大家好,我是你们的老朋友,一个在金融市场里摸爬滚打多年,见过风起云涌也经历过至暗时刻的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观经济理论,也不去猜明天大盘到底是涨是跌,咱们来聊点接地气的,聊聊咱们老百姓最关心的一个板块——医药,更具体一点,咱们来聊聊曾经风光无限,如今却让很多持有者“关灯吃面”的明星基金:工银前沿医疗股票基金001717。
说实话,提起这只基金,我的心情其实挺复杂的,它就像是一个曾经考过全班第一的优等生,突然间遭遇了滑铁卢,成绩一落千丈,看着它现在的净值走势图,很多朋友心里估计都在滴血,但今天,我想把这只基金放在显微镜下,剥开它的K线图,聊聊它的掌舵人,聊聊背后的逻辑,更重要的是,聊聊咱们作为普通投资者,在当下该如何面对它。
那个曾经让人“闭眼买”的神话
把时钟拨回到2019年到2020年那会儿,那时候的A股市场,如果说有什么板块是“YYDS”(永远的神),那绝对非医药莫属,那时候,你只要手里握着一只医药基金,哪怕是只猴子去选股,大概率都能跑赢大盘。
工银瑞信的前沿医疗基金,就是那个时代的宠儿。
这只基金成立于2016年,但真正走进大众视野,是在那波轰轰烈烈的医药牛市里,它的掌舵人,是被业内称为“医药女神”的赵蓓,赵蓓是谁?她是清华大学生物工程博士,加上在保险资管的从业背景,这配置简直就是“科班出身”+“实战派”的顶级结合。
那时候的工银前沿医疗,业绩简直是炸裂,我记得很清楚,2019年这只基金涨幅接近50%,2020年更是疯狂,涨幅超过了70%,那时候,很多朋友在后台私信我:“老师,这基金太猛了,能不能全仓杀进去?”
那时候的气氛,就像是一场盛大的派对,音乐震耳欲聋,每个人都在跳舞,没人想到派对会结束。
这里我要讲一个真实的生活实例。
我有个发小叫大伟,是个做建材生意的,2020年疫情刚开始那会儿,他看到医药股涨得这么好,心想“这病毒这么厉害,医药公司肯定赚钱啊”,他在2020年的高点,一口气拿出了50万积蓄,全仓买入了工银前沿医疗,刚开始那几个月,账户浮盈十几万,大伟每天吃饭喝酒都要跟我吹嘘:“老兄,还是你懂行,这钱赚得比搬砖舒服多了。”
我当时就提醒他:“大伟,这有点太热了,要注意风险。”但他那时候已经被赚钱的快感冲昏了头脑,哪里听得进去?
当潮水退去,谁在裸泳?
资本市场最残酷的真理就是:树不可能涨到天上去。
从2021年开始,医药板块的逻辑发生了根本性的逆转,这不仅仅是市场风格的切换,更是行业底层逻辑的巨变,工银前沿医疗的净值曲线,开始掉头向下,而且这一跌,就是整整两三年。
为什么跌得这么惨?这里面的原因很复杂,但我想用最通俗的话给大家拆解一下。
集采(带量采购),这把达摩克利斯之剑终于重重地落了下来,以前咱们去医院买个心脏支架,动不动几万块,现在集采之后,价格甚至降到了几百块,这对咱们老百姓来说是大好事,看病便宜了,但是对于医药公司来说,利润空间被极度压缩。
再举个生活里的例子。
这就好比你家门口有一家卖高档牛肉面的馆子,一碗面卖100块,因为味道好,大家都排队,老板赚得盆满钵满,突然有一天,社区出面搞团购,强制要求这家面馆以后只能卖10块钱一碗,而且还要保证供应,虽然大家还是吃面,但老板的利润瞬间就没了,这时候,你还愿意花大价钱投资这家面馆吗?
这就是医药企业面临的困境,很多传统的仿制药企,失去了高利润的护城河。
地缘政治的影响,工银前沿医疗这个基金,名字里带“前沿”,意味着它不仅仅是买卖感冒药、退烧药这种传统行业,它重仓了很多CXO(医药研发外包)企业,也就是帮全球药企做研发外包的生意,前两年,美国那边出台了一些法案,限制我们的CXO企业,导致这些公司被“杀估值”,股价腰斩再腰斩。
大伟的那50万,在最高点的时候变成了60多万,但随后一路下跌,前段时间他给我打电话,语气完全变了,带着哭腔说:“兄弟,我现在账户里只剩下20万出头了,这可都是我给孩子存的学费啊,我是不是该割肉离场了?”
听到这话,我心里真的很不是滋味。
既然这么惨,赵蓓(基金经理)在干什么?
很多人亏钱了,第一反应就是骂基金经理,赵蓓这两年也没少挨骂,有人说她“女神变大妈”,有人说她“只会抱团”。
但我个人观点是:我们不能因为结果不好,就全盘否定过程和逻辑。
赵蓓依然是目前市场上最顶级的医药基金经理之一,她的投资框架是非常清晰的,那就是“自上而下”选赛道,结合“自下而上”选个股。
在最近几年的季报和年报里,我仔细研读了赵蓓的每一次观点,你会发现,她并没有躺平,她在调仓。
虽然CXO板块受挫,但她并没有死守,她开始把目光转向了中药、创新药、医疗器械以及消费医疗这几个细分领域。
特别是中药,这是一个非常有中国特色的赛道,国家现在大力支持中医药发展,而且中药有着天然的品牌壁垒,不像西药仿制药那样容易被集采击穿,赵蓓在这一点上的转向是非常敏锐的。
还有创新药,虽然创新药研发风险大,所谓的“双十定律”(10年时间,10亿美金)让很多企业倒下,但一旦研发成功,那就是印钞机,赵蓓依然在那些研发能力强、现金流充裕的创新药企里寻找机会。
我的看法是: 赵蓓不是神,她无法对抗整个行业的系统性崩塌,在医药板块的泥石流面前,即使是最好的赛车手也开不出法拉利的速度,她能做到的,是在泥石流中尽量少陷进去一点,或者找到一块相对坚硬的石头站着,从持仓结构的变化来看,她确实在努力做这件事。
现在的工银前沿医疗,贵还是便宜?
这是大家最关心的问题:我现在买,是抄底,还是接盘?
咱们不看那些复杂的PE(市盈率)、PB(市净率)指标,我就讲个简单的道理。
目前的医药板块,处于历史估值的极低分位,什么叫极低?就是比过去十年里90%的时间都要便宜。
为什么便宜?因为大家害怕了,大家怕集采无休止,怕老龄化也没钱看病,怕创新药出不来。
但这里有一个预期差。
市场现在的定价,已经把“最坏的情况”甚至“比最坏还坏的情况”都计算进去了,这就好比一个平时考90分的好学生,突然有一次考了60分,大家都以为他脑子坏了,其实他只是那天感冒了。
只要未来政策稍微温和一点,只要疫情后医院的诊疗恢复得比预期好一点,只要创新药出海有一点突破,股价的弹性就会非常大。
关于估值,我必须发表我的个人观点:
我认为,现在的工银前沿医疗,从长期维度看(注意,我说的是3年以上),已经具备了非常不错的投资性价比,你是在用“废铁”的价格,去买一台虽然有点故障但核心引擎还完好的“法拉利”。
请注意我的措辞——“长期维度”。
如果你是想今天买,明天涨10%,下周赚个买菜钱,那我劝你千万别碰,现在的医药基金,磨底是非常折磨人的,它可能涨两天,跌一个月,你的心态会崩掉。
普通人该怎么操作?别做“大伟”,要做“智者”
回到我朋友大伟的故事,后来他怎么样了?
我给他的建议是:不要在底部割肉,但也不要一把梭哈去补仓。
为什么不能割肉?因为现在的价格,已经在低位了,你现在卖出去,就是把浮亏变成了实亏,你承认了这笔投资的彻底失败,只要你不卖,你就还持有一份优质资产,等待行业周期的轮回。
为什么不能一把梭哈补仓?因为没人知道底在哪里,万一再跌10%呢?你的心态会彻底崩盘,到时候你可能会在更低的位置恐慌卖出。
我建议大伟,如果手里还有闲钱,采取“定投”的方式。
每个月拿出工资的10%,分批买入工银前沿医疗,如果这个月大跌了,就多买一点;如果涨了,就少买一点。
这就是著名的“微笑曲线”策略,在底部通过不断的定投,拉低你的持仓成本,等到行情一来,你不需要涨回原来的高点,你就能回本甚至盈利。
这里我要再次强调我的个人观点:
对于工银前沿医疗这种行业主题基金,仓位控制是生命线。
千万不要把它当成你的全部身家,它应该是你资产组合里的“进攻型”矛,而不是防守的盾,你的资产里应该有债券基金、有宽基指数(如沪深300)来压舱,然后用30%左右的仓位去博取医药反弹的超额收益。
如果你把养老钱、孩子的学费全压在这一只基金上,无论它多么优秀,你都是一个不合格的投资者,因为你无法承受波动。
医疗的尽头是刚需,时间是我们的朋友
我想和大家聊点稍微感性一点的话题。
我们投资医药,本质上是在投资什么?
是在投资人类的衰老,是在投资对健康的渴望。
只要人还吃五谷杂粮,就会生病;只要人还想活得长一点、活得好一点,就需要医药,这是地球上最硬的刚需,比手机、比白酒都要硬得多。
看看我们身边,父母年纪大了,高血压、糖尿病的药能不能停?不能,我们自己去做个医美,去配个眼镜,去牙科种个牙,能不能省?很难。
这就是工银前沿医疗这只基金长期持有的底层逻辑。
赵蓓在最新的季报里提到,她依然看好具备更高景气度的创新药、器械以及高端消费医疗,她认为这些细分领域能够穿越政策周期,实现持续增长。
我非常认同这个观点,集采虽然可怕,但它倒逼企业去创新,那些只会做仿制药、赚快钱的公司被淘汰了,留下的都是真正有研发实力的“硬骨头”,工银前沿医疗现在选的,就是这些硬骨头。
给001717一点时间
写到这里,我看了看窗外的风景,市场就像天气,有时候晴空万里,有时候暴雨倾盆,工银前沿医疗股票基金001717,现在正经历一场漫长的暴雨。
对于已经被套牢的朋友,我想说:别慌,别绝望。 只要你看好中国未来的医疗需求,看好赵蓓的管理能力,那就给时间一点时间,在A股历史上,没有哪个板块是永远跌下去的,也没有哪个板块是永远涨上来的,周期,是市场最永恒的规律。
对于想要进场的朋友,我想说:别急,别贪婪。 慢慢来,用定投的方式去拥抱这个板块,现在或许是黎明前最黑暗的时刻,但也正是播种最好的季节。
投资是一场修行,修的是心,行的是路,工银前沿医疗这只基金,教给我们的不仅仅是医药行业的知识,更是关于耐心、关于周期、关于人性的深刻一课。
希望下次再聊起001717的时候,我们都能笑着说出那句:“还好,当初没放弃。” 仅供参考,不构成任何投资建议,市场有风险,投资需谨慎。)




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