久立特材雪球，在周期与成长的夹缝中，寻找工业耗材的长情密码

在这个充满变数的A股市场里，我们总是习惯了追逐风口上的猪，习惯了在K线图的起伏中心跳加速，如果你打开雪球论坛，把目光从那些热闹的AI概念股、低空经济股上移开，稍微往角落里看一看，你会发现有一群人，他们不急不躁，常年守着一个代码——002318,久立特材。

咱们就来聊聊久立特材雪球，这不仅仅是一个股票代码加上一个投资社区的名字，更代表了一种投资流派，一种在制造业的滚滚红尘中，试图寻找确定性“长坡厚雪”的生存智慧。

作为一名在财经圈摸爬滚打多年的写作者，我看过太多妖股的起高楼和宴宾客，也见过太多业绩爆雷后的楼塌了，但久立特材这种公司，就像是那种性格沉稳、话不多但每个月按时往家里交工资的“理工男”丈夫，你可能不会对他一见钟情，但日子久了,你会发现离不开他。

雪球上的“隐形冠军”：它到底在卖什么？

在雪球上讨论久立特材，你会发现大家最常提到的一个词就是“隐形冠军”，很多新入市的股民，一听名字“特材”，以为是搞什么新材料的黑科技，觉得不明觉厉，但实际上，久立特材做的生意非常接地气，甚至可以说是“硬核”到了极点——它主要做的是工业用不锈钢及特种合金管材。

就是给工业界输送“血管”。

咱们举个生活中的例子，你家里装修用的水管，可能几十块钱一米，坏了换一根也不心疼，如果把场景切换到炼油厂、核电站、或者液化天然气（LNG）运输船上，那输送的不再是自来水，而是几百度的蒸汽、强腐蚀性的酸液，或者是易燃易爆的天然气，这时候，普通的管子根本顶不住，一旦爆裂,那就是惊天动地的事故。

久立特材生产的，就是这种能在极端环境下“任劳任怨”的高端管材。

这就好比是给F1赛车做刹车系统，你不能拿家用轿车的刹车片去塞给法拉利，那是要出人命的，久立特材的技术壁垒，就在于它能把钢炼得既耐高温、又耐高压、还耐腐蚀。

在雪球的讨论区里，经常有球友（雪球用户的自称）去实地调研，有人去过久立特材在湖州的生产基地，回来后的感慨往往是：“听着机器轰鸣，看着那一根根银光闪闪的管子，虽然不懂具体工艺，但就是觉得踏实。”这种踏实感，是制造业特有的魅力,也是很多资金在市场动荡时愿意躲进这只股票避风港的原因。

一个关于“老王”的故事：周期股的痛与快乐

为了让大家更直观地理解持有久立特材是一种什么样的体验,咱们来讲个故事。

我的朋友老王，是一个资深的雪球大V，也是一名坚定的价值投资者，老王从2018年左右开始关注久立特材，那时候，大宗商品价格处于低位，制造业普遍喊难，但老王发现久立特材依然在扩产,依然在研发核电管。

老王当时跟我说：“这公司就像个囤积粮食的农夫，冬天大家都不种地的时候，他在修仓库、改良种子，等春天来了，他肯定是收成最好的那个。”

老王在15块左右建仓了。

结果呢？并没有发生什么“三个月翻倍”的奇迹，相反，随后的几年里，久立特材的股价就像心电图一样，上上下下，但总体趋势是缓慢向上的，受不锈钢原材料价格（镍、铬）上涨的影响，业绩稍微波动一下，股价就要回调个10%。

老王中间也动摇过，有一次，雪球上有人发帖说“制造业不行了，地产链崩塌，特材需求必萎缩”，老王看着账户里的浮盈回撤，心里直打鼓,差点就在底部交出了筹码。

但他忍住了，为什么？因为他发现每次财报季，久立特材的分红虽然不算暴利，但从来没断过，他在生活中观察到一个现象：不管房地产怎么烂，中国的石化、电力、新能源建设从来没停过，国家在推“双碳”目标，核电要重启，天然气管道要铺设，这些都需要管子,而且是需要好管子。

到了2023年和2024年，当市场开始疯狂炒作各种虚无缥缈的概念时，老王手里的久立特材，凭借着扎实的业绩和核电订单的释放，股价悄无声息地创了新高，老王这时候才明白，他买的不是一只股票,而是中国制造业升级的一个缩影。

这个故事告诉我们，在雪球上做久立特材的投资，考验的不是你抓涨停板的手速，而是你对抗人性弱点、忍受孤独的耐心。

拆解业务：核电、石化与出海的三重奏

咱们把视角拉回到公司本身，久立特材之所以能成为雪球上的“长情股”，核心在于它的业务结构具有极强的抗风险能力，我们可以把它拆解为三个关键词：核电、石化、出海。

核电：皇冠上的明珠 这是久立特材最受雪球球友追捧的业务，核电管对技术要求极高，全世界上能玩转这个游戏的企业没几家，久立特材是国内少数几家具备核电蒸发器传热管生产能力的厂商，大家都知道，这几年国家对于核电的审批明显加速，每年都有新机组获批，每一个核电站的开工建设，对于久立特材来说，就是一笔确定的长期订单，这就像是你拿到了一个国家级大项目的“永久供应商合同”，只要国家还在搞核电,这碗饭就稳端着。

石化：工业的血液 虽然房地产不行了，但石油化工行业依然是工业的命脉，现在的炼化行业正在向大型化、一体化发展，对于高端换热管的需求是在增加的，这就好比以前是小作坊烧开水，现在变成了工业化的大型锅炉,对锅炉材质的要求自然水涨船高。

出海：赚外国人的钱 这一点是我个人非常看重的地方，久立特材不仅仅是国内的老大，在国际市场上也有一席之地，它的产品出口到全球几十个国家，在当前全球经济动荡、汇率波动的背景下，能够稳定赚取外汇的企业，其财务报表的韧性往往更强，雪球上很多财务大神分析过，久立特材的海外营收占比一直在提升，这说明它的产品在国际上是有真本事的,而不是只会在家门口吃政策饭。

财务视角下的“雪球”效应：滚雪球需要湿雪和长坡

巴菲特说过：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”这也是“雪球”这个名字的由来,久立特材是否符合这个标准呢？

我们来看看它的“雪”和“坡”。

“湿雪”指的是高回报率。 久立特材的ROE（净资产收益率）长期保持在10%左右，甚至更高，在制造业这个苦哈哈的行业里，能维持这个水平是非常不容易的，很多制造企业辛辛苦苦一年，最后都在给银行和上游原材料打工，久立特材通过高端产品的差异化竞争，保住了自己的利润空间，这就是“湿雪”。

“长坡”指的是持续增长的能力。 这一点其实是有争议的，很多空方观点认为，工业需求毕竟是有天花板的，管子铺完了就不需要了,怎么可能有无限的增长？

对此,我有不同的看法。

我认为，所谓的“长坡”，并不一定意味着市场规模每年都要翻倍，对于久立特材这种类型的公司，“长坡”体现在两个方面：

第一是存量市场的替换，工业设备是有寿命的，那些七八年前建的化工厂、核电站，到了时间点必须更换关键部件，这种替换需求是源源不断的，就像人剪头发,剪了还会长。

第二是技术迭代带来的增量，以前用的是304不锈钢，现在为了适应更高温高压的环境，得用双相钢、镍基合金，产品的单价提升了，即便销量不暴涨，营收也能涨，这就像以前大家都卖诺基亚，现在大家都卖智能手机，虽然手机数量没变,但市场总值变大了。

风险提示：别把“安全垫”当成“暴利券”

写到这里，如果你觉得我在无脑吹捧久立特材，那你就误会了，作为一个专业的财经写作者，我必须泼一盆冷水，在雪球上，最危险的就是陷入“爱股情结”，只看优点,不看风险。

原材料价格波动。 久立特材生产的主要原料是不锈钢圆钢，而不锈钢的价格又紧密挂钩镍价，大家都知道，镍这种东西，脾气比股市还暴躁，如果镍价突然暴涨，而久立特材又没法把成本立刻传导给下游，那么它的毛利率会被瞬间压缩，这就像面包店遇到了面粉价格翻倍，你不敢随便涨价卖面包,利润自然就薄了。

估值陷阱。 目前的久立特材，虽然业绩稳健，但估值（PE）并不算特别便宜，在市场情绪高涨的时候，大家愿意给它20倍、25倍的PE，但一旦市场风格切换，比如资金突然都去跑去搞AI或者医药了，这种制造业大盘股的杀估值是非常可怕的，在雪球上，很多亏损往往不是因为公司业绩变差了，而是因为买入的估值太高了,输在了时间成本上。

新业务拓展的不确定性。 公司这几年也在尝试做一些延伸，比如一些管件、阀门甚至复合材料，这些新业务能不能像主业一样成功，还有待观察，如果盲目多元化,反而会拖累主业。