基金110011，从全民坤坤到冷板凳，这只神基到底经历了什么？

在这个充满焦虑与诱惑的资本市场里,总有一些代码像烙印一样刻在投资者的脑海里，对于很多老基民（基金投资者）基金110011 绝对不仅仅是一串数字，它是一段青春，是一次关于信仰与贪婪的深刻洗礼。

这只基金,曾经有一个响亮的名字——易方达中小盘混合，后来因为风格漂移和投资范围的调整，更名为易方达优质精选混合，而它的掌舵人，就是曾经被捧上神坛、被称为“公募一哥”的张坤。

我想抛开那些冷冰冰的K线图和枯燥的持仓数据,用一种更贴近咱们老百姓生活的视角，聊聊这只基金背后的故事，以及它折射出的人性百态。

那个属于“坤坤”的黄金时代

把时钟拨回到2019年到2020年的那个春天,那时候，如果你去参加饭局，不聊两句基金，你仿佛就是个外星人，而在那个时候，基金110011 就是餐桌上的C位。

那时候的张坤,风头无两，他管理的易方达中小盘（也就是现在的110011），因为长期重仓白酒、白电等消费白马股，业绩炸裂，我记得很清楚，那两年，这只基金的收益率简直是“坐上了火箭”。

我身边有个朋友叫老李,是个做装修生意的老板，老李对股票一窍不通，但他听客户说，买基金就是买“喝酒吃药”，买那个叫张坤的经理准没错，在2020年的高点附近，老李一咬牙，把自己准备换宝马车的50万闲钱，全仓杀入了基金110011。

刚开始的那几个月,老李每天打开账户，看到的都是红彤彤的收益，那时候，坊间甚至流传着“坤坤勇敢飞，iKun永相随”的段子（虽然这个梗后来有点变味，但当时确实代表了投资者的狂热），老李那段时间走路都带风，见人就说：“理财还得看专业的事交给专业的人，你看我这110011，一个月顶我干装修半年！”

这就是基金110011的巅峰，它不仅仅是一个理财产品，它成了那个时代“核心资产”泡沫的代名词，那时候大家普遍有一种错觉：好公司只会涨，好经理永远对，买入就是躺赢。

风格漂移与名字的“整容”

故事的转折点往往来得猝不及防。

很多细心的投资者发现,基金110011 的名字叫“中小盘”，但张坤手里拿的却全是茅台、五粮液、泸州老窖这些巨无霸“大盘股”，这在当时引发了一个巨大的争议：这算不算“风格漂移”？

站在专业的角度,我当时就发表过观点：这其实是基金经理的一种“无奈”与“进化”，A股市场里，真正的优质中小盘公司其实很少，且伴随着巨大的造假风险和经营不确定性，张坤作为一名极度信奉“巴菲特式”价值投资的经理，他坚持买“高ROE（净资产收益率）、深护城河”的公司，结果发现这些公司最后都长成了大盘股。

为了合规,也为了名实相符，后来这只基金不得不改名、转型，但这在当时，其实给投资者埋下了一个心理伏笔：当规则改变，当原来的逻辑被市场质疑时，你还能坚持持有吗？

这就像你一直去一家名为“川菜馆”的店吃饭，虽然老板做的是最好吃的“粤菜”，你也吃得很开心，但突然有一天，老板把招牌换成了“粤菜馆”，虽然菜没变，但你心里总会犯嘀咕：这还是我熟悉的那个味道吗？下一次如果不好吃了，我还能怪他挂羊头卖狗肉吗？

高台跳水的痛：是谁在为泡沫买单？

2021年春节之后,剧情发生了180度大反转，以白酒为首的“核心资产”开始崩塌。

基金110011 的净值曲线，从那个陡峭的上升坡，变成了一望无际的下坡路，老李的宝马车梦碎了，不仅没赚到钱，甚至开始亏损20%、30%。

那段时间,我经常收到老李的微信，全是焦虑的语音：“这基金经理是不是不行了？要不要割肉？听说白酒不行了？”

这就是基金110011 给我们上的第二课：均值回归。

任何资产,都不可能脱离地心引力太久，张坤是好经理吗？绝对是，他的投研能力在公募圈里是顶级的，好经理也需要“好价格”，在2020年底，大家把白酒股炒到了透支未来好几年的业绩，这时候即便公司业绩再好，股价也必须回调。

在这个阶段,基金110011 经历了最大回撤，很多像老李那样在高位追进去的“iKun”们，彻底崩溃了，他们开始谩骂，开始赎回。

这里必须发表我的个人观点：很多投资者亏损，不是因为基金经理变了，而是因为他们把基金当成了股票炒作，试图通过短线博弈赚取差价。 张坤在季报里反复写过，他的框架是“买入优秀公司，陪伴企业成长”，这注定了他的换手率极低，如果你指望他在市场风格切换到新能源、AI时迅速调仓，那你从一开始就买错了产品。

深度剖析：张坤坤的“固执”与“坚守”

为什么基金110011 这么受关注？因为张坤是一个非常有性格的基金经理。

不同于那些喜欢“押注赛道”、“追涨杀跌”的经理，张坤更像是一个手握重兵的“守城将军”，他的持仓极度集中，前十大重仓股往往占据了仓位的60%甚至70%以上。

这种策略在顺风时,会带来惊人的爆发力；但在逆风时，回撤也是毁灭性的。

举个例子,这就好比咱们种地，有的农民（经理）喜欢今年种玉米，明年看大豆贵就种大豆，灵活多变，虽然累点，但每年收成还算稳定，而张坤是那种认定了这块地适合种最好的葡萄，他就只种葡萄，哪怕今年葡萄价格大跌，他也不改种苹果，因为他坚信长期来看，世界顶级葡萄的价格总会涨回来。

持有基金110011，其实就是在赌国运，赌中国消费升级的长期逻辑。

但这几年,现实很骨感，疫情反复、经济周期下行、房地产调整，导致居民消费意愿下降，大家不喝高端酒了，不买高端家电了，消费板块的业绩预期被打破，这就导致张坤的“坚守”，在旁观者眼里变成了“固执”。

但我依然要为这种“固执”说句公道话。投资领域里，最稀缺的不是聪明，而是耐心。 如果一个经理因为市场短期热点而抛弃了自己的能力圈，那才是投资者最该害怕的事情。

现在的110011，值得买吗？

回到当下,基金110011 的净值依然在低位徘徊，早已没有了当年的热度，现在的年轻人聊基金，聊的是AI、是红利、是美股，很少有人再提及这只昔日的“神基”。

对于现在的投资者来说,它还有价值吗？

我的观点很明确：它不再是那个“暴富神器”，但它可能成为一个不错的“稳健压舱石”，前提是你得有足够的耐心。

我们要看数据说话,经过这三年多的调整，消费股的估值泡沫已经挤掉了大半，茅台等龙头公司的市盈率已经回落到了历史相对合理的区间。基金110011 的持仓依然是一堆中国最赚钱的公司。

这就好比一家老字号的火锅店,以前排队要排3个小时，价格贵得离谱，现在没人排队了，老板还打了个8折，这时候去吃，虽然不一定能吃到“网红”的感觉，但味道没变，食材没变，性价比反而高了。

我必须给想要入手的朋友泼一盆冷水：不要指望它下个月就涨50%。

当下的市场,存量资金博弈剧烈，资金喜新厌旧，消费板块的复苏是缓慢的、是波折的，买入基金110011，你必须要做好持有3年以上，甚至忍受中间继续震荡的心理准备。

从110011看基民的自我修养

写到最后,我想跳出基金本身，聊聊我们自己的投资心态。

基金110011 这几年的历程，其实就是一部中国散户投资者的进化史。

不要神化任何人： 当我们喊着“坤坤不老，蓝筹不倒”的时候，就已经埋下了风险的种子，基金经理也是人，也有能力边界，也会犯错，把赚钱的希望完全寄托在一个人身上，是极其危险的。
不要在最高点慕名而来： 很多亏损严重的基民，都是在2021年春节前后，听说了这只基金很牛才冲进去的。好基金+好价格=好收益，好基金+坏价格=烂收益，这是铁律。
理解你的持仓： 如果你买了基金110011，却连它重仓白酒都不知道，连它是价值投资风格都不了解，那你就是在赌博，买基金前，请务必阅读招募说明书和季报，哪怕只看几分钟。