七喜股份，从曾经的电脑霸主到分众传媒的资本涅槃，这出大戏给普通投资者什么启示？

提起“七喜股份”，不知道屏幕前的你会想到什么？

对于资历稍老的股民或者珠三角的IT从业者来说,这四个字承载的是一段关于中国PC（个人电脑）市场草莽时代的记忆，那时候的广州，科韵路还是一片热火朝天的电子圣地，七喜电脑和联想、戴尔、惠普在市场上杀得难解难分。

但对于现在的年轻投资者,如果你打开炒股软件，输入代码002027，跳出来的名字却是“分众传媒”。

这就很有意思了,一家曾经赫赫有名的电脑整机厂商，怎么摇身一变，成了中国梯媒广告的绝对霸主？这中间发生了什么？对于我们普通老百姓来说，这又藏着怎样的投资逻辑和人生哲理？

咱们就搬个小板凳,泡上一壶茶，好好聊聊七喜股份的前世今生，以及我对这场资本大戏的独家看法。

那个属于“HEDY”的激情岁月

把时钟拨回到上世纪90年代末和2000年初,那时候的中国，正处于家庭电脑普及的爆发期。

我还记得很清楚,2004年我刚上大学那会儿，攒机是很多男生的必修课，我们通常会跑到当地的电脑城，在弥漫着焊锡味和快餐味的过道里，和老板磨破嘴皮子，为了省下几十块钱的内存条差价。

但并不是所有人都懂硬件,也不愿意去折腾组装机的兼容性问题，这时候，品牌机就成了很多家庭和单位的首选，联想有“1+1”，方正有“方正电脑”，而在华南地区，尤其是广东一带，七喜股份（HEDY）绝对是绕不开的名字。

七喜的创始人易贤忠,是个非常有意思的人，他原本是七喜电脑的老板，靠着在广州太平洋数码广场卖兼容机起家，那个年代，只要你能搞到货源，能吃苦，赚钱似乎并不难，但易贤忠不满足于此，他想要做品牌。

生活实例：

我有个远房表舅,2005年在佛山开了个模具厂，赚了点钱想买台电脑回家查资料、玩游戏，顺便给正在上小学的儿子学打字，他去了电脑城，转了一圈回来跟我说：“那些组装机虽然便宜，但我怕坏了没人管，我看那个七喜电脑的广告打得响，还是本地企业，售后肯定方便，虽然比组装机贵了一两千，但买个心里踏实。”

这就是当时七喜的生存逻辑：高性价比 + 本土化服务，七喜电脑当时的定价往往比联想低10%-20%，但在配置上又尽量向主流看齐，对于像表舅这样的务实派消费者，七喜简直就是“性价比之王”。

2004年,七喜股份在深圳证券交易所中小板上市，代码002027，那时候它是一家纯正的、硬核的电脑制造企业，风光无限，意气风发。

时代的洪流：当PC不再是唯一

商业世界最残酷的地方就在于,它从来不相信眼泪，只相信趋势。

如果你站在2005年的节点看,七喜的前途一片光明，谁能想到，仅仅几年后，PC行业就会遭遇“滑铁卢”？

同质化竞争，电脑硬件越来越透明，英特尔和英伟达把持了核心部件，PC厂商实际上沦为了“组装厂”，大家拼的不再是技术，而是谁的成本控制更低，谁的渠道压货更厉害，七喜在研发上的投入，显然无法和联想这种巨头抗衡，利润空间被压缩得像纸一样薄。

移动互联网的崛起，这是致命的一击，iPhone在2007年发布，随后安卓阵营跟上，人们发现，查资料、玩游戏、看视频，手机都能干，而且随时随地，谁还愿意守着那个笨重的主机箱子？

我身边就有个鲜活的例子,大概在2012年左右，我表舅那台七喜电脑虽然还能开机，但已经积满了灰尘，他儿子上初中了，整天捧着iPad玩《愤怒的小鸟》，表舅自己也换了大屏智能手机，生意上的往来都在微信上谈，那台曾经被视为“高科技”象征的七喜电脑，最后沦为了家里打印机的连接主机，甚至有时候几个月都开不了一次机。

对于七喜股份来说,这意味着主营业务——电脑整机的销售增长停滞，甚至开始萎缩。

公司当然也尝试过转型,做过手机，做过教育平板，甚至搞过节能照明，但很遗憾，这些尝试大多雷声大雨点小，没能形成新的支柱产业，股价一路低迷，市值缩水，曾经的“华南电脑霸主”似乎就要这样慢慢被遗忘在资本市场的角落里。

如果故事到这里结束,七喜股份不过是无数个被时代淘汰的企业中普通的一个。

但资本市场的魅力就在于,“壳”本身就是一种资源。

资本的魔术：分众传媒的“借壳上市”

时间来到了2015年,这一年，中国资本市场发生了一件惊天动地的大事——分众传媒借壳七喜股份。

这里我得给不太懂金融的朋友科普一下什么叫“借壳上市”。

想象一下,你想去一家高档餐厅吃饭，但这家餐厅订位非常难，排队要排好几年（这叫IPO排队，审核严格），这时候，你发现有一家叫“七喜”的小餐厅，虽然生意一般，但营业执照、卫生许可证什么的一应俱全，而且老板正想退休不干了，你把这家餐厅买下来，把你的厨师、你的菜单、你的服务员都换进去，虽然招牌可能暂时还叫“七喜”，但实际上进来吃到的都是你提供的“分众大餐”。

这就是借壳上市。

为什么是七喜？因为七喜股份股权相对简单，市值适中（几十亿左右），是个非常干净的“壳”。

当时的分众传媒是什么体量？它是中国楼宇电梯广告的绝对老大，你在写字楼等电梯时看到的那个播放广告的屏幕，基本上都是它家的，分众传媒之前是在美国纳斯达克上市的，但因为估值被压得太低，加上当时中概股回归的大潮，创始人江南春决定私有化退市，回A股重新上市。

这一回归,不得了。

七喜股份的资产被置出,分众传媒的资产被置入，原来的七喜电脑业务，变成了上市公司旗下一个不起眼的子公司，甚至后来逐渐边缘化，而上市公司的主体，彻底变成了分众传媒。

个人观点：

这步棋,走得简直是神来之笔，对于七喜股份的原始股东来说，这简直是天上掉馅饼，手里的股票突然从一家夕阳产业的“废纸”，变成了中国广告传媒行业的“核心资产”，股价连续涨停，市值翻了十几倍。

而对于分众传媒来说,它绕过了漫长而充满不确定性的IPO排队，迅速拿到了A股市场的融资入场券，享受到了A股给予传媒股的高估值。

现在的002027：不仅是广告，更是流量垄断

如果你再看002027,它已经完全不是当年的那个“理工男”七喜了，它变成了精明的“流量贩子”分众传媒。

咱们来分析一下现在的分众传媒（也就是曾经的七喜股份）到底在干什么。

它的商业模式听起来很简单：占领城市主流人群必经的封闭空间。

你想想,你在等电梯的时候，是不是很无聊？是不是会下意识地看屏幕？不管你喜不喜欢，那个声音、那个画面都会钻进你的耳朵和眼睛，这就是所谓的“被动高频”。

生活实例：

我住的小区是个比较新的中高端社区,前两年电梯里装的是那种框架海报，没人看，去年，物业把海报换成了分众的液晶屏，每天早上出门，我都能听到“找工作，上BOSS直聘”或者“波司登，专注羽绒服”这几句洗脑的广告。

说实话,有时候挺烦的，但从商业角度看，这太有效了，前几天我有个朋友想跳槽，吃饭时顺口就说了句：“我看电梯里天天播那个BOSS直聘，要不我也上去试试？”

你看,这就是品牌心智的占领，江南春早就看透了这一点：在这个信息碎片化的时代，把广告打在手机上很容易被跳过，但打在电梯里，你无处可逃。

作为曾经的七喜,现在的分众，它拥有了中国绝大多数高档写字楼和住宅社区的电梯广告资源，这就形成了一种垄断。

深度思考：从七喜的蜕变看投资之道

写到这里,我想发表一些我个人的观点，聊聊这出“七喜变分众”的大戏，能给我们普通投资者带来什么启发。

行业的选择，比努力更重要

七喜股份的创始人易贤忠勤不勤奋？绝对勤奋，他在IT行业摸爬滚打几十年，他选错了赛道，PC制造业是典型的“红海”，利润微薄，竞争惨烈。

而分众传媒所在的赛道是“梯媒”，它利用了城市化进程和房地产爆发带来的流量红利，同样是做实业，一个是辛苦组装电脑赚几百块毛利，一个是垄断电梯口收广告费，两者的天花板完全不同。

对于我们个人投资也是一样，你去买股票，不要光看这家公司现在赚多少钱，要看它所在的行业是不是朝阳行业，是不是容易形成壁垒，夕阳行业里的“霸主”，往往不如朝阳行业里的“老二”活得滋润。

“壳资源”的变迁与A股的成熟

七喜股份之所以能华丽转身,很大程度上得益于A股曾经独特的“壳资源”价值，在注册制全面实施之前，上市资格本身就是一张巨额牌照。

我要提醒大家,这种逻辑正在发生变化。

随着注册制的全面推行,上市变得容易了，“壳”不再那么稀缺，像七喜这样通过借壳乌鸡变凤凰的故事，可能会越来越少，现在的监管环境更严，审核更细，想玩资本运作的“空手套白狼”越来越难。

如果你现在还抱着“买个小盘股赌借壳”的心态去炒股，那大概率是要亏钱的，我们得回归公司的基本面，现在的002027，值得关注的不是它曾经是七喜，而是它现在作为分众传媒，能不能持续赚到广告费。

对“分众传媒”当前价值的看法

既然现在002027是分众传媒,那它还值得投资吗？

我的观点是：它是一个不错的“现金奶牛”，但别指望有爆发式增长。

为什么这么说？

优点： 护城河极深，你要想在电梯里打广告，绕不开它，它的毛利率非常高，手里握着大把现金，每年分红也比较慷慨，在经济动荡的时候，这种现金流好的公司是避风港。
缺点： 它是经济的晴雨表，一旦经济下行，企业缩减广告预算，分众传媒是最先感受到寒意的，你看它这几年的财报，营收和利润随着经济周期波动很明显，它已经占领了主流城市，增长空间（天花板）已经看得见了。

如果你是那种想赚快钱、抓翻倍股的激进型投资者，现在的002027可能不适合你，但如果你是那种想稳稳当当拿分红、抗通胀的稳健型投资者，把它当成一个“收租股”来配置，是不错的选择。