说实话，提到“000936”这个代码，或者听到“同花顺”这三个字，只要是稍微涉足过A股市场的人，心里恐怕都会泛起一阵复杂的涟漪，它不仅仅是一个股票代码，也不仅仅是一个手机App，它更像是一个时代的图腾，承载了无数中国股民对于财富的渴望、焦虑,以及那些红红绿绿背后的悲欢离合。
咱们不聊那些枯燥的财务报表堆砌，也不做那种冷冰冰的技术分析，我想以一个老朋友的身份，和大家坐下来，好好聊聊这家特殊的公司，聊聊它为什么能成为A股市场的“当红炸子鸡”，以及在这背后,我们作为投资者应该看到的逻辑与风险。
你的手机里，一定有一个红色的图标
咱们先来做个生活实例的回想，现在的股民,有几个不是每天睁眼闭眼先看手机的？
我记得，几年前我还在券商营业部跑业务的时候，那时候大户室里全是电脑，屏幕上闪烁着各种看盘软件，但现在呢？场景完全变了，前两天我在地铁上，挤在早高峰的人流里，放眼望去，至少有三四个年轻人正低着头，手指在屏幕上飞快地滑动，那个标志性的、红白相间的图标,在一片灰暗的地铁灯光下显得格外刺眼。
这就是同花顺最可怕的地方——它已经成为了某种生活方式的入口。
对于很多人来说，同花顺不仅仅是一个工具，它是一种“安全感的来源”，我想大家都有过这种体验：哪怕手里没票，甚至哪怕已经空仓退出了，每天早上9点半之前，还是忍不住要把同花顺点开，看看自选股里的那些“老相好”今天表现如何，看看大盘是红是绿，再去“股吧”里逛一圈，看看今天大家又在骂谁，又在吹哪个“妖股”。
这种粘性，是极其恐怖的，这就好比微信之于社交，淘宝之于购物，在金融数据的C端（个人用户）领域，同花顺几乎可以说是一家独大，东方财富虽然强大，但更多带有“门户”和“交易”的属性；而同花顺，纯粹就是“看盘”和“数据”的代名词。
我个人一直认为，评价一家互联网科技公司，最核心的指标不是当下的利润，而是用户的使用时长和依赖程度。 只要你每天还要打开它，只要你的焦虑还需要通过它来释放,它的商业价值就永远存在。
把“焦虑”变成生意：同花顺的赚钱逻辑
咱们得透过现象看本质，同花顺到底靠什么赚钱？很多人第一反应是：“收广告费啊”或者“卖软件啊”，没错,但这只是皮毛。
同花顺的商业模式，其实是一个非常精妙的“漏斗模型”，甚至可以说,它是把散户的人性弱点研究得透透的。
第一层，是免费的流量入口。 它把基础行情、基础资讯免费给你用，把你圈进来，这就好比商场门口的免费试吃,先把你吸引过来。
第二层，是增值服务的“收割”。 这也是我最想和大家探讨的一点，你有没有发现，同花顺App里总有各种弹窗，或者各种推荐：“主力资金监控”、“Level-2行情”、“AI智投”，为什么要买这些？因为恐惧和贪婪。
举个例子，我有个朋友老张，是个老股民了，技术分析一般，消息来源也不多，他每次亏钱的时候，总觉得是因为自己“看得不够深”，不知道“主力”在干什么，他在同花顺上买了那个挺贵的“超级盘口”功能，他说：“花了钱，心里踏实，能看到大单买入，我觉得我就能跟着吃肉。”
你看，这就是同花顺的高明之处，它卖的不仅仅是数据，它卖的是“信息不对称的幻觉”和“心理安慰剂”，在这个充满不确定性的市场里，散户愿意为任何一点看似确定的“优势”付费,这就构成了同花顺庞大且高毛利的增值服务收入。
第三层，是B端的机构服务（iFinD等）。 虽然C端声量大，但同花顺在机构端也没闲着，它的iFinD金融数据终端，一直在死磕Wind（万得），虽然Wind在机构的统治力依然强大，但同花顺凭借着更便宜的价格、更接地气的操作，以及和C端数据的打通，切走了很大一块蛋糕，尤其是中小私募和游资这块,用同花顺终端的非常多。
同花顺本质上是一家“流量+数据+情绪”的变现公司，只要A股市场的散户结构不发生根本性改变，只要大家还是那么焦虑、那么渴望捷径,同花顺的生意就倒不了。
AI是真风口还是“皇帝的新衣”？
这几年，最火的概念莫过于AI了，同花顺在这方面的动作也是频频，什么i问财、智能投顾、AI语音交互等等。
这里我要发表一点我个人比较犀利的观点。很多传统公司做AI，更多是为了蹭估值，但同花顺不一样，它确实有AI的基因，而且是用得最溜的。
为什么这么说？因为金融数据，天然就是AI最好的练兵场，结构化数据（价格、成交量）和非结构化数据（新闻、公告、研报、股吧评论）海量且实时。
举个具体的例子，你用过同花顺的“i问财”吗？你可以在里面输入很口语化的命令，市值小于100亿，市盈率低于20，且过去三天涨幅超过5%的锂电池概念股”，几秒钟,它就能给你列出名单。
这在以前是不可想象的，以前你要找这种股票，得自己翻半天，或者懂点编程才能搞定，同花顺用NLP（自然语言处理）技术,把这种复杂的筛选门槛降到了零。
这就是它的护城河，它把复杂的金融工程，包装成了小白也能用的“搜索”。
但我也要泼一盆冷水。AI虽然能提升用户体验，增加付费转化率，但它目前还无法解决资本市场的本质难题——预测未来。 同花顺的AI能告诉你历史数据，能帮你快速筛选，但它不能告诉你明天哪只股票必涨，如果它真有这个能力，它自己早就做庄去了,还辛辛苦苦卖几十块钱一个月的会员干什么？
对于同花顺的AI概念，我们要保持理性：它是很好的效率工具，是很好的产品溢价手段,但不是万能的造钱机器。
最大的隐忧：券商们的“背刺”
聊了这么多优点和护城河，咱们也得说说风险，投资嘛,得看两面。
同花顺虽然牛，但它有一个致命的软肋，甚至可以说是悬在头顶的达摩克利斯之剑——它没有券商牌照。
这意味着什么？意味着它始终是在“借船出海”。
大家想一想，你在同花顺上看好了一只股票，想下单，你得点“交易”，然后它会跳转到你开户的券商App（或者是第三方下单的H5页面），这一跳，体验就断了,数据就丢了。
像华泰证券（涨乐财富通）、东方财富、中信证券这些巨头，都在疯狂砸钱做自己的App，他们的App越来越好用，资讯也越来越全，这就导致了一个后果：重度交易用户，可能会慢慢抛弃同花顺，直接留在券商App里完成“看+投”的闭环。
我身边就有这样的例子，以前大家必须用同花顺，因为券商App太烂了，卡顿、数据慢，但现在，很多头部券商的App体验已经不输同花顺了，为了图省事，我就见过不少朋友直接删了同花顺,只用券商的软件。
这就是同花顺面临的“渠道被架空”的风险，它把用户养肥了，最后交易环节被券商截胡了，随着券商之间的佣金战打得越来越凶，券商为了留住客户，会不断优化自有App，这对同花顺来说，是一个长期的、不可逆的挤压。
000936的投资逻辑：它是A股的“温度计”
说了这么多,000936同花顺到底值不值得投资？
我的观点很明确：同花顺不是那种可以闭眼买入的“价值股”，它是A股市场最典型的“Beta+Alpha”品种，是行情的放大器。
什么意思呢？
你看同花顺的走势，它和大盘的成交量是高度正相关的，牛市来了，新股民蜂拥而入，大家都开户、都看盘，同花顺的业绩就会爆发式增长，它的C端付费转化率会提升，广告费也会涨价，这时候,同花顺的股价涨幅往往会跑赢大盘。
但在熊市，或者像现在这种震荡市里，成交量低迷，大家都不看账户了（因为看了心寒），甚至销户离场,同花顺的业绩增长就会乏力。
买同花顺，本质上你是在“做多A股市场的活跃度”，如果你相信未来A股会有一波大牛市，相信中国居民的财富还会继续向权益市场转移，那么同花顺绝对是绕不开的标的,它的弹性会比很多券商股还要大。
但如果你对市场长期悲观，觉得未来几年都是存量博弈，那同花顺的估值可能会让你很难受，因为它从来就不便宜，市场给了它很高的“科技股溢价”。
在喧嚣中保持清醒
每当我打开同花顺，看着“股吧”里那些歇斯底里的喊话，看着那些为了几块钱涨跌而人生大喜大悲的散户，我就在想：这家公司真是太神奇了，它像一个巨大的剧场,上演着中国最真实的财富故事。
作为投资者，我们在看待000936时，既要看到它作为“流量之王”的霸气，看到它AI转型的决心，也要警惕它没有牌照的尴尬,以及它对市场情绪的过度依赖。
同花顺，是工具，是生意，也是镜子。 它照出了市场的贪婪与恐惧,也照出了我们每一个投资者在这个时代的缩影。
如果你问我未来的看法，我觉得同花顺依然会活得很好，因为只要人性还在，只要大家还想着“以小博大”，还想着“抄底逃顶”，同花顺提供的那个“红色入口”，就永远有人买单，但作为股东，我们得时刻盯着成交量这个“生命体征”，毕竟，在赌场里，最赚钱的永远是那个开赌场的，或者是那个卖筹码给赌徒的人，同花顺,就是那个卖筹码的。
这,就是我对000936同花顺最真实的理解。
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