大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年,见过风起云涌也经历过至暗时刻的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚头巴脑的宏观经济理论，也不去猜明天大盘到底是涨是跌，咱们来聊点接地气的，聊聊咱们老百姓最关心的一个板块——医药，更具体一点，咱们来聊聊曾经风光无限，如今却让很多持有者“关灯吃面”的明星基金：工银前沿医疗股票基金001717。
说实话，提起这只基金，我的心情其实挺复杂的，它就像是一个曾经考过全班第一的优等生，突然间遭遇了滑铁卢，成绩一落千丈，看着它现在的净值走势图，很多朋友心里估计都在滴血，但今天，我想把这只基金放在显微镜下，剥开它的K线图，聊聊它的掌舵人，聊聊背后的逻辑，更重要的是，聊聊咱们作为普通投资者,在当下该如何面对它。
那个曾经让人“闭眼买”的神话
把时钟拨回到2019年到2020年那会儿，那时候的A股市场，如果说有什么板块是“YYDS”（永远的神），那绝对非医药莫属，那时候，你只要手里握着一只医药基金，哪怕是只猴子去选股,大概率都能跑赢大盘。
工银瑞信的前沿医疗基金,就是那个时代的宠儿。
这只基金成立于2016年，但真正走进大众视野，是在那波轰轰烈烈的医药牛市里，它的掌舵人，是被业内称为“医药女神”的赵蓓，赵蓓是谁？她是清华大学生物工程博士，加上在保险资管的从业背景，这配置简直就是“科班出身”+“实战派”的顶级结合。
那时候的工银前沿医疗，业绩简直是炸裂，我记得很清楚，2019年这只基金涨幅接近50%，2020年更是疯狂，涨幅超过了70%，那时候，很多朋友在后台私信我：“老师，这基金太猛了，能不能全仓杀进去？”
那时候的气氛，就像是一场盛大的派对，音乐震耳欲聋，每个人都在跳舞,没人想到派对会结束。
这里我要讲一个真实的生活实例。
我有个发小叫大伟，是个做建材生意的，2020年疫情刚开始那会儿，他看到医药股涨得这么好，心想“这病毒这么厉害，医药公司肯定赚钱啊”，他在2020年的高点，一口气拿出了50万积蓄，全仓买入了工银前沿医疗，刚开始那几个月，账户浮盈十几万，大伟每天吃饭喝酒都要跟我吹嘘：“老兄，还是你懂行，这钱赚得比搬砖舒服多了。”
我当时就提醒他：“大伟，这有点太热了，要注意风险。”但他那时候已经被赚钱的快感冲昏了头脑,哪里听得进去？
当潮水退去，谁在裸泳？
资本市场最残酷的真理就是：树不可能涨到天上去。
从2021年开始，医药板块的逻辑发生了根本性的逆转，这不仅仅是市场风格的切换，更是行业底层逻辑的巨变，工银前沿医疗的净值曲线，开始掉头向下，而且这一跌,就是整整两三年。
为什么跌得这么惨？这里面的原因很复杂,但我想用最通俗的话给大家拆解一下。
集采（带量采购），这把达摩克利斯之剑终于重重地落了下来，以前咱们去医院买个心脏支架，动不动几万块，现在集采之后，价格甚至降到了几百块，这对咱们老百姓来说是大好事，看病便宜了，但是对于医药公司来说,利润空间被极度压缩。
再举个生活里的例子。
这就好比你家门口有一家卖高档牛肉面的馆子，一碗面卖100块，因为味道好，大家都排队，老板赚得盆满钵满，突然有一天，社区出面搞团购，强制要求这家面馆以后只能卖10块钱一碗，而且还要保证供应，虽然大家还是吃面，但老板的利润瞬间就没了，这时候,你还愿意花大价钱投资这家面馆吗？
这就是医药企业面临的困境，很多传统的仿制药企,失去了高利润的护城河。
地缘政治的影响，工银前沿医疗这个基金，名字里带“前沿”，意味着它不仅仅是买卖感冒药、退烧药这种传统行业，它重仓了很多CXO（医药研发外包）企业，也就是帮全球药企做研发外包的生意，前两年，美国那边出台了一些法案，限制我们的CXO企业，导致这些公司被“杀估值”,股价腰斩再腰斩。
大伟的那50万，在最高点的时候变成了60多万，但随后一路下跌，前段时间他给我打电话，语气完全变了，带着哭腔说：“兄弟，我现在账户里只剩下20万出头了，这可都是我给孩子存的学费啊，我是不是该割肉离场了？”
听到这话,我心里真的很不是滋味。
既然这么惨，赵蓓（基金经理）在干什么？
很多人亏钱了，第一反应就是骂基金经理，赵蓓这两年也没少挨骂，有人说她“女神变大妈”，有人说她“只会抱团”。
但我个人观点是：我们不能因为结果不好，就全盘否定过程和逻辑。
赵蓓依然是目前市场上最顶级的医药基金经理之一，她的投资框架是非常清晰的，那就是“自上而下”选赛道，结合“自下而上”选个股。
在最近几年的季报和年报里，我仔细研读了赵蓓的每一次观点，你会发现，她并没有躺平,她在调仓。
虽然CXO板块受挫，但她并没有死守，她开始把目光转向了中药、创新药、医疗器械以及消费医疗这几个细分领域。
特别是中药，这是一个非常有中国特色的赛道，国家现在大力支持中医药发展，而且中药有着天然的品牌壁垒，不像西药仿制药那样容易被集采击穿,赵蓓在这一点上的转向是非常敏锐的。
还有创新药，虽然创新药研发风险大，所谓的“双十定律”（10年时间，10亿美金）让很多企业倒下，但一旦研发成功，那就是印钞机，赵蓓依然在那些研发能力强、现金流充裕的创新药企里寻找机会。
我的看法是： 赵蓓不是神，她无法对抗整个行业的系统性崩塌，在医药板块的泥石流面前，即使是最好的赛车手也开不出法拉利的速度，她能做到的，是在泥石流中尽量少陷进去一点，或者找到一块相对坚硬的石头站着，从持仓结构的变化来看,她确实在努力做这件事。
现在的工银前沿医疗，贵还是便宜？
这是大家最关心的问题：我现在买，是抄底，还是接盘？
咱们不看那些复杂的PE（市盈率）、PB（市净率）指标,我就讲个简单的道理。
目前的医药板块，处于历史估值的极低分位，什么叫极低？就是比过去十年里90%的时间都要便宜。
为什么便宜？因为大家害怕了，大家怕集采无休止，怕老龄化也没钱看病,怕创新药出不来。
但这里有一个预期差。
市场现在的定价，已经把“最坏的情况”甚至“比最坏还坏的情况”都计算进去了，这就好比一个平时考90分的好学生，突然有一次考了60分，大家都以为他脑子坏了,其实他只是那天感冒了。
只要未来政策稍微温和一点，只要疫情后医院的诊疗恢复得比预期好一点，只要创新药出海有一点突破,股价的弹性就会非常大。
关于估值，我必须发表我的个人观点：
我认为，现在的工银前沿医疗，从长期维度看（注意，我说的是3年以上），已经具备了非常不错的投资性价比，你是在用“废铁”的价格，去买一台虽然有点故障但核心引擎还完好的“法拉利”。
请注意我的措辞——“长期维度”。
如果你是想今天买，明天涨10%，下周赚个买菜钱，那我劝你千万别碰，现在的医药基金，磨底是非常折磨人的，它可能涨两天，跌一个月,你的心态会崩掉。
普通人该怎么操作？别做“大伟”，要做“智者”
回到我朋友大伟的故事,后来他怎么样了？
我给他的建议是：不要在底部割肉，但也不要一把梭哈去补仓。
为什么不能割肉？因为现在的价格，已经在低位了，你现在卖出去，就是把浮亏变成了实亏，你承认了这笔投资的彻底失败，只要你不卖，你就还持有一份优质资产,等待行业周期的轮回。
为什么不能一把梭哈补仓？因为没人知道底在哪里，万一再跌10%呢？你的心态会彻底崩盘,到时候你可能会在更低的位置恐慌卖出。
我建议大伟，如果手里还有闲钱，采取“定投”的方式。
每个月拿出工资的10%，分批买入工银前沿医疗，如果这个月大跌了，就多买一点；如果涨了,就少买一点。
这就是著名的“微笑曲线”策略，在底部通过不断的定投，拉低你的持仓成本，等到行情一来，你不需要涨回原来的高点,你就能回本甚至盈利。
这里我要再次强调我的个人观点：
对于工银前沿医疗这种行业主题基金，仓位控制是生命线。
千万不要把它当成你的全部身家，它应该是你资产组合里的“进攻型”矛，而不是防守的盾，你的资产里应该有债券基金、有宽基指数（如沪深300）来压舱，然后用30%左右的仓位去博取医药反弹的超额收益。
如果你把养老钱、孩子的学费全压在这一只基金上，无论它多么优秀，你都是一个不合格的投资者,因为你无法承受波动。
医疗的尽头是刚需，时间是我们的朋友
我想和大家聊点稍微感性一点的话题。
我们投资医药,本质上是在投资什么？
是在投资人类的衰老,是在投资对健康的渴望。
只要人还吃五谷杂粮，就会生病；只要人还想活得长一点、活得好一点，就需要医药，这是地球上最硬的刚需，比手机、比白酒都要硬得多。
看看我们身边，父母年纪大了，高血压、糖尿病的药能不能停？不能，我们自己去做个医美，去配个眼镜，去牙科种个牙，能不能省？很难。
这就是工银前沿医疗这只基金长期持有的底层逻辑。
赵蓓在最新的季报里提到，她依然看好具备更高景气度的创新药、器械以及高端消费医疗，她认为这些细分领域能够穿越政策周期,实现持续增长。
我非常认同这个观点，集采虽然可怕，但它倒逼企业去创新，那些只会做仿制药、赚快钱的公司被淘汰了，留下的都是真正有研发实力的“硬骨头”，工银前沿医疗现在选的,就是这些硬骨头。
给001717一点时间
写到这里，我看了看窗外的风景，市场就像天气，有时候晴空万里，有时候暴雨倾盆，工银前沿医疗股票基金001717,现在正经历一场漫长的暴雨。
对于已经被套牢的朋友，我想说：别慌，别绝望。 只要你看好中国未来的医疗需求，看好赵蓓的管理能力，那就给时间一点时间，在A股历史上，没有哪个板块是永远跌下去的，也没有哪个板块是永远涨上来的，周期,是市场最永恒的规律。
对于想要进场的朋友，我想说：别急，别贪婪。 慢慢来，用定投的方式去拥抱这个板块，现在或许是黎明前最黑暗的时刻,但也正是播种最好的季节。
投资是一场修行，修的是心，行的是路，工银前沿医疗这只基金，教给我们的不仅仅是医药行业的知识，更是关于耐心、关于周期、关于人性的深刻一课。
希望下次再聊起001717的时候，我们都能笑着说出那句：“还好，当初没放弃。” 仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）
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