可转债的风险(可转债的暴跌风险你怎么看)

1、可转债的风险，可转债的暴跌风险你怎么看？

作为财经领域工作者，很高兴回答你的问题。

一、最近可转债市场暴跌想象，比如泰晶转债接近腰斩。

5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告。根据5月6日的可转债以及股价来计算，如果投资者等待上市公司的赎回，则要亏损73%。如果把可转债转成股票，则要一下子亏掉63%，泰晶转债5月6日收盘价为364.94元，远远高于转股价值，可见该可转债被炒得太高了，小散们被割韭菜是必然的。

1、去年底以来，可转债开始火了起来。

从泰晶转债的走势来看，去年底还在110元左右，今年最高曾达到420元，涨幅十分巨大。

2、从泰晶科技的股价走势来看，2月25日见到高点37.69元，随后一路下行至今。而泰晶转债从2月25日之后略有调整，随后价格又大幅走高，可见，它们之间的走势出现了背离。

一般来说，可转债的表现，很大程度上取决于正股的走势，因此，风险早已潜伏其中。

比较上述两图，我们发现可转债的价格与正股的价格，在2月份之后是背离的，标的下跌，转债上涨维持在高位。

我们再看看转债的一些要素，其实和期权是非常类似的。

① 转股价：类似于期权的行权价

② 转股价值：类似期权的内在价值

③ 转股溢价率：类似期权的溢价，或者和波动率、时间价值相关

a、我们可以简单的认为，该可转债的内在价值只有139元左右，但经历了5月7日的暴跌之后，还有190多元。

b、原来时间价值非常高是因为存续期比较长，但由于突然启动强赎条款，相当于很快到期，时间价值立马降低，造成了今天的惨案。

c、 而该可转债价格炒得那么高，相当于波动率非常高，当标的的涨跌赶不上转债的上涨幅度时，高波动率不可维持。

d、这么高溢价的可转债的炒作，远远脱离了基本面。买入高溢价的可转债，和买入高溢价、高波动率，极度虚值的期权一样，风险很大，翻倍很难，腰斩很容易。

二、 可转债与期权的联系与区别

了解了可转债的基本知识之后，我们可以明白，可转债就是债券（债底）+看涨期权+强制赎回条款的混合品种。可转债与期权的区别和联系主要体现在以下四个方面。

① 方向和行权价格。

期权最简单的方向也有四个：买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌，交易的方向灵活多变，可根据行情适时调整；而可转债的方向只能是买入看涨的方向，做“傻多头”。

这也是为什么转债的大行情往往比较慢，以季度乃至年为周期，而期权每个月都有不同的小周期可以操作。

② 资金占用量的差别。

期权的买方只需要付出每张几百元甚至几十元的权利金，即可获得操控名义本金2万～3万元的ETF涨跌的权利，而期权的卖方也能通过付出保证金，收取权利金的方式，拥有至少4倍以上的杠杆空间，杠杆式投资也是期权高收益的重要来源。

而可转债很难加杠杆，在2016—2017年之前，还可以通过债券质押式回购（正回购）的方式进行杠杆套作，每购买100元的转债，可以质押借出60～70元，反复操作后可将杠杆加到1～1.5倍。

但随着质押式回购投资的监管逐渐升级，门槛大幅提高，目前这一投资方式已属于专业机构独有的了。

因此，可转债的资金占用量明显比期权要高，进行杠杆式投资的难度较大，而更多体现出的是配置价值，投资者可以用一部分资金专门来投资可转债，以较长周期（2～3年内）作为一个交易的大周期，实现年化15%～20%的投资回报。

③ 潜在盈亏空间的差异。

期权的买方可以运用几十倍的杠杆，当指数出现一定波动（3%～5%）时，就有几倍的收益，临近到期日的类末日轮行情，甚至可能出现十倍以上的利润。

而可转债更多的是“重装步兵”，如果在一个中周期里面能翻番，就已经是很大的行情了。

④ 存续期的差异。

1、期权的存续期是明确的，上证50ETF期权的四个大周期是当月（主力）合约、下月合约、当季合约和下季合约，随着时间的推移，逐渐向后滚动。而可转债的存续期是不确定的，除了前半年不能转股之外，在进入转股期后，其存续期是跟股票的价格息息相关的。

2、如果股价持续低迷，转债迟迟不能满足转股条件，则转债将一直交易。转债史上曾经有一只“公主变灰姑娘”的转债，其可谓命运多舛。

3、从历史上看，可转债在2011年以前，投资周期较长，存续期中位数为1039天，也就是2.8年左右。而最近10年以来，存续期明显缩短，2011年以后的可转债，存续期中位数下降到511天。

4、这一特点主要是由于转债市场的逐渐放开，导致中等市值的公司也可以发行可转债，而这类公司股价弹性较高，一旦有行业或者公司级别的利好，股价上涨40%～50%，即可满足强制赎回的条件。

2、可转债风险揭秘书是什么东西？

就是针对你个人交易能承担的一些风险提前做个提示，可以正常填写，不用紧张

3、可转债现在已经到了转股价了？

风险较大，跟据二级市场好坏。

4、可转债还能玩不？

现在正是投资可转债的好时候，师姐敢说，可转债是最适合只有两三千块本金的普通韭菜们去翻身把歌唱的正规理财工具，几乎零成本、零风险。

可转债，这张借钱的上市公司留给我们的特殊“借条”，除了能要求公司到期还本付息，过一段时间还可以把它转成股票获得收益。

它既有债券的属性，又有股票的属性。市场好的时候转成股票挣大钱，行情不好就拿着当债券，到期还能还本付息，怎么都不亏啊！说白了，可转债就是用一个极低的成本，做一个不亏钱的买卖。

可转债的玩法：可以像炒股票一样在证券账户中实时买卖，也可以打新。

不过炒可转债的风险可不比炒股低，去年，一天涨170%与一天亏5万的情况都有发生。

对于连可转债是啥都搞不清楚，闲钱就2、3000的小白来说，还是不要去凑这个热闹了，老老实实打新可转债吧。

打新可转债的逻辑就是，你觉得一个公司业绩优秀、股票表现也好，就去申购它发行的可转债，中签后以100块/张的成本价买下，上市后以高于100元的价格卖出赚得买卖价格差。

参与方式也很简单：只要你开个证券账户，花几分钟动动手指参与打新，即可坐等中签赚钱，运气好的话3个月就能中7、8次。

一般情况下，从打新申购到上市卖出，不到一个月，仅投一千块钱，你就能获得几百块的收益。

5、可转债最近怎么这么火？

什么是可转债？

可转债是指在一定时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。

就好比一张债券加了个看涨期权。

同时，每张可转债背后都有对应的上市公司股票，有一个转股价格。直接场内买入（T+0交易并且没有涨跌停限制），一手十张，市场价格类似股票实时波动。到了转股期，可以无条件转换为股票，完成由债主向股东的转变，形式灵活。

举个例子：（图片来自《集思录》网站）

解析：

1，“江银可转债（128034）”对应“江阴银行（002807）”。

2，转债现价109.8元，10张起买，即1098元。能买到100元以下的可转债不错，110元左右的马马虎虎。但是就目前而言，到期收益无论税前还是税后都为负数。这一个保底功能暂时失效。

3，正股价4.15元，转股价4.68元，此时转股就是不划算的，除非上市公司下调转股价。

4，债券评级为AA+，略逊于AAA，但依然有较好的信用等级，违约风险小。

5，溢价率为23.82%，不算低。溢价率越低，跟随正股下跌的空间比较小，跟随正股上涨的空间较大，最好能低于20%。

6，正股基本面还行，比起杂七杂八的上市公司，“银行”这个名号还是值不少钱的。一般银行发行的可转债都会想尽办法促进持有者转股。

所以，用长期资金买入“江银转债”是可行的。如果继续下跌可以加仓；如果有幸碰到下调转股价格可以赚取转债差价。若是碰上大牛市，无论卖可转债还是转股卖出都将获利丰厚。

可转债特点

敲黑板，划重点：

一：作为债券，利息太低。

面值100元，市场价格不定，期限一般为5-6年，平均年化在2%左右。

上市公司虽然靠可转债融资，但基本没想过要还钱。只希望大家变成股东，“前尘往事一笔勾销”。

从这个角度来看，上市公司难得和散户站在一边。

二：保底特性。

毕竟能发行可转债的上市公司的资质是有一定要求的。截止到目前也还没有违约事件发生（未来会不会不一定）。

即使可转债价格和股市熊得不行，持有五六年，只要这家上市公司没有破产，面值本金和利息总是会还的。

另外，如果上市公司的收盘价格，持续30个交易日，都低于转股价的70%。投资者无论卖出可转债还是转股，都将面临巨大的亏损。这时我们就有权以100元+约定利息的价格，把可转债回售给公司。倒逼上市公司想尽一切办法拉升股价，这样一来就不用还钱，投资者也能从中获利。（这就是可转债的回售条款，是持有者的权利）

三：上市公司可以下调转股价。

当可转债对应的正股股价在连续20个交易日里，有10个以上的交易日收盘价低于转股价的85%，（具体情况以招募书为准）董事会可以提出下调转股价的要求（但是主动调整转股价不能低于最近一期财报的每股净值产），并且大概率是会通过的。虽然老股东的股权被稀释了，总比还钱好。

而正股价超过转股价后，可转债价格也会随之增涨。（对于投资者来说，这就好比打折买正股，当然会趋之若鹜）此时的投资者卖出可转债即可获利。

四：上市公司有强制赎回权利。

一旦正股价连续在转股价130%以上15-20天的话，公司将以103元赎回可转债。

也就是说，有大半个月左右的时间给投资者转股卖出，获得30%以上（上不封顶，牛市时300多的可转债很常见）的盈利。那时，往往可转债本身价格也已大幅攀升，卖出同样获利可观。

这个条款其实也是敦促投资者见好就收，赶紧转“股东”。千万不要“马大哈”或者“贪心”，反被低价赎回，“竹篮打水一场空”。

五：打新获利。

这就是文章开头提到的“生财之道”，类似打新股。不同的是，没有账户资金要求，可以顶格申购。

去年年底到一月份，股市行情不错。随着股市的普涨，可转债也迎来了一波上涨行情，打新债的轻轻松松年化十几甚至更多。

可转债与正股的正相关性很高。当股市大跌的时候，可转债也一路向北，只是跌幅有限，而且基本不会退市。投射到新债身上就是“破发”，也就是一开市就跌破面值100。

所以这并不永远是一本万利的生意经。行情不好的时候，对正股的判断尤为重要。基本面没问题的可以扛着等待机会，垃圾上市公司浪费时间不说，未来还有潜在的违约风险。

另一方面，行情越好，打新债的人越多，中签率越低。行情越差，打新债的人越少，中签率反倒越高，但真正敢交钱的人又有多少。所以这就是交易，很反人性。

六：对正股持有者进行配售。

不用参与打新，只要在登记日持有正股，就会分配到可转债，后续操作自主决定。

七：套利。

很多套利方式，但是空间有限，收益也一般，今天就不详细说了。

懒人方法

相信有不少朋友看下来会觉得有点麻烦，不想花费太多心思在上面。那有没有更简便的方法？

有！买可转债基金就行了，让基金经理帮忙挑选操作。

向大家推荐一个可转债基金：

这只基金历史业绩优异，基金经理风格比较稳健靠谱。唯一的缺点是主动管理型基金，费用较高。不过目前并没有追踪可转债指数的ETF ，所以这类基金也不失为懒人的好投资工具。

总结

其实，投资就是在能力圈内“称重”的过程。资金总会滑向你所了解的并且能承受相应风险的回报更高的一方。

而我们能做的就是“日拱一卒”，拓宽自己的能力圈。

平时厌恶风险的，只愿意买银行理财的朋友不妨研究一下“可转债”模块，值回票价。

今天大概阐述了一下可转债的盈利逻辑，下次有机会再分享一些干货。如果能彻底搞懂可转债，我们就已经不比所谓的“基金经理”差多少了。