中南建设000961，面值退市倒计时，千亿房企的坠落与普通人的悲欢

看着交易软件上那一串刺眼的绿色数字，中南建设（000961）的股价在0.5元上下徘徊，对于很多老股民来说，这一幕无疑是令人唏嘘的，曾几何时，这是一家销售额突破2000亿的“千亿房企”，是南通建筑铁军的领军人物，是无数投资者眼中的“白马股”，而如今，它正站在面值退市的悬崖边上，身后是深不见底的深渊,前方是摇摇欲坠的独木桥。

我想抛开那些冷冰冰的财务报表，用更人性化、更贴近生活的视角，和大家聊聊中南建设，这不仅仅是一家公司的兴衰史，更是这个大时代转折下,无数普通人悲欢离合的缩影。

辉煌不再：从“南通铁军”到“退市危机”

提起中南建设，就绕不开它的发源地——江苏南通，在中国建筑界，“南通铁军”是一块金字招牌，代表着吃苦耐劳、质量过硬，中南建设的老板陈锦石，就是从泥瓦匠做起的典型代表，这种草根逆袭的故事,曾经激励了无数人。

我还记得几年前去南通考察项目时，当地人对中南建设的自豪感溢于言表，那时候的中南，不仅在房地产领域攻城略地，在建筑施工领域也是风生水起，那时候的房价还在上涨通道里，只要敢拿地、敢盖楼，钱就像流水一样涌进来，中南建设乘着这股东风，从江苏走向全国,销售额像坐了火箭一样飞升。

成也杠杆,败也杠杆。

当“房住不炒”的调控大棒落下，当疫情的阴霾笼罩了三年，房地产的逻辑发生了根本性的逆转，过去那种“高负债、高杠杆、高周转”的模式，突然成了催命符，中南建设没能幸免，它的债务像滚雪球一样越滚越大,而销售回款却像枯水期的河流一样断流。

我们看到的局面是：公司被实施其他风险警示，股票简称变成了“ST中南”，股价连续低于1元，根据交易所的规则，如果连续20个交易日的收盘价均低于1元，公司股票将被终止上市，这就像是ICU里的心电监护仪,那条绿色的波浪线正在逐渐拉直。

谁在为这场危机买单？两个真实的生活故事

股市里的数字涨跌，或许只是屏幕上的跳动，但在现实中，每一个数字背后都是一个个活生生的人,是无数个家庭的喜怒哀乐。

焦虑的准新房业主——老张的“烂尾”噩梦

老张是我的一位老邻居，典型的工薪阶层，为了给儿子结婚，他掏空了夫妻俩三十年的积蓄，还背上了沉重的房贷,买了一套中南建设的期房。

当初买房时，销售顾问把未来描绘得天花乱坠：园林景观、高端会所、学区房……老张看着沙盘，仿佛看到了儿子婚后幸福的模样，随着中南建设暴雷的消息不断传出,老张的笑容消失了。

前段时间，老张特意跑了一趟工地，他看到的不是热火朝天的施工场景，而是冷冷清清的塔吊，稀稀拉拉的工人，甚至还有停工的迹象，老张回来后，整夜整夜地睡不着觉，他跟我说：“我不懂什么股票，什么退市，我就知道我的钱都在那房子里，如果开发商倒了，我的房子还能拿到吗？儿子的婚期又要推迟了？”

老张的焦虑，是当下数万个中南业主的缩影，对于他们来说，ST中南不仅仅是一个代码，它是他们赖以生存的家园，是几代人的心血，如果公司退市，资金链进一步断裂，保交楼的压力将呈指数级上升，这才是这场危机中最令人痛心的地方——资本的盛宴散场后,留下的残羹冷炙却要由最普通的购房者来收拾。

执着的“抄底”者——小李的赌徒心理

另一边，在股票交易群里，我也看到了像小李这样的年轻投资者，小李是个90后，信奉“富贵险中求”，看着中南建设从几块钱跌到几毛钱,他觉得机会来了。

他的逻辑很简单：“这么大的公司，资产肯定有几百亿吧？股价才几毛钱，这肯定是低估了，万一它重组成功，或者国资来救，股价翻倍不是梦？”

小李在0.8元的时候抄了一把，跌到0.6元时又补了一仓，美其名曰“摊低成本”，他每天在群里喊着“保卫中南”、“拉起来”，仿佛只要喊得够大声,股价就能涨回去。

但我不得不泼他一盆冷水，我告诉小李：“这不是投资，这是赌博，在A股，面值退市是硬伤，不管你资产有多少，只要股价没人买，规则就是规则，现在的中南，流动性正在枯竭，你想跑可能都跑不掉。”

小李不听，他觉得我太悲观，直到最近，股价跌破0.5元，他的本金缩水了大半，他才开始在群里沉默，这就是人性，总觉得自己能成为那个接住飞刀的高手，却往往忘了飞刀是会伤人的，对于普通投资者而言，不要试图去接下落的飞刀，不要以为自己比市场更聪明,这是中南建设给我们上的最血腥的一课。

深度剖析：为什么中南建设难逃此劫？

作为财经观察者，我们需要透过现象看本质，中南建设走到今天这一步，固然有大环境恶化的原因,但更多的是自身战略的失误和管理层的局限。

战略布局的“硬伤”

与其他头部房企相比，中南建设的土地储备布局有着明显的“重三四线、轻一二线”的特征，在房地产上行周期，三四线城市棚改货币化安置带来了巨大的红利,中南也因此赚得盆满钵满。

当棚改红利退去，三四线人口的流出和购买力的枯竭是致命的，一二线城市的核心地段至少还有流动性，还有保值属性，而三四线城市的房子在下行周期里，根本卖不动，中南建设手里握着大量卖不出去的库存，这些库存不仅不能变现，还要计提减值,直接吞噬了利润。

拯救措施的“滞后”

我们对比一下同样出险的房企，有的房企在危机初现端倪时，就果断打折甩卖资产，断臂求生；有的房企积极引入国资战投,增厚信用。

而中南建设的反应，在我看来，总是慢半拍，在行业调整初期，管理层似乎还抱有侥幸心理，认为市场很快会回暖，不愿意在价格上做出让步，等到想卖的时候，市场已经彻底冷冻了，虽然后来南通国资也有介入，但“远水解不了近渴”，注资的规模和速度相对于中南巨大的债务缺口来说,显得杯水车薪。

信任危机的爆发

资本市场最贵的是信任，当中南建设的年报被出具“非标”意见时，监管机构和投资者的信任就崩塌了，这意味着公司的内部控制、财务数据的真实性都存在巨大的问号，一旦失去了信任，金融机构就会抽贷，供应商就会要求现结，购房者就会观望，这种恶性循环,一旦开始就很难停下来。

个人观点：退市不是终点，但“保交楼”才是底线

对于中南建设000961的未来,我必须发表一些尖锐的个人观点。

我们要理性看待退市。 很多散户朋友觉得退市就是公司没了，其实不然，退市只是意味着这只股票不能再在主板市场交易了，公司依然作为法人实体存在，业务还要继续，退市意味着融资渠道的彻底堵死，意味着品牌价值的毁灭性打击，对于中南这样高负债的企业来说，退市基本上宣告了它作为一家大型上市房企的“社会性死亡”，重组虽然理论上存在可能，但在当前的市场环境下，谁愿意来接这个巨大的烂摊子？难度堪比登天。

我强烈呼吁“保交楼”必须置于“保资本”之上。 在这场危机中，无论是管理层、地方政府还是债权人，必须达成一个共识：购房者的利益是至高无上的，像老张那样的普通百姓，他们没有任何风险对冲工具,他们输不起。

如果中南建设退市后进入破产重整程序，那么在资产处置的顺位上，一定要优先确保项目复工复产的款项，哪怕股东的权益归零，哪怕债券打折，房子的交付不能停，这不仅是经济问题，更是民生问题,是社会稳定的底线。

给所有投资者的忠告。 中南建设的案例，再次敲响了房地产投资的警钟，那个“闭眼买房就能赚”、“闭眼买地产股就能翻倍”的时代，已经彻底结束了,永远地结束了。

房地产将回归制造业属性，回归居住属性，那些财务稳健、产品力强、周转健康的国央企和极少数优质民企可能会活下来，并且活得不错，但那是赚辛苦钱，赚管理钱，而那些还在玩杠杆游戏、还在赌国家救市的企业,注定会被历史的洪流淹没。