新天药业2022年目标价，集采阴霾下的中药突围战，这只细分龙头值多少？

大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。

今天我们要聊的这家公司，可能不像茅台、宁德时代那样如雷贯耳，但在医药这个特殊的赛道里，它却像是一个典型的“隐形冠军”或者说“小而美”的代表，没错，我们要聊的就是新天药业（002873.SZ）。

当我们把目光聚焦在“新天药业2022年目标价”这个关键词上时，其实我们不仅仅是在谈论一个冷冰冰的数字，更是在探讨一种投资逻辑：在充满不确定性的2022年，面对集采的达摩克利斯之剑，一家深耕妇科和泌尿系统中药的企业,它的价值底线到底在哪里？

这篇文章，我想剥开枯燥的财报数据，用最接地气的方式，和大家聊聊我对这家公司的看法，以及那个大家最关心的问题——2022年,它到底值多少钱？

2022年的股市氛围：当“确定性”成为奢侈品

要谈目标价，先得看大环境，回想一下2022年,那是一个什么样的年份？

那是疫情反复、全球通胀高企、美联储加息缩表预期强烈的一年，A股市场在年初经历了一波惨烈的“杀估值”，尤其是高景气的赛道股，跌得让人怀疑人生，而在医药板块，大家的心更是悬在嗓子眼，为什么？因为“集采”（药品集中带量采购）。

对于很多投资者来说，集采就像是一个不定时炸弹，你永远不知道你的持仓股票，下一秒会不会因为某个品种被纳入集采，价格瞬间腰斩,利润空间被压缩到尘埃里。

在这种背景下，我们在审视“新天药业2022年目标价”时，心态必须发生转变，以前我们看的是“市梦率”（做梦都能想到的市盈率），看的是增长有多快；而在2022年，我们看的是“生存能力”，看的是“护城河”,看的是在风暴中谁能站得最稳。

这就好比我们在生活中选择职业，在经济高速增长期，大家都想去互联网大厂拼期权、拼高薪，哪怕加班猝死也在所不惜；但在经济下行期，大家更倾向于考公、进国企，或者去那些刚需行业，比如医疗、殡葬（虽然有点忌讳，但确实是刚需）,求的是一个稳。

新天药业，就是医药板块里那个“求稳”的典型代表。

生活中的新天药业：从“坤立宁”和“宁泌泰”说起

为了让大家更直观地理解这家公司的价值,我不妨举一个生活中的例子。

假设你是一位职场女性，或者是家里的顶梁柱，你大概率会遇到两类让人难以启齿但又极其普遍的烦恼：要么是妇科方面的炎症、月经不调，要么是泌尿系统的问题，比如尿路感染、前列腺炎（针对男性）。

这听起来不雅,但这恰恰是新天药业的核心赛道。

我的一个朋友老张，今年45岁，是个典型的“油腻中年男”，经常应酬，久坐不动，喝水少，去年夏天，他突然遇到了难言之隐——尿频、尿急，难受得在会议室里坐立难安，去了医院，医生给他开了一堆药，其中最让他印象深刻的，不是抗生素，而是一种叫“宁泌泰”的中成药。

老张当时还嘀咕：“中药能管用吗？”结果吃了两个疗程，症状缓解得非常明显，后来我告诉他,这药就是新天药业的当家花旦之一。

这就是新天药业的逻辑所在，它的主要产品，如坤立宁（妇科）、宁泌泰（泌尿系统），都是针对这些慢性、常见、且容易反复发作的疾病。

为什么这点很重要？

这就好比你开了一家饭馆，如果你卖的是那种网红甜点，今年火，明年可能就凉了，风险极大；但如果你卖的是“大米饭”和“馒头”，虽然不够性感，不够高大上，但只要人活着,就得吃。

新天药业卖的，就是医药界的“大米饭”，妇科和泌尿系统用药，属于刚需中的刚需，无论经济好坏，无论是否集采，老百姓只要生病了就得治，这种极强的消费属性，给了我们评估“新天药业2022年目标价”时最大的底气——需求端的稳定性。

财务视角的拆解：营收增长背后的隐忧

光有刚需还不够，还得看赚钱能力，我们打开新天药业的财报,看看它的家底。

从历史数据来看，新天药业一直保持着一种稳健的增长态势，营收和净利润虽然不是那种爆发式的翻倍增长，但每年都在稳步爬坡，在2021年，公司交出了一份还算不错的答卷,这为2022年的目标价打下了基础。

作为专业的财经写作者，我必须在这里泼一盆冷水，指出大家容易忽视的风险点——并购带来的商誉问题。

大家可能还记得，新天药业曾试图并购汇伦医药，这事儿在2022年前后闹得沸沸扬扬，我的个人观点是,这步棋走得有点险。

为什么要并购？因为新天药业自己的产品虽然稳，但品种太单一了，就像老张开的饭馆，虽然米饭馒头卖得好，但想赚大钱、想上市，得有“硬菜”，并购汇伦医药，就是为了引入小容量注射剂和化学药,丰富产品线。

并购往往伴随着高溢价，高溢价就会产生巨额商誉，一旦被收购的公司业绩不达标，商誉减值就会像地雷一样爆炸,直接吞噬净利润。

在2022年，虽然最终这笔交易因为监管和市场环境的原因经历了波折（甚至一度终止后又被重启），但这给投资者的心理蒙上了一层阴影，我们在计算“新天药业2022年目标价”时，必须要在心里打个折扣：如果并购顺利，那是锦上添花；如果并购失败或者整合不利,那业绩承诺就是一张废纸。

我们在看它的利润表时，不能只看最后的净利润数字，更要扣非净利润，看看到底是卖药赚的钱,还是靠政府补贴或者投资收益粉饰出来的太平。

估值逻辑：如何给2022年的新天定价？

好了，铺垫了这么多，我们终于要回到核心问题了：新天药业2022年目标价究竟应该是多少？

要给出一个具体的目标价，我们不能瞎猜，得用逻辑说话，通常我们用PE（市盈率）估值法，结合PEG（市盈率相对盈利增长比率）来综合判断。

业绩基准： 根据新天药业的历史表现和市场预期，在2022年，如果没有极端的黑天鹅事件，公司维持15%-25%的净利润增长是一个合理的预期，假设2021年它的每股收益（EPS）是0.5元左右（具体数值需以年报为准，此处为估算逻辑），那么2022年的EPS预期大概在0.58元到0.63元之间。

估值倍数（PE）的博弈： 这里是最关键也是最主观的地方，在2022年,医药板块的整体估值中枢是在下移的。

悲观情况： 如果市场极度恐慌，认为集采会无差别扫荡，中药也会像化药一样利润归零，那么市场可能只给它15-20倍的PE，这时候，目标价大概就在0.6 15 = 9元左右，或者0.6 20 = 12元左右。
中性情况： 考虑到中药有着“政策扶持”和“消费升级”的双重光环，国家现在大力支持中药发展，作为细分领域的龙头，给它25倍左右的PE是合理的，这时候，目标价就是0.6 * 25 = 15元左右。
乐观情况： 如果并购汇伦医药顺利推进，新产品放量，或者中药板块迎来整体的牛市行情，市场情绪高涨，那么PE可以给到30-35倍，这时候,目标价就能看到18元甚至20元以上。

个人观点与判断： 在这个时间节点（回望2022年的逻辑），我倾向于给出一个谨慎乐观的判断。

为什么这么说？我有一个很生活化的理论叫“口红效应”，在经济不太好的时候，大家买不起房、买不起车，但买支口红点缀一下生活还是没问题的，在医药里，中药就有点像“口红”，相比动辄几万块的进口靶向药或者高端手术，几百块的中成药对于老百姓来说，支付压力小，心理接受度高,且医保覆盖相对较好。

即便在2022年这种流动性收紧的年份，新天药业这种现金流好、产品接地气的公司,理应享受一定的估值溢价。

我的结论是： 如果我们将2022年的预期EPS设定在0.55元-0.6元这个区间（保守起见），考虑到当时的市场环境和中药板块的防御属性，我认为给予其22倍-28倍的市盈率是相对公允的。

经过简单的计算：

支撑位（底部区域）： 0.55元 * 22倍 ≈ 1元
目标位（合理区域）： 0.6元 * 25倍 ≈ 15元
高看位（乐观区域）： 0.6元 * 30倍 ≈ 18元

关于“新天药业2022年目标价”，我认为15元是一个非常重要的中轴心，如果股价在2022年能够回落到12元附近，从投资的角度看，那是具有极高的安全边际的“击球区”；而如果能冲破18元，则可能透支了未来一两年的增长,反而是风险大于机会。

风险提示：不要被“中药复兴”冲昏头脑

虽然我给出了相对积极的目标价预测，但作为负责任的写作者,我必须像老母亲一样叮嘱大家几句风险。

第一，不要神话中药。 虽然我们身边有老张吃了宁泌泰好的例子，但也有很多人吃了中药没效果，中药的标准化、科学化一直是资本市场的争议点，如果某天出现关于中药安全性的重大舆情，或者临床数据被质疑，股价会瞬间崩盘,不管你的目标价算得再漂亮也没用。

第二，集采的“长尾效应”。 虽然中药集采比化药温和，但终究是集采，价格下降是趋势，新天药业的主要产品虽然目前受影响可控，但谁能保证未来不会出现更猛烈的降价呢？在计算“新天药业2022年目标价”时，我们必须把毛利率下降的风险考虑进去，如果毛利率从70%掉到60%，那利润就要大打折扣,目标价也得相应下调。

第三，管理层的野心。 前面提到的并购，既是机遇也是风险，我看多了A股公司“乱并购、死商誉”的案例，希望新天药业的管理层能守住初心，不要为了做大规模而盲目扩张，毕竟，在医药行业，哪怕你只有一款好药，只要护城河够深，也能活得很好,没必要非要搞成大杂烩。