提起“阿里巴巴集团控股有限公司”，你的第一反应是什么？
是那个每年让无数人熬夜守候、疯狂清空购物车的“双11”缔造者？还是那个不仅改变了我们支付习惯，甚至重塑了整个中国社会信用体系的支付宝？亦或是那个在杭州西溪湿地畔，承载了无数互联网人梦想与财富传奇的庞大帝国？
作为一名长期关注资本市场的财经写作者,我看着阿里巴巴的股票代码（BABA/9988）起起伏伏，也见证了中国互联网行业从草莽丛生到如今步入“深水区”的全过程，我想撇开那些晦涩难懂的K线图和财报数据，用一种更接地气、更像老朋友聊天的方式，和大家聊聊这家处于风口浪尖的巨头——它究竟怎么了，以及它的未来，还值得我们期待吗？
那个曾经无所不能的“阿里”，为什么感觉变了？
让我们先从生活的一个切面说起。
记得大概五六年前,每年的双十一不仅是消费者的狂欢，更是阿里高光的时刻，那时候，我和身边的朋友都会提前半个月把购物车塞满，半夜守着闹钟抢购，那种“不买就亏了”的氛围是真实的，那时候的阿里，仿佛掌握了某种魔法，它不仅卖货，它在定义什么是潮流，什么是生活方式。
但不知道从什么时候开始,这种感觉变淡了。
前两天,我的一位长辈——一位退休的语文老师，让我帮她看看怎么在拼多多上买水果，我有些惊讶地问：“为什么不用淘宝或者天猫？”她的一句话让我沉思了很久：“淘宝太复杂了，各种算满减，还要领券，拼多多点开就直接买，价格还便宜。”
这个生活实例极其微小,却极具杀伤力，它折射出的，正是阿里巴巴面临的巨大挑战：用户心智的悄然流失。
曾几何时,淘宝就是“网购”的代名词，但现在，对于追求极致性价比的下沉市场用户，拼多多成了首选；对于追求即时满足的年轻人，抖音、快手直播间的“冲动消费”又分走了一大块蛋糕，大家不再觉得阿里是“万能”的，它变得有些“重”，有些“老”，甚至有些“高高在上”。
这就引出了我的第一个观点：阿里巴巴的焦虑，本质上不是业绩的焦虑，而是“存在感”的焦虑。 在流量红利见顶的今天，那个曾经只要站在风口就能起飞的“电商帝国”，发现自己必须弯下腰，去和一群更凶猛、更不讲武德的对手肉搏。
“1+6+N”：一场不得不做的“外科手术”
面对这种困局,阿里管理层在去年做了一个震惊业界的决定：启动“1+6+N”的组织变革。
就是把这艘超级航母拆解成若干艘独立的驱逐舰和护卫舰,阿里集团只做控股，而旗下的淘宝天猫商业集团、云智能集团、本地生活集团、菜鸟集团等六大业务集团，各自独立经营，甚至有独立融资和上市的可能性。
为什么要这么做？这就好比一个大家庭，兄弟姐妹成年了还都住在一起，吃大锅饭，难免会有人偷懒，有人觉得分配不公，现在大家分家过日子，赚了钱是自己的，亏了饭碗也自己端着，动力自然就不一样了。
但我个人认为,这场变革背后的逻辑，不仅仅是“为了激励”，更是一种“断臂求生”的危机感。
在过去的黄金十年,阿里依靠强大的中台战略，实现了资源的统筹和复用，这是它成功的秘诀，但在瞬息万变的今天，庞大的中台有时反而成了决策的累赘，当直播电商兴起时，如果还要层层汇报等待集团统一决策，黄花菜都凉了。
我身边有几位在阿里不同部门工作的朋友,他们告诉我，拆分后的氛围确实变了，以前做一个产品可能要考虑集团的整体战略，现在各个BU（业务单元）更像创业公司，动作快了很多，但也更“卷”了。
这里我必须发表一个比较犀利的观点： “1+6+N”是阿里找回创业精神的必经之路，但这并不意味着成功，拆分容易，分家后的日子好不好过，是另一回事，我们看到，像菜鸟、盒马等业务的IPO计划被暂缓，这恰恰说明了资本市场对于这些独立业务盈利能力的担忧，这场手术虽然动了刀，但病人能不能完全康复，还需要漫长的康复期。
云与AI：阿里的第二增长曲线在哪里？
如果说电商是阿里的“，那么云计算和人工智能（AI）就是阿里的“。
在很长一段时间里,我对阿里的判断是：不要看它的电商赚了多少钱，要看它的云业务（阿里云）占据了多少市场份额。 为什么？因为电商业务终究有天花板，而云服务是水电煤一样的基础设施，是未来数字经济的底座。
这就好比我们盖房子,电商是在地面上卖砖头，而云是在提供地基。
最近这一年,AI大模型火得一塌糊涂，国外的ChatGPT，国内的百川智能、文心一言等等，层出不穷，阿里也拿出了“通义千问”。
这里有一个很有趣的生活实例,我认识一位做跨境电商的小老板，以前他管理库存、客服、翻译全靠人工，成本高效率低，最近他尝试接入了阿里云推出的AI电商插件，结果发现，原本需要三个客服做一天的事，AI助手半天就能搞定，而且还能自动生成多语言的商品描述。
这就是科技的力量,对于阿里来说，它最大的优势不在于它能不能造出一个聊天机器人，而在于它拥有庞大的算力基础设施，以及最丰富的商业场景。
我的观点非常明确： 阿里云是阿里目前手里最硬的一张牌，在电商业务面临拼多多、抖音强力围剿的当下，云智能业务如果能通过AI实现二次腾飞，阿里就能从一家“电商公司”成功转型为一家“科技公司”，这不仅是估值的逻辑变了，更是护城河的深度变了，如果云业务守不住，那阿里的未来才是真的堪忧。
竞争格局：从“一家独大”到“群狼环伺”
写到这里,我们不能不提那个让马云都感叹“拼多多好厉害”的对手。
以前我们看中国互联网,是BAT（百度、阿里、腾讯）三足鼎立，后来变成了AT两强争霸，而现在，格局彻底乱了，拼多多市值一度超越阿里，这是一个标志性的事件，它意味着，在资本市场眼里，增长潜力比当下的规模更重要。
这种竞争态势,倒逼阿里做出了很多改变，大家有没有发现，现在的淘宝APP越来越“像”拼多多了？推出了“百亿补贴”，界面变得更简单粗暴，甚至也开始推行“仅退款”政策。
对于消费者来说,这当然是好事，但我作为一名观察者，看到的是阿里的“被动防御”。
这就好比两个拳击手比赛,阿里以前是重量级冠军，技术全面，打法优雅，现在突然冲上来一个不按套路出牌的轻量级选手（拼多多），专门攻你的下三路，阿里被迫放弃优雅，跟着对方打乱战，虽然短期内能稳住阵脚，但长期来看，阿里自己的节奏乱了。
我个人对此感到一丝惋惜。 阿里曾经是那个定义规则的人，现在它不得不去适应别人的规则，但我也能理解，在存量竞争的时代，面子不重要，活下去才重要，阿里最近两个季度的财报显示，核心电商业务的GMV（商品交易总额）重新回到了增长轨道，这说明“以价换量”的策略短期内是有效的。
股价与投资：现在是“价值陷阱”还是“黄金坑”？
我们来谈谈钱。
很多持有阿里股票的投资者（包括一些机构朋友）最近几年过得并不舒心，股价从最高点的300多港元（拆股前），一路跌到现在，虽然有所反弹，但依然处于低位。
大家都在问：阿里巴巴集团控股有限公司，现在到底值不值得投？
这就涉及到对阿里核心价值的判断,我们要剥开情绪，看它的骨架。
阿里依然是中国最赚钱的公司之一,它的现金流充沛，手里握着大把的现金，这就好比一个壮汉，虽然生病了，但底子还在，家底殷实，这给了它试错的资本。
阿里在回购股票方面非常激进,这说明管理层也认为股价被低估了，他们在用真金白银回馈股东。
风险也是显而易见的,最大的风险在于“不确定性”，宏观经济的复苏速度、消费降级是否会持续、反垄断监管的常态化，这些都是悬在头上的达摩克利斯之剑。
我的个人观点是： 现在的阿里，更像是一个处于“价值重构期”的蓝筹股，而不是那个高成长的科技股了，如果你期待它像十年前那样翻倍增长，那可能会失望；但如果你看重它的分红能力、现金流以及在AI领域的转型潜力，那么目前的股价可能已经具备了一定的安全边际。
它不是那种让人心跳加速的“彩票”，而更像是一张需要耐心等待的“债券”。
与那个“少年”和解
文章写到这里,我想起了一个画面。
2000年,马云在湖畔花园创业时，对着那群“十八罗汉”激情演讲，说要让天下没有难做的生意，那时候的阿里，眼神清澈，虽然弱小，但充满生命力。
2024年的今天,阿里巴巴集团控股有限公司已经成为了巨无霸，它变得稳重，甚至有些笨重，它面临着中年危机：上有政策监管的压力，下有新势力的挑战，内有组织僵化的顽疾。
但正如人不能两次踏进同一条河流,互联网行业也没有永远的王者。
我对阿里的未来,持一种“谨慎的乐观”。
谨慎,是因为那个躺着赚钱的时代彻底结束了，未来的每一步都要走得艰难；乐观，是因为我看到了它在痛苦中求变的决心，无论是拆分业务，还是All in AI，亦或是回归用户、重视体验，都说明这个巨人并没有睡着，它只是醒得比我们想象的要晚一些，但动作依然有力。
对于我们每一个普通人来说,阿里的故事其实也是我们自己的故事，在人生的某个阶段，我们都会面临增长放缓、竞争加剧、甚至被时代抛弃的恐惧，关键在于，我们是选择固守过去的荣光，还是勇敢地打碎自己，去寻找下一个生长点。
阿里巴巴集团控股有限公司,这家陪伴了我们二十多年的公司，正在经历它的“至暗时刻”与“黎明前夜”，至于它能否真正迎来下一个“阿里时刻”，让我们拭目以待，毕竟，在这个充满变数的时代，没有什么结局是注定的。
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