来的，但煤炭这种资源，是地里长出来的，你没有那个矿脉，就算你技术再牛、管理再好，也变不出煤来，892手里握着的,正是这种不可复制的核心资产。

周期股的“脾气”：如何在波动中生存？

说到煤炭股，很多老股民都会眉头一皱，为什么？因为它是典型的周期股。

周期股的脾气就像夏天的雷阵雨，来得猛，去得也急，十年前，煤炭行业经历过一段至暗时刻，那时候煤价跌跌不休，煤矿发不出工资，股价更是腰斩再腰斩，如果你在周期的高点冲进去,很可能要在山顶站岗好几年。

现在的892，还是当年的那个周期股吗？我的观点是：基因没变，但性格变了。

过去，煤炭股的盈利完全看天吃饭，煤价涨就吃肉，煤价跌就吃土，但现在,情况发生了两个根本性的变化：

第一，供给端的逻辑变了。 前几年国家搞供给侧改革，关停了很多小煤矿，环保安全检查也越来越严，这导致煤炭的产能不仅没有无限扩张，反而受到了严格的约束，这意味着，即便煤价波动，也不会像以前那样崩盘式下跌，头部企业，像892这样的，反而因为规模效应,在行业洗牌中活得更好了。

第二，长协机制的建立。 这是一个很关键的金融术语，我用人话解释一下：以前卖煤就像菜市场卖菜，今天一块，明天八毛，国家为了能源安全，让大煤企和大电厂签“长期协议”，约定好一个相对稳定的价格，这就好比892把一部分业务变成了“收租子”，不管外面风吹雨打,这部分租金是稳的。

当我们现在看892时，不能简单地用过去那种“赌周期”的眼光去看待，它现在更像是一个具有成长性的“类公用事业”公司,叠加了周期股的弹性。

分红的诱惑：给投资者的一颗“定心丸”

如果我们抛开股价的涨跌不谈，892最吸引人的地方在哪里？我觉得是它的分红。

在金融圈里，我们常说：“收益分为两部分，一部分是资本利得（股价涨跌），一部分是股息分红。”对于892这种成熟的巨无霸企业，它已经过了需要疯狂烧钱扩张的阶段,手里的现金流充沛得吓人。

这些钱怎么办？分给股东！

这就好比你投资了一家生意火爆的火锅店，老板每年赚了钱，既不开新店（因为市场饱和了），也不乱花，而是年底把利润大把大把地分给你，这种感觉,在震荡市里简直太香了。

我们可以算一笔账，近年来，892的股息率常常保持在非常可观的水平，想象一下，如果你把钱存在银行，利息可能只有2%点多，还要担心通胀，但如果你持有892，每年可能拿到6%甚至更高的分红，再加上如果煤价上涨带来的股价溢价，这就是所谓的“戴维斯双击”。

我个人非常看重这一点。 对于那些不想天天盯着盘面心跳加速，追求资产稳健增值的朋友来说，892这种高股息资产，就像是资产配置里的“压舱石”，它可能不会让你一夜暴富，但能保证你在风暴来临时,船不会翻。

“双碳”背景下的博弈：是夕阳还是余晖？

作为一个负责任的财经写作者，我不能只给你画饼，不告诉你风险在哪里，摆在892面前最大的那座大山，名字叫“双碳”——碳达峰、碳中和。

现在全球都在讲新能源，讲光伏、讲风电，煤炭，在很多人的认知里，是“脏”的，是注定要被淘汰的夕阳产业，这就产生了一个巨大的逻辑矛盾：我们为什么要投资一个注定要衰退的行业？

这里，我必须发表一个非常鲜明的个人观点：不要被口号忽悠了，要看现实的需求。

我给大家讲个生活中的例子，去年夏天，全国很多地方都经历了极端高温，空调开足马力，电力负荷屡创新高，这时候，风不一定是有的，太阳也不一定是足的，但火电厂只要煤堆里有煤，按下按钮就能发电，那一刻，大家才深刻意识到，所谓的“旧能源”,其实是保障我们能源安全的最后一道防线。

中国是一个“富煤、贫油、少气”的国家，这就决定了，在未来很长一段时间内（至少十年二十年），煤炭依然是我们的主体能源，新能源替代是一个漫长的过程,不是按个开关就能完成的。

对于892来说，它也在转型，它不仅仅是在卖煤，还在搞煤化工，把煤变成烯烃等高端化工产品；它也在搞绿电耦合，利用煤矿塌陷区建光伏电站，把892简单地看作是夕阳产业是不公平的，它更像是一个在自我进化的“变形金刚”,正在努力适应新的时代。

估值陷阱还是黄金坑？

我们聊聊最实际的问题——估值。

很多刚入市的朋友喜欢看市盈率（PE），他们一看，哎哟，892的市盈率只有几倍，太便宜了！买买买！

这里我要泼一盆冷水，周期股的估值，是个技术活,也是个陷阱。

周期股的规律是：高市盈率买，低市盈率卖。

这听起来很反直觉对吧？为什么市盈率高（看起来贵）的时候要买？因为那时候往往是行业周期的底部，公司业绩极差，分母（每股收益）很小，算出来的PE就高，这时候买入,你是赌行业复苏。

反过来，当煤价处于高位，公司业绩爆表，分母极大，PE看起来只有几倍，这时候往往就是周期的顶峰，如果你因为觉得它“便宜”而冲进去，很可能接下来煤价一跌，业绩腰斩，股价虽然PE低,但还要暴跌。

目前的892处于什么位置？

我认为它处于一个“中位偏稳”的状态，它不像周期底部那样绝望，也不像疯狂顶部那样透支未来，现在的低估值，反映的是市场对煤炭长期需求的悲观预期，考虑到它的高分红和行业地位的稳固，这种低估值反而可能是一个“黄金坑”。

这就好比你在大街上捡到一块石头，别人觉得是普通石头，但你知道这里面藏着玉石，市场的悲观,恰恰给了理性投资者一个上车的机会。

我的个人观点：怎么看待手中的892？

聊了这么多,最后我想总结一下我对892中煤能源的个人看法。

如果把投资比作组建一支足球队，你的资产配置里需要前锋（高成长的科技股），需要中场（消费、医药），更需要后卫（高股息、低波动的蓝筹股）。

在我眼里，892就是那个最靠谱的后卫。

防守反击能力极强： 在市场大跌、流动性枯竭的时候，892因为有稳定的业绩和分红，往往能跑赢大盘,帮你守住本金。
自带“进攻”属性： 一旦发生地缘政治危机导致能源价格暴涨，或者遇到极端天气导致缺煤，892的股价会迅速反应,给你带来意想不到的资本利得。
操作建议： 对于普通投资者，我不建议你去短线博弈892的股价波动，因为周期股的节奏很难踩准，最好的方式是把它当作一个“债权替代品”长期持有，只要你相信中国的工业还在运转，相信我们冬天还需要取暖,那么892就会一直为你创造现金流。