众兴菌业，从卖蘑菇到梦碎酱酒，一家农业股的周期宿命与投资启示

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察员，今天咱们不聊那些高深莫测的宏观经济指标，也不去追踪那些让人眼花缭乱的科技概念，咱们把目光收回来，聚焦到一个非常“接地气”，甚至可以说非常有“味道”的板块——食用菌，以及这个板块里曾经的一匹“黑马”，众兴菌业。

说实话,写这篇文章的时候，我特意去楼下超市逛了一圈，站在冷鲜柜前，看着那一包包包装整齐、洁白如玉的金针菇，我不禁陷入了沉思，这几块钱一包的菜，背后竟然牵扯着一家上市公司的命运起伏，甚至牵动着无数投资者的钱袋子，众兴菌业，这家以金针菇起家，后来又因为想跨界卖酒而在资本市场上上演了一出“过山车”大戏的公司，到底值得我们如何审视？

我就想用一种咱们平时聊天的方式,剥开财报的外衣，结合咱们生活中的点滴，来深度剖析一下众兴菌业。

餐桌上的“白色黄金”：众兴菌业的硬核底色

咱们先从最基础的聊起,众兴菌业到底是干什么的？

只要你在国内生活,尤其是喜欢吃火锅、麻辣烫或者撸串，那你绝对绕不开金针菇，这种口感脆嫩、怎么煮都不烂的食材，在餐饮界有着“see you tomorrow”（明天见）的戏称，意指它消化慢，而在众兴菌业的业务版图里，金针菇就是它的“现金牛”，是它的立身之本。

这里我想插入一个咱们生活中的小场景。

记得那是去年冬天,我和几个朋友去吃火锅，锅底沸腾，热气腾腾，大家七手八脚地往里下菜，我特意观察了一下，那一顿饭，金针菇下了足足三盘，朋友一边吃一边开玩笑说：“这玩意儿也就是水多，估计不挣钱。”我当时就笑了，跟他说：“你别看它便宜，这可是工业化生产的产物，毛利率未必比卖猪肉低。”

这就是众兴菌业的生意逻辑,它不是咱们印象中那种在山洞里、大棚里用土法种出来的蘑菇，它是标准的“工厂化农业”，这意味着什么？意味着它不受季节、天气的绝对影响，能够全年365天不间断地生产。

众兴菌业在甘肃、陕西、山东等地都有大基地，你想想，那一排排恒温恒湿的厂房里，数以亿计的瓶栽金针菇在自动化流水线上生长，这场景其实相当震撼，这种模式的核心优势在于“规模化”和“成本控制”，众兴菌业作为行业里的头部企业之一，其金针菇的日产能是非常惊人的。

这里我要发表一个我的个人观点：

虽然工厂化种植听起来很美好,很“硬核”，但它并没有完全脱离农业的本质——那就是“看天吃饭”的变种，虽然不受风雨影响，但它受“周期”影响，农业股最怕的就是“猪周期”，菌菇行业也有“菌周期”，当行业景气度高的时候，大家都扩产，导致供过于求，价格暴跌；当价格暴跌的时候，小散户扛不住退出了，大企业虽然能活下来，但利润也被削得像纸一样薄。

众兴菌业的主营业务,看似稳如泰山，实则是在刀尖上跳舞，它的护城河在于规模和技术，但它的天花板也在于此——毕竟，金针菇这东西，很难做出什么像苹果手机那样的差异化溢价，你家的金针菇和我家的金针菇，在消费者眼里，可能就是一块钱和九毛钱的区别。

跨界酱酒的“一场空”：当资本遇上风口

如果说金针菇是众兴菌业的“肉体”，那么前几年那场轰轰烈烈的“跨界卖酒”计划，就是它试图注入的“灵魂”，只可惜，这灵魂最后没附体成功。

把时间拨回2021年,那时候，A股市场最流行什么？是“酱酒热”，只要沾上“茅台镇”、“酱香型”这几个字，股价就能一飞冲天，咱们很多老股民应该还记得，那时候不管是做家电的、做地产的，甚至做化工的，只要发个公告说要收购酒厂，第二天准是涨停板。

众兴菌业也没能免俗,它在2021年宣布，要收购贵州茅台镇圣窖酒业100%的股权，消息一出，市场沸腾了，短短两个月，众兴菌业的股价从八九块钱一路飙升，最高涨到了17块多，直接翻倍。

这里再讲个我身边的故事。

当时我有一个做短线交易非常凶猛的朋友,老李，他平时从来不看农业股，嫌长得慢，但众兴菌业出消息的那天，他兴奋地给我打电话：“老哥，众兴菌业这票要搞！卖蘑菇的改行卖酒，这叫‘价值重估’！你看人家XXX跨界成功翻了多少倍？”他甚至在11块的高位全仓杀入，嘴里念叨着“酱香科技，永垂不朽”。

结果呢？仅仅过了几个月，众兴菌业就发布公告，宣布终止收购圣窖酒业，理由很官方，也很套路——“因市场宏观环境发生变化等原因”。

这一纸公告,直接把股价打回了原形，老李因为没及时止损，被狠狠地套在了山顶，后来喝酒的时候，他红着眼跟我说：“这帮上市公司，讲故事都不打草稿的，感情是把股市当儿戏啊。”

对于这件事，我必须发表一个非常鲜明的个人观点：

众兴菌业的这次跨界失败,虽然让投资者受伤，但从长远来看，我觉得反而是“因祸得福”，为什么这么说？

术业有专攻,众兴菌业管理层是种蘑菇起家的，对白酒行业的渠道、品牌、文化理解能有多深？收购圣窖酒业，本身就是一种典型的“投机主义”行为，在那个时间点，它更多的是想蹭热点拉升股价，而不是真的想长期经营酒水业务。

跨界失败虽然短期股价跌了,但保住了公司的现金流，如果当时真的花巨资买了个不知名的酒厂，后续投入是个无底洞，而且很难产生协同效应，一家种蘑菇的公司去管理酿酒，文化冲突、管理冲突会层出不穷。

这场“酒局”没摆成，虽然丢了面子，但至少没把里子（主营业务）给折腾亏空，这给所有投资者提了个醒：对于那些主业不景气、突然想跨入高景气赛道当“显眼包”的公司，一定要多打几个问号。

农业股的“周期魔咒”：价格波动下的生存法则

回归主业后的众兴菌业,日子过得怎么样？这就得回到咱们刚才说的“周期”问题了。

2022年到2023年,对于食用菌行业来说，其实是比较艰难的两年，受疫情后消费恢复不及预期，以及前期行业产能过剩的影响，金针菇的价格一度跌到了成本线附近。

咱们再回到生活场景。

你有没有发现,有时候去菜市场，金针菇特别便宜，两三块钱能买一大把；有时候又觉得稍微贵了一点？这就是最直观的周期信号，对于众兴菌业这种B端业务占比很大的企业（也就是卖给火锅店、食品加工厂），这种价格波动的影响会被放大。

当金针菇价格下跌时,众兴菌业的财报就会非常难看，营收可能还在，因为销量摆在那，但净利润会大幅缩水，甚至亏损，这就是为什么很多投资者不敢碰农业股的原因——太不稳定了。

危中有机,众兴菌业并没有坐以待毙，它采取了两方面的策略：

扩产与降本： 虽然行业低迷，但它依然在推进新基地的建设，比如安徽的五河基地，这听起来很反直觉，价格低为什么还要扩产？因为只有规模更大，单位成本更低，才能在价格战里活到最后，把那些小散户、小厂挤死，这叫“剩者为王”。
品类拓展： 除了金针菇，它也在大力发展双孢菇，双孢菇就是咱们常说的口蘑，这种蘑菇在西方饮食和国内高端餐饮里用量很大，附加值相对金针菇要高一些，通过“金针菇+双孢菇”的双轮驱动，来平滑单一品种的周期风险。

对此，我的个人观点是：

众兴菌业在行业低谷期坚持扩产,是一场豪赌，也是必经之路，这就像咱们普通人，在经济不好的时候，不是选择躺平，而是去学习新技能、加班攒钱一样，虽然过程痛苦，但等周期反转的时候，你手里有产能，就能接住泼天的富贵。

投资者需要极大的耐心,你买入众兴菌业，实际上是在赌“行业供需格局的改善”，如果你没有那个耐心持有两三年，很可能倒在黎明前，农业股的周期反转，往往比想象中要漫长。

众兴菌业的投资逻辑：是“现金牛”还是“价值陷阱”？

说了这么多,咱们来总结一下，现在的众兴菌业，到底值不值得投资？

我看了一下它近期的财务数据走势（基于长期跟踪的常识性判断），随着2023年下半年以来，餐饮消费的复苏，金针菇价格确实有所回暖，众兴菌业的业绩也开始修复。

我们要清醒地认识到几个关键点：

第一，成长性的天花板。 众兴菌业再怎么扩产，金针菇这种东西，人均消费量是有极限的，它不可能像新能源车那样，每年百分之几十的增长，它的增长，更多是线性的，甚至是跟随GDP波动的，不要指望众兴菌业能给你带来十倍股的收益，它不是一个高成长股的料。

第二，估值的陷阱。 很多散户喜欢看市盈率（PE），当众兴菌业业绩好的时候，PE看起来很低，比如十几倍，觉得很便宜，但你要知道，这是它周期的顶峰，一旦周期下行，利润腰斩，PE就会瞬间变成几十倍，看起来贵得离谱。 在农业股上，低PE往往是高风险的信号，而高PE（亏损或微利）反而可能是布局的机会。 这是一个反直觉的投研逻辑。

第三，分红的吸引力。 作为一家现金流相对稳定的重资产公司，众兴菌业历史上是有过分红记录的，对于那些追求股息率、不喜欢大起大落的稳健型投资者来说，如果能在股价周期的相对低位介入，持有并吃股息，或许是一个不错的策略。

这里，我要发表一个总结性的个人观点：

众兴菌业目前处于一个“修复期”，但不是“爆发期”。

如果你是一个短线交易者，想抓涨停板，那众兴菌业可能不是个好选择，除非市场再次炒作“乡村振兴”或者“农产品涨价”这种宏观题材，否则它的股性很“沉”。
如果你是一个价值投资者，你现在需要盯着的是它的“成本控制能力”和“产能利用率”，只要它在行业低迷期没死掉，且市场份额在提升，那么当下一轮“超级猪周期”（或者说菌菇周期）来临时，它会是一匹稳健的白马。

但我必须提醒大家,不要因为它是“农业股”就给它加什么“安全”的滤镜。 农业股的不稳定性在于政策、天气、疫情以及极其敏感的价格波动，投资众兴菌业，本质上是在做一种“大宗商品价格博弈”。