股票中国联通，被低估的数字基建巨轮，能否在算力时代迎来第二春？

在这个充满不确定性的市场里,我们总是在寻找那种“既能睡得着觉，又能看得见未来”的资产，说实话，过去很长一段时间里，如果你在股民群里提到“股票中国联通”，大概率会收获两种反应：一种是老股民漫不经心的“哦，那是用来打新市值配置的吧”；另一种则是年轻投资者的疑惑，“这不是我办宽带的公司吗？这股票有什么想象力？”

但如果你还抱着这种“老古董”的刻板印象去看现在的中国联通，那你可能真的要错过一场悄无声息却又波澜壮阔的变革了，我想咱们就像老朋友喝咖啡聊天那样，抛开那些晦涩难懂的K线图和财务报表里的枯燥数字，实实在在地聊聊这只股票，聊聊它背后的生活逻辑，以及我为什么认为它可能是当下数字经济浪潮里，最被低估的一张“船票”。

还在把它当“充话费送手机”的老古董看？你可能错了

咱们先得承认,刻板印象是很难改变的，我也一样，前几年去联通营业厅办业务，看到里面还是那些熙熙攘攘的大爷大妈在咨询套餐，或者是为了领一桶油、一袋米而在排队，那时候的联通，给人的感觉就是典型的“劳动密集型”企业，靠人海战术去抢移动和电信的市场，利润薄得像刀片，稍微搞个价格战，财报就很难看。

生活中的变化往往就在不经意间,前阵子我回老家，参加了一个智慧城市落地的考察活动，让我大受震撼的是，当地那个无论是环境监测还是交通调度都做得井井有条的“城市大脑”，其底层的网络架构和算力支持，竟然中标方是中国联通。

那一刻我意识到,我们眼中的联通，已经不再是你手机卡上那个“China Unicom”的标志那么简单了，它正在从一家“管道工”（卖流量、卖宽带）转型为一家“建筑师”（搭建数字底座）。

举个更贴近生活的例子,现在大家都在谈论自动驾驶，觉得那是特斯拉或者华为那些造车新势力的天下，但你有没有想过，自动驾驶汽车在路上跑，每秒钟产生的数据量是惊人的，这些数据如果都传回云端，或者车与车之间要毫秒级地通讯，靠什么？靠5G，靠低时延的网络，在这条赛道上，中国联通不仅仅是修路的，它甚至是参与制定交通规则的。

这就是我想说的第一个观点：股票中国联通的底层逻辑已经变了。 它不再仅仅依靠你每个月交的那几十块钱话费赚钱，它开始赚的是产业互联网的钱，赚的是企业数字化转型的钱，虽然这部分业务在财报上可能还没有完全爆发到让所有人惊掉下巴的程度，但它的增长速度和韧性，早已不是传统的通信业务能比的了。

“混改”这盘棋，联通下得最妙

聊联通,绝对绕不开“混合所有制改革”，也就是大家常说的“混改”，这可能是中国资本市场过去十年里最经典的国企改革案例之一。

很多人觉得“混改”就是个噱头，就是引入几个有钱的股东，但在我看来，联通的混改是真正动了筋骨的，你看它的股东名单，腾讯、阿里、京东、百度……中国互联网的半壁江山都在里面。

这意味什么？这意味着联通不再是那个单打独斗的国企“笨大象”，它背靠的是整个中国互联网最顶尖的技术和场景能力。

举个生活中的例子,以前联通想搞个视频会员业务，自己既没内容也没技术，搞得四不像，现在呢？它和腾讯合作，直接把腾讯的视频、音乐权益打包进套餐，你作为消费者，是不是觉得办个联通卡还挺划算？这就是双赢。

对于投资者来说,这更是一个巨大的护城河，我个人的观点是，这种深度的利益绑定，让中国联通在B端业务（企业业务）上有了降维打击的能力，一家工厂想做智能化改造，找联通，联通不仅能拉网线，还能直接把阿里的云服务、京东的物流数据接口给你打通，这种“总包商”的角色，让它在产业链上的话语权大大提升。

我认为，市场目前对联通“混改”红利的定价是不充分的。 大家只看到了它和互联网公司联名推出的卡，却没看到在后台，在云计算、在大数据领域，这些巨头正在源源不断地给联通输送技术和订单，这种“朋友圈”的价值，在熊市里是保命符，在牛市里就是放大器。

算力即国力，联通手里握着“金铲子”

现在全球资本市场最火的概念是什么？毫无疑问是AI，是ChatGPT，是Sora，大家都在疯狂挖掘算力相关的股票，盯着英伟达，盯着国内的那些光模块厂商。

我想问你一个问题：算力是有了，这些算力怎么输送给用户？就像你家里发了电，如果没有电网，电就是废的，在AI时代，中国联通正在建设的“算力网络”，就是那张“电网”。

国家现在提“东数西算”，要把东部的数据送到西部去计算，这不仅是国家战略，更是联通的主战场，联通在这个领域的布局非常早，而且非常坚决，这就好比在淘金热里，大家都在挖金子（做大模型），而联通在卖铲子（提供算力网络），还在修路（传输数据）。

我身边有个做AI创业的朋友跟我吐槽,说现在租GPU服务器太难了，而且价格贵，但他同时也提到，像联通这种运营商提供的“算网一体”服务，虽然听起来不那么“极客”，但胜在稳定、合规，而且带宽有保障，特别是对于那些涉及到金融、医疗等敏感数据的AI应用，他们更愿意把数据放在运营商的云上，而不是放在第三方那里。

这就是我看好股票中国联通的核心逻辑之一：安全与可控。 在国际局势日益复杂的今天，数据安全就是国家安全，作为“国家队”成员，中国联通在承接政府、金融、能源等关键领域的数字化项目时，有着天然的优势，这种优势，是任何一家纯民营科技公司无法比拟的。

“中特估”风口下，它不仅是防守更是进攻

咱们得回到投资本身,聊聊估值。

这两年,“中国特色估值体系”（简称“中特估”）这个词很火，简单说，就是咱们央企的估值太低了，应该涨上去，但很多投资者对这个词很反感，觉得是“画大饼”。

但我认为,对于中国联通这样的公司，估值修复是实打实的逻辑，你看看它的股息率，虽然不像某些银行股那么夸张，但也非常具有吸引力，更重要的是，它的分红是在利润增长的前提下稳步提升的。

这就给股票中国联通提供了一个非常扎实的“安全垫”，你把它当成一个高息债券去买，可能每年都有5%左右的回报，这比存银行强多了。

但如果你只把它当债券买,那就又亏了，因为它的进攻性在于“数字中国”的推进速度，我个人的判断是，未来几年，随着5.5G的商用，随着6G的研发，随着AI在全社会的渗透，运营商的资本开支虽然会增加，但带来的回报周期会变短。

以前修个基站,可能要十年才能回本；现在建个算力中心，服务几个大模型客户，可能两三年就回本了，这种商业模式的优化，会直接体现在股价上。

我必须提醒大家的是风险。 没有股票是只涨不跌的，联通的风险点在哪里？我觉得主要在于竞争，移动实在太强了，无论在资金实力还是用户规模上，移动都是老大哥，联通虽然转型快，但如果在基础业务上流失太快，也会拖累整体业绩，运营商的决策流程毕竟还是国企风格，面对瞬息万变的AI市场，能不能一直保持敏捷，这也是个未知数。